秦皇岛煤价企稳，国际煤价出现分化

　　秦皇岛煤价企稳，而国内局部动力煤产地价格继续上涨。上周秦皇岛动力煤价格保持平稳(大同优混5800 大卡880 元/吨)。动力煤产地价格继续小幅上涨，大同地区动力煤坑口价普遍上涨10 元/吨，朔州地区气煤价格也普遍上涨5-10 元/吨；山东兖州地区动力块煤和气精煤也上调了30-80 元/吨。此外，黑龙江/宁夏/新疆的部分地区动力煤价格也有10-30 元/吨的上涨。

　　上周国内冶金煤价格保持稳定。山西柳林和古交地区主焦煤价格保持平稳。

　　纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价上周基本平稳，昆士兰硬焦煤价格回落。截至8月26 日纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价为121.5 美元/吨，与前一周基本持平；昆士兰硬焦煤价格上周回落，截至8 月26 日为296.9 美元/吨(-2.6%).

　　国内外海运费反弹，部分下游行业产品价格小幅回落

　　上周(截至8 月29 日)秦皇岛港煤炭库存下降0.8%至718.4 万吨，截至8 月10日的重点电厂库存为6184 万吨，库存天数回落至15 天。上周秦皇岛至广州/上海海运费分别上涨2%/2.4%，纽卡斯尔港至黄埔港海运费也反弹8%-10%。

　　部分煤炭下游产品价格出现小幅回落。上周钢铁板材市场库存小幅回落，但建筑用钢库存上涨，其中螺纹钢库存上涨2%；板材价格也基本稳定，而螺纹钢价格下跌25 元/吨(-0.5%)。国内华南地区水泥价格继续下跌2%至404 元/吨。上周甲醇价格回升10 元/吨至2,985 元/吨，尿素价格基本保持稳定。

　　A 股煤炭行业投资建议：动力煤价格企稳，运输将更为趋紧

　　短期内动力煤价格将获得更多支撑：国内海运费持续反弹，显示下游补库存动力强劲，大秦线将从9 月20 日起进行为期15 天的秋季检修，动力煤价有望获得支撑；焦煤方面，螺纹钢价格出现小幅回落，其余钢价基本稳定，需要继续关注下游钢铁价格走势，我们认为近期焦煤价格将基本保持稳定。

　　买入建议：冀中能源(河北煤炭资源整合加速推进，上市公司积极参与内蒙古、山西等地煤矿兼并重组)，潞安环能(8 月30 日股东会将选举新一届董事会，有望加速资产注入进程)，盘江股份(自身产量增长明确)。同时，近期动力煤价格企稳，短期内建议关注神华/兖煤/中煤等公司。

　　主要风险

　　下行风险：欧洲和美国债务风险虽然已有一定暴露，但可能并未终结。如果国内地方政府融资平台债务风险爆发，将导致固定资产投资增速放缓，从而影响煤炭需求。上行风险：母公司资产注入进程快于预期。