煤价弱势运行，股价进入安全区域

　　上周煤价总体平稳，华东、西南个别地区疲软。煤炭下游景气继续低迷，钢材产量继续回落。受国内外价差影响，11 月份煤炭净进口迅速增长，未来欧债集中到期，美国经济复苏背景下美元走强并继续压制国际能源价格，进口煤料将继续冲击国内市场，一季度煤价不容乐观。

　　经过前期调整，12 年行业估值回落至11 倍左右，已具备安全边际，维持行业推荐评级。但存准下调不改变实体流动性，外汇占款外流而信贷难有放松，短期行业估值提升空间不大，建议在市场情绪好转情况下逐步买入盈利增长确定及注入预期强烈的公司。

　　煤炭组合

　　山煤国际—霍尔辛赫逐步达产，未来整合煤矿释放。

　　安源股份—江西煤业注入，估值优势明显，后续注入可期。

　　潞安环能—业绩稳定，司马、郭庄矿注入预期强。

　　兰花科创—亚美大宁复产，2012 年业绩增长确定。

　　盘江股份—煤炭价格调节基金下调，业绩大幅增长，外延发展空间广阔。

　　行业动态

　　焦煤价格山东兖州地区下跌本周，国内钢铁日均产量162.64 万吨，维持低位，主要城市钢材库存反弹至1334.3 万吨；国际钢铁价格指数(CRU)全球小幅上涨至189.3 点。上海热轧板卷价格稳定，螺纹钢再次下跌10 元/吨。本周消费地炼焦煤价依然稳定，产煤地山东兖州气混煤G73、气精煤A8 分别下跌20 元/吨、30 元/吨至980 元/吨、1430 元/吨，其它地区和品种格保持稳定。

　　动力煤价继续下跌上周秦皇岛煤价各煤种下跌5 元/吨左右，神木优混下跌75 元/吨至1000 元/吨；库存秦岛、广州皆上升，分别为693.5 万吨、293.8 万吨。上周各电厂煤价下跌10 元/吨，煤炭产地山东兖州混煤、动力块煤，河北开滦动力煤A26 同时下跌20 元/吨。国际煤价，澳BJ 动力煤价格上涨至112.3 美元/吨，环球电子平台小幅下跌，NEWC、RB、ARA 分别为114.3 美元/吨、105.87 美元/吨、110.23美元/吨。运价方面， BDI 指数下降198 点至1426 点；中国沿海煤炭运价指数下跌7.93 点至1238.91 点。

　　无烟煤价格保持稳定 1 月9 日，本周各地区无烟煤价格依然保持稳定。1 月9 日，各地尿素价格企稳：华鲁恒升、河南心连心、云天化、兰花科技分别为2060 元/吨、2080 元/吨、2450 元/吨、2050 元/吨、2050 元/吨。

　　其他价格及指数 1 月9 日，甲醇价格经过连续多周的下跌后企稳：山西焦化上涨70 元/吨至2390 元/吨；兖矿国宏、唐山中润、博源运销、陕西榆天化暂时稳定，分别为2600 元/吨、2300 元/吨、2250 元/吨、2350 元/吨。1 月6 日，上周布伦特原油上涨至113.05 美元/桶，NYMEX 天然气小幅上涨至2.98 元/百万英热单位。1月6 日，伦敦LME 铝现货价下跌41 美元/吨至2014 美元/吨；长江有色铝最低价上涨10 元/吨至15970 元/吨。