兰花科创:业绩好於预期,期待亚美大宁复产

　　1H11归属於母公司净利润YoY+11.52%,EPS1.31元。1H11公司实现主营业务收入38.18亿元,YoY+29.03%;归属于母公司所有者净利润7.48亿元,YOY+11.52%;EPS1.31元。2Q11公司实现营业收入20.74亿元,QoQ+18.97%,实现净利润4.11亿元,QoQ+21.65%,实现EPS0.72元,公司2Q11业绩好於我们和市场的预期。
　　1H11公司煤炭产量YoY+12.45%,煤炭毛利率67.7%。1H11年公司煤炭产量YoY+12.45%,煤炭销量YoY-5.76%。公司煤炭销量仍延续下滑走势,但煤炭销售均价YoY+34.7%,QoQ+25%;公司吨煤成本仅YoY+7.5%,煤炭毛利率67.71%,同比增加8.2个百分点,环比增加5.2个百分点,自去年下半年後持续回升。我们认为,未来煤炭业务仍然是公司盈利的主要来源,煤炭业务毛利率也将得到持续的提升。
　　预计2H11年化肥业务盈利有望进一步改善。1H11尿素产量YoY+11.84%;尿素销量YoY+33.88%,公司化肥业务营收YoY+42.31%,营业成本YoY+37.96%,化肥业务毛利率为1.98%,同比增加3.09个百分点。化肥业务实现盈亏平衡的主要原因是受到需求提振,今年5月以来国内尿素价格大幅上涨至2,200元/吨。我们认为,下半年尿素价格还有进一步上涨的空间,公司化肥业务的盈利能力有望得到进一步改善。
　　给予买进评级。预计公司2011年煤炭营收YoY+31.8%,化肥营收YoY+168%,公司营业收入将YoY+37.8%。基於2季度公司业绩好於预期,并且亚美大宁矿有望在4季度复产,从而为公司贡献利润,我们上调公司2011年EPS至2.79元,给予公司2011年PE为19倍,对应目标价为53.01元,维持买进评级。（元富证券）

海螺水泥:利润增长趋势愈发强劲

　　1季度业绩预增公告显示利润增长十分强劲
　　海螺水泥发布了业绩预增公告,称2011年1季度净利润可能将同比增长150%以上。1季度水泥销量达到3000万吨左右,同比增长超过8%,仅3月一个月的销量就达到接近1500万吨。1季度吨毛利约为120-130元/吨,好于我们的预期。
　　2季度利润可能会更加强劲
　　水泥价格仍处于上涨趋势中,并且整个沿海地区的领先厂商都转变了市场策略,实行水泥价格优先而不是产能利用率优先。在销量回升且水泥价格坚挺的情况密 叶舟下,海螺水泥11年2季度的利润可能将较1季度翻番。
　　一些迹象表明市场基本面可能好于预期
　　3月份,中联重科的工程机械销量,尤其是塔吊的销量保持强劲,海螺的水泥销量也回升至历史高位,这意味市场需求有可能好于我们目前的谨慎预期。而且最近湖南和浙江出现了电力短缺的报道,这预示水泥行业在即将到来的用电旺季可能将再度遭遇政府限电,从而引起供应紧张并引发进一步的涨价。
　　估值:维持买入评级,目标价61.60元
　　我们61.60元的目标价是基于20倍的2011年预期市盈率推导得出。我们认为我们的利润预测和估值倍数都存在上行空间。（瑞银证券）

伟星新材:得渠道者得天下,专业高端做品牌

　　投资要点:
　　公司2011年中报数据显示:2011上半年营业收入7亿元,营业成本4.36亿元,实现归属母公司净利润1.05亿元,同比分别增长38.56%、39.53%和40.73%。
　　水利、给排水和保障房促成塑料管道行业持续: 2010年管道行业产量已经达到840万吨、4万亿资金投入水利建设、25亿平方米保障房将在未来5年开工建设,据此我们预计2015年塑料管道产销量有望突破1200万吨。其中水利、建筑内给排水方向需求量在104、615万吨。而且分类产品市场占有率上,公司主要产品PE 管的市场占有率从2006年25%到2009年34%,而PVC管则从70%降低到48%,显示出一个替代的趋势。
　　渠道航母建设初见成效,再接再厉拓展中西部市场:公司目前包括经销和自有直接分销网点达到16000多家;12家销售子公司中11家今年上半年扭亏为盈,显示在渠道管理上精细化程度加深,沟通认为公司将通过销售分公司进一步促成渠道管理扁平化;公司还将利用超募资金在目前业务较为薄弱、未来发展较大的中西部和华南等地区增设15家销售分公司或办事处。
　　内装市场持续增长,农村安全饮水助推业绩:公司认为主导产品家装水管的市场主要是自住消费住房市场,商品房调控政策对刚性需求购买者的影响主要表现在时间延迟上;此外公司积极开拓保障房市场,只要保障房的资金到位,预计将可保证市场的持续增长。今后三年2.1亿农村人口饮水安全工程也为公司业绩提升起到助推作用,公司在过去的五年针对自身产品特色,已经多次参与东部农村的饮水工程项目的招标与实施。
　　公司定价模式和品牌策略有利于转移成本压力:公司采用的是成本加成定价,因此虽然上半年PP、PE原材料上涨较快,但公司上半年毛利率和净利率分别为37.79%、14.96% 与去年同期38.22%、14.73%基本持平。此外在塑料管道行业中伟星一直维持中高端品牌形象,主要客户亦是中高端用户,具有较高价格承受能力,更易于转嫁成本压力。
　　我们预测公司2011-2013年EPS为0.94、1.11、1.23元;公司产销规模持续扩大,渠道、品牌建设初见成效,结合较高的股权激励行权条件及行权价格,可给予20-21倍市盈率,暂时增持评级,半年目标价22.52-23.63元。（山西证券）