1、 国际市场：春假期间受美元指数回落推升，商品价格强势反弹国内春节休假期间，美元指数持续回落，自1 月20 日至1 月27 日下跌1.9%，至78.8 附近。虽然期间惠誉再次下调欧元区主要国家的债券评级，但并没有引发全球市场的恐慌情绪，美元指数的平稳回落也显示避险情绪缓和。1月25 日美联储宣布，将把接近零的超低利率水平至少延续到2014 年下半年，如经济复苏势头恶化，还可能推出新的宽松举措。美联储再宽松预期的影响，加强了市场对美元指数看跌的预期。

　　总体看1 月20-1 月27 日，大宗商品CRB 金属现货指数上涨7.3%。具体看，伦敦金属交易所主要金属期货价格全线收涨，其中锡表现较好上涨11.2%，铜、镍、铅及锌平均涨幅在5%左右，铝走势相对较弱仅收涨1%。纽约金价上涨4.1%至1732 美元/盎司，黄金ETF 持仓量在维持1 个月的平稳后本周再次增持黄金1.2%。另外，从黄金期货持仓量来看，非商业净多头持仓继续增加。

　　2、 国内市场：节后国内面临较大的资金回笼压力，降准的概率仍然较大节前一周国内央行公开市场操作两次逆回购共计3520 亿人民币，虽然逆回购短期推迟了央行再次降准的时间窗口，但对市场流动性的补充已现实效，shibor1 月期利率从9.23(1 月18 日)回落5.41(1 月29 日)。节前的巨量逆回购虽然缓解了资金面的紧张，但是随着两期逆回购分别到期(1 月31日及2 月2)，节后市场将再次面临较大的资金回笼压力，我们推测降准的概率仍然较大。

　　3、 继续关注有色股行情。

　　节前受巨量逆回购推动，对流动性较为敏感的资源股均出现较好的上涨。节后资金回笼压力，对前期涨幅较大的有色股形成一定的压力，但是外围市场资金面的宽松，与国内降准的预期等综合因素，我们认为有色股仍具备一定的上涨行情，建议投资者继续关注辰州矿业、包钢稀土、厦门钨业、东方钽业、东方锆业、铜陵有色、锡业股份等股票。