股市最低迷的时候还没有到来

　　在昨夜欧美股市强势反弹的刺激下，今日早盘沪深两市双双高开，然后延续近期的惯例高开低走，沪指盘中再创调整以来新低。板块上看，水泥建材、航天军工、物联网和券商跌幅居前，而两市表现较为强势的品种是核电、酿酒食品、黄金和农业。个股上看，个股依然跌多涨少，成交量同比继续萎缩，长假前市场参与热情持续下降。航天股在天宫一号成功发射后大幅下跌，表明市场还是以借利好出货为主，做多的热情和意愿都不高。

　　今天是国庆长假前最后一个交易日，长假效应显现，股市波动不大低迷不改。展望后市，目前股市确实非常低迷，但是最低迷的时候还未到来。欧债危机非常严重，但最严重的情况还没有出现。债务危机的演变过程一般分为三个阶段：第一阶段是负责太多以至难以偿还；第二阶段是银行因持有大量的违约风险较大的债券而被降低评级，融资成本上升，金融系统遭受重创，银行最后资金链断裂以至被收购或倒闭；第三阶段是经济最困难的时候，此时金融系的危机传递到实体经济，以至经济衰退，使得企业倒闭破产、失业率上升。目前希腊等欧洲一些国家大概处于债务危机的第二阶段，目前欧洲的处境确实十分糟糕，但或许还有更糟糕的情况出现。目前，A股经历前期的大幅下跌已经反映了大部分利空，但是一旦欧洲出现更糟糕的情况，产生多米诺骨牌效应，A股也将出现大幅快速下跌的局面，大幅下跌后砸出一个市场底，也就是出现最糟糕的情况下，股市才可能见底。另外一种较为乐观的情况是，欧债危机在目前第二阶段就得到了有效的解决，而不需要经历第三阶段，届时股市将以反复小幅震荡来筑底。就目前的情况来看，欧债危机出现第一种情况的概率较大，也就是最坏的时候还没有到来，市场还需要再砸一个坑才能见底。

　　操作策略上，在经济还没有到达最坏的时候，底部还没有探明的情况下，近期市场可操作性不强，以观望为主，以谨慎为好。操作上应避开前期经过爆炒有补跌风险的个股，持有这些个股的投资者也应该择机卖出为主。短线投资者做超跌反弹的投资者应该控制仓位，做好止盈和止损。长线投资者可趁大跌吸纳一些超跌的绩优股。总体来看，目前市场还不具备做多的动能，近期市场弱势难改，赚钱效应差可操作性不强。（联讯证券）

　　2319点是短期多头的一道强大的防线

　　节前最后一个交易日沪深两市双双小幅高开，但市场人气不足，两市观望者居多，午后两市延续震荡，沪指盘中低点再次被刷新，最低跌至2348.22点，随后水泥军工板块跌幅有所收窄，带动大盘回升。收盘前两市成交量略有上升，但多空两方均再无建树。盘面上，受大盘低迷影响，两市下跌板块居多，上涨板块屈指可数，黄金概念和酿酒板块涨幅居前，水泥、航天军工、塑料制品、券商、煤炭跌幅居前。

　　2010年7月的低点2319点是短期多头的一道强大的防线，大量退出市场的大资金都在等待着，在这一阵线做一波盈利可观的反弹行情。

　　当前的欧债危机对国际金融市场秩序的影响是长期而滞后的，当然外盘还是在一定程度上会对国内市场有制约。具体到对中国市场的影响，欧元的贬值可能会对出口数据有一定影响。出口数据一般要看总需求，目前国内产能过剩，内需无明显上升，如果出口下降，则会对国内实体经济产生一定影响。另外，从欧债危机的蝴蝶效应来看，国内资本市场对货币政策的偏紧预期或将持续。

　　经过前期大幅调整，目前A股静态市盈率只有15倍左右，其中金融股普遍不足10倍，即使是前期受到热捧的消费股也只有30倍左右，这已经与2008年的估值水平基本趋同了。未来指数可能没有大的跌幅，但或呈现结构性的严重分化，因为有一部分股票估值还比较高，未来仍可能面临一定调整。（世基投资）

　　酿酒行业：白酒行业攻守兼备

　　四季度酿酒行业景气度将继续高企

　　今年前三季度酿酒行业呈现平稳增长趋势，酒类产品呈现产销两旺态势。

　　受居民收入和财政收入增长影响，酒类消费升级开始提速，酿酒行业的产品销售结构开始改变，中高端酒类产品的消费增长远高于低端产品。 我们认为酿酒行业景气高企的趋势在四季度可以延续。

　　白酒行业短期内提价阻力较大

　　近期发改委再次约谈行业协会及白酒骨干企业，提出：鉴于目前通胀预期的压力，白酒虽然不是必需消费品，但是在稳定市场消费方面也起着特殊要求。同时，协会倡议各酒类企业不囤货，不提前散布涨价信息，不集中“搭车”涨价等。白酒行业短期提价阻力较大，我们预计产品提价时点将推迟到2012 年一季度。

　　白酒仍是投资首选葡萄酒、啤酒相对看好

　　白酒行业前三季度产量及盈利数据表现抢眼，中高档酒继续保持快速增长。四季度白酒行业成长性明确，且多家企业业绩存在超预期可能。尤其是中档白酒品种将持续放量，抢占高档白酒提价后留下的市场空间。

　　我们继续看好具有全国扩张潜力的二线区域白酒公司，相对看好葡萄酒、啤酒行业龙头公司。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。

　　我们继续维持酿酒业“有吸引力”评级。酿酒行业今年 1-9 月的生产经营及利润增长均十分理想，有望保持平稳发展。酿酒板块目前估值水平处于行业历史低位，尽管相对沪深300 指数溢价倍数较高，但我们认为在市场处于弱势的情况下，酿酒板块应享有较高的溢价倍数。建议投资者四季度可继续关注估值弹性较大的中高端白酒公司，如泸州老窖、五粮液、山西汾酒、金种子酒等。（上海证券）

　　新能源汽车：核心电解质国产化有突破

　　行业整体策略：关注业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种。

　　看好《节能与新能源汽车产业发展规划》重点扶持子行业，近期关注2011 年业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种。前期策略认为政策预期企稳和流动性时间差将决定市场环境，在估值和业绩托底、潜在风险施压背景下，市场将维持震荡格局。我们认为在行业规划正式出台之前，新能源汽车板块走势也将如此。

　　9 月新能源汽车板块表现弱于大盘。8 月29 日-9 月29 日，沪深300 指数下跌8.49%，新能源汽车行业指数下跌9.33%，跌幅高于大盘。但我们9 月推荐组合大幅跑赢沪深300 指数，组合内标的相对收益全部为正。其中曙光股份、上海汽车、多氟多分别跑赢大盘28.3、12.3 和6.6 个百分点。

　　10 月份，面对宏观调控的不确定性，公司业绩增长的确定性和估值水平成为我们选股重要依据。我们看好符合国家产业政策发展方向，具备核心技术优势的成长性确定标的和前期超跌标的。推荐佛塑科技、新宙邦、杉杉股份、多氟多。

　　电解液研究专题：实现自给自足、核心电解质国产化有突破。

　　电解液是锂离子电池四大关键材料(正极、负极、隔膜、电解液)之一，号称锂离子电池的“血液”，在电池中正负极之间起到传导电子的作用，会影响电池电压、内阻、循环性能和安全性。电解液生产的技术瓶颈：核心电解质六氟磷酸锂制造和溶液配比。

　　全球锂离子电解液生产格局与锂电池生产格局一致，中、日、韩三国独大。核心电解质六氟磷酸锂市场70%被日本企业占据，近年来国产化取得突破，未来有待放量。

　　锂离子电池电解液市场增长与锂离子电池市场增长同步。锂电池将在更多领域替代其他类型的电池，应用领域将不断拓宽：未来以数码产品为代表的消费电子产品需求的稳定增长将继续推动锂电池市场的增长。电动工具、电动自行车、电动汽车等新应用为锂电池注入高度成长的动力，尤其是电动汽车市场将可能引发锂电池市场呈几何级增长。

　　电解液行业相关公司：江苏国泰(002091)、新宙邦(300037)、杉杉股份(600884).（平安证券）