四大行三天新增贷款500亿 首季投放力度或加大
　　我们贷款还基本没有投放。1月10日，某大型银行江苏分行人士告诉记者，由于总行2012年年度各项经营计划指标尚未正式下发，1月份第一周仅有的三个工作日，银行信贷投放还未来得及发力。
　　10日，本报记者获得的同业交流数据显示，1月的前三个工作日，工农中建四大行投放了500多亿人民币新增贷款，相较2009-2011年1月份的凶猛投放，稍显温和。业内资深人士估计，同期全国金融机构新增贷款在1200亿-1500亿左右。
　　今年1月集中了元旦和春节假期，有效工作日大为缩短，因此市场对首月信贷投放力度有所怀疑。不过，某国有银行对公业务部门人士告诉记者，决策层对于经济下行风险的担忧，可能促使商业银行加大一季度的信贷投放力度，新增贷款上限或达到全年的四成左右。
　　中国银行业历来有着年初集中信贷大投放的传统。2009年以来，首月信贷过万亿成了家常便饭。但进入2011年，银行业新增贷款基本按照全年3：3：2：2，季度4：3：3的节奏，即季度新增贷款投放比例不超过三成，月不过四成。
　　也就是说，相较以往，2012年的首季信贷投放有望得到重视。
　　1月9日，德意志银行大中华区首席经济学家马骏预测，由于地产投资和出口的下行，中国经济一季度将会继续减速，但月度新增贷款仍会上行。去年下半年，月新增贷款基本维持在5000亿-6000亿元，但这个水平还不足以缓解资金压力。我们预计今年上半年平均月度新增贷款可能会达到八九千亿。
　　四大行新增贷款目标持平去年
　　2011年12月中央经济工作会议后，市场有消息称，有关部门倾向于将2012年信贷增长目标设定8万亿上限，广义货币供应量M2为14%。
　　以8万亿上限计，若1季度可投放贷款上限为40%，那意味着前三个月新增贷款最高可达到3.2万亿，大大超过去年同期2.24万亿的水平。
　　不过，这一传闻尚未被最后证实。按照央行行长周小川的公开说法，2011年以来已不再设定全年信贷调控指标。
　　1月10日，有媒体报道，工农中建四大行初步制定的投放目标基本与去年持平或略有增长。其中，工行初步预计2012年信贷规模为8500亿元，信贷增速保持13%；建行为7500亿左右，中行在6000亿上下。
　　2012年稳健的货币政策，偏松，但也不意味着大鸣大放。10日，某国有大行授信部负责人告诉记者。
　　1月7日，全国金融工作会议结束后，四大行掌门人对货币政策也做了自己的阐释。新任建行董事长王洪章公开表示，M2 现在定为14%-15%，高于GDP 和CPI 之和，从这个角度讲，我觉得是个积极的信号，符合中央经济工作会议稳中求进的总基调。王洪章表示。
　　农行董事长蒋超良也表示，货币供应量回归常态，那种超高速天量增长的时期也一去不复返了。而社会融资总量也应在一个适度增长的区间。
　　定向宽松
　　我们去年底已经集中发放了一批项目。上述大型银行江苏分行人士告诉记者。
　　2011年最后三个月，金融机构信贷投放上已呈现进取姿态，12月新增贷款超过6000亿，高于市场普遍预期。
　　1月10日，接近政策性银行的人士告诉记者，2010年10月，国开行成立了1000亿规模的单列专项贷款，已在去年12月底全部发放完毕。该人士透露，进入2012年，开行也将向国家政策支持的诸如保障房、水利、在建铁路项目等领域进行信贷倾斜。
　　这是稳健货币政策的题中之意，也是货币政策定向宽松的方向。1月8日，周小川部署2012年人民银行工作的主要措施时，强调加强对国家重点在建续建项目和保障性住房建设，对符合产业政策的企业特别是小型微型企业，对企业技术改造的信贷支持。
　　根据此前制定的规划，我国2011年已开工建设1000万套保障性住房，并计划在整个十二五期间建设3600万套。本报记者此前获得的一份内部资料显示，宏观调控部门预计，2011年和2012年为保障房投资高峰期，开工、在建、竣工的保障房均为五年中最高。
　　未来五年，建设3600万套保障性住房的年度资金需求将分别为：前两年每年约1.3万亿到1.4万亿元，之后三年每年约0.8万亿元，五年累计需投入资金约5万亿到5.2万亿元。
　　以2011年建设保障性住房需1.4万亿元计算，所需资金占2010年全年新增人民币贷款的17.6%，这种规模巨大的新增资金需求会加剧当前资金的供需矛盾。上述内部资料称。(.2.1.世.纪.经.济.报.道 .史.进.峰)

　　汇丰银行：去通胀趋势渐显 中国存准率或将再次下调
　　中国经济2012年将如何发展？在最新发布的2012年全球经济展望报告中，汇丰银行总结了中国经济今年的三大特点：一是大的趋势从增长过热转为去通胀；二是经济增长动力明显放缓，并开始出现资本净流出格局；三是货币政策从紧缩转为以数量型宽松为主的相对放松，存款准备金率将进一步下调，而下一次存准率下调可能就在最近几周。
　　去通胀趋势日渐形成
　　用汇丰银行亚太经济研究联席主管屈宏斌的话说，中国经济日益开始出现去通胀的新趋势，这可以从最近几个月的经济数据中明显看出，经济已经从之前的通胀上行、增长过热态势发生转变。在这种改变的背后，是过去一年稳健货币政策的坚定推行，比如三次加息、六次上调存准率。法定存款准备金率一度达到21.5%的历史高位，堪称2001年以来最严厉的一轮货币紧缩。
　　去通胀趋势的一个最突出表现，就是CPI、PPI等各类通胀指标全面超预期快速回落。去年11月份的CPI和PPI分别创下14个月和两年来的新低。
　　除了物价水平下降，资产价格也出现下行，其中房地产行业的减速尤为突出。屈宏斌表示，随着通胀压力显著减轻，对于增长可能继续放缓的担忧成为各界主要的关注点。房地产市场走弱以及出口增速下滑，都可能继续拖累中国的GDP增速在第一季度进一步下降。而实体经济出现的加速下行苗头，也是去通胀新趋势的表现形式之一。
　　总的来说，汇丰认为，去通胀是介于通胀和通缩两者之间的物价下行趋势，但如果进一步发展，也有可能演变为通缩。
　　经济增长动力明显减弱
　　伴随着通胀降温的还有整体经济的增长放缓。汇丰指出，中国经济增长的动力已明显减弱：一方面，GDP增速逐季回落；另一方面，部分领先经济指标如汇丰制造业采购经理指数持续位于50以下的收缩区间，尽管萎缩幅度仍然轻微，但制造业生产活动的回落已经开始拖累就业指数。
　　在这样的大背景下，汇丰的经济学家认为，中国的政策也会做出及时调整，而实际上这样的调整已经开始。屈宏斌在报告中指出，温家宝总理去年10月赴温州调研实际上是政策转向宽松的开始，而更明确的信号是央行在上月5日意外下调存准率。
　　展望未来一段时间，汇丰认为，中国的货币政策已经从2011年的严厉、密集紧缩，转为以货币政策宽松的趋势为主，预计未来货币政策方面仍将有一系列的放松举措推出。
　　从银行间市场利率近期的走势来看，汇丰指出，流动性实际上已经相对两个月前明显宽松。考虑到通过公开市场操作央票回购来注入流动性空间相对有限、资本流出压力有所增大、广义货币供应增速保持在相对低位等因素，央行有需要也有更多的空间来加大宽松的力度。
　　汇丰预计，在上月5日下调存准率50个基点之后，未来六个月央行至少还会有三次降低存准率的动作，累计下调幅度可能达到150个基点，而最近一次下调的时间点，很可能会发生在几周之内。
　　内外两大主要风险共存
　　就货币政策的松动而言，汇丰预计数量型宽松仍将占主导，如M2的目标控制、新增贷款额度的制定等。在总量控制、宽松为主的货币政策基调下，微观层面的银行和企业预计都会感觉到流动性不那么紧。汇丰预计，利率水平可能要到今年下半年CPI降至3%以下之后才会考虑下调，预计为一次下调25基点。
　　当然，2012年中国经济也面临着诸多风险，总的来说主要有两方面：一是外部经济环境继续恶化所带来的对出口、外需的影响，二就是国内房地产市场超调的风险。
　　汇丰认为，房地产市场超调是需要特别关注而且有政策空间可以加以应对的一个风险。该行表示，目前中国的房地产调控已经取得阶段性成果，成交量和价格出现了拐点。
　　适当幅度的市场调整有利于房地产行业的长期健康发展，目前以总量相对宽松的货币政策，配以坚持针对房地产市场的调控措施不放松，是合宜的政策组合。汇丰的报告说，但由于房地产价格具有一般资产价格的特性，涨跌都有可能出现超调的情况，因而也需要政策层面密切关注房地产市场可能发生的超调风险。
　　汇丰表示，一旦出现超调，政策层面应出台有针对性的政策来应对，但在具体的政策工具方面，汇丰不主张运用货币政策这一总量政策来调整行业走势，以避免前期的调控成果付之东流。(.上.证 .朱.周.良)