社保基金做多A股做空H股 两地金融股投资迥异
　　6天之内，全国社会保障基金理事会(下称社保基金)两度减持工商银行H股、一度减持中国银行H股股份，其手笔之大令人侧目，而其接盘建行的可能性，也令市场人士猜测，此减是否为彼增的资金做准备，抑或对金融股大幅看跌？
　　数字会说话，通过梳理一年来社保基金在内地、香港两地市场上的动作，不难看出社保基金依然看好内地金融股，并在一年中多次增持，但名单之内无国有大行身影，而在香港则持续减持，难免有不看好H股银行股之嫌。
　　看空港股看多A股
　　9月6日，港交所公告，8月31日社保基金减持中国银行H股3500万股，每股平均价为3.204港元，套现1.12亿港元。减持后，社保基金持有中国银行股的占比降至10.95%。
　　这是6日之内社保基金第三度减持银行股。
　　此前在8月26日和8月30日，社保基金两度减持工商银行H股，分别减持900万股和3500万股，每股平均价格分别为4.92港元和5.16港元，两次分别套现4428万港元和1.8亿港元。减持后，社保基金持有工行的股份占比减至15.95%。
　　港交所记录显示，2011年1月4日，社保基金减持中行3000万股，套现1.25亿港元；3月1日，减持工行4010万股，套现2.44亿港元；6月14日，减持中行1459.8万股，套现5766万港元；6月28日，再次减持工行3500万股，套现2.06亿港元，此后在8月26日和8月30日两次减持工行，8月31日减持中行。
　　2010年下半年，社保基金对港股金融股并无任何操作，2011年后则一路减持。反观2010年第二季度以来社保基金在A股市场的持仓情况，涨势喜人。
　　据统计，2010年第二季度到2011年第二季度，社保基金列入十大股东名单的重仓股中，共有13次增仓行为，2次减仓行为，2次减仓均针对辽宁成大一只股票。社保基金重仓金融股的持仓总量从2010年二季度的2398万股增加到2.6亿股，市值从2.73亿元增加到72.06亿元，持仓量增加了9倍多，而市值增加了超过20倍。
　　其中光大银行和深发展A特别被青睐。
　　2010年的6月到9月期间，社保基金104组合和社保基金110组合分别购入光大银行5685万股和3232万股，价值1.9671亿元和5.2433亿元。随后的9月到12月期间，社保基金再度购入光大银行314.7万股和深发展A800万股，投入资金4088万元和1.12亿元。2011年3月到6月期间，社保基金604组合购入深发展2791万股，共计价值4.7亿元。目前，社保基金持有光大银行6000万股，价值2.01亿，占流通股比例1.5%；持有深发展A6823.8万股，市值11.6亿，占流通股比例2.2%。
　　此外，社保基金大幅增持中国人寿、中国平安等公司A股股票。
　　减持H股银行股之谜
　　社保基金为何大幅减持H股银行股？除了股价低迷外，一些市场人士猜测是为了接盘建行H股。
　　根据港交所公告，美国银行在8月31日向机构投资者出售81.5亿股建行股份，总值403亿港元。市场传言社保基金、国家外汇管理局和中信证券是买家，但并未获得这三家机构的证实。
　　不过社保基金的频频减持有为购入建行股份募资之嫌。从时间上看，社保基金如此密集和大规模地减持两家银行股票极为少见，且集中在建行H股出售的前几日或者当日。但从金额上看，社保基金8月的3次减持共获现金约3.36亿港元，如要购买美国银行出售的总价403亿港元的建行股票，只是杯水车薪。
　　纵观港股的银行股表现，2011年呈现出总体价格下跌的趋势。2011年3月初，工行每股股价平均为6.07港元，6月末为5.88港元，8月末只剩下5港元左右。中行在年初每股股价为4.17港元，后跌至4港元以下，及至8月末出售，价格为3.2港元。
　　相对于2011年银行中报的亮丽业绩，30%以上的利润增长，股价的低迷和社保基金的减持让许多市场人士看不透。有分析人士表示，再融资、经济预期不好以及地方政府平台贷风险，都有可能拖累银行业的业绩，这也是社保基金做空银行股的理由。(.21.世.纪.经.济.报.道 .范.璟)

　　连抛两大行H股 社保减仓为避险
　　中资银行股在香港市场表现萎靡，社保基金却是越跌越卖！8月31日，社保基金以每股作价3.204港元减持3500万股中国银行H股。算上8月末两次减持工行H股，其在短短半个月内已套现约3.4亿港元。
　　事实上，这并非社保基金年内首次减持中行或工行H股。统计数据显示，年初至今，社保基金已4次减持工行、3次减持中行。
　　抛盘如此密集，且从减持价格来看，普遍卖在阶段高位。有分析人士对此质疑称，社保基金此举恐非调整仓位这么简单。
　　普遍卖在阶段高位
　　据港交所披露，8月31日，社保基金减持中国银行（03988，HK)3500万股，每股平均价为3.204港元，套现1.12亿港元。此次减持后，社保基金持有股权占比下降至10.95%。而就在此前不久的8月26日和8月30日，社保基金才分别减持工商银行(4.12,0.05,1.23%)（01398，HK）900万股和3500万股，每股作价4.92港元、5.16港元。
　　资料显示，今年1月4日，社保基金以每股作价4.173港元减持中行3000万股，6月14日以每股3.95港元减持1459.8万股。两次合计套现1.83亿港元；另外，3月1日，社保基金以每股作价6.074港元减持工行4010万股，又在6月28日以每股作价5.882港元减持3500万股，两次合计套现4.5亿港元。
　　社保基金的一举一动向来被认为是市场风向标，但其年内每次减持位置几乎都在一个阶段高点上。以中国银行为例，1月4日被减持后，其股价从1月5日~2月11日累计下跌7%。尽管在随后2个月内上涨近12%，但4月11日已是其年内高点4.5港元。另外，6月14日减持后，公司股价已累计跌去23%。至于工行，其从3月1日至4月27日累计上涨11%，但在随后2个月又很快将此前涨幅悉数抹去。自6月28日减持以来，该股累计跌幅已接近14%。
　　有意思的是，尽管2家银行H股平均较A股便宜，但社保基金仍不断减持，可谓越跌越卖。《每日经济新闻》记者统计发现，截至昨日收盘，以1港元对人民币0.82069元计算，中行H股较A股便宜15%，工行H股仅较A股贵0.4%。相当于2家H股平均折价7%。同时，8月单月，中行H股累计下跌10%，跑输其A股约7个百分点；工行H股累计跌14%，跑输其A股逾11个百分点。
　　暗示银行业风险？
　　社保基金为何会连续减持银行H股，难道真的只是调整仓位那么简单？
　　辉立投资资深银行研究员陈星宇认为，如果是外资减持，比如之前的美银出售建行H股，很可能是套现用于补充资本金。但如果是社保基金，相信除资产调配外，不排除还有未雨绸缪的意思。因为中国银行资产质量整体堪忧，特别是上半年逾期贷款增长很快，暗示2012~2013年风险或较大。加上地方融资平台等问题，可能会使银行未来不良贷款余额飞增。另外，欧洲经济一旦出现二次探底，或进一步拖累银行H股估值。从绝对价格看，不排除会回到2008年三季度至次年一季度最低水平。即中资银行H股还有30%~50%下跌空间。
　　当然，社保基金也并非对所有银行H股都进行减持。据英国《金融时报》引述知情人士消息称，在美银出售130.77亿股建设银行H股的交易中，中国国家外汇局、全国社保基金和中信证券买下了上述部分建行股份，价格为每股4.94港元。
　　中行公关企划部高级经理张建平向《每日经济新闻》记者表示，社保基金减持中行是正常的市场行为，也不是第一次减持。机构投资者想必有自己的投资整体考虑。整个投资组合的调整，股权变动0.05%，影响不大。社保基金持有的流通股，完全有买入或卖出的自由。
　　工商银行新闻处副处长汪振宁则指出，社保基金减持工行，对经营管理没有任何影响，但对市场可能会造成影响。
　　长期来看中资银行盈利能力没有问题，但也存在一些不确定因素，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇称，如经济减速、利率市场化、地方政府融资平台爆发风险。但整体来看，银行业在现有的制度框架下，银行的盈利能力还是没有问题的。(.每.日.经.济.新.闻 .杨.可.瞻 .胡.群)