上半年，在国家严厉楼市的调控之下，货币紧缩，二三线城市的第二批限购名单即将出台，房地产上市公司销售压力加大，负债和存货双双激增，现金流入相对较缓。据WIND统计，截至8月31日，124家房地产上市公司现金流为2119.8亿元，同比增长12%；存货10281.9亿元，同比增长39%；总负债11681.3亿元，同比增长39%。大多数房企的资产负债率超过70%。

　　从中报公布的数据来看，中金公司地产分析师宁静鞭，白宏炜从利润率、负债和销售三个方面进行了分析。他们认为，一是，利润率上半年上市公司利润率历史新高，A 股毛利率平均33%，地产公司预售账款较年初平均上升22%%，占未来两年预测收入比为64%。二是，负债压力加大，但短期偿债压力小，好于2008年。A 股公司平均净负债率77%，较年初继续上升，但好于2008年的高峰值86%。开发商短期资金压力小，在手现金较多，应对调整的空间比较充分。因此，主动降价调整动力远不如2008年。三是，下半年销售开始分化，龙头公司销售好，回款并不慢，去化率六七成。

　　对此，中金公司地产分析师宁静鞭，白宏炜得出结论为，开发商销售出现明显分化，整体资金状况较年初继续恶化，但短期偿债压力小，2010 年以来的再库存速度已经放缓。开发商主动价格调整动力不足，价格下行将“小步慢跑”。房价不调则政策难松，目前房地产行业已经进入震荡筑底期。预计9月份在楼市销售的黄金期，会有所反弹。

　　中报显示，由于中小房企业绩大幅下滑，小开发商年底资金将告急，则不得不做好过冬的准备。根据Wind统计显示，从58家中小上市房企的中报中进行了分析，中期业绩预喜的上市房企合计有26家，占比44.5%。同时，有9家公司业绩预减，6家略减，9家续亏，还有8家首亏。

　　在预亏的企业中，有5家上市房企中期预告净利润最大下降幅度超过200%，其中，金宇车城(000803,股吧)预计上半年净利润约-540万元至-360万元，业绩下降381.91%至522.87%；津滨发展(000897,股吧)中期亏损额最高，该公司首次出现亏损，预告亏损可能达到8000万元至1亿元。泛海建设(000046,股吧)也出现首亏，2011年中期预计亏损3500万元。万泽股份(000534,股吧)、鑫茂科技(000836,股吧)和高新发展(000628,股吧)也预计中期业绩出现亏损，且净利润最大下降幅度可能超过200%。

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