★天晟新材（300169）公司章程修订，重视回报的成长型新材料公司

　　公司召开股东大会修订《公司章程》，其中涉及分红的相关条款由原文“公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。”修订为“公司利润分配方式可以为现金股利、股票股利或现金股利、股票股利相结合，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 30%。”

　　点评：细化了股利分配方式。公司章程原先并未提及具体的股利分配方式，现已细化了分红方式，包括现金股利、股票股利，以及股票和现金相结合的分红方式。这为公司未来可能采取的送转股奠定制度基础，让投资者多了一些股本扩张期待。

　　现金分红频率提升。为适应监管层加大现金分红指导的大趋势，提高投资者回报预期。原公司章程中关于现金分红基数为三年，更改细化到每一年，分配比例维持在30%，给投资者带来更好的现金分红预期，投升投资者的认可度，公司的长期增加值得期待。

　　预计公司11－13每股收益为0.51元、0.89元和1.11元，考虑到公司新产品将进入中试环节，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：公司募投项目产能释放进度低于预期

　　★贵州茅台（600519）批发价格每瓶下降200元

　　最近了解到，重庆等部分市场的经销商对53度飞天茅台的批发价格进行了下调，最高下降200元/瓶，降幅约10%左右。对比而言餐饮渠道与团购渠道降幅较大，商超渠道相对坚挺。

　　点评：目前，商超53度飞天茅台的零售价在1980元/瓶，与619元/瓶的出厂价相比，经销商的利润空间达到1360元，巨大利润空间使得经销商囤货量加大，造成前段时间供不应求，而社会库存的逐步释放是此次批发价格出现回落的原因之一。

　　茅台在节前消费旺季出现批发价下调，说明在三公消费日益透明，投资热情下降的背景下，市场对高端白酒的消费需求出现下降的迹象。

　　由于茅台、五粮液作为超高端白酒，对其他次高端白酒的价格有极强的指导意义，此次批发价下调，将直接压缩其他次高端白酒的提价空间，对整个白酒板块形成比较负面的影响，也是近期白酒板块大幅调整的原因之一。

　　批发价格回落，使得茅台出厂价提高的预期降低，由于上次出厂价调整是在2011年1月1日，所以预计2012年的平均价格将基本与2011年持平。

　　由于出厂价提高预期减弱，略调低公司2012年盈利预测，预计2011、2012年将分别实现净利润77.86亿元和90.93亿元，同比分别增长 54.13%和16.79%，EPS分别为7.499元和8.758元。目前股价对应的PE分别为23.7倍和20.3倍，给予持有的投资建议。