量能不济市场缺乏持续热点
　　光大证券曾宪钊
　　本周A股继续回踩，商业银行保证金存款交法定存款准备金、下周新股发行速度加快、月末资金紧张都是造成A股走弱的主要原因，虽然新材料行业一度走强，但在两油和银行等权重股的拖累下，市场人气明显不足。
　　技术上看，沪指仍未摆脱自3067点以来的下降通道，本周也未能突破30日均线的压力；同时，沪深两市本周五的成交量合计仅为1050亿，创出年内成交量新低，整体处于弱市探底的过程中。
　　本周上市公司中期业绩已披露完毕，截至今年8月底，沪深两市共有上市公司2273家，股市市值25.5万亿元。半年报显示，上市公司今年上半年净利润同比增长22.3%，保持了良好发展态势。但从2010年来上市公司净利润增速出现明显下滑，预计2011年全年的利润增速将回落至20%以下，经济回落正体现在上市公司业绩减速上。
　　值得注意的是，2011年6月末上市公司的存货总额为3.12万亿元，而2010年同期的存货总额为2.84万亿元，同比增长9.9%。随着CPI和PPI的高位震荡略有回落，三季度或将面临去库存化的压力。虽然数据显示8月份PMI反弹0.2个百分点，但整体的经济情况并不乐观，因此上市公司的去库存化压力较上半年更大。
　　我们认为，在目前经济增速整体回落，暂时难以看到货币政策放松的信号前，401K计划可能是未来改变市场下跌趋势的重要因素之一，但政策拐点仍不明显，资本市场的一系列制度正处于改革期，需要等到与货币政策形成共振才能对市场产生更大的作用力。
　　总体看，在创出成交量新低后，A股仍有反抽的机会，但在政策拐点暂不明朗的情况下，市场已缺乏持续性强的热点，投资者仍宜谨慎为主，关注新材料的交易性机会。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看平
　　下周区间2400-2600点
　　下周热点新材料
　　下周焦点地方政府债务
　　阴跌或成短期主旋律
　　太平洋证券周雨
　　本周沪深两市阴跌下行，2550点虽然出现过一定程度的抵抗下跌，但成交量的萎靡始终无法配合多头收复失地。从技术面上看，本周沪指下跌3.21%，将上周的涨幅全部跌去，5周均线与10周均线的喇叭口继续扩大，下周大盘势必考验2500点。
　　消息面上，8月中国制造业采购经理指数(PMI)小幅反弹0.2个百分点至50.9%。我们认为，虽然8月PMI处于荣枯线上方，但从绝对数值来看，仍处于较低水平。从历史数据来看，自06年至今，官方制造业PMI指数通常在经历了6、7月份的回落之后，于8月份开始上行，近四年平均涨幅0.82。今年8月份的PMI较7月份上涨0.2，涨幅低于历史平均水平。分项指数方面，产成品库存指数继续回落至48.9，表明当前企业主动去库存处于加速过程中。购进价格指数上升至57.2%，显示制造业生产成本有所上升。新订单指数在连续下降三个月后首次出现回升，并与上月环比持平，但新出口订单指数则由7月份的50.4%大幅降至48.3%。说明国际需求降低对国内制造业已经产生负面影响，随着全球对于各主要经济体经济衰退的担忧预期升温，四季度我国制造业将承受更大的压力，今年出口增速将受到影响。
　　下周将公布8月份CPI，我们预计8月的物价水平将从7月的高点出现较大的回落。从本周商务部公布的前四周数据来看，8月的农产品批发价格增速较上月有较大的回落，因此8月的CPI食品价格增幅将放缓。由此推断，加息预期减弱，加之本周巴西意外宣布降息，新兴经济体或释放一定的政策转向信号。
　　展望下周，中秋小长假来临之前旅游及消费板块或有表现，但由于目前市场处于弱市中，且年内最大IPO中国水利静待上市给投资者带来了较大的心理影响，因此在操作方面我们建议保持短线思维。对于中期走势我们依然不乐观，若中秋前后政策面无实质性利好，料大盘在挑战前低2319点之前以阴跌方式下行的概率很大。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看空
　　下周区间2500-2550点
　　下周热点旅游、消费板块
　　下周焦点经济数据
　　

　　成交创地量指数待突破
　　□银河证券易小斌
　　本周市场连续下跌，尽管跌幅并不大，但成交量的快速萎缩表明市场人气极度涣散。由于多空双方围绕2500点进行了反复的争夺，创出今年的低点2437点到目前也已将近一个月，因此指数短期将面临突破，尽管上下空间可能都不大，但对市场信心的影响至关重要，投资者应以谨慎的心态对待。
　　目前市场仍在夹缝中徘徊，一方面上市公司业绩尚可，微观层面未有大的问题。从已经公布的两千多家上市公司的半年报显示，今年1至6月合计实现营业收入可比数据较去年同期上升26.27%；实现归属母公司股东净利润可比数据较去年同期增长22.69%。这充分反映当前经济仍然维持着较好的增长水平，整体市场的低估值将给予股指支撑，从而有效地封杀了市场大幅下跌的空间。另一方面，市场环境并未有大的改善。央行扩大存款准备金率计提范围，在政策信号上与前期相对收紧的基调一脉相承，还没有出现相对宽松的信号。而新股发行继上周创出年内新低的2家之后，本周恢复到4家，下周已经有7家公告发行，扩容压力依然较大。同时，PMI回升力度低于过去6年同期反映经济仍在继续放缓。
　　总体而言，目前市场进退两难，做多犹豫不决，买入后短期无利可图，而做空由于估值水平较低，斩仓于心不忍。但我们认为，由于预期大幅下调的风险已经释放，市场底部不必过分悲观，虽然真正企稳仍有待确认，尚不到全面做多时机，但在目前位置如果选择一些盈利性较为确定的低估值上市公司或成长性较好的行业细分龙头逢低买进，风险已经不会太大。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看平
　　下周区间2437-2650点
　　下周热点低估值个股
　　下周焦点经济数据
　　地量后或见地价筑底过程入尾声
　　□财通证券陈健
　　本周大盘缩量调整，从周三开始沪市迭创年内地量，显示短期内做多乏力但做空动能也不足。在8月25日一阳指之后股指回调了六天，沪指突破2826高点以来下降压力线已六个交易日，本周五暂受该线支撑，如继续缩量调整的话，先见地量，后见地价，大盘反复筑底将进入尾声。
　　基本面，国内货币及房地产政策继续趋紧，QE3时间窗口推迟至9月底议息会议；新股扩容仍将加速，市场仍面临着种种不利因素。上半年全部上市公司净利润总额较去年同期增长了约24%，从单季度数据来看增长了13%左右，出现了明显的放缓。温总理在《求是》发表文章,强调稳物价、控房价、抓农业、调结构、促民生，可看出决策层确认当前经济运行的主要矛盾仍是通胀。从扩容来看，9月份开始新股发行有望重新提速。上半年递交的200余家上市申请将于9月份进入密集审核期；大盘股有可能在4季度启动上市程序。而央行将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，这次调整存准率上缴范围从效果上等价于3次上调存准率，也可以视同为等价于发行9000亿央票，这是把未来的流动性紧缩措施提前到现在一次性集中释放，加重了市场对于资金面的担忧，但也宣告了年内高密度紧缩的终止，年内加息和上调存准率的可能性被彻底消除了，未来的政策预期和流动性预期都将好转，对于股市，只要扛过了现在，未来的政策环境就会显著改善。
　　先有估值底、再有政策底，最后是市场底。关于市场的估值底随着中报公布已得到市场的认同；而政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，保证金存款纳入存款准备金的缴存范围的消息已有此作用；而市场底是在一系列利空打压下该跌不跌，理应看涨的基础上出现的。先见地量，后见地价，近期不排除会出现持续地量，然后放量选择突破方向，市场底也就出现了。事实上，当前做多A股的逻辑并不需要期待政策的大力刺激，只是像压抑过久的弹簧一样，稍有一些压力缓解就能反弹，如果锦上添花--货币政策调控手段改善，则反弹时间也会延续得更久一些。
　　总的来看，虽然市场仍在弱势震荡，但已处于反复震荡筑底过程中，不必过分悲观，左侧交易者可积极一点；右侧交易者可等待做多时机。继续向下挖坑将是机会，从战略角度来看向下挖坑过程可逢低逐步建仓。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看多
　　下周区间2500-2630点
　　下周热点西部开发概念股
　　下周焦点经济数据、货币政策
　　

　　年内低点2437点面临考验
　　□西南证券张刚
　　本周大盘持续震荡下跌，周二上证指数盘中一度站上2600点关口，但最终未能守住，而周内后三个交易日两市成交金额不断萎缩。周内银行、保险、券商等金融股虽有过阶段性表现，但市场认同度不高，谨慎观望气氛日趋浓厚。
　　8月中国PMI为50.9%，比上月微升0.2个百分点，结束了此前连续4个月回落的态势，但新出口订单指数为48.3%，比上月下降2.1个百分点，成为环比降幅最大的分项指数。另外，主要原材料购进价格指数为57.2%，比上月回升0.9个百分点，在连续三个月回落后，8月再呈升势。这些数据显示，出口前景严峻，企业成本增加，未来业绩不容乐观。
　　本周周K线收出长阴线，大跌3.21%，将前一周的升幅全部吞噬，后续将考验2437点年内底部支撑。周K线均线系统维持空头排列，30周均线向下接近60周均线，长期走势看淡。从日K线看，周五大盘收出长阴线，受到5日均线压力。均线系统处于空头排列，5日均线再度下穿10日均线，短期走势看淡。布林线上看，股指跌至下轨之下，出现超卖状态，线口极度收敛后向下扭转，若跌势延续，将呈现破位下跌形态。摆动指标显示，股指从中势区下至空方强势区，仍有下跌空间，中期走向看淡。
　　本周外围股市一度大涨，但未能对A股市场产生利好刺激，货币政策的收紧措施造成谨慎情绪蔓延，成交低迷，使得权重股上行无力。下周股指会考验2500点支撑，但预计将被跌破，2437点的年内低点将面临考验，建议投资者把握盘中反弹机会，降低持仓比例。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看空
　　下周区间2437-2550点
　　下周热点黄金股
　　下周焦点外围市场、成交量
　　短线有反弹可能
　　□华泰证券张力
　　受美国股市下跌影响，周五A股市场低开后一路下行，板块全军覆没，纺织服装、国防军工跌幅位居前列。盘面上，天邦股份涨停，稀土永磁概念涨势稍好，北矿磁材上涨超过9%，在大盘下跌世道显得难能可贵。我们认为，大盘短期跌幅过大，短线有反弹可能。
　　周四是9月第一个交易日，沪深股市震荡走低，未能实现9月开门红；市场量能明显不足，沪市成交金额不足600亿元。周五市场在9月开门绿的打击下延续弱势，成交更是进一步萎缩。近日量能迭创年内新低，足以证明目前市场弱势特征，但越是市场观望和谨慎气氛浓重的时候，反弹往往也会不期而至。现在市场虽然毫无生气，但还是有一定的变盘可能性。尽管基本面情况的确比较糟糕，尤其政策面不是很配合，但是估值到了历史的低点。当大盘运行到前期低点附近时，投资者不宜盲目看空。一旦变盘契机出现，市场亦会出现大幅反弹。
　　从估值角度来看，A股估值已达历史低点，指数下行空间有限，市场将进入震荡筑底阶段，等待政策和基本面的进一步明朗，投资者可选择具有估值优势品种如金融地产均衡布局。
　　数据显示，在预期通胀增速逐步走低，金融、地产、交运等行业盈利增速仍然较高的情况下，基金依然看好这些低估值行业阶段性估值修复的投资机会。尤其是地产股票可能迎来反弹的行情，选股操作上可着重于具有销售爆发性以及推盘充足的龙头公司，如A股的招商地产、金地集团及万科，或者具有炒作题材的中粮地产、新华联等。
　　下周趋势看多
　　中线趋势看多
　　下周区间2500-2600点
　　下周热点化工、地产
　　下周焦点经济数据
　　

　　多方信心不足静待政策信号
　　日信证券吴煊
　　下周趋势看平
　　中线趋势看平
　　下周区间2450-2600点
　　下周热点创业板
　　下周焦点货币政策
　　□日信证券吴煊
　　受创业板冲高回落和权重股持续低迷的影响，本周A股市场震荡下行，将前周反弹成果拱手相送。同时，伴随着指数再度走软，两市成交量持续萎缩，表明市场信心再度趋于谨慎。尽管8月份PMI小幅回升，但各分项指标显示并不容过分乐观，且国内经济增速放缓已对企业的生产经营构成不利影响，其一是购进价格指数较上个月回升0.9个百分点，显示输入型通胀压力依然不容小视；其二是新出口订单指数出现明显下滑，预示未来出口下滑风险较大；其三是产成品库存仍处高位，预计去库存化进程仍将持续，从而拖累经济增速继续回落。
　　导致本周市场反弹终结的原因是多方面的，但如果仅从市场行为本身进行分析，我们依然不难找出影响市场走势的因素。由于本周最重要特点就是大盘呈现出缩量下跌的运行态势，表明目前市场的下跌并非是获利抛压过重所致，而是因为下档承接力度明显不足，在政策预期不断反复的过程中，市场心态已悄然发生变化，在很大程度上动摇了市场的做多信心，大盘运行重心的不断下移也就在情理之中了。除此之外，创业板的持续调整也对市场的下跌起到了推波助澜的作用，尽管该板块对于大盘的影响力远不及权重股，但其对于维系市场人气而言意义重大，因此该板块的高位回落也意味着多方阵营出现分化，从而对未来市场走向产生不利的影响。
　　展望后市，市场信心能否有效恢复将成为左右市场变化的关键因素。如果依然没有明确的政策信号释放，那么对于政策预期的判断仍将导致市场的分歧和情绪的波动。我们认为期望短期内央行紧缩政策迅速转向并不现实，而在缺乏明确政策信号的刺激下，市场走势更多地将反映资金供求关系，与海外股市的关联度也会逐渐减弱。基于此，预计下周市场仍将有惯性下探2500点寻求支撑的要求，但进一步下行空间较为有限，而从创业板整体走势而言，短期调整已基本到位，一旦该板块重新回升，势必将带动市场止跌企稳。
　　金元证券：量能放大方能吹响反攻号角
　　周五沪深两市受隔夜美股下挫影响小幅低开，盘中依旧延续本周弱势调整格局，成交量继周四之后再次创出地量，市场交投清淡，谨慎观望气氛浓厚。后市如果大盘出现急跌或者大跌，则可适当提高仓位；此外，当大盘量能出现明显放大时，无论上涨或下跌，都可以增加部分仓位，因为底部放量往往意味新增资金的入场，而前期因认同行情弱势而空仓的资金，也会被市场放量所吸引，而加入到多方阵营，大盘短期内继续上涨的概率更大。但若后市成交量能未有效放大，则大盘继续维持弱势盘整格局的概率很大。
　　消息面上，随着上市公司中期业绩的公布，虽然整体业绩增速明显好于市场预期，但中小市值品种业绩低于市场预期，数据统计显示中小板及创业板的所有公司利润之和仅为工商银行（601398）利润的一半，从而牵引小盘股估值再度下滑，也因此引发近期中小盘票的大幅调整。而温总理宏观紧缩政策基调未变的讲话弱化了市场资金宽松的预期，各类保准金的提准消息也从银行层面得到证实，更加剧了市场对资金面吃紧的担忧。目前市场投资者唯一期待的就是8月份CPI数据有较大幅度回落，从而缓解市场对货币政策继续紧缩的担忧，翘尾因素对8月CPI涨幅的影响将由7月的3.2%下降至2.6%，下降幅度达到0.6%。如果不考虑新涨价因素，8月CPI将有望回落到5.9%，但由于8月新涨价因素对CPI涨幅的影响也十分明显，尤其是猪肉和鸡蛋价格的上涨幅度较大，新涨价因素对CPI涨幅影响在0.3%上下，由此可以简单分析得出8月份CPI在6.2%附近的结论。国内整体消息面偏空，从盘面也可以看出资金异常谨慎，周五沪市559亿的成交额，也充分表明了这点。海外方面，巴西降息、美国9月份预期再度出台宽松政策，对资金面将形成一定利好，但市场对于欧债危机的担忧或进一步恶化，也抑制了外围股市的进一步反弹。结合消息面分析，预计市场在新利好消息出现前，或仍将维持弱势盘整格局。
　　操作层面上，投资者仍需警惕大盘的最后一跌。小盘股受业绩增长不及预期影响，仍处于下降通道中；而大盘蓝筹股因短期受保证金提准消息影响，主流资金在面对目前估值水平极低的蓝筹股时，仍然选择了观望，使得大盘指数也失去向上冲击的动能，因此近一周盘面基本都是跌多涨少。历史经验表明，当大盘陷入缩量阴跌后，只有股指的加速下跌才能迎来真正的底部。因此在操作上仍应注意控制风险，静待市场量能的放大。展望后市，即将公布的8月份宏观经济数据将是市场下周关注的焦点，其中8月份CPI数据和工业增加值数据将会影响管理层后续各项政策措施的出台。此外，9月份将召开5年一次的全国环保大会，可关注环保概念个股；深圳前海规划或将在9月份出台，可重点关注该概念受益股机会。
(.中.国.证.券.报)