■私募观点

　　摸底基金经理：公募私募集体看空

　　大盘在2500上下盘整，基金经理们在想什么？

　　他们都比较谨慎。莫尼塔投资和好买基金研究中心近期公布的两项调查显示，无论是公募基金经理还是私募基金的管理者，大约有一半受访者对后市的态度比较悲观，而超过三成的人看振荡，乐观看涨的人勉强超过一成。

　　不足两成公募看多

　　人生如股，低位盘整最苦。莫尼塔投资在8月30日完成的最新一期公募基金经理调研结果显示，仅有15%的受访公募基金经理对未来一个月大盘走势明确表示乐观，与上月相比回落明显；而35%的受访对象则认为未来一个月大盘走势以振荡为主，较上月变化不大；而悲观情绪的比例则由上月的28%跳升至50%。

　　但中长期的预测会好很多。在对未来6个月大盘走势的看法上，被调查者中持乐观情绪的人占比为54%，27%的受访对象表示看不清楚，19%的受访对象明确看空，这个指标较上月有所好转。

　　泰信基金的观点便是一个典型：“近期国际经济数据难有显著亮点，国内市场短期也将处在振荡筑底的过程中。目前我国经济增长有所放缓，通胀仍处于高位，还需要等待通胀趋势性回落带来的政策放松信号。

　　半数私募表示悲观

　　和公募基金经理相比，私募基金经理乐观一些。莫尼塔统计显示，有42%的受访对象表示乐观，这一比例较上月的25%明显增加，8%的人认为大盘会以振荡为主，50%的私募基金经理表示悲观。对于未来6个月的市场走势，67%的私募基金经理表示整体可以实现正增长，持中性态度的有33%，无悲观者。

　　好买基金研究中心对中国主流私募基金公司进行了问卷调查，内容涉及公司的基本情况、市场观点、配置情况等。调查结果跟莫尼塔稍异，但同样偏悲观：有38

　　.89%的私募看空后市，持较为谨慎的观点，50%的私募基金对市场呈中性看法，只有11 .11%的私募看多。

　　在宏观经济走势的问题上，私募基金对于短期经济走势的看法明显偏空，而在中长期，私募基金仍然对于中国经济恢复快速增长信心十足，认为经济将趋强的比例显著增加，在长期观点中的比例甚至已经达到了50%。

　　关于A股市场的估值水平和资金面，有超过58%的私募公司认为股市估值水平偏低，而认为估值合适以及偏高的分别只占33.33%和8.33%。各家私募在未来资金供给问题上的观点虽然略有分歧，但总体来说仍对资金量持乐观态度，认为资金量充足、一般和不足的比例分别为41.67

　　%、38.89 %和19.44%。

　　从私募基金的持仓情况来看，8月份的平均持仓比例达到了61.86%，超过了7月份的58

　　.5%，高仓位基金数量的上升是总体仓位提高的主要原因，中低仓位基金数量略有下降，仓位分歧度有所提高。

　　集体看好消费板块

　　消费板块成为公募私募的公众情人。莫尼塔统计显示，公募基金经理看好的行业中，消费、医药连续两个月榜上有名，地产紧随其后；当问及不看好的行业时，受访者的答复相当统一，一致看空机械、钢铁、水泥等投资相关行业。周期类仍被冷落，仅有12%的受访对象看好，有54%看好非周期行业，其余的34%公募基金经理则表示两者间无明显偏好，较上月明显增加。

　　有受访者表示，周期在底部但看不到反弹，非周期比较平稳，但估值较高，或许较能代表主流看法。鹏华消费优选基金经理王宗合说，在经济结构转型过程中，扩大消费、拉动内需是经济转型的一个重要方向；居民收入水平提高，社会保障制度不断完善，人口老龄化，这也会推动大消费行业的增长；此外，在经济增速下滑、通胀高企的背景下，投资增长相对明确的消费行业也是一大防御工具，特别是投资于有定价权的高端消费品牌可以较好地抗通胀。

　　私募和公募的观点相似，主要看好消费、医药、地产和银行，不看好的行业比较分散，包括创业板、汽车、钢铁、煤炭都有被提及，更多的私募基金经理表示并无行业明确看空。8%的调研对象偏好周期，50%的看好非周期，剩下的42%在周期和非周期中并无明显偏好。

　　■私募动态

　　私募赵笑云被喊清盘

　　熊市之中难有英雄。就连“老前辈”曾经的中国A股“第一庄托”赵笑云也不例外。

　　海外市场浸淫十年后，赵笑云于今年4月18日发行自己第一只私募基金“笑看风云一号”，不过这只私募基金如今却面临被境遇。不过，赵笑云认为持有人太过短视，并坚信风云系列基金净值5年10倍、10年20倍的战略目标。

　　高位建仓跑输大盘

　　作为回归A股的开山之作，赵笑云的“笑看风云一号”成立于今年的4月18日，当天上证指数收于3057.33点，而作为私募业绩比较标准的沪深300指数收于3359.44点。

　　此后，无论是上证指数还是沪深300均进入单边下行通道。“笑看风云一号”净值一路下跌，让投资者无法接受的是这只明星私募产品，不仅跑输大盘，也输于同期成立的其它私募基金产品。

　　记者从托管私募基金的陕国投网站查询可知，截至9月2日，“笑看风云一号”净值为75.22元，亏损24.78%，同期沪深300指数跌幅仅为 16.55%。与“笑看风云一号”同一个月成立的私募产品有四只，其业绩也均好于“笑看风云一号”。如4月11日成立的世通5期和先机策略精选，截至9月 2日净值分别为76.98元和89.36元；比“笑看风云一号”晚7天建仓的极元私募优选2期，截至9月5日净值为93.18元；晚11天建仓的“瀚信价值2期”，截至9月2日净值也有94.05元，同比仅亏损5.95%。

　　在刚成立一个多月时，“笑看风云一号”就曾因净值下降太快被投诉。今年5月23日，赵笑云曾发公开信承认，由于建仓过快，导致净值缩水严重，并紧急减仓，企图降低亏损幅度。但从四个月后的最新净值看，赵笑云这次并未能力挽狂澜。

　　持有人要求提前清盘

　　业绩持续下滑的“笑看风云一号”，让部分持有人忍无可忍。8月30日，一位愤怒的持有人在赵笑云博客上留言，“笑看风云一号”已运作4个月，业绩令人大失所望，不但未有宣传所说5年10倍、10年20倍收益，相反巨亏23%，在所有私募基金中业绩垫底。

　　该持有人还对赵笑云及产品提出两点要求，一是立刻清盘；二是如果不清盘，则必须对净值底线做出保证或清仓所有股票以待大盘探底。最后，该持有人希望赵笑云及各公司能充分考虑投资者利益，否则将保留诉诸法律的权利。

　　对于客户的投诉，赵笑云表示，不经历完整的基金运作周期（至少一年以上）对基金管理人能力妄下结论实为短视之举。如果部分基金持有人不能承受短线净值下跌15%-25%之现状，则可选择封闭期后离场。

　　记者昨日致电“笑看风云一号”的管理者华夏聚富投资公司，一位工作人员告诉记者，“笑看风云一号”暂无清盘之忧，因为信托计划有约定，只有净值低于 50元时才清盘。公开资料显示，根据信托合同第十七条第（一）款所规定的情形，“信托单位净值低于50元”时，该信托计划将终止。

　　■私募基金牛股：誉衡药业(002437)

　　公司已以骨科用药、抗肿瘤、抗生素、营养药物为研发重点，以注射剂的开发为首选，涵盖骨科、风湿科药物、抗肿瘤药物、消化系统用药、呼吸系统用药、心脑血管药物、肝病用药、妇科用药和抗生素等领域。

　　作为一家成立仅11年的公司，誉衡药业发展迅速，已经成长为国内中成药领域的新锐力量。公司的主打产品是鹿瓜多肽注射液，该产品为骨科类处方药，是由梅花鹿四肢骨和中草药甜瓜籽经高科技生物技术分离，提纯制成的复方制剂。临床上，鹿瓜多肽主要用于加快骨折愈合速度，同时也应用于治疗风湿及类风湿、肌肉骨骼系统流行病和骨质疏松等疾病，是骨科方面的特效药。近年来，随着国内和欧美发达国家老龄化速度的加快，骨折发病率逐年增加，而老年人由于身体机能的衰退，骨折复原需要药物的辅助，这给鹿瓜多肽提供了广阔的市场。据统计，2004年的至2008年骨折愈合用药注射剂市场由2.5亿元上升的年的12.15

　　亿元，年增长率超过25%。预计该市场将继续保持高速增长，因此，公司主打产品的销量无忧。

　　公司近年来的高速成长不仅仅是只靠一两个拳头产品，其背后还有丰富的产品储备。自2000年成立以来，公司通过购买的方式获得不少产品的专利权，如鹿瓜多肽注射液、注射用吉西他滨、银杏内酯B注射剂和美迪替尼，这些产品都为公司贡献了丰厚的利润。未来公司很可能继续动用资金来购买产品，以丰富自身的产品储备。除去购买，公司的研发实力也很雄厚，每年的研发资金均保持在主营业务收入的3%左右。目前，公司拥有在研的1类新药7个，其中处于临床阶段的新药有3个，结束临床研究的新药1个，总的产品储备超过了50个。

　　此外，公司的高管均拥有丰富的医药销售经验，销售队伍大约在200人左右。与公司合作的代理商超过2000个，主导产品的覆盖医院超过3000家。公司在传统代理销售模式基层上衍生出独特的TRP营销模式：电话营销(T)+驻地招商+会议营销(P)。该模式成功整合公司、社会、客户等各方面资源，统一代理商和公司之间的利益，是公司营销优势的核心。在优秀的销售模式支撑下，公司丰富的产品储备将逐渐转化成为营收增长的动力，销售渠道打通后，公司业绩有望迎来爆发。

　　二级市场上，该股逐步摆脱前期调整的弱势，量能释放有序，市场重心逐步上移，短线企稳态势明显。预计该股后市向上仍有空间。鉴于目前该股仍处于低位，建议投资者可重点关注。

　　■私募调研

　　1、有消息称卡扎菲出售了利比亚20%的黄金储备

　　2、据中国欧盟商会会长Davide

　　Cucino称，有中国官员向他透露，人民币将在2015年实现“完全可自由兑换”。他表示，上述消息是被中国官方部门告知的，但是他拒绝透露具体部门。

　　3、一位接近监管层的人士表示,关于内地整顿产权?股权等交易所市场的文件已由央行等机构上报国务院,再经过讨论之后将于近期下发?

　　4、报道称，近日，包括浙江、广东和山东等地在内的多个省份正在为发行地方债试点做准备。报道并指，8月30日，浙江省财政厅确认，已根据财政部要求，将2011年地方政府债券规模分配下达各市县，各市县在分配的债券额度内上报了项目。

　　5、私募人士透露，洛阳玻璃(600876)是中国玻璃行业较大的浮法玻璃生产商和经销商之一。此前公司因两个会计年度亏损，其股票被交易所实行退市风险警示。经过努力，2010年再次实现盈利，公司成功实现摘帽。同时，公司的重组题材也值得关注。2010年以来，中建材玻璃成为公司实际控制人，表示未来上市公司将成为构建浮法玻璃业务发展主要平台，并将成为资本动作的平台。预计未来公司资产重组的可能性较大。

　　6、知情人士处获悉，岭南集团上市的路径逐步清晰，该集团控股的上市公司东方宾馆已停牌，东方宾馆拟以发行股份购买资产的方式收购岭南集团下属优质酒店资产。上述人士透露，岭南集团将以中国大酒店、花园酒店资产作价购入上述增发股份，即岭南集团向东方宾馆注入酒店资产，实现岭南集团的借壳上市。

　　7、有券商认为，作为我国自主研制的空间试验站，“天宫一号”正蓄势待发，随着“天宫一号”发射，中国将迎来“空间站元年”，进入航天“空间站时代”。而参与“太空探索”的相关上市公司在分享这份荣光的同时，也将获得不错的业绩回报。