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机器人:朝阳产业乘势而上,高速增长大幕拉开
朝阳产业的国内龙头,打破国外技术垄断
公司是国内机器人与自动化装备龙头,研发与技术达到国际水平,竞争对手主要是国外机器人公司及其在国内的合资公司。除了工业机器人、物流与仓储自动化成套设备、自动化与检测生产线和轨道交通自动化装备外,公司还研发出了激光设备、智能电表装备、洁净自动化装备等新产品,逐渐形成多元化盈利增长点。
公司依靠自主研发,打破了国外对技术和市场的垄断。公司在国内汽车工业机器人领域市占率接近30%,在物流AGV设备市占率60%,并占据智能电表自动检表系统50%市场。
国内机器人与自动化产业处于成长拐点,未来几年将是高速成长期
在经过金融危机的影响后,2010年全球工业机器人需求出现大幅反弹。
IFR统计的全球工业机器人新安装量接近12万台,同比实现翻番增长,而中国是全球需求增长的龙头。
我们认为未来几年国内机器人与自动化装备需求还将维持高增长,原因主要有三点:1、国内生产工艺及技术的进步促生对机器人和自动化装备的需求;2、我国人口跨过刘易斯拐点,人力成本的上升推动机械对人工的替代;3、国家对机器人及自动化行业的战略扶持,加速了行业发展。
公司优势明显,订单饱满,高增长可期
我们认为,公司优势在于产品定位独特、技术壁垒较高、下游需求刚刚起步、新产品新技术储备较多、每类产品都对应一块前景光明的产业。
公司去年接到订单8.3亿,今年截至6月在手订单7.5亿,淡季不淡。
我们认为今年保守估计订单在12亿以上,有望达到15亿。我们预计确认收入10亿左右,对应其今年业绩增幅在80%左右,锁定业绩高增长。
预计2011-2013年EPS分别为0.65、0.92、1.25元,“买入”评级
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.65元、0.92元、1.25元,公司净利润三年CAGR达到50.9%,成长性良好。考虑到机器人与自动化装备行业的巨大空间和公司快速增长的潜力,我们维持对公司的“买入”评级,目标价36.8元,对应2012年40倍PE。(光大证券)
中国重工:重工龙头稳健起航
1.事件
近期大船重工交付国内首座完全自主知识产权300英尺自升式海上钻井平台。
2.我们的分析与判断
(一)、“军民分线”不改军工企业本色 公司是一家名副其实的军工企业,虽然定向增发中,大船重工和渤船重工已经完成了“军民分线”,但这不意味着军工产品完全彻底地被剥离。原因主要在于造船设施常常是军民公用,如:船体制造、分段切割、硒装等业务。根据初步估计,实施“军民分线” 后仍有70%的军工资产注入到上市公司当中。
(二)、受益海军大发展,航母或提供引擎 中国海岸线总长度3.2万公里,其中大陆海岸线1.8万公里, 岛屿海岸线1.4万公里。加上近年来南海,钓鱼岛争端不断升级, 作为一个大国来说,发展自己的海军箭在弦上。以目前国家海域情况来计算,我国至少需要3支航母舰队,航母及其配属的舰艇编队价值超过100-150亿美金。北船将有望充分享有海军大发展的历史机遇。
(三)、船舶业务稳健增长,非船业务蓬勃发展 除了传统的船舶业务之外,公司还积极的扩展非船业务。公司已经成功建造12万吨至23万吨级FPSO,具备JU2000型、CJ46型为代表的各类自升式、半潜式等采油平台及作业平台建造能力。2011年上半年,公司新接海洋工程平台订单5座,同比增长1152%。 能源交通装备方面,公司目前拥有风电齿轮箱、火电装备、核电应急发电机组、石油石化螺杆压缩机组、铁路货车、海水淡化及水处理装备等产品。2011年上半年,能源交通装备业务实现收入29.14亿元,同比增长29.05%。
(四)、未来集团资产持续注入助公司做大做强 根据之前集团计划注入16家企业的承诺,包括此次增发未来至少还有11家公司资产需要注入上市公司,因此,未来两年内集团优质资产的不断注入是拉动公司不断做大做强的重要引擎。
3.投资建议
作为最正宗的航母建造标的,公司的估值具有一定弹性,公司超强的技术研发能力和产业转化能力以及很高的战略地位,我们看好公司未来。我们初步预计公司2011-2012年eps为0.6、0.7元, 合理估值15-16元。给予推荐的投资评级。(中国银河证券)
英威腾:低压变频龙头,工控一体化新军
2011年1~6月份,英威腾实现主营业务收入2.99亿元,同比增长40.00%;归属于上市公司股东的净利润为5644.23万元,同比增长30.28%;每股收益0.46元。
8月份公司发布中低压变频器新品Goodrive300,在营销战略上将主要竞争对手定位为领先的日系、欧系品牌,新产品的推出一方面将巩固英威腾在中低压变频领域的领先地位;另一方面可以有效促进销售收入的增长和毛利率的稳定。
英威腾将于2011年下半年开始对御能动力合并报告。御能动力致力于开发行业专用伺服,已经在注塑机、纺织机等领域实现批量销售,即将开发成功的数控机床主轴伺服有望填补国内空白。
英威腾一方面进行变频器的相关产业领域拓展,专注于提供具体行业领域的解决方案,如煤矿防爆、轨道交通、EMC、电梯控制等;一方面通过外部并购,快速向工控一体化产业链拓展,如运动控制器、伺服驱动器、电主轴和主轴电机等伺服系统或产品。
基于节能环保、高端装备制造等新兴产业在“十二五”期间的良好的发展空间,我们预测英威腾2011年~2013年的EPS分别为1.34元、1.95元和2.87元。给予其目标价格56.2元和“推荐”评级。(华泰证券)
中信证券:收入结构调整,自营业务收入大幅增长
事件:中信证券(600030)2011年中报披露:公司上半年实现营业收入75.08亿元,同比下降5.02%;实现归属于母公司股东的净利润29.73亿元,同比增长13.12%。
投资建议:我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.78元和0.82元。目前公司股价对应的2011年的动态PE为15.3倍,处于行业中等水平。我们给予公司14.04元的目标价,对应的2011年18倍的PE,维持“买入”的投资评级。(中航证券)
老板电器:大市场,小公司,资本市场助力龙头
整体特征:大市场,小公司,市场潜力巨大。
按照2.3亿户城镇人口,1.9亿户农村人口计算,仅以吸油烟机、灶具、消毒柜为主的大厨电市场,未来就有超千亿的市场总容量。
1)目前厨电市场还处在逐步成熟阶段,行业整体处在快速成长的上升通道。
2)市场集中较低,行业内龙头规模在20亿左右,尚未形成行业领导者。行业目前还没经过大规模洗牌,市场格局还存在长期不确定性。
家具属性,具备一定地产关联度,期房交房抵消地产调控负面影响。
烟灶消产品由于其本身家具产品属性,和地产销售有一定关联度。一般在新房入住后购买,与地产成交存在正相关。
但目前地产调控对厨电的影响有限。近些年期房占比提升,一部分缓冲地产调控对厨电销售的负面影响。考虑到期房滞后性,假设地产未来依然维持紧缩政治,地产调控负面影响会在2013年开始显现。但另一方面,保障性住房或部分对冲商品住宅紧缩影响。
借力资本市场,定位高端,龙头地位巩固。
去年完成上市,借力资本杠杆,公司在完成规模扩张的同时,品牌知名度极大提升,市场占有率节节攀升,销量增长超主要竞争对手。
目前老板、方太、美的三家市场份额居前。但市场领先者市占率都在10%以内区间波动,相互掣肘,中长期看,未来行业格局具有不确定性。
盈利预测及估值我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.70元、0.95元。按11年EPS28倍PE估值,公司6个月目标价为20元,维持“买入”评级。
风险提示
地产调控加码,影响厨电销售增长。(广发证券)
华侨城A:联手国际主题娱乐巨头逐步实现旅游收入倍增计划
目前双方尚处于合作初期,此次发布的公告仅为备忘录性质,没有涉及双方合作方式等具体内容,我们判断不久将会公布进一步合作具体事宜。一个是国际一流主题娱乐集团,一个是亚洲本土主题公园龙头,双方将以上海欢乐谷项目为平台进行合作,未来不排除在上海项目合作成功的基础上进一步向全国范围扩展。随着旅游收入倍增计划的逐步落实,旅游业务的收入在公司主营业务中的比重逐步提升,公司估值将向旅游行业偏移,同时我们非常看好此次与日本环球影城合作前景,继续维持华侨城“推荐”评级。(长江证券)
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