印度公布从2011年12月30日起将铁矿石出口关税由此前的20%上调至30%，我们认为作为全球第三大铁矿石出口国，出口关税的上调有望支撑铁矿石价格。2011年前11个月，中国进口印度铁矿石6800万吨，占总进口量的11%。

　　预计2012年铁矿石价格维持高位

　　我们预计2012年铁矿石价格将重回150美元/吨(离岸价)水平。这主要基于1)中国需求稳定；2)受本国政治因素以及需求增加等影响，印度出口量或将减少。公司股价受重组方案最终获批等影响，近几个交易日上涨约20%。我们预计后期铁矿石价格上涨以及卡拉拉磁铁矿逐渐投产，将成为影响公司的正面催化剂。

　　按重组口径测算，预计2011年每股收益0.42元

　　我们预计公司按照重组口径测算2011年每股收益为0.42元。公司此前公告假设按已公布的重大资产重组方案口径测算(不包括海外资产并不考虑海外资产的盈利情况)，2011年1-9月净利润为20亿元，同比增加90%，基本每股收益0.35元，同比增加84%，基本符合市场预期。

　　估值：重申"买入"评级，目标价8.8元

　　我们预计2011/12/13的每股收益分别为0.42/0.49/0.68元。目标价8.8元基于2012年预期每股收益0.49元的18倍目标市盈率(不变)，维持公司"买入"评级。(瑞银证券)