股指越跌新股讨论越热
　　最近，一组对比数据引起人们关注。据统计，2011年全年沪深交易所融资总额合计425亿美元（约合2683亿人民币），一举超过纽交所和纳斯达克成为全球第一；2011年共有277家公司在A股上市，平均每个工作日超过1只新股上市。与此同时，上证指数、深成指、沪深300的跌幅分别达到21.68%、28.41%和25.01%，A股市场涨幅全球倒数。一级市场的火热和二级市场的低迷形成鲜明对比。关于新股发行问题的讨论，也屡屡成为市场焦点，就在近期，又有一番讨论热潮。
　　新股讨论量与股指高度负相关
　　中国上市公司舆情中心整理了2011年全年新浪微博平台的相关微博数据，试图从舆情的角度，来寻找投资者特定主题的讨论与市场起落之间的联系。我们以周为单位，统计了2011年1月1日至2012年1月8日共54周内，每周有关新股的新浪微博数量，结合每周五相应的上证A股指数收盘价作为对比。
　　结果显示，2011年以来，随着大盘不断走低，讨论新股发行制度的微博数量持续增长。经测算，二者存在0.71的负相关关系，也就是说，股指越跌，有关于新股的讨论越热烈。今年6月，大盘出现过一次低点，此时微博上对新股的讨论达到年内第一次高峰；7月份随着股指的走高，相关微博数量回落，然而9月份以来，直至年末，随着股指大幅走低，微博平台上对于新股的讨论再创新高，峰值达到将近2万条/周。
　　从某种意义上来说，每当大盘持续走低或是跌至某重要心理关口位置的时候，市场倾向于从各个角度进行解读以寻找原因，而恰好新股发行三高问题一直为市场诟病，此外，过去多年的经历亦让一些投资者会习惯性提出暂停新股发行的呼吁。去年11月之后，随着证监会新任主席郭树清上任，市场对于施行新政的期待较高，适逢股指走低，于是年末对于新股发行体制改革的讨论又再掀热潮。
　　各方舆论看法不一
　　监管层积极表态，各大媒体和意见领袖也各抒己见，亦有股民递交万言书。而舆论意见和诉求重点颇有差异。一部分的诉求重在短期内的融资节奏，而另外一部分则是意在为新股发行系统性改革提出意见。经中国上市公司舆情中心的监测和聚类，除了监管部门所提出的改革思路之外，网友们提出的观点大致可归为以下几类：
　　休克派：立即停止新股发行。独立评论人皮海洲认为，提振股市信心，当务之急是要叫停新股发行。多发行一只新股，就是放任现行不合理新股发行制度对股市多一份毒害。复旦大学教授谢百三也持类似观点。北京交通大学客座教授宏皓认为，应让市场自身恢复本身的元气。
　　改进派：控制节奏，不断完善。目前来看，全面停止新股发行并不现实，适当控制节奏不失为一种考虑，华夏时报总编辑水皮认为这样可以避免市场失衡。
　　对于询价制度，评论人曹中铭建议实行市场化配售，也就是在确定了最低申报数量之后，报高价者高价配售，报低价者低价配售，其加权均价作为网上发行价格。李大霄建议延长打新者的锁定期。
　　此外，海富通基金副总裁阎小庆则建议对中介机构做好监管，减少寻租空间。亦有人提出完善退市制度和中小投资者事后索赔机制。
　　颠覆派：改变核准制。A股市场存在重融资、轻回报的现象，一些人士将其归咎为核准制责权不明带来的低效和腐败。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏建议，要逐步从由证监会来判断一个企业的投资价值、给投资人选美过渡到只是对信息披露的真实性进行把关。北京工商大学教授认为，变核准制为注册制，将对公司的选拔交于市场，不仅能有效降低审批环节的门槛和成本，而且只有建立在监审分离基础上的市场化询价机制才能够正常发挥作用。
　　市场约束的基础是投资者的理性
　　12月28日，华宝兴业基金公司发布公告称，暂停参与新股IPO询价。这是公募基金参与新股询价以来，首次公开拒绝IPO询价。1月10日，信达澳银基金也宣布暂停参与新股询价和网下配售。更有股民在部分股吧发起号召集体抵制申购高价新股的行动。
　　投资者的用脚投票，正是市场约束力量的体现。1月11日，创业板拟上市公司朗玛信息(300288)因最终参与询价机构不足法定20家而中止发行。有媒体分析认为这是投资者对市场信心不足所致，然而微博的舆论则十分乐观，大部分人对此表示欣慰，认为这是新股发行逐渐走向市场化的体现之一，也许市场真的越来越理性了。(.证.券.时.报)

　　熊锦秋：新股发行改革关键要切断利益关联
　　1月11日，宏源证券(000562)保荐的朗玛信息(300288)因最终参与询价的机构仅18家，被迫中止发行。这次朗玛信息与八菱科技(002592)第一次发行时的询价机构不足有所区别，朗玛信息中介方准备工作比较充分，是询价机构不愿参与的结果。
　　询价机构之所以不愿参与，主要是因为目前新股发行节奏太快，使得新股不新（仅上个月就有19只新股发行），并非询价机构因为朗玛信息是否有价值造成，毕竟朗玛信息发行价还没有产生。
　　因此，目前我们所看到的市场对新股发行所产生的约束，是一种效力极其微弱、不牢靠的约束，甚至可以看成是伪约束；市场对新股的取舍，或许并非根据公司内在价值这个标准，而在于新股的稀缺性；一旦新股发行节奏放缓，所有以前新股发行毛病很可能会旧态复萌。
　　当前新股发行实行询价制，主要是想利用询价机构的定价能力，但基于保荐人、承销商与询价对象的种种利益瓜葛，使得即使询价机构具有定价能力，现实中也发挥不出来，多数情况下反而对市场发挥误导作用。
　　比如，基金是重要的询价对象，但目前66家基金公司中，有43家为券商系基金公司，这些基金公司由券商近亲繁殖产生，旗下操作数百只基金，形成利益群体。虽然有关规定限制与主承销商具有实际控制关系的询价对象参与询价，但券商之间完全可以将其控制的基金易子而食，你来我往相互捧场。
　　目前有华宝兴业和信达澳银两家基金公司旗帜鲜明拒绝参与新股询价，笔者研究发现，他们均非券商系基金公司，这恐非偶然。华宝兴业基金公司第一大股东为华宝信托公司（持股51%），而华宝信托的股东为宝钢集团及舟山市财政局。信达澳银基金公司由中国信达资产管理公司控股54%，而中国信达则由财政部独家发起成立。当然，也不排除有些非券商系基金会为新股发行捧场。
　　现在有些基金参与新股询价意愿不足，也是因为其资金捉襟见肘导致心有余而力不足。假若养老金像全国社保基金那样，最终委托基金公司等投资机构运作，估计源源不断的后续资金又将让新股发行持续繁荣一段时间，三高又可重现。君不见，仅在2012年以来上市的5只新股中，嘉实系旗下全国社保基金五零四组合就全部参与了这些新股的网下询价；除博彦科技(002649)以外，对其余4只新股网下报价均高于最终IPO价格。
　　之所以基金在一级市场中的捧臭脚行为毫无顾忌，这也与目前基金可能享受到的某种特权有关。之前有人指出，基金被监管部门当做重要的市场调控工具，一些官员甚至游走在证监会和基金公司、证券公司之间。由于这种任职的交叉，很可能影响到监管部门对基金公司和证券公司的监管效力，毕竟中国特色的人情风、关系网，让人脉对一些事情具有重要影响。
　　市场有上千只基金，除了听说基金经理等个人违法违规原因受到证监会处罚外，还鲜有听说基金公司由于为新股发行捧场、内幕交易或市场操纵等而受到处罚，这本身就不符合概率常识。基金公司与证监会之间的人员友好往来，让人怀疑基金公司由此穿上了可以规避法律打击的黄马甲。
　　在新股发行中，发行人、中介机构、基金等已形成利益集团，他们之间联系越紧密、越抱团，利益方向越一致，其对市场的危害就越大；而如果监管部门与利益集团有瓜葛，则将让市场更不堪。为此，应切断新股发行中不应有的利益关联，让市场主体各负其责，让法律刚性更强。
　　一是切断承销商与询价对象的利益关联。推动基金公司的投资主体多元化，防止由券商过度垄断基金市场；另外，应赋予基民对基金公司的实际约束力，由基民充当承销商与询价对象之间的利益绝缘层，防止基金公司拿基民资产当唐僧肉捧场。
　　二是切断监管方与监管对象两者之间可能的利益瓜葛。目前法律法规为切断这种利益关联设计了各种回避制度，但如果监管人员一心想到利益集团那里就职拿高薪，监管就会手下留情、为自己留退路；只有进一步斩断监管部门与利益集团之间纠缠不清的关联，才能确保监管部门秉公执法。(每.日.经.济.新.闻)

　　逾七成次新股破发 6只白马股被错杀
　　统计显示，自去年1月以来沪深两市共有208只次新股破发，其中123只破发幅度超20%
　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，自去年1月以来沪深两市共有287只新股上市，有208只股破发，占上市新股总数的72.47%。其中，有123只破发幅度超20%，15只破发股节后涨幅超3.5%，都高于上证指数3.44%的上涨幅度，说明此类个股市场表现明显领先上证指数。
　　值得注意的是，上述超跌破发股中有6只个股2011年业绩预喜，节后涨幅分别为中化岩土(002542)。本版今日对这些被杀错的破发次新白马股进行深度梳理，挖掘相关个股的投资机会。
　　中化岩土节后涨幅近两成
　　统计显示，中化岩土于2011年1月28日上市交易，发行价为37元，首日开盘36.1元，上市首日就破发，截至1月12日破发幅度达23.58%。尽管目前该股处于破发的格局，但节后股价反弹幅度较大，节后涨幅为18.18%，最新收盘为18.79元，累计换手率为59.26%，累计成交量1493.35万股，累计成交额27125.30万元，动态市盈率为35.23倍。
　　从基本面看，今年前三季度净利润同比增长19.86%，实现每股收益为0.40元。公司表示，2011年公司业务保持稳定，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10%～30%，上年同期净利润4379.15万元。
　　东方铁塔节后涨幅逾一成
　　统计显示，东方铁塔(002545)于2011年2月11日上市交易，发行价为39.49元，首日开盘39.5元，上市首日接近发行价，截至1月12日破发幅度达38.85%。目前，节后涨幅为12.75%，最新收盘为16.1元，累计换手率为21.75%，累计成交量1419.41万股，累计成交额22119.11万元，动态市盈率为18.34倍。
　　从基本面看，今年前三季度净利润同比增长20.99%，实现每股收益为0.6585元。公司表示，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10%～40%，上年同期净利23865.26万元，业绩变动原因是大力拓展市场的同时，降本增效，公司业绩稳步增长。
　　隆华传热节后涨幅近一成
　　统计显示，隆华传热(300263)于2011年9月16日上市交易，发行价为33元，首日开盘32.28元，上市首日接近发行价，截至1月12日破发幅度达20.30%。目前，节后涨幅为9.81%，最新收盘为26.3元，累计换手率为81.18%，累计成交量1623.56万股，累计成交额41540.20万元，动态市盈率为20.55倍。
　　从基本面看，今年前三季度净利润同比增长62.63%，实现每股收益为0.96元。公司表示，公司预计2011年净利润为7800万元-8100万元，同比增长50%-60%，上年同期为5099万元。主要原因是主营业务销售较去年同期有较大幅度的增加，由此形成营业利润增加；公司进一步加强管理，运营效率提升较高，管理费用、销售费用、财务费用占比均较去年同期有一定幅度下降。
　　新都化工节后涨幅6.29%
　　统计显示，新都化工(002539)于2011年1月18日上市交易，发行价为33.88元，首日开盘29.29元，上市首日就破发，截至1月12日破发幅度达33.45%。目前，节后涨幅为6.29%，最新收盘为11.16元，累计换手率为14.87%，累计成交量1247.88万股，累计成交额13354.70万元，动态市盈率为14.95倍。
　　从基本面看，今年前三季度净利润同比增长129.01%，实现每股收益为0.56元。公司表示，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长40%～70%，上年同期净利润15303.85万元，业绩变动原因是2011年复合肥销量同比增长；2011年纯碱、氯化铵、盐销量同比增长，纯碱、氯化铵、盐的售价较去年同期有较大幅度上涨。
　　惠博普节后涨幅6.28%
　　统计显示，惠博普(002554)于2011年2月25日上市交易，发行价为26元，首日开盘31元，上市首日上涨，截至1月12日破发幅度达26.20%。目前，节后涨幅为6.28%，最新收盘为12.7元，累计换手率为30.43%，累计成交量1597.70万股，累计成交额19470.99万元，动态市盈率为50.13倍。
　　从基本面看，今年前三季度净利润同比增长55.97%，实现每股收益为0.19元。公司表示，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%～50%，上年同期净利润6687.48万元。业绩变动原因是2011年度公司整体经营状况良好，业绩保持稳步增长。
　　蒙发利节后涨幅4.79%
　　统计显示，蒙发利(002614)于2011年9月9日上市交易，发行价为52元，首日开盘48.5元，上市首日就破发，截至1月12日破发幅度达46.12%。目前，节后涨幅为4.79%，最新收盘为28.02元，累计换手率为24.20%，累计成交量726.10万股，累计成交额19914.79万元，动态市盈率为17.09倍。
　　从基本面看，今年前三季度净利润同比增长10.77%，实现每股收益为1.23元。公司表示，预计2011年度净利润同比增长0-20%，业绩变动的原因是加大市场开拓力度，订单增加，业绩稳步增长。上年同期净利润1.53亿元。(www.ccstock.cc)