平淡的数据带来平淡的市场走势，投资者在中秋节期间没有惊喜，也没有沮丧。8月份的通胀率符合预期，CPI上涨6.2%，PPI上涨7.3%。分项来看，通胀维持高位的主要贡献者为食品价格，尤其是肉禽蛋价格涨幅相对较大，但已经出现了明显放缓步伐。考虑到劳动力成本上升不可逆转，而农产品价格上升里面很大程度是劳动力价格上涨所致。因此，尽管短期物价回有所回落，但相当一段时间内还将维持高位。

　　物价回落而不快速回落，央行的货币政策就将继续维持观望期，给希望货币政策松动的投资者带来悲观预期，大盘很难出现像样的上涨。与此同时，货币政策不在继续收紧，指数也跌不到哪儿去，多空双方将继续维持拉锯战，整个市场将呈现要死不活的磨人格局。国内市场波澜不惊，国际市场蠢蠢欲动，但西方发达国家的种种刺激政策也掀不起大的波浪。当然，我们必须继续关注欧洲主要经济体的债务状况，目前欧洲总处于多事之秋，他们的变化将在一定程度上改变市场短期走势。

　　假设外围市场短期没有突发性事件出现，国内货币政策处于观望期，那么市场的流动性将继续处于偏紧状态。市场没有钱，更没有信心，各大权重股根本动不了，还将维持上下折腾，从而指数也就只有上下折腾的份儿。从量价关系来看，目前沪深两市加起来1000亿元左右的成交可谓清淡得让人不愿意看盘，而指数的波动幅度也不大，短期有望延续盘整。所以投资者最好不追涨，不杀跌，反复高抛低吸为佳。

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　　9月市场难有太多惊喜

　　近期有相当多的宏观因素影响全球市场：9月8日奥巴马将推出美国就业新计划、周末的G7会议、周五公布我国CPI数据等。目前，市场最为关注的是，欧债将迎来还债高峰及美国是否会考虑推出第三轮量化宽松政策。

　　从欧洲的情况来看，未来两个月对欧元区相当关键，意大利和西班牙将分别在9月和10月迎来未来一年还债高峰。欧洲的风险越来越大，且爆发频率加快，对A股市场虽没有直接冲击，但在一定程度上将延缓市场向上反弹的空间和时间。

　　从美国的情况来看，虽稍好于欧洲，但近期美国新增非农就业人数为零、8月制造业PMI增速环比略放缓，指数创下25个月新低，同时美联储货币政策决策会议纪要暗示美国经济下行风险加大，使得美国经济蒙上阴影。预计奥巴马政府为了挽救经济及争取连任，在货币政策和财政政策空间已不大的情况下，一定程度的量化宽松几乎是必然，因此未来是有可能在9月底或10月底提出新一轮国债购买方案(QE3).

　　在我国，当前国际金融危机深层次影响仍然存在，国际金融市场不稳定不确定因素增多，我国经济将面临挑战。预计通胀即使稍有回落，但仍会保持在高位。在三季度和四季度，上市公司整体利润将有明显的下滑。

　　9月市场在政策和数据上并不会有太多的惊喜，市场现阶段的历史低估值仍然持续，在某种程度上预示振荡筑底仍将进行，估值暂时难有提升改变。目前只能暂时留意9月底美国是否推出QE3，从而带动金融市场有一轮反弹行情。总体来看，股票市场受银行体系流动性影响较大。如根据测算，银行体系基础流动性在7月明显转差，股票市场则相对应在7月下旬开始下跌。预计9月开始流动性略有改善，但暂难带动股票市场反弹，指数维持低位，年底前流动性仍较难充裕，因此行情只有波段机会，难有趋势机会。（广州证券 张广文）