欧洲市场再添变数 2400点附近可以低吸补仓

　　正当投资者将主要目光聚集在国内之时，外部市场再传噩耗，欧洲主权债务危机再添变数以及美国经济前景忧虑困扰全球，隔夜欧洲股市再现暴跌德国股市跌逾5%，这给原本已经相当脆弱的国内市场带来沉重打击。国内方面，保证金存款上缴已吹响“集结号”，市场资金面趋紧，但是国家队大股东增持的消息也给今日国内市场带来了些许的信心提振。今日盘中如期出现反弹，但是反弹效果则是捉襟见肘，多头心态依然凝重。国内外复杂因素影响国内市场，今日两市指数呈现低开弱势震荡之势，沪综指在2460附近获得支撑略有反弹并未创2437新低。隔夜欧洲股市再度暴跌是刺激早盘两市顺势低开的主要原因，但是指数低开高走震荡反弹一度翻红，不过沪综指反弹在2480附近承压。午后指数弱势依旧，沪综指几度再探2460附近的支撑，但是支撑依然有效。最终沪综指收出小阳十字星，深成指则是再创新低，成交量则是继续萎缩。

　　盘面看，今日市场结束普跌格局，蓝筹股表现分化，题材股则是跌势减轻，局部热点重新活跃。蓝筹方面，昨日跌幅居前的钢铁、房地产、金融板块则有一定的护盘迹象，水泥、酿酒、汽车等蓝筹板块则是继续拖累指数。题材方面，黄金、稀土永磁、ST等题材今日重新活跃，这对市场人气略有提振。今日盘面虽然跌势趋缓，但是市场心态依然不稳，空方继续掌控着大盘的主动权。

　　目前看，中秋佳节即将来临，预计国内消息面将迎来短暂的平静期，但是国内资金面趋紧的格局依然难改。投资者节前需要重点关注美欧市场的变化，欧洲主权债务危机以及美国经济前景问题需要重点关注，要警惕西方再度出现股灾对国内股市的意外打击。技术上看，沪综指经历昨日缩量暴跌之后今日略有企稳，指数在2460附近初获支撑，不过深成指今日则是再创年内新低，预计短线指数仍有反复，短线继续重点关注沪综指2430附近的支撑。操作上，继续控制仓位为主，轻仓者可在2400附近低吸强势品种。（世基投资）

　　大盘跌幅收窄 短期回暖无望

　　【今日市况】

　　周二两市大盘受昨夜欧美股市暴跌影响大幅低开，之后股指围绕2470点上下窄幅震荡。市场人气涣散，两市没有明显的热点板块，深成指创出本轮调整以来的新低。截至收盘，上证指数收阳十字星，深证成指收小阴线。板块处于多数下跌状态，其中自行车、供水供气等板块领涨，上涨幅度均不足0.7%。而医疗器械、水泥、酿酒等板块领跌，下跌幅度均在1.5%以上。沪指报收于2470.52点，下跌8.22点，跌幅0.33%，成交501.4亿，深成指报收10778.4点，下跌176.47点，跌幅1.61%，成交456.3亿，两市合计成交957.7亿，与上一交易日量能有所萎缩。

　　【周边市场】

　　美股休市，欧股暴跌，日股下跌2.21% 韩股下跌1.07% 美国股市周一因劳工节假日休市。 泛欧道琼斯指数周一收于223.45点，下跌了4.14%。主要区域指数方面，法国CAC 40指数跌4.73%。收于2999.54点；英国金融时报100指数跌3.58%，报5102.58点；德国DAX 30指数收于5246.18点，重挫5.28%，是当天跌幅最大的区域指数。 北京时间9月6日，日韩股市收低，日经225指数下跌2.21%，收于8,590.57点。韩国综合股价指数下跌1.07%，收于1,766.71点。

　　【后市研判】

　　周二两市大盘受昨夜欧美股市暴跌影响大幅低开，之后股指围绕2470点上下窄幅震荡。市场人气涣散，两市没有明显的热点板块，深成指创出本轮调整以来的新低。截至收盘，上两市板块处于多数下跌状态，其中自行车、供水供气等板块领涨，上涨幅度均不足0.7%。而医疗器械、水泥、酿酒等板块领跌，下跌幅度均在1.5%以上。沪指报收于2470.52点，下跌8.22点，跌幅0.33%，成交501.4亿，深成指报收10778.4点，下跌176.47点，跌幅1.61%，成交456.3亿，两市合计成交957.7亿，与上一交易日量能有所萎缩。

　　2011年上半年钢铁行业33家上市公司合计实现营业总收入7514.64亿元，同比增长20.25%，实现归属母公司股东的净利润155.58亿元，同比减少22.40%，行业利润空间进一步被压缩。受成本涨幅过大影响，行业整体毛利率下降。今年上半年钢铁行业整体毛利率同比去年中期下降1.87个百分点，而特钢走势则相反，同比上升1.32个百分点。我国城市化进程正在逐渐放缓，而特钢不用于粗钢，主要用于汽车、石油勘探等机械行业，未来市场需求量将整体上升。目前，特钢行业市净率略高于整个钢铁行业，未来几年特钢行业的发展将会快于钢铁行业整体，理应享受一定的溢价。因此，建议投资者对特钢板块给予适当关注。

　　从消息面来看，1、近日，国家农业部公布了《全国农业和农村经济发展第十二个五年规划》，规划要求坚持把保障粮食等主要农产品有效供给作为首要任务。2、世界贸易组织上诉机构5号在日内瓦发布关于中美轮胎贸易纠纷案的裁决结果，判定美国对中国输美轮胎征收惩罚性关税符合世贸规则。中国驻世贸组织代表团当天发表声明，对这一裁决结果表示遗憾，认为美国这一举措扭曲国际贸易，意在转嫁国内政治压力。3、多家航企昨日宣布将国内800公里以上航线的燃油附加费下调10元。作为16个月来的首次下调，这一举动也意味着燃油附加费与航油价格真正开始联动。

　　从技术上看：大盘指数小跌收盘，指数再一次逼近2450点的支撑，30和60分钟分时图走出企稳的形态，日线技术指标再一次超卖，技术上看，大盘周三有望出现技术行反弹行情。

　　整体来看，现在的股市，实际上已经包含了人们对于银根进一步收紧的某些预期。这次央行突然决定扩大商业银行存款准备金收缴范围，有人计算过其作用相当于提高3次存款准备金率，对此市场的确是作出了利空的反应，不过总体上还是相对温和，股指跌幅比较有限。对于这个突如其来的利空，市场还能够如此平和地予以应对，这只能说明，时下大盘的确是已经差不多跌到位了，很难再深幅下跌。但短期市场主要受到偏紧的资金面和动荡的外围市场的考验，并且伴随着政策预期较为混乱，预计未来一段时间市场仍将在底部盘整，待偏利好的8 月宏观数据出炉后。操作上，建议投资者继续观望。短线投资者可适当参与强势股，题材股，但要快进快出，不可满仓操作。（北京首证）

　　大盘反弹在即 一类股或成先锋

　　欧洲的经济问题演变成政治问题，情况更加复杂，国际市场继续大跌，国内A股也继续承受压力。而国内市场面临的利空还是老问题，个大商业银行补交表外业务的存款准备金。由于本周补交存款准备金只是开始，所以投资者信心受到极度打击，何况本周有8只新股。但市场联系下跌后，成交量已经极度萎缩，指标上也有一定的超卖，在周五经济数据偏好预期下，预计市场将出现一定的弱势反弹。

　　认为市场有弱势反弹的因素之一是成交量萎缩，可行情反弹的力度也会受到没有成交量的限制。从近两个交易日分析，昨天银行股出现了一定异动，今天中石油和中石化也加入进来，对市场的止跌带来一定动力。可权重股们的搭台没有得到题材股的演绎，还是说明投资者是很谨慎的，若市场继续呈现出谨慎态势，没有热点形成，那么在地量的条件下，不仅反弹高度要受到限制，适当抵抗后恐怕还有最后一跌。当然，无论是否有最后的杀跌，大家在目前点位还是没有必要过分悲观无论从价值层面分析，还是从技术层面分析，短期市场继续大幅杀跌的可能性不大。在未来的下跌过程中，大家可以适度选择一些优质品种，适当参与其中。

　　以中小板和创业板为代表的新兴产业跌幅较大，并且没有出现有效的止跌迹象，但大家还是应该在中小板和创业板里面去选择一些新兴产业作为跟踪对象。因为在货币政策没有改变之前，证券市场的资金面趋紧格局不会改变，大盘股跌不了多少，也不会有多大机会。当然，像上海本地股，以及其他一些具有资产注入的整体上市题材也可以适当关注。除此之外，涉矿题材个股也可以适度重视，尤其是涉及黄金概念的个股，或许有一定的短线机会。（倍新咨询）

　　等待风格转换 建议超配农业板块

　　风格定位：风格转换的可能性

　　结合我们对市场的判断，9 月份的配置逻辑将是如何进行结构性调仓，为四季度行情做好准备。我们预期四季度可能出现一定程度的风格转换，这主要是基于以下四个可能性：一是政策预期的好转；二是新增资金入场；三是过大的估值差距得到修复；四是投资产业链的微观景气程度出现回升。我们猜测9 月后期以后的风格转换可能分成三步：第一步，估值修复，资金环境回暖和政策预期向好促使投资者将会倾向于寻找估值最低、悲观预期释放最为充分的行业；第二步，景气回升，预计在四季度初期伴随着工业品的产销量、价格趋势向好，相应的行业会有阶段性表现；第三步，布局2012，在市场指数有所回升，场内交易活跃之后，进一步关注估值中枢转移到2012 年、经营模式清晰、业绩增长确定的个股。10 月份以后随着市场因素明朗，这种风格转换可能逐步展开。

　　板块配置：估值虽有底业绩仍有变

　　股价动量方面关注“反转效应+业绩拐点”组合，目前纺织化纤、通讯、旅游在股价反转和业绩回升条件上较为明显；原材料、科技板块估值水平有所下降，多数板块跌破上轮低点，目前动态PE 低于2010 年7 月低点，近期除交运板块估值略有修复外其余板块均下降；业绩预期方面靠近资源企业增速及经营质量较好，接近需求企业较差，反映出金融侵蚀工业，上游侵蚀下游的特征，预计偏消费和科技类的白酒、品牌服饰，旅游、通讯、金融、医药将进一步上调；机构配置方面消费渐弱，金融走强，从我们跟踪的机构配置观点预期变化来看，目前券商研究机构的配置观点为金融>科技>消费>资源能源>设备制造>原材料>交运。

　　行业比较：逐步等待“金融+周期”的机会

　　(1)悲观预期释放支撑金融板块价值底部，对于银行，主要是平台贷款的担忧，不论是资产质量本身、行业的拨备计提力度以及监管层控制风险的意愿都可能好于预期，房地产持久调控可能在9 月份显现效果，集中度的提升有利于龙头公司的估值修复；

　　(2)资源板块：未来影响大宗商品的三个事件即意大利国债到期高峰、9 月底美联储会议和德国大选，尽管充满政治博弈但危机得以平缓度过的概率较大，流动性进一步宽松下农产品的吸引力更高，工业类商品向下空间不大；

　　(3)原材料板块：在需求有所回落的趋势下，毛利率变动取决于供给收缩力度，后者与节能减排关系密切，基础化工和有色金属的毛利率改善可能更为明显，钢铁和造纸保持平稳；

　　(4)设备制造板块：去库存接近尾声，环比有望改善。9 月份以后迎来季节性需求旺季，包括保障房、水利建设的实质性推进，投资产业链相关的设备制造需求将有回升，消费产业链相关的设备制造需求则取决于优惠政策的延续；

　　(5)交通运输：整体运输量和周转量都有回落，但在市场筑底的过程中，交通运输板块估值较低、增长稳定，可以整体给予标配；

　　(6)消费板块：业绩增长稳定，估值溢价有限，关注各领域化解成本趋势性上升压力的能力，人工投入密集的行业毛利率与费用率的波动较大；

　　(7)TMT 板块：关注数据业务从终端向运营转移的趋势，此前移动互联终端(智能手机、平板电脑)的放量迟早将盈利爆发点从终端转向运营，运营商中期业绩超预期确认了这种趋势的启动。

　　配置建议：

　　9 月份仍然延续均衡配置，超配农业(行业整合扩大龙头企业优势，海外流动性宽松推动农产品价格上行)、通信(数据业务的超预期增长表明行业景气已经迎来拐点)、医药(负面因素基本释放，行业增速前低后高)、水利建筑(水利建设资金有实质性投入)和公用环保(进入节能环保产业政策密集期，未来成为关注焦点)；基于低估值、业绩增长确定和未来市场情绪转暖的可能性，标配银行、房地产和汽车。9 月份可逢低增加主要周期性品种如基础化工、有色金属、机械、钢铁等配置，等待四季度的风格转换。（中信证券）