我们建议由证监会牵头组织，进一步完善资本市场的顶层设计，制定中国资本市场未来中长期发展规划。规划的制定要与中央“十二五规划”相适应，与规划期内国际国内的经济环境相适应，与参与国际竞争，稳步提升资本市场的影响力和服务实体经济的能力相适应。规划的内容应包括：资本市场未来发展的战略方向、阶段目标及发展路径，以及与此相关的监管体系、法律体系、市场体系、运行体系、诚信体系、数据统计体系的设计等。

　　（二）进一步转变监管理念，放松管制，鼓励创新。

　　日前，证监会发布了《证券公司业务创新工作指引（试行）》，为证券公司的业务创新打开了天窗，未来创新的步子完全可以迈得更大、更快一点。为此，我们建议监管部门应将原有的“以风险防控为核心”的监管尽快转变为“以推动市场健康发展”为核心的监管，未来的监管应该在确保市场公平、效率、透明、保护投资者的前提下实行适度原则，加强引导，放松管制，鼓励各市场参与主体积极创新。

　　（三）理顺资本市场结构和层次，重点加大对债券市场和场外交易市场的支持力度，完善多层次市场体系的建设。

　　我国多层次的资本市场体系应包括：交易所市场、统一互联的债券市场、统一的柜台（场外）交易市场、分散的区域性柜台市场、券商个性化的柜台交易等。从突出发展重点的角度，我们认为应尤其重视债券市场和场外交易市场发展。

　　为此，我们建议取消债券发行管制，扩大债券品种，改善投资者结构。将公司债券从目前的核准制改为注册制，作为一个过渡形态，可以先引入储架发行制，储架期可以初定两年。推动地方债、机构债、市政债、高收益债等各类固定收益类金融产品的创新，推进高收益债券市场发展。取消资产证券化业务的审批限制。加快统一监管的场外市场建设步伐，稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展，研究区域柜台交易的可行性。允许个人投资者参与交易所市场低信用等级债券，向上市商业银行开放交易所大宗交易平台和固定收益平台。应尽快推出新三板扩容方案，拓宽新三板挂牌企业范围，引入主办券商做市制度，提高新三板市场活跃度，建立新三板与创业板之间的转板机制。

　　（四）加强市场运行的基础体系建设，夯实资本市场长远发展基础。

　　法律法规体系建设方面，修订和完善包括《公司法》、《证券法》等为核心的一系列法律法规。要深化新股发行制度市场化改革，我们认为应引入储架发行制度、存量发行和“绿鞋”发行机制；抓紧完善退市和分红制度，促进一级市场和二级市场协调健康发展。

　　诚信体系建设方面，由中国证券业协会牵头建立资本市场的征信系统，将上市公司、中介机构、投资者、证券从业人员等参与资本市场的诚信记录全部纳入征信系统，作为推进市场诚信体系建设的重要环节。

　　统一的数据统计系统、信息安全系统建设方面，将证监会、证券业协会、交易所、登记结算公司、证券公司、基金公司及其它市场参与机构分散的数据系统和管理系统，通盘考虑、统一整合。这既有利于提高数据和信息的安全性、真实性、统一性，又有利于提高数据信息的利用效率。

　　（五）调整各市场参与主体之间的利益分配，降低证券公司运营成本，扩展证券公司创新空间。

　　目前，监管部门、上市公司、交易所、登记公司、托管银行、证券公司、其他中介机构、投资者等各市场参与主体之间形成了错综复杂的利益关系。从市场运行的现实来看，作为资本市场中心枢纽地位的证券公司，受到来自于监管、银行渠道、投资者等多方面的挤压越来越重。

　　我们建议，应由监管部门牵头统筹考虑，主动研究降低市场运行成本的问题，在保障市场安全有效运行的前提下，降低监管费用收取，降低投资者保护基金比例，降低对证券公司的财务杠杆比率限制；在保障有效监管的前提下，适当降低对证券网点的安全系统要求标准。这不仅有利于降低证券公司的运营成本，也有利于提高其运行效率，拓展其创新空间。

　　（六）发挥证券公司作为创新主体的作用，引导其以创新谋发展。

　　目前证券公司与银行、信托、保险等其他金融机构相比，在金融产品创新方面明显滞后。截至2011年10月，银行理财产品发行规模已超过14万亿元，8年时间翻了280倍；信托业、保险业的创新发展更是如火如荼，房地产、艺术品、邮币卡、贵金属等各类信托理财产品；电话投保、网络投保、车险、寿险等各类保险产品创新层出不求。而券商的集合理财产品累计只有1240亿元，资产管理业务收入占比很小，并在传统的业务领域也被其他金融机构渗透。证券公司作为资本市场最重要的中介机构，理应成为金融创新的主力。证券监管部门应放低门槛，鼓励各种个性化创新，引导券商成为金融产品创新的主力。

　　为此，我们建议，金融产品创新应由审批制改为备案制；监管层应对有市场重大创新的券商机构给予奖励，给予分类监管加分；券商无论大小，只要推出符合市场要求的创新，应一视同仁给予支持；应允许券商交叉销售，允许其代理银行、信托、保险所发行的各种理财产品等。

　　（七）鼓励并购重组，完善退市制度，强化市场的资源配置功能。

　　并购重组是经济处于转型期产业结构调整与升级的必然趋势，是资源优化配置的内在要求。因此，我们建议，应进一步完善市场化并购重组的制度安排，减少审批环节，鼓励发展产业基金、并购基金；对于效率低下、产能过剩的上市公司，应通过改进退市制度，予以淘汰或进入低层次的交易市场，保证股票市场符合产业调整的大潮流；应鼓励证券公司、基金公司、期货公司之间的并购和重组，修订“参一控一”的监管要求，鼓励券商自身的并购重组和集团化发展；建议扩大公募基金和券商资产管理计划的投资范围，增加非上市股权、债权、并购项目等投资品种；放开券商直投的额度限制，鼓励券商直投业务发展等。

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