银河证券：机械板块把握政策微调下的反弹机会(荐股)　　
　　投资要点：政策微调 顺周期反弹
　　1、子行业景气变动及评级变动
　　预计铁路投资明年将正常化，铁路设备景气度明年2季度将向好，中期景气度仍然向下；政府货币政策已经放出明确微调信号，工程机械预计明年2季销量将改善；水利投资将连续四月高增长，行业周期往上。
　　2、投资组合及调整：调出沈机，加入南风股份
　　大（中联重科/三一重工、中国重工、航天信息、天地科技）
　　中（杭氧股份、盾安环境、上海机电、中国卫星、中航光电）
　　小（ST高陶、安凯客车、锐奇股份、中鼎、利欧、机器人、南风股份）
　　3、需求偏弱、短期顺周期反弹、中期看好新型装备子行业
　　传统周期行业涉及8大子行业，新型产业5大子行业；
　　据我们草根调研，目前制造业下游需求仍然比较低迷，部分企业订单同比大幅下滑，我们判断目前仍处于去库存阶段。中期仍维持防御策略，短期在决策层保增长的政策下顺周期估值有望部分提升。
　　航天军工：航天军工行业未来将持续稳定发展，重点领域及相关上市公司面临较好的内生式和外延式增长机会，因此维持推荐评级。
　　从战略地位、成行性、资产注入预期以及估值等角度看，我们继续看好卫星领域、发动机领域和电子信息领域的航天军工上市公司，包括中国卫星、航天信息等，虽然目前市场关注度不高，但我们预计今年年底和明年上半年这些公司将受益于新的驱动因素，面临较好的投资机会。
　　智能装备：受益于机械替代人工趋势的加速，未来行业增长潜力得到保证，主要涉及上市公司机器人等。
　　煤化工设备：煤化工设备行业近期亮点频出，符合我们10月10日深度报告《煤化工设备行业：迎来历史性发展机遇》的判断，建议关注3大优质股：张化机、杭氧股份、陕鼓动力。
　　制造业转型服务业：传统制造业面临发展瓶颈，凭借在制造业积累的客户资源、技术储备、项目经验，转型进入下游服务业，拓展盈利增长极。重点公司杭氧股份、盾安环境、陕鼓动力。
　　工程机械：中期景气度下降，同比数据下滑、短期环比数据改善属季节性因素，但是在货币政策微调下可能会有利于重点项目的开工，利好工程机械的销售，此外我们关注后续运营和养护机械的庞大市场空间。（银河证券研究所）

　　中金：高端装备制造业-下一个风云十年？(荐股)
　　类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司
　　研究员：罗炜，吴慧敏，佘炜超，张锦 日期：2011-11-24
　　机械子行业评分--高端装备各行业最具发展前景得分较高的子行业包括(按得分从高到低):海洋工程:海工装备长期高增长趋势确定:1、油气开发向深海转移的高确定性;2、海工装备建造向中国转移的确定性;3、海工装备高壁垒与高附加值性。但在投资标的的选择上,需关注率先实现产业化的企业。工业机器人与自动化装备:随着劳动力成本上升和对生产效率和精度要求的提高,工业机器人和自动化装备行业(包括自动检测、自动装配、清洗过滤、物流搬运和自动化生产线等)将充分受益。目前工业机器人和自动化装备40%被应用于汽车行业,未来下游应用将逐步拓展到轨道交通、电力、化工、医疗等行业。国外厂商占到市场的70%以上,我国企业进口替代空间大。中高端数控机床:我国经济型数控机床已处在快速成长期,中高端数控机床尚在导入期,中端数控机床国内品牌占有率不到30%,高端不到2%,进口替代空间广阔。
　　作为高端装备制造的母机,高端数控机床将最先受益于国家高端产业振兴。智能控制系统与仪器仪表:智能控制系统主要包括工业自动化以及航空装备、卫星等高精尖领域的智能控制系统。我国工业自动化率较低,自动化仪器仪表产值占GDP比重仅为1.1%,低于美国90年代4%的水平。随着未来劳动力成本上升,产业结构升级要求下对工业生产过程检测、控制、优化等精度的提高,我国工业自动化率有较大的提升空间。目前国外厂商占到市场的70%以上,高端领域达到90%,我国企业进口替代空间大。农业机械:农机行业处于成长阶段,我国农业机械化率达到50%。随着我国工业化和城镇化进程加快,农村劳动力加速向非农产业转移,机械化率提升和农机扶持补贴政策长期向好,将确保行业稳健增长。煤炭机械:煤机行业处于快速发展期,行业机械化率为65%,综采化率为44%。细分行业龙头显现,成套化设备将是行业发展趋势。新增产能、设备更新升级和机械化率、综采化率提升三大因素推动煤机行业需求稳健增长。
　　工程机械:经历过去十年高峰成长,工程机械行业将进入国内稳定增长及海外积极拓展期,长期发展空间十分广阔;从竞争格局上看,龙头企业已进入交叉竞争的时代,新产能投放及兼并收购将成为未来五年的主题,行业龙头优势将愈加显著;轨道交通装备及核电设备:轨道交通装备和核电装备行业直接受益于政府投资,日本泄漏事件和7.23高铁事故后,核电和高铁新项目都暂停审批。未来行业发展取决于政策导向。

　　东北证券：机械板块把握结构性机会(荐股)
　　宏观处于紧缩周期,政策放松曙光初现。2011年前10个月宏观政策偏紧,机械行业除了机床同步大市外,其他子行业均弱于大市。
　　全国规模以上工业增加值增长14%,机械工业产值增长26%,保持低位运行,经济增速放缓确立。但是反映中小企业的汇丰PMI 指数大幅反弹,表现出对信贷政策定向宽松的乐观预期,我们认为,这是下一轮政策放松的开始。
　　工程机械行业景气度高位回落。行业增速在一季度见顶回落,三季度销量增速已低位企稳。在宏观经济政策短期难以显著放松的背景下,预计明年春节前行业仍面临较大经营压力。行业出现分化,三一重工、中联重科、徐工机械等龙头公司的业绩增速显著优于行业平均增速。
　　煤炭机械行业保持平稳增长态势。前三季度,主要上市公司的营业收入与净利润增速10%以上。煤炭行业整合、煤炭机械化率提升等因素驱动煤炭机械行业的发展,预计煤炭机械行业十二五期间的年均增速为20%左右。维持推荐:林州重机、郑煤机。
　　机床行业关注中高端数控机床产品。前三季度,数控机床产量增速继续保持高于机床行业整体增速;在产品结构中,加工中心等通用机床的需求继续保持较高增速,而重型机床的需求增速进一步下滑。
　　预计机床四季度增速有所回落,但看好数控机床的长期发展前景,维持推荐:日发数码。
　　造船、冶金设备等行业仍处于景气低谷期。1-9月,国内造船行业的手持船舶订单量持续下滑。欧美经济下滑,将延缓造船等行业的复苏进度。受钢铁行业的投资减速影响,冶金设备行业仍处于需求低谷期。
　　行业投资策略:行业短期较难出现系统性机会,关注具有估值与成长性优势的个股。从行业角度,煤炭机械等子行业仍维持较高景气度;关注郑煤机、林州重机、机器人、日发数码、林州重机等成长性较确定的公司。（东北证券研究所）

　　
　　中信证券：机械板块反弹仍有望延续(荐股)
　　工程机械:宏观政策和投资预期改善,工程机械股反弹有望延续。尽管全行业目前均面临旺季不旺且三报报业绩不达预期的局面,但其股价早己反映市场悲观预期。而近期宏观政策微调和高速铁路有望重新开工的预期明显增强,我们认为与高铁施工关联度大的工程机械景气度的预期也将得到改善,工程机械板块仍存在较大的反弹契机。
　　铁路设备:预期改善,反弹仍有望延续。受近期宏观政策微调、铁路投资预期改善等相关利好信息的刺激,以南北车为首的铁路设备股近期大幅反弹。我们认为未来铁路股仍存在铁道部输血金额加大、高铁大面积重新开工、新的铁路投资规划出台等系列利好,铁路投资预期仍存在提升的空间,因此铁路设备股的估值反弹仍有望延续。
　　船舶制造:行业依然低迷,主要公司三季报低于市场预期。近期全球新造船市场依然低迷,成交价和成交量少有亮点,我们维持全球造船行业中短期低迷的判断。而从披露的三季报可以看出,受需求不振、汇率和原材料成本上升等影响,主要公司的三季报均低于市场预期。对该板块,我们依然建议中长线主要关注资产注入和航母军工等主题性机会。
　　重型机械:行业竞争加剧,盈利下降,煤机仍是主要亮点。受需求萎缩、成本上升及竞争加剧的影响,重机公司如~重、二重、太重和华税等的盈利均低于市场预期,我们认为短期内该局面难以明显改善。而其中煤机子行业仍是其主要亮点,继续保持较高的景气度。在该板块,我们依然建议重点关注业绩平稳或可能超预期的相关企业,如郑煤机、林州重机等。
　　风险因素。全球经济波动风险、国内宏观调控风险、信贷紧缩风险等。
　　本周关注组合。受宏观政策微调及核电、铁路等投资预期改善等因素刺激,A股市场上周反弹明显,我们认为机械行业与宏观政策、固定资产投资等息息相关,在相关政策及投资预期改善的背景下，机械股的反弹仍有望延续，建议重点关注与铁路、核电、农田水利设施等投资相关的机械股。我们本周组合为:中联重科、徐工机械、厦工股份、中国南车、中国北车、中国一重、利欧股份等。（中信证券研究部）

　　
　　申银万国：定向宽松确认有利于工程机械销售向好(荐股)
　　政策微调有利于工程机械销售向好。从温州到鄂尔多斯再到江苏、从地方到部委(铁道部),政策微调的迹象非常明显。这有利于释放工程机械需求,增强购买方的流动性,从而有利于工程机械销售向好。
　　新开工计划投资额同比增速有所回落,但仍处高位,显示下游潜在需求仍然旺盛。
　　从统计局公布的9月份数据来看,房地产新开工面积单月同比增速从上个月的32%大幅下跌到本月的8.8%,跳水式回落;新开工计划投资额累计增速从8月的23.1%上升至9月的23.4%,但调整基数之后,单月同比增速从8月份的54%回落至9月份的26%。从历史数据来看,新开工计划投资额同比增速对挖掘机销售增速更有前瞻性意义。同时该指标9月份虽有所回落,但仍处高增长区间,显示下游需求并未像市场预期的一样出现问题,潜在需求仍然旺盛。
　　6个月票据直贴利率已经开始回落,有利于潜在需求转化为真实需求。代表实体经济流动性的6个月票据直贴利率已经从最高点的13%回落至7.5%,显示民间利率水平已经开始回落,存准率基数调整带来的影响逐渐消除。实体经济资金流动性的逐渐恢复有利于潜在需求转化为真实需求。
　　10月份销售有望继续环比回升。从历史上来看,10月份销售一般较9月份小幅回升。根据我们对代理商的调研,10月份基本符合季节性特征,环比回升10%左右的概率较大。工程机械已经过了最差的时间,季节性特征开始显现。这与4月份以来旺季显著弱于往年的情况有所区别。
　　维持对龙头企业的买入评级。定向宽松的政策将确保重点项目顺利实施,也有利于缓解工程机械下游客户的资金紧张。直观表现为6个月票据直贴利率开始下降,这有利于工程机械销售走出低谷。目前龙头公司10倍左右的估值,处于历史底位,仍建议买入三一重工、中联重科。（申银万国证券研究所）

　　
　　光大证券：机械板块坚定持有优质成长股(荐股)
　　投资观点:坚定持有优质成长股
　　我们长期继续看好军工及有业绩支撑的高端装备板块。由于近期铁路行业暖风频吹。市场传言铁道部将获国家注资,铁道部也开始着手新的列车购置计划,我们认为市场对铁路设备行业的负面情绪已经大为缓解,行业近期将有一定表现机会。投资者在弱市中应坚定持有优质成长股。
　　1、铁路设备板块,我们看好订单预期提升的中国南车。
　　铁道部拟在年底前新购500辆客车,并补贴整治11924辆AC380V 供电空调客车、2230辆跨局直通绿皮车。明年上半年将提前安排好哈大、京石武客运专线的列车开行方案,并力争用两年时间逐步将跨局直通快车和管内快车全部更换为空调车,逐步将部分既有特快和快速列车升级为25T 型车底;在条件合适的区段增开部分夕发朝至直达特快列车。
　　2、军工板块方面,我们看好具有明确资产注入预期的中国重工。
　　我们认为中国重工到今年年底,如果本次增发顺利完成,公司市值向2000亿目标迈进并不是难事。随着后续年度重点军工和非船资产的持续注入,中国重工将长期保持A 股装备制造上市公司龙头地位。
　　3、智能装备替代人工的投资主题中,我们重点推荐机器人、沈阳机床、林州重机和松德股份。
　　以工业机器人和高档数控机床为代表的高端装备制造受益于产业结构升级和人力替代。我们重点推荐行业空间巨大、订单高速增长的机器人,以及盈利能力向上拐点到来的沈阳机床。
　　在劳动密集的采矿等领域,煤机等产品的大规模应用也是必然趋势。我们重点推荐业务和客户显著扩张的林州重机,以及产品技术领先,明年产能高速增长的松德股份。（光大证券研究所）

　　
　　华泰联合：规划为装备制造业发展指明方向(荐股)
　　这次的金融危机从根源上讲就是现有产业的发展潜力消耗殆尽，而新的产业又尚未发展起来，从这个意义上来说，危机之后能否在基础科学领域取得突破性的进展，现有技术体系是否能够取得新的重大突破，新兴产业能否迅速发展，将是未来发达经济体能否彻底走出经济滞涨的关键。加大对创新力度是世界各国共同的选择。
　　《十二五产业技术创新规划》是十二五规划和《国家中长期科学和技术发展纲要》的具体落实，创新规划为我们勾画出未来国家重点发展的产业方向。规划范围涵盖原材料、装备制造、消费品、信息产业四个领域，规划期为2011 年～2015 年。
　　在装备制造业方向，机械工业规划主要强调了大型化、节能环保、自动化和精密控制三个方向。航空工业将重点开发新支线飞机、大型飞机、先进直升机和航空发动机，以及配套的航空电子和应用技术。航天工业重点放在空间基础设施建设上和卫星应用领域，轨道交通关注材料、控制、动力和安全可靠技术，船舶制造重点放在新船型、节能和控制技术等领域。
　　根据创新规划，我们看好下列A 股上市公司的前景，航空航天领域：中国卫星、航空动力、哈飞股份、西飞国际、中航电子、国腾电子、烽火电子；轨道交通领域：时代新材、中国南车、晋西车轴；节能环保：盛运股份；关键零部件：天马股份、恒立油缸。（华泰联合证券研究所）

　　
　　民生证券：关注高端装备制造业(荐股)
　　我们认为,本规划为《高端装备制造业十二五规划》等战略性新兴产业技术创新的指引,机械行业仍处利润下滑通道,但成本侧已经开始改善,建议关注高端装备制造业的主题投资机会,重点关注航空、智能装备板块和将受益于核电重启的重型机械板块。主要投资标的包括航空动力、成发科技、中航动控、西飞国际、洪都航空、哈飞股份、中航重机、机器人、中国一重、中国二重、太原重工等。
　　同时,可关注本次规划受益的相关个股,包括有望继续获得财政扶持的沈阳机床、华中数控、机器人,作为产业技术创新鼓励方向的游艇类公司太阳鸟、上海佳豪和船用发动机公司潍柴重机。（民生证券）

　　
　　光大证券：机械板块继续看好太空经济主题个股(荐股)
　　1、军工板块方面，我们看好太空经济板块，以及中国重工。
　　太空经济板块，我们重点推荐中国卫星和航天电器。未来十年，我国实验空间站与空间站发射总重将达130 吨重，以及发射10-20 艘飞船，其总造价将达约3000 亿元，即年均300亿元。在国家政策层面，空间基础设施建设已经被列为我国战略性新兴产业十二五规划重大工程之一，卫星及其应用产业发展路线也已基本敲定。这意味着政策的长期支持已经到位。
　　我们认为中国重工到今年年底，如果本次增发顺利完成，公司市值向2000 亿目标迈进并不是难事。随着后续年度重点军工和非船资产的持续注入，中国重工将长期保持A 股装备制造上市公司龙头地位。
　　2、智能装备替代人工的投资主题中，我们重点推荐机器人、沈阳机床、林州重机和松德股份。
　　以工业机器人和高档数控机床为代表的高端装备制造受益于产业结构升级和人力替代。我们重点推荐行业空间巨大、订单高速增长的机器人，以及盈利能力向上拐点到来的沈阳机床。
　　在劳动密集的采矿等领域，煤机等产品的大规模应用也是必然趋势。我们重点推荐业务和客户显著扩张的林州重机。此外印包机械景气度较好，我们推荐产品技术领先，明年产能高速增长的松德股份。（光大证券研究所）

　　
　　东方证券：军工行情来了!(荐股)
　　军事工业通过资本化运作达到市场化改革的战略路径将继续坚定执行。
　　相比2010年,2011年军工上市公司的资本运作流年不顺,大立科技,中航重机、航空动力、中航黑豹等先后停止了重组事项。这影响了市场对于军事工业将通过资本市场进行专业化整合、产业化发展这一改革路径的预期,并造成了军工板块的大幅下跌。但究其原因,我们认为阻碍今年军工产业重组进度的主要因素都是暂时的。首先,2010年是军工上市公司启动重组的大年,而这些重组方案的推进过程本身就需要时间消化,这使得很多上市公司今年不具备启动重组的条件。其次,重组是对原有体系的破和对新体系的立,这涉及整个体系的方方面面,不是一蹴而就的事情。因此,我们一直坚持认为,军事工业的市场化改革是大势所趋,是做大做强我国军事工业,实现政治效益和经济效益最大化的唯一路径,而资本市场是市场化要素最丰富的地方,因此,短期的挫折并不能改变这一历史方向。近期,各方面信息也正在印证这一结论。10月底,国务院副总理张德江在出席《纪念人民军工创建80周年大会》上明确表示着力深化改革开放,着力推进军民融合的战略方向不会动摇。而近期,曾经重组失败的大立科技再次停牌,也预示着军工产业资本化运作将再次渐入佳境。
　　军工重大专项将迎来密集的项目节点,并启动数以千亿计的巨大市场。
　　军工产品的客户是政府强力机构,因此其产业周期也带有明显的计划经济色彩。如对新装备的采购节奏,就以五年规划为重要参照系。第一年是采购基数,同时也往往以制定计划为主,真正投入采购的资金较少,而从第二年、第三年开始,相关部门和机构将开始加大对新型装备的采购力度,第四年、第五年则将按照执行进度进行控制或者突击花钱。因此,去年是十一五的最后一年,不少军工企业型号任务非常饱满,如哈飞股份这种长期业绩平稳增长的公司,也出现了50%的业绩激增,而今年则是五年计划的第一年,新型号的采购任务相对较少,但是明年开始,新型号的采购将逐步放量,利好相关军工上市公司的业绩。特别是从现在到明年,我国军工产业的众多国家级项目和重点型号将迎来密集的重要节点,ARJ21、L-15、大运、北斗、新一代运载火箭、直15、载人航天等都将在进度上获得突破,并启动数以千亿元计的巨大市场。
　　针对军工板块的投资,我们建议投资者重点关注两类标的:一是蓝筹白马的品种,包括:航空动力(600893.SH,买入)、光电股份(600184.SH,未评级)、哈飞股份(600038.SH,买入)等;二是预期反转的品种,包括:中航精机(002013.SZ,未评级)、西飞国际(000768.SZ,未评级)等。（东方证券研究所）

　　
　　申银万国：煤炭机械行业整体景气仍在上行(荐股)
　　工程机械:先导指标略有回落。9月新开工计划投资额累计增速从8月的23.1%上升至9月的23.4%,但调整基数之后,单月同比增速从8月份的54%回落至9月份的26%。同时另一代表市场资金流动性的6个月票据直贴利率已经开始回落,从最高点的13%回落至7.5%。新开工计划投资额代表的潜在需求由于流动性紧张而无法转化为真实需求。目前政府的定向宽松(包括部委和地方的债券发行)有利于缓解资金紧张状况,也有利于工程机械需求逐渐恢复。
　　煤炭机械:煤炭行业投资继续加速。2011年9月,当月煤炭行业固定资产投资同比增长35%,三季度煤炭行业固定资产投资同比增长30.7%,前9月煤炭行业固定资产累计投资同比增长24.6%,煤炭机械行业整体景气仍在上行,但细分子行业冷热不均。液压支架子行业由于产能扩张较快,订单向龙头公司集中,二线公司盈利能力遇冷;刮板输送机、采煤机、掘进机产能扩张有限,子行业盈利趋势向好。
　　通用机械:开山Y 型线助美的中央空调推出一级能效螺杆冷水机组。日前,美的中央空调推出制冷量在500~1000KW 之间的一级能效螺杆水冷机组,其能效高达5.9,远远超出国家一级标准,采用Y 型线高效螺杆压缩机是能效提高的四个主要原因之一。我们预计,随着开山Y 型线冷媒螺杆的推出,2012年国产螺杆式中央空调销量将大幅增长。
　　本周维持三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、山东矿机、尤洛卡、亚威股份、开山股份的投资组合建议。（申银万国证券研究所）

　　
　　安信证券：煤矿机械行业深度分析报告(荐股)
　　从十二五煤机需求来看，首先煤矿设备更新需求占到整个需求的70%，即使从一般意义上理解这也意味着开采技术以及工艺的升级换代。其次新建煤矿应该主要是大型煤矿，占比25%，这将给龙头企业带来标志性的机会。最后，机械化率占比只有5%，对应市场相对较小。因此，煤机产品的技术升级应该是市场竞争的焦点。
　　从煤机市场的竞争环境来看：中煤装备依靠中煤能源，雄踞榜首。太重煤机兼具天时地利人和，借助资本市场将会更快发展。国际煤机本身产品系列齐全，实力不容小觑，三一国际市场开拓速度很快。郑煤机正从专一于液压支架向一体化综采设备转型；久益环球则是煤机行业的全球老大，若收购国际煤机成功更是如虎添翼。天地科技的营业收入规模与盈利能力居中，但中煤科工集团的背景却有着深厚意义。中国煤机市场已经进入了战国时代。
　　二院合一形成的中煤科工集团本质上仍然是科技型企业，这显然有别于上述其他6 家制造为主的煤机企业。集团要规模化发展，五大板块中除了传统的煤机业务和工程设计业务可堪借重，其余三大板块其实看点颇多：安全技术装备、节能环保业务、新能源业务。至于集团海外发展战略，同类相比，中煤科工集团-中煤科工股份公司（A+H 股）结构较为合理。不过H 应在A 后，毕竟中国是全球最大的煤炭生产和煤机消费国。
　　美国久益公司成长之路的启示：除了设备成套化，收购资产实现快速扩张，保持服务业务的持续增长并在营业收入中占比近60%无疑是值得称道的。
　　天地科技?十一五?净利润31%复合增速主要依赖于煤机业务，目前煤机设备收入合计占比约70% ，但对比?十五?和?十一五?，煤机设备与服务业务的收入增速与毛利率态势迥异，如果保持?三机一架?格局，预计煤机业务平稳发展每年25%左右。而能够超预期的是盈利能力强增长速度高的服务业务。
　　中煤科工集团的总体优势在于工程设计总包、煤炭开采技术以及设备成套化优势，这三者有可能结合为独特的服务优势。如果集团资产整体注入天地科技来实现这一战略，大致测算天地科技业绩可望增厚30%。这可能意味着一家煤炭工程、煤机设备与技术服务一体化的科技型上市公司的诞生。
　　整体资产注入历时较长，退而求其次，天地科技的再融资与集团部分资产注入或许相得益彰。注入的资产可以首先考虑与天地科技有同业竞争的，如原来工程设计总院的洗选设备业务。此外安全技术与设备、勘探设备、新能源（煤层气业务）设备属于广义的煤矿设备，也是潜在选项。
　　重点推荐：天地科技。天地科技作为中煤科工集团在国内的唯一资本运作平台，有条件向广义上的设备与服务一体化运营商发展，如上所述，若将相关分院资产注入，既有利于一个新的天地科技在新的领域全面获取竞争优势，也符合资本市场预期。公司合理股价25 元，我们维持?买入-B投资评级。
　　重点关注：郑煤机的规模优势和管理水平值得称道，目前在煤机板块中估值最低。林州重机的市场开拓能力令人瞩目。尤洛卡在煤矿安全设备方面正在积极探索。山东矿机薄煤层开采设备也是发展方向之一。
　　风险提示：宏观调控导致煤机下游需求萎缩。产能扩张导致供给增加盈利能力下降，通胀使材料及人工成本上升，压缩企业盈利空间。（安信证券研究中心）