昨日，天津国恒铁路控股股份有限公司（下称“国恒铁路”，000594.SZ）发布公告，分别以7500万元、1.29亿元转让子公司湖南国恒90%、北京茂屋80%的股权。两项股权转让完成后，国恒铁路预计将获得3636.29万元股权转让净收益。

国恒铁路是一家从2006年开始从事地方铁路建设的民营上市公司，旗下有多家与铁路领域相关的子公司。2010年国恒铁路曾宣布，2011年将强势进入湖南地方铁路市场。然而，一年之后，湖南国恒行将易主。而其背后的原因，似乎是与缺钱分不开。

无功而返的进军

国恒铁路的前身为内蒙古宏峰实业股份有限公司，1996年3月20日在深交所上市。2006年，公司迁往天津，并改名为天津宏峰。当年，天津宏峰以5.74亿元收购中铁罗定83.43%的股权；2007年8月又以3.479亿元收购中铁罗岑99.40%股权。在完成上述两条铁路的股权收购后，天津宏峰于2008年4月改名为天津国恒铁路控股股份有限公司。目前，国恒铁路共拥有6家从事铁路建设和相关业务的子公司，包括已经建成通车的中铁罗定旗下的春罗铁路，上述项目完成后，国恒铁路将共计拥有铁路里程187.83公里。

国恒铁路描述的发展战略是，以铁路运输为主营业务，大力拓展大宗物资贸易等相关业务，把公司打造成为铁路运输行业中的优质民营上市公司。正是在这一背景下，国恒铁路于2009年收购了湖南国恒。

按照国恒铁路的计划，湖南国恒2011年将进入湖南地方铁路市场。“将于2011年强势进入湖南地方铁路区域市场，并以此带动铁路上下游产业的联动，配套大型堆煤货场建设、地方优质矿产陶泥的开发、燃料油经营等。”在有关资料中，国恒铁路这样介绍。

愿望虽然美好，现实却很残酷。国恒铁路的计划在2011年毫无斩获。国恒铁路在公告中也承认：“湖南国恒的经营收益远未达到我公司的预期。”

国恒铁路证券事务部有关人士告诉《第一财经（微博)日报》，截至目前，湖南国恒的主营业务仍然以商业地产出租和贸易为主。“湖南国恒目前没有开展铁路建设方面的业务，主要是为广东中铁罗定和中铁罗岑两条线路做配套。”而对于湖南国恒未能实现预期目标的原因，他不愿透露。

艰难的铁路梦

收购中铁罗定和中铁罗岑之后，从2009年开始，国恒铁路以并购的方式，迅速成立了江西国恒、甘肃酒航等子公司。其中，中铁罗岑、中铁罗定、甘肃酒航三家子公司各拥有一条地方铁路的建设使用权。

中铁罗岑拥有的罗岑铁路全长75.42公里，由国家发改委前身国家发展计划委员会于2001年批准建设，几经转手才至国恒铁路手中。然而，至今已历时十年，这条短短的铁路仍未完工。

在2006年之前，国恒铁路从未有过铁路建设的经历。而罗岑铁路至今尚未建成通车以及国恒铁路此次出售湖南国恒及北京茂屋的原因，似乎与缺钱分不开。截至2010年，其营业收入仅为20.8亿元，净利润5347万元。这对建设一条铁路所需资金而言，无疑是杯水车薪。

国恒铁路在公告中表示，转让原因是因为上述两家子公司经营收益无法达到预期，为促进公司的整体结构优化，以便回收资金投资其他优质资产，似乎也印证了这一点。

据国恒铁路证券事务部有关人士介绍，罗岑铁路投资预算自2001年以来已经提高了三次，2005年3月从9.93亿元提高到11.36亿元，2007年1月提高到14.48亿元，近期已再次提高到26亿元。

受让中铁罗岑99.40%股权后，国恒铁路于2009年定向增发了68369.375万股，募集资金净额21.13亿元；其中约14.5亿元用于罗岑铁路，其余约6.8亿元用于中铁罗定股权收购和甘肃酒航项目。据国恒铁路披露，截至2010年12月31日，中铁罗岑募集资金专项账户上还剩余3.204亿元。

“由于发改委上调了投资概算，罗岑铁路目前还存在12亿资金缺口。” 国恒铁路证券事务部上述人士表示。

不仅如此，国恒铁路的流动资金也有些捉襟见肘。今日，国恒铁路公告称，将以4.5亿元定向增发募集的闲置资金补充流动资金。而上述资金是其用于甘肃酒航铁路项目的资金。