中国神华

中国石化

工商银行

本报记者 孙见友

编者按

2011年下半年以来，沪深股市表现持续低迷，随着市场逐步走低，产业资本增持行为越来越多，并在2011年末和2012年初进入高潮。国内外市场的历史经验表明，产业资本增持潮的出现往往意味着市场底部已经临近。而始自2011年中期的产业资本增持潮，又将把A股市场引向何方呢？

近期上市公司股东增持行为迅速形成风潮，截至1月13日，1月以来股东累计公告增持规模已达14.04亿元，一举超越同期11.30亿元的公告减持规模，促使A股市场股东净增持现象在时隔20个月后再度闪现。分析人士指出，2008年至2011年月度净增持现象曾出现过2次，分别是2008年8月至10月、2010年5月，每次都昭示了市场的趋势性上升或大级别反弹，从这个角度来看，观察目前净增持现象的强度和持续时间，或许有助于判断未来大盘反弹动力的强弱。

时隔20个月再现股东净增持

A股市场经历前期的持续深幅调整后，破发、破增、破净现象不断增多，部分A股的估值和股价随之进入历史底部区域，在此局面下，其对产业资本的吸引力不断上升。2012年1月以来，上市公司股东增持持续出现。与此同时，股东减持力量逐渐弱化，促使增持得以一举压倒减持，成为目前二级市场的产业资本的主流动向。

截至1月13日，2012年1月以来上市公司公告股东增持额攀升至14.04亿元，超越同期减持额11.30亿元。其中，化工、采掘和商业贸易行业2012年1月以来的公告增持额分别高达4.33亿元、2.74亿元和1.66亿元，成为同期公告增持规模最大的行业。

就个股来看，中国石化、中国神华和苏宁电器2012年1月以来的公告增持额分别为2.98亿元、2.74亿元、1.43亿元，成为同期最受股东青睐的股票。同时，广汇股份、中金黄金与百利电气同期的公告增持额也分别达到8998万元、7704万元和7594万元。

在1月以来的增持潮中，高管和个人股东增持露面虽多，但由于其增持市值偏小，只具有象征意义。与高管和个人相比，上市公司大股东的大手笔增持，就不只是象征性的，而大有“抄底”的意味。

由于上市公司大股东踊跃加盟，2012年1月以来大股东增持一时蔚然成风，促使1月以来大股东累计公告增持规模攀升至9.73亿元，占同期股东增持规模的比重高达69.32%。从大股东唱主角来看，1月以来股东增持的整体含金量很高。

增持行为一石激起千层浪

截至1月13日，1月以来共有28家上市公司累计发布了37次大股东增持公告。其中，中国石化公告大股东增持3908.32万股，增持市值达2.98亿元。同时，中国神华的大股东也不甘落后，合计买入1080.86万股，公告增持市值达2.74亿元。另外，广汇股份、中金黄金、华侨城A和中国联通的大股东也都加入增持行列。

中国石化、中国神华和中国联通等重量级央企控股股东加入增持大军的消息一经发布，就在很大程度上激励了A股二级市场的做多热情，除带动相关股票在2012年1月9日和10日连续大幅上涨以外，还在带动同期大盘累计涨逾110点的过程中出力不少。因此，以上重量级上市公司大股东的增持行为，客观上在A股市场起到了“四两拨千斤”的作用。

就一些股票的表现来看，大股东增持在推升股价方面起到了积极作用。例如，1月以来公告大股东增持的中金黄金、华业地产和康盛股份累计涨幅分别高达19.36%%、18.23%和13.66%，将同期温和上涨3.04%的大盘远远甩在了身后，大股东增持在二级市场中的巨大号召力一览无余。

分析人士指出，虽然目前股东增持并非对所有股票都具有点石成金的魔力，但从增持利多效应来看，股东增持行为已在二级市场泛起涟漪，如果这些涟漪能够获得更多共振，不排除其继续助推大盘反弹的可能。

“政策底”已现 “市场底”还远吗

随着近期股指向下触及2132点，来自政策层面的呵护声音似有增强迹象。1月6日，国务院总理温家宝在全国金融工作会议上表态“提振股市信心”，这样的表态在以前是没有出现过的。同时，此后的1月14日，全国社保基金理事会理事长戴相龙在中国经济年会上表示，建议有条件的养老金按一定比例投资股票。分析人士指出，以上管理层表态似乎都隐约透露着对A股市场的呵护，虽然目前各研究机构对于管理层一系列表态是否意味着“政策底”出现尚有争论，但有一点可以确定的是，“政策底”逐渐形成的看法正在赢得不断增多的A股投资者的共鸣。

如果对于“政策底”的判断成立，那么我们不禁要问：“政策底”已现，“市场底”还远吗？分析人士指出，“政策底”可能更多地依赖宏观层面的动态变化；与此不同的是，“市场底”可能更多地取决于各方投资者行为的博弈。从这个角度来看，观察各方投资者行为变化，对于预判“市场底”不无裨益。

就目前A股市场来看，产业资本的动向尤其值得关注。回顾2008年以来，月度净增持现象只出现过3次，分别是2008年8月至10月、2010年5月和2012年1月。分析人士认为，前两次净增持，都昭示了市场大趋势或大级别反弹，从这个角度来看，观察目前净增持现象的强度和坚持时间，或许有助于判断未来大盘反弹动力的强弱。就历史经验来看，上市公司股东对其股价高低的拿捏比较到位，2008年8月至10月A股市场处于熊市末端之时，月度股东净增持现象横空出世，最终带动A股市场走出漫漫熊途。

研究人士指出，在目前各方陷入“市场底”激烈争论之时，1月以来股东净增持现象再度闪现，或许意味着产业资本在夯实“市场底”的过程中已提前迈出了一步。

今年1月以来大股东增持额居前股票的表现

控股股东中国石油化工集团于2012年1月9日公布已增持中国石化3908.32万股A股和4.255亿股H股。中国石化近期股价表现十分坚挺，1月累计涨幅5.77%。

控股股东中央汇金公司于2011年10月10日晚公告增持工商银行1458.4万股，次日工商银行股价跳空高开，此后表现远超大盘。自增持日起至今，工商银行累计涨幅8.02%。

控股股东中国神华集团公司公告称于1月9日增持中国神华1080.8605万股A股。中国神华当日上涨7.17%，1月累计涨幅6.12%。