国金证券研究所：半年报释放四大预警信号

　　国金证券研究所：今年上半年全部A股利润增长23.7%，略微超出我们的预测。通过对中期业绩的分析，我们发现一些值得关注的新讯息。

　　预警信号一：行业利润开始出现明显分化。在一波周期中，利润会经过同步反弹、出现分化、分化加剧、回归同向，这也是周期运行的特征。

　　预警信号二：价的作用超越量的增长。行业的增长驱动愈发依靠价格的带动。当经济周期运行到后半段，产品价格开始普遍上涨时，由于价格弹性不一会造成利润在行业间分布出现不均。一旦利润增长从量的驱动变成价的驱动，这种增长的可持续性就值得警惕。

　　预警信号三：下半年需求还有待考验。从现在开始已经步入金九银十，相对比去年下半年的销售放量，今年受到的不确定因素影响更多。

　　预警信号四：月度利润开始出现放缓。在月度频率的利润观察指标中， 7月工业企业和国有企业利润都有高位放缓的态势。从政策延续调控的方向，可以判断今年下半年上市公司业绩比去年同期要弱。

　　中原证券：A股年内走势无须悲观

　　中原证券研究所：我们认为，目前A股市场风险已消退大半。一是债务危机下的恐慌情绪已有明显宣泄，外围市场难以再现7月下旬至8月上旬的暴跌；二是A股正在经历多项政策利空的持续冲击，而随着未来边际改善的出现，投资者应更趋于理性。

　　从外围的债务危机来看，美债与欧债有着本质的区别。虽然标普下调美债评级而导致短期恐慌情绪上升，但从长期来看，美债只是结构性问题，主要纠结于政治选举且受制于经济增长。从历史经验来看，暴跌后的欧美市场有望震荡企稳，A股市场外围风险有所减轻。

　　我们认为，“稳定政策取向，把握调控力度”仍将是下一阶段政策的主基调，市场在反映了“稳定政策取向”的超预期利空之后，“把握调控力度”的利多因素正在逐渐累积。为此，我们对年内A股市场的走势并不悲观。

　　申银证券：连续缩量阴跌 A股弱势未改

　　申银证券研究所：上周五沪深股指小幅回落，几乎没有热点，成交缩减，人气平淡。本周市场可能关注公布8月份消费者物价指数及相关数据，届时投资者可能对此作出不同的解读，股指可能有所波动。

　　技术面来看，目前市场仍处于相对弱势状态。均线系统的空头排列尚无扭转迹象，封闭第3个跳空缺口后股指继续反弹乏力。上证指数自2011年7月18日以来，分别在7月25日、8月5日以及8月19日出现跳空下跌缺口，第3个缺口很快被封闭，前两个缺口在下半年封闭的希望很大，只是眼下向上封闭缺口时机尚不成熟。此外，近阶段的下跌似乎处于第5小波之中。从理论上说，如果低于2437点，不必过于悲观，随时可能出现技术性反弹。

　　整体来看，目前股指尚处于温和整理中，下周二是自2836点调整以来的第34个交易日，在此前后可适当留意盘面的动向。

　　广发证券：2600点附近仍是底部区域

　　9月2日，广发证券举行了中国经济与资本市场高峰论坛暨20周年庆典高端客户答谢会。广发证券发布的四季度投资策略称，2600点附近仍是底部区域，下跌的极限在2400点。四季度比三季度积极一些：通胀回落，压制估值的因素逐步消退，市场存在波段机会；盈利下调风险在三季度显著释放，对盈利下调的担忧有所降低；市场趋势性机会需等待经济增长新动力出现，目前并不明确；QE3如推出将是市场的中期风险点，因为美联储此前表态若经济复苏继续不理想，可能实施QE3，这可能给我国通胀带来新的风险，进而影响政策与实体经济运行。

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光在论坛会上表示，货币政策调整必须有三个条件：通胀下降、出口下滑和房价出现拐点，而拐点要到四季度才能看到。A股要摆脱弱势情况，必需要见到政策底。在海外经济复苏乏力、国内地方债务问题与通胀压力不减的三重压力下将倒逼我国财金体制改革。这一改革过程中，最令人关注的问题就是如何实现人民币可自由兑换。

　　这次答谢会是广发证券成立20周年最大型的活动。经过20年来的发展，广发证券已成长为全国知名的大型综合类证券公司，资产总额达到1080亿元，市值近千亿，位列全国券商前三甲，同时控股广发基金、广发期货、广发香港、广发信德，参股易方达，初步形成了上市金融控股集团架构。

　　长江证券：重新进入反弹阶段

　　上周市场做多动力不足，大盘围绕5日均线来回震荡，表现为重心缓慢下移的格局，量能也出现不断萎缩。全周上证综合指数下跌83.91点，跌幅为3.21%，成交金额3360.4亿元，为7月份调整以来最低。

　　总体来看，上周市场走势很大程度上受到央行出台调整存款准备金基准消息的影响，市场开始忧虑未来几个月资金面会维持紧张，做多信心不强。实际上很多看好9月走势的资金做多的理由是8月份CPI数据将有明显回落，预期政策将出现调整，而央行的动作给看多资金泼了一盆冷水。盘中关注到有部分资金多次尝试启动银行板块，希望借助银行股的超低估值吸引场外资金入场，但都无功而返。连续的挫败也导致场内做多资金信心受挫，投资趣向趋于保守，上周五则在希腊可能退出欧元区消息影响下，在外盘调整的刺激下，沪深两市都向下寻求支撑。

　　对于后市，随着量能的缩减，如果外盘不出现非常特别的下跌，本周沪深两市有望在前低点附近遇到较强的支撑，随后可能重新进入反弹阶段。本周影响市场的因素包括8月份宏观数据将出台，目前市场比较倾向于CPI会降到6%下方，但最近有发改委官员强调物价仍将在高位运行，CPI数据对市场的影响还是存在一定的变数。此外，欧债危机的演化也将在本周对市场产生较大影响，目前看不管希腊或欧洲央行是否澄清希腊退出欧元区的传闻，市场的忧虑情绪经过近期一段时间放松后，可能将再次成为市场主导，预计外盘可能会出现较大的波动，对国内市场的影响也是本周须密切关注的。