市场下跌的根源是盈利预期的恶化和内在筹码成本的失衡，而金融工作会议提出的深化一二级市场改革是长期治市之举，有利于市场结构的完善。但并不能改变由全流通形成的筹码成本不均，即产业资金持股成本极低，甚至零成本，而金融资本二级市场参与成本过高的局面。12月CPI和PPI的下滑，尤其是PPI的加速下滑，强化了企业盈利下滑的预期，这个过程需要市场“熬”出来。对于IPO而言，至少短期并未出现明显的放缓节奏，因此目前的反弹只是周线级别的修正。

　　管理层力挺A股的情景并不鲜见，但并不能立刻等同于市场底出现。即便政策底出现，市场也会延续趋势探明底部。说到底，中期调整的趋势并未改变，本轮反弹属于中期调整的超跌反弹无疑，即反弹来得猛，指数先反弹到位，随后高位横盘，最后超跌股补涨完成小反弹周期。逻辑上是由存量资金主导的反弹，因为不需要拿筹码建仓，逢利好直接往上推吸引跟风盘，只要后续有新增资金介入即可完成筹码转换，等不坚定的空头忍不住开始纷纷翻多，这些存量多头立马就成为空头。