投资要点：

　　煤价存在上涨动力。随着电厂以及钢铁业用煤库存的大量减少，存在补库存的刚性需求；同时，冬季即将到来，取暖以及钢铁业冬储的需求使得煤炭业进入旺季。短期供给略偏紧，全国原煤产量连续两月环比下降，其中7 月产量3.16 亿吨，环比略微下降了0.32%；加之大秦线再次检修，到港量的减少导致港口煤炭库存(699 万吨)环比下降4.4%，或将刺激煤炭价格再次上扬。

　　宏观压力犹存。宏观经济紧缩的预期犹存，下游行业增速放缓，同时原油价格调整，压制国际煤价，国内外价差缩小，进口回升，对煤价形成压力。

　　运输瓶颈及成本支撑煤价。十二五期间煤炭行业整合增加了煤炭企业的议价权及转移持续上升的成本能力；同时运输瓶颈的长期存在也支撑价格难以下行。

　　维持煤炭股“同步大市”的投资评级。煤炭板块目前估值水平PE13 倍左右，低于历史均值水平，调整相对较为充分，短线底部的支撑较强。考虑到行业仍有上行动力，维持“同步大市”的评级。短期内在旺季需求带动下存在超跌反弹、估值修复的交易性投资机会。长期来看，目前由于板块估值水平调整已经比较充分，对于价值投资者，或是中长期的投资良机。重点关注兰花科创(600123)、兖州煤业(600188)、中国神华(601088)、阳泉煤业(600348)以及山煤国际(600546).

　　风险提示：1。政策收紧导致煤炭需求的大幅下降；2。外围经济恶化的风险；3。资源税征收影响业绩下调导致整体估值水平上升。