千亿养老金入市 不是救市上策
　　养老金作为百姓养命钱，该不该炒股，一直存在重大分歧。全国社保基金掌门人戴相龙认为，养老金按一定比例投资股票可增值保值，而有部分经济学家认为，把老百姓养命钱扔进问题股市，可能是肉包子打狗。笔者却认为养老金入市是可行的也是必要的，但不是救市上策，因为股市下跌主要原因之一是扩容过度，即使现有8000亿养老金全部投入股市，也抵挡不了每年近万亿融资规模。
　　先看可行的理由：从美国养老金入股市成功先例看，在通胀背景下，若把养老金单一存入银行，实际处于隐性亏损和不断贬值状态。为实现增值保值，美国养老金1980年入市，美国社会养老保险是全国统筹，以信托基金形式存在，由联邦政府直接掌管。该基金监管与投资则由专设的信托基金托管委员会来负责。截至2010年底，美国养老保险基金总资产已达2万亿美元。2010年美国退休老人能领取到退休金的人数也占退休老人总数的48.6%，成为了养老金入市及401k退休计划推行后的受益者。诚然，美国的401K计划，促成了22年牛市，但这他山之石能否攻A股这玉却很难判断。当下，最大的顾虑还是在A股本身是一块顽石，怎么攻也难攻出玉来。
　　再来看看不是救市上策的理由：其一、有可能延续股市内幕交易。养命钱一旦入市，由于事关社会保障就贴上了稳定压倒一切的标签，会不会被赋予只能赢不能输的特权？或许会受政策全力庇护，政府相关部门如出台利好决策，会不会提前告知营运养老金的信托机构？这样一来，变相的内幕交易将取得某种合理性。而在保证养老金增值理由下，会不会出现变种老鼠仓？其二，难以承受扩容之重。今年新股保持每周超十只的发行水平，上市公司圈钱行为十分饥渴，这还不包括再融资上市公司。用老百姓养命钱用于救市，显然是只能救命而救不了身体健康。如果股市定位功能不纠正，养老金救市也只是杯水车薪。因此，放慢新股发行节奏，改变A股供求关系失衡现状，才是救市上策。 (.扬.子.晚.报)

　　养老金不能在反对声中悄悄入市
　　酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。分析人士认为，新增资金将提振股市和债市。有关人士表示，这项业务未来是否有更多省份跟进，是转交社保基金理事会还是成立专门机构运营，都需要继续研究。（1月17日《中国证券报》）
　　媒体报道应不是毫无根据，但南方某省一说又显得十分神秘。之所以会如此神秘地将养老金投入股市，是因为不少人反对养老金入市。既然如此，有关方面为何一意孤行呢？
　　公民缴纳的养老金入市后一旦亏损，难道又要去提高缴费标准吗？我们一再说养老金入市是国际惯例，可这完全是偷换概念，真正将公民缴纳的养老金投入股市的只是极少数国家，即便在拥有相对完善资本市场的美国，联邦社保基金也被禁止入市。
　　在一个十年零增长、重融资轻回报的资本市场，如果入市的地方养老金完全遵守市场规则，不搞内幕交易不用幕后特权，想盈利非常困难。而公民的养命钱不容许随意试错，只能赢不能赔的特性决定了股市并不适合它的保值增值。
　　过去10年全国社保基金理事会年均投资收益率达到9.17%，这不仅要好于普通散户投资者，就连明星基金经理们也望尘莫及，这就不得不让人怀疑，其投资行为是否大量使用了各种特权。若真如此，如此庞大的社保资金入市，很可能会做出有悖于市场自由竞争和公平的事情，也很难提振股市信心。
　　公众的质疑理由，至今都未得到政府有效回应，可是地方养老金却马上就要入市了。我想问，南方某省决定让地方养老金入市，究竟经过了怎样的程序？如果以躲猫猫的神秘方式悄悄入市，出现巨额亏损究竟是谁的责任？公众又该找谁去要养命钱呢？ (.河.南.商.报)

　　养老金入市催生大牛市？
　　媒体放出爆炸性利好 专家认为远水难解近渴
　　昨日，《中国证券报》头条放出爆炸性利好：酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。这也是推动昨日股指大涨的重大利好之一。
　　始于20世纪80年代初的美国的401K计划，巨量养老金入市后，曾经在华尔街掀起了一波波澜壮阔的大牛市。未来中国地方养老金陆续入市，会不会催生A股的大牛市？
　　中山证券武汉营业部首席投资顾问刘震在接受记者采访时表示：
　　地方养老金入市是市场期待已久的重大利好，如果未来全国的地方养老金都能够按相应规模比例入市，将有望给A股增加2万亿以上的资金量，对于A股的中长期走势无疑起到了中流砥柱的作用。不过，养老金入市总体上还是在试水中，短线难解极度缺乏资金推动的A股之渴，但总算给市场提振了信心。
　　刘震也特别提醒，要辩证地看待养老金入市。由于养老金入市后处于中长线只能赢不能输的境地，因此，其操作的对象必然是绩优股、有较高确定性的成长股以及指数基金、债券基金等安全性较高的品种。中小投资者如果逆势而动，和养老金的操作模式对着干，再去盲目炒作ST、创业板中的问题股，很可能会输得很惨。(.武.汉.晚.报)

　　机构研判2012:A股龙年中期见底？
　　又到辞旧迎新之时，过去的一年对A股投资者来说也许并不值得庆祝。包括今天在内，兔年的交易仅剩三个交易日。在即将到来的龙年，中国股市能否一扫兔年的阴霾，也行起龙运呢？综合各家机构的2012年策略预告的观点：2012年欧债问题仍是国内市场关注的重要因素之一，国内方面未来在经济不确定性回落过程中的政策走向仍是影响市场的核心因素。
　　东北证券认为，目前欧债问题仍是国内市场关注的重要因素之一，但并非核心因素。相对欧债危机问题，国内投资者更关注证券市场中新股发行制度的改革、分红制度的制定等。此外，当前国内经济的表现仍然是主动调控的结果，未来在经济不确定性回落过程中的政策走向仍是影响市场的核心因素。
　　瑞银证券分析师陈李预计，A股市场2012年上半年的机会相对比较平淡，预计下半年的机会更大一些。中国的上市公司整体利润增速下半年可能会有明显回升。根据历史经验，企业盈利拐点常与物价拐点同步发生。瑞银预计，2012年物价最低点可能发生在第二和第三季度之间，而毛利率的最低点可能就在第二季度附近。从历史上看，毛利率和上证指数是同步见底的。换句话说，从盈利角度出发，瑞银认为2012年股票市场下半年机会大于上半年。
　　国泰君安证券分析师张晗认为，鉴于上市公司盈利回落的滞后性，2012年一季度的市场运行方式更多呈现市场与政策放松节奏之间的博弈，但博弈的平衡应该会逐步转向中性偏乐观，低估值、业绩增长偏稳定板块以及个股迎来建仓时机，后续可能的降息、降存对于市场的刺激将会优于前次。
　　从流动性的角度看，国泰君安证券认为，一季度的货币释放以及随时而来的降息、降存将给予流动性方面适当支撑；盈利的角度，过去的 2011年四季度已经伴随着PPI的见顶回落从而形成单季度的盈利低点，周期性行业盈利由低点逐步恢复预计将在二季度左右出现。(.第.一.财.经.日.报)

　　罕见百股涨停再现 沪指涨幅创两年新高
　　昨日 (1月17日)，南方某省千亿养老金有望一季度入市传闻，犹如一剂 强心针，将上证指数从2200点关口强势拉升，一举创下近两年来最大单日涨幅。
　　盘面表现极其强势：两市108只个股涨停、有色板块指数逼近涨停、多只大象罕见集体封停。与隔夜外围市场相比，A股可谓风景这边独好。
　　对于后市，接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士存在分歧，但趋于一致的看法是：大盘蓝筹估值修复带来的投资机会值得期待。
　　两市108只个股涨停
　　截至昨日收盘，沪深两市共有108只个股涨停。据《每日经济新闻》记者统计，上交所共有59只涨停，占半壁江山。相比之下，深市主板有19只，此前对涨停板贡献极多的中小板和创业板昨日暗淡，尤其是创业板，仅4只涨停。
　　分板块看，有色金属板块整体涨幅逼近10%，该板块50余只个股涨停。与此同时，周期类的煤炭、建材、化工、机械等个股涨幅也超过6%。
　　已经很久没看过百股涨停的局面了，而且都是能够承接大资金、有效激活市场人气的板块，比如有色。深圳一中型私募经理话语间透露出一丝兴奋。
　　值得关注的是，在昨日的涨停家族中，不少是有着大象之称的蓝筹，其中还有很多超跌的低价蓝筹。
　　临近中午收市，2010年跌幅32.3%、2011年跌幅达50%的中国远洋(601919，SH)被大量的买盘封住涨停。午后，更多大象受到追捧，比如紫金矿业(601899，SH)、中国铝业(601600，SH)、攀钢钒钛 (000629，SZ)、云南铜业(000878，SZ)、西部矿业(601168，SH)、阳泉煤业(600348，SH)、中色股份 (000758，SZ)、江西铜业(600362，SH)、包钢稀土(600111，SH)、五矿发展(600058，SH)、山东黄金 (600547，SH)、中金黄金(600489，SH)等，它们的总市值都超过百亿元。
　　另一看点是，数据显示，在昨日涨幅最大的14只个股中，绝对股价都是低于10元的，其中招商轮船(601872，SH)、紫金矿业更是低于5元。
　　周期类个股受追捧
　　这个走势让我想到了2010年10月行情，它们有共性，即煤飞色舞。上述深圳私募说。
　　在向《每日经济新闻》记者分析有色板块的消息面时，海润达1期基金经理仇天镝表示，最近有 《有色金属工业十二五发展规划》发布，预计2015年国内10种有色金属表观消费量将达4900万吨。
　　知名游资章先生也认为，流动性放大是有色、煤炭、航运等周期性板块大涨的主因：媒体报道了地方养老金入市的新闻，这表明政策支持是有持续性的，因此市场信心受到提振。在投资品种方面，有色股全线大涨，虽然主流券商的观点仍不是很乐观，但我觉得还是市场说了算。可以参考第一轮反弹，当时煤炭股涨起来时，大家也都不看好，但最后一些龙头品种连续好几个涨停。
　　也有观点认为，有色股的表现与商品期货走势有关。国诚投资投资总监黄道林向 《每日经济新闻》记者表示，选择有色的原因两个，一是金属商品期货反弹，二是用印钞票的方法解决欧债危机可能是唯一选择，货币的泛滥不可避免。
　　章先生却认为，如果(央行)意外降准，周期股的行情会来得更猛烈。
　　大盘蓝筹后市尤可期
　　对于昨日股市的大涨，国投瑞银表示：继续维持一季度流动性复苏行情的观点，重点把握蓝筹估值修复带来的投资机会，宏观调控的趋缓和资本市场利好措施确认了上证指数2100点附近的政策底属性，随着年报预期的逐渐明朗和年初流动性相对宽松阶段的到来，春节后大小盘风格转换，蓝筹驱动的行情有望得到延续。
　　其补充说，相对于大盘蓝筹，目前创业板和中小盘股票的估值溢价倍数仍在2.5左右，处于较高水平，管理层打击新股投机氛围，呵护大盘蓝筹的政策态度已相当明朗，如果推出新股存量发售、增加机构网下配售比例等抑制新股高价发行的措施，必然对小盘股的估值中枢造成深刻影响，再加上今年小盘股限售股逐步解禁减持的压力，小盘股相对大盘蓝筹估值溢价收窄的趋势仍会延续。
　　博时行业轮动基金经理刘建伟则持谨慎态度：一方面，短期经济指标出现下滑，经济层面的恶化还是比较明显的，上市公司公布的业绩预报不是很好；另一方面，春节前市场流动性的变化并不明显，没有想象中的货币政策的持续放松。
　　沪上某基金公司基金经理向《每日经济新闻》记者称：在宏观环境基本平稳的前提下，管理层推出了地方养老金通过社保基金长线投资股市、扩大QFII规模额度、搁置国际板推出时间等各项措施来维护资本市场信心，政策和流动性利好推动的蓝筹估值修复趋势较为明确。外部环境也进入相对平稳期，虽然国际评级机构调低了欧洲一系列国家的主权债务评级，但欧洲国家债券融资情况短期内并没有出现恶化，外围股票市场和大宗商品价格近期走势平稳。
　　对于反弹的持续性，仇天镝和章先生都显得乐观。反弹趋势还会延续，现在只能走一步看一步，逐渐加仓。(.每.日.经.济.新.闻)

　　三钱潮派发兔尾红包 两座山压制龙头向上
　　逼空陷阱还未正式落幕，逼空馅饼就堂而皇之地登台，一时间反弹行情再度陷入扑朔迷离的状态中。昨日92点长阳虽悉数回补了近两日的失地，从而衔接上2132点以来的反弹行情，但更多是出于消息面的刺激，其本质上仍属于技术性的超跌反弹。跳出短线思维，在经济底尚未探明而政策放松又迟迟不兑现之际，趋势性的反转很难出现，市场底也难免会一拖再拖。
　　三大钱潮涌动 反弹极致演绎
　　本以为2132点以来的反弹行情只能遗憾收场，昨日92点长阳的突然造访，却再度点燃了投资者的兔尾红包憧憬。
　　两市股指昨日早盘在经历小幅的震荡整理后便一路拉高，伴随着成交量的放大，沪综指收盘上涨4.18%，创出27个月以来的最大单日涨幅，最终报收2298.38点，离2300点整数关口仅仅不到两点。深成指昨日也暴涨4.95%，创出近28个月以来的最大单日涨幅，最终收报9264.09点。近日恐慌杀跌较为严重的创业板及中小板也纷纷掉头追随主板市场向上，创业板指数昨日大涨4.54%，中小板综指昨日涨幅更高达5.11%。
　　毫无疑问，92点的放量长阳，更多是出于消息面的刺激，而昨日几大利好消息又恰巧指向了A股苦苦等候的钱上。首先是千亿地方养老金一季度有望入市这一重磅消息。事实上，社保基金入市的消息早已不是新闻，早在2011年的8月份中国版401K计划就传出，无奈在多次只闻其声不见其人之后，市场也对此产生疲劳效应，于是股指一跌再跌丝毫不买账。而如今，千亿地方养老金的入市时间有可能锁定在一季度，这对A股而言如久旱逢甘霖，场内资金当然会揭竿而起，并引发群体效应。
　　其次，RQFII额度有望扩大的消息也将扩大A股市场的资金来源，并将对市场构成中长期利好。
　　再次，国际板推出未有明确时间表的消息，解除了长期悬挂于A股头上的一把利剑，虽然不能直接为A股带来活水，但大幅缓解了A股资金的分流压力。至少，短期而言，国际板传闻应该不会再像此前一样，成为市场单日恐慌暴跌的元凶。
　　不过，值得注意的是，上述三大钱潮的涌动，都还只是处于预期的层面，远还未到实施的层面。因而，如果单纯看其对市场的提振作用，或许象征意义要远大于实际意义，其对市场恐慌情绪的修复作用更大。
　　经济底一拖再拖 市场底一等再等
　　2307点一度被市场高度认同为中期底部，然而随后的断崖式下跌，令底部说沉寂多日。上周的两日百点急涨，再度令底部说浮出水面，2132点随即被打上中期大底的标签，昨日的92点放量长阳，更让多方摇旗呐喊左侧机会已出现。但仅靠几大消息面的利好以及12月单月经济数据的回暖，市场就能探明真正的中期底部吗？
　　一方面，养老金及RQFII即便入市，其规模相对整个A股市场而言，也是杯水车薪，在2012年创业板上市公司解禁规模两倍于2011年的大背景下，场外资金的入市举动或仍难阻止大小非的疯狂抛售行为。据Wind资讯统计，创业板2012年将有68.53亿股限售股解禁，占总股本299.18亿股的22.9%，占现有流通股143.86亿股的47.64%。而2011年创业板解禁31.41亿股，解禁市值为842.24亿元，2012年的解禁股数将是去年的两倍之多。
　　另一方面，需要指出的是，决定股市中长期趋势的依然是经济基本面。尽管昨日公布的2011年12月规模以上工业增加值同比增长12.8%，月环比增长1.1%，出现小幅回升的走势，但这更多是源于季节性因素的影响，在房地产投资增速大幅下滑的背景下，经济仍将继续缓慢调整。在经济下行趋势未变的大背景下，经济底可能会一拖再拖，预计在今年二三季度将有望出现，而根据估值-政策-市场的筑底三步曲路径，在经济底出现之前，趋势性上升行情出现的概率极低。可以说，经济下行仍将是压制市场上行的最根本因素。
　　即便换一个角度来看，12月经济数据好于预期，也不全是正解读。从政策可能放松的空间来看，当前经济数据好于预期，只会进一步压缩政策放松的空间。事实上，我们不能排除这也可能是央行两个月来迟迟不兑现降准利好的一大原因，当然通胀反弹也是管理层关注的一大焦点。
　　我们暂且不谈央行节前降准对市场的真正作用，在目前的时间点，即便降准了，这一时间点也晚于预期，其对经济的托底作用恐怕有限；而如果央行在节前如此紧张的资金面形势下，依然采取逆回购这一短期对冲举措而不动用降准，那么节后即便央行降准，预计对市场的提振作用也较小，不排除数次苦等利好之后反而出现见光死的情况。换言之，目前政策放松的力度及节奏，均难起到托住经济下行步伐的作用，因而对市场的提振作用也可能会弱于预期。
　　92点撑杆跳或确立短期强势格局
　　尽管在经济下行趋势继续以及政策放松力度有限的大背景下，股指很难出现持续大幅反弹或者反转的走势，但在持续的缩量杀跌之后，股指也确实存在反弹的需求。昨日92点的放量长阳，大有一气呵成之势，多个板块揭竿而起。申万有色金属及采掘指数分别暴涨9.68%及6.81%，超过30只有色股涨停，煤飞色舞再度席卷而来。短期而言，市场人气得到很大程度的改善，周期股强势反弹的格局或暂时确立。
　　值得一提的是，自2132点以来，市场连续几个交易日出现消费股集体杀跌的局面，白酒、医药及旅游股等曾经的明星白马纷纷大幅补跌，本周一贵州茅台更出现单日超过5%的大跌，市场恐慌性的杀跌情绪可见一斑。而众所周知，优质成长股的大幅杀跌，往往是熊市尾声的标志。盘面上，一边是消费股的集中杀跌，一边却是大盘股的全力护盘，在此关口，股指继续大幅杀跌的动力及空间确实已较小，稍有风吹草动，超跌反弹就可能一触即发。
　　另外，根据历史经验，最近10年，上证综指在春节前的最后一个交易周均实现上涨。鉴于上周的两天百点短跑提前释放了部分反弹动能，我们将时间周期拉长至春节前两个交易周来看，除了2005年、2008年和2010年春节，其余年份上证综指均实现了上涨。因此，从概率的角度看，年前最后一周大盘上涨的可能性仍然较大。至于反弹的主力品种，预计超跌仍将是资金抢反弹的最重要主线，如去年杀跌最惨重的有色金属和煤炭板块，以及交通运输、交运设备板块。相对而言，创业板及中小板个股短线的反弹动力或不足，至少从近两次市场的反弹来看，小盘股的反弹势头均不及低估值大盘股。(.中.国.证.券.报)