中国水电申购：险资吝啬公募券商大方
　　事实证明，发行失败只是部分投资者的 一厢情愿，中国水电(601669)最终将以底价4.5元/股成功发行。
　　《每日经济新闻》记者通过历史数据对比发现，前期声称抵触中国水电发行的广大散户，其申购中国水电的热情远比机构来的积极。这或许是在当前二级市场弱势下，股民寄希望于这家国有企业，能够挺得住。
　　值得注意的是，在询价过程中，保险资金给出的价格远低于券商自营盘和公募基金。最终仅4家险资席位和3家社保席位获得了网下配售。
　　退还申购者三毛钱
　　昨日（9月28日）下午，市场有传言称，中国水电因申购者不足一成，发行失败。不过，收市后，中国水电此次IPO的保荐代表人毛德一在接受媒体采访时否认了这一传言。
　　昨日晚间，中国水电发布《网下发行结果及网上中签率公告》。《每日经济新闻》记者发现，中国水电的发行价格最终被确定为4.5元/股，而不是之前的申购上限4.8元/股。对于这一价格的确定，发行人及保荐机构称是参考发行人基本面、可比公司估值水平、投资者反馈及市场环境等因素最终确定下来的。
　　值得注意的是，由于申购者是按照4.8元/股的价格提交的申购申请，也就是说，在资金锁定时，终端需向申购者退还0.3元/股的申购资金。
　　公告显示，4.5元/股的发行价格对应中国水电发行后的市盈率为15倍。
　　申购：散户比机构积极
　　股市连连暴跌又遇大盘股IPO，中国水电的发行引发了市场的不满情绪。不过，出乎很多人意料的是，在申购过程中，散户竟然比机构还要积极。
　　根据公告，在网下申购中，达到发行价格4.5元/股并满足《网下发行公告》要求的为90家配售对象，对应的有效申购总量为26.18亿股，有效申购资金总额为120.18亿元，网下初步配售比例为57.30%，认购倍数为1.75倍。
　　在网上申购中，本次网上发行有效申购户数为24.8万户，有效申购股数为154.71亿股。经立信会计师事务所有限公司审验，网上冻结资金量为742.63亿元，网上发行股数为15亿股，网上中签率为9.7%。
　　数据显示，中国水电57.3%的网下中签率是2010年以来的第四高值，在此之前，金禾实业(002597)（002597）、大连港（601880）、庞大集团(601258)（601258）的网下中签率依次为90.9%、63.4%、57.97%。而对于网上中签率，中国水电9.7%的中签率只能排在第11位。
　　同样是大盘股，去年上市的农业银行(601288)（601288）在实施回拨机制后，网上中签率为9.3%，略低于中国水电。但其网下中签率同样为9.3%，较中国水电的57.3%相去甚远。
　　发行股数更为接近的大盘股
　　光大银行(601818)（601818）、中国一重(601106)（601106）
　　的网上中签率分别为3.63%、4.98%，均低于中国水电；网下中签率分别为10.03%、26.17%，也远低于中国水电。
　　《每日经济新闻》记者注意到，由于网下申购者多是机构，这或许表明，机构对申购中国水电的热情并不高。而对于散户来说，口里一边叫骂着，一边却又希望从中国水电那里讨得好处。
　　险资出价低 基金出价高
　　《每日经济新闻》记者翻阅公告发现，机构对中国水电的出价存在较大分歧保险资金出价普遍偏低，券商自营盘和基金却开出了高价。
　　公告显示，在询价过程中，出价高于5元/股的席位主要来自两个方面，即券商自营账户和公募基金。
　　在券商自营盘方面，渤海证券、德邦证券、东兴证券、光大证券(601788)（601788，收盘价12.14元）、广州证券都给出了5元以上的高价。而华安理财1号稳定收益集合资产管理计划更是开出了6元/股的价格，高出最终发行价33.3%。在公募基金方面，给出高于5元/股的基金主要集中在三家公司，即富国基金、金鹰基金、景顺长城基金。
　　值得注意的是，华夏系基金有8只参与了询价，但其中并没有王亚伟掌管的华夏大盘、华夏策略基金。
　　《每日经济新闻》记者注意到，相比券商、基金抬高询价区间，保险资金则给出了令中国水电难堪的价格。
　　资料显示，泰康人寿所有账户给出的询价均未超过4元/股，中国人保虽有一账户给出了4.6元/股，但多数账户都在4元/股以内，其中有一账户出价仅3.02元/股。
　　最终，获得中国水电网下配售的险资账户只有4家，其中中国人寿（601628，收盘价15.00元）、新华人寿各一家，中国平安（601318，收盘价34.68元）有两家，泰康人寿和中国人保未有配售。此外，社保基金旗下也只有三个组合获得配售。
　　资料显示，保险资金和社保基金一贯是大盘蓝筹股IPO申购主力军，如今，中国水电如此低的申购率颇引人关注。
　　众所周知，保险资金向来以稳健著称，而公募基金投资则相对激进。如今，在机构申购热情低的背后，浮现出的是券商、公募基金拉抬发行价，保险资金、社保资金看空中国水电的局面，这说明了什么呢？(.每.日.经.济.新.闻)

　　中国水电前五名大网下获配投资者(附表)

 配售对象名称 有效申购数（万股） 获配股数（万股）
国泰君安证券股份有限公司 50000 28649
海尔集团财务有限责任公司 20000 11460
海通证券股份有限公司 20000 11460
光大证券股份有限公司 15000 8595
方正证券股份有限公司 10000 5730

　　中交股份A股过会 拟募资200亿或成为今年最大IPO
　　昨日通过证监会发审委首发审核的中国交通建设股份有限公司(下称中交股份)将取代中国水电(601669.SH)，成为今年以来募资规模最大的一家IPO公司，并有望成为今年全年最大IPO.
　　尽管在IPO的同时还包括吸收合并路桥建设(600263.SH)，但中交股份仍计划募集200亿元资金。据其招股说明书申报稿，中交股份本次拟发行不超过35亿股，发行后总股本不超过183.25亿股，其募资投向主要为购置设备、投资建设交通基础设施的BOT项目及偿还银行贷款。
　　已在H股上市的中交股份称，公司的四项核心业务基建设计、基建建设、疏浚和装备制造在相应行业中均处于领导地位。如在疏浚领域，公司已成为全球最大的疏浚企业，同时在国内沿海疏浚市场占据了绝大部分的市场份额，该项业务盈利水平较高、未来发展前景广阔，有望成为公司最为有力的利润增长点之一。
　　同时，公司近三年来营业收入的年复合增长率为23%；归属于母公司股东净利润的年复合增长率高达27%。在2010年每股收益为0.64元。
　　但由于市场低迷，且公司募资规模较大，投资者对中交股份此时发行并不买账。甚至有投资者希望通过联合起来不申购的方式来进行抵制。
　　而就在中交股份过会前，今日公布发行结果的中国水电正顶着实际募资规模居今年来IPO公司之首的光环，尽管其发行规模有所缩减。其也是今年来实际募资超过百亿元的第一家IPO公司。
　　此外，同在去年年底招股，并在今年年初上市的华锐风电(601558.SH)，也由于其高达90元的发行价格，实际募得资金逾94.59亿元，逼近了百亿元。
　　资讯统计显示，剔除以吸收合并太行水泥而并未实际融资的金隅股份(601992.SH)外，在今年来A股市场IPO的231家公司中，有33家公司在主板发行。然而，并非所有能够在主板IPO的上市公司都会募集到高额资金。统计显示，在这33家公司中，仅有12家募集资金超过20亿元，有6家公司实际募集资金低于10亿元。
　　其中，实际募资最少的鹿港科技(601599.SH)仅为5.3亿元，当然，这一募资金额仍远高于其2.67亿元预计募资金额。不过，也有上市公司实际募资金额低于其预计募资金额，这其中除了中国水电外，今年6月1日招股的蓝科高新(601798.SH)预计募集资金约13.90亿元，但实际仅募得8.80亿元。(.第.一.财.经.日.报 .谷.东)

　　中交股份A股IPO过会 航母回归只待东风
　　2011年9月28日，中国交通建设股份有限公司首次公开发行A股申请获得通过。中交股份本次A股IPO拟发行不超过35亿股，发行后总股本不超过183.25亿股，所发行股票一部分用于换股吸收合并路桥建设(600263)，剩余部分向社会公众投资者募集资金，计划募集资金总额200亿元。
　　中交股份上市办表示，中交股份自2006年H股上市后，即把回归A股列入战略议程，积极推进，不断完善回归A股上市的方案，2010年12月经国务院批准后，正式启动回归A股工作，到今天成功过会，经历了一个漫长的准备和等待。
　　中交股份是综合实力领先全球的世界500强企业，在基建设计、基建建设、疏浚和装备制造四大板块中均为行业领导者。在交通基建领域，公司在国内航务工程市场占有率约70%；在特大桥市场占有率达到约80%；在疏浚业务领域，公司的疏浚产能和收入规模位居世界第一，国内疏浚市场份额高达80%；在装备制造业务领域，公司独占了全球岸桥市场75%以上的份额；同时，公司是全球海工辅助船舶制造和海工装备设计领域的领先企业，其全回转浮吊、重型铺管船等产品代表了国际一流水平，设计了约全球三分之一的半潜式钻井平台和自升式钻井平台。
　　中交股份完整的产业链和综合服务提供能力形成了其在综合工程领域难以复制的竞争优势。如洋山深水港项目中，公司先后承担了全面规划设计、港区吹填造地、东海大桥建设、港口机械供应等一站式、全流程服务。
　　过去5年，公司盈利稳步提高，2010年实现净利润较2005年同比增长约4.3倍。2011年上半年新签合同额稳健增长，基建建设板块达到46%的同比增幅。伴随着优异的业绩表现，中交股份自H股上市以来每年均按照高于可供分配利润的25%进行现金分红，5年累计派息约70亿元，其中向中小股东派息约21亿元，高频率高额度的持续分红在同类上市企业中已属领先。(www.ccstock.cc)

　　超级IPO疾行：2机构弃购中水电 中交之后还有新华人寿
　　发行没有失败，也不存在承销商包销的说法。9月28日下午4时许，中国水电(601669.SH)有关人士在电话中告诉本报记者，发行结果已经出来，但数据还需上报监管机构审批才能公开，公告一出，谣言不攻自破。
　　事实上，二级市场面临的危局更甚。此前的下午2点，上证指数在三天内第三度击穿2400点，最低探至2383.4点，将两日前的2384.6点刷新，创2011年以来新低。
　　业内人士指出，一二级市场犹如难兄难弟，打断骨头连着筋。
　　28日，被认为是压垮近期大盘罪魁祸首之一的两大百亿级融资IPO，正分别行走在挂牌上市前的重要程序中：融资200亿的中交股份首发申请上午上会并获通过；完成认购步骤的中国水电当晚披露发行结果。
　　实际上，两个大项目当天境遇是冰火两重天--中交股份过会被认为毫无悬念；中国水电降价缩股则让人担忧发行前景。
　　面对A股发行交易的双重困境，新华社当天11点刊发的《中国股市无灵丹妙药 需多方求解》指出，中国股市之疾，非一日之成，亦非单方面原因所致，中国股市没有一吃就涨的灵丹妙药，股指也不应该是监管指标。
　　下午3点，探至冰点的大盘虽有回升，但也无力收复2400点，仅收于2392.06点。正在此时，一个消息开始在网上流传：中国水电IPO失败。此后，一则中国水电IPO发行中签率创历史新高的说法，又被提及并引来热议。
　　的确，2009年IPO再度开启后，还未有任何一只股票的发行结果引发如此强烈的关注和争议，即便融资额远超中国水电2倍有余的农业银行(601288.SH)和中国建筑(601989.SH)。
　　中国水电发行价下限发行
　　中国水电发行价已确定为4.5元/股，这正是其公布的发行询价区间4.5-4.8元的下限。
　　中国水电结合大盘和投资者认购情况，考虑到对投资者回报等因素，最终决定了这个发行价格。28日下午5时，知情人士向本报记者透露，中国水电发行价已确定为4.5元/股，这正是其公布的发行询价区间4.5-4.8元的下限。
　　由于中国水电已将发行规模缩减为30亿股，这意味着该公司融资额度锁定为135亿元。
　　如此市场环境下，中国水电能发行成功，实属不易。28日晚，上海某投资机构负责人表示，该公司发行可谓生不逢时，不仅大盘屡创新低，同时大盘股IPO不断且其发行规模也被中交股份超越，导致许多原有意认购的机构选择观望。
　　28日上午，曾有知情人士透露，与以往央企大盘股的发行不同，有研究机构一面向投资者发布可操作性的认购询价区间建议，另一面却建议机构暂不参与中国水电发行。
　　确有研究机构建议我们放弃认购。上述上海投资机构负责人告诉记者，对以往资本市场而言，新股发行与投资者之间一直处在博弈状态，但中国水电发行颇为特殊。大盘连连破底，二级市场颓势势必波及一级市场。近期中字头央企大盘股频发，即使错过中国水电，还有将进入发行程序的陕煤股份及中交股份。对首先发行的中国水电，更多机构也采取观望，把其作为风向标。
　　虽然中国水电发行差强人意，但也好过市场预期。中国水电公告显示，拟发行30亿股，网上网下的发行比例皆为50%，并设有相应的回拨机制。
　　中国水电的发行结果并没有达到启用回拨机制的要求，所以总的来说很平稳。上述知情人士透露，中国水电网上申购较受投资者追捧，其网上申购冻结资金量约746.2亿元，网上发行股数为15亿股，网上中签率为9.7%，这几乎与农业银行持平，远低于2010年采用询价区间下限价位发行的华泰证券(601688.SH)。
　　由于中国水电发行网上中签率高于回拨机制行使条件最低界限8%，因此不启动回拨机制。
　　但是，其网下申购并不乐观，网下中签率创2009年IPO开闸以来主板一级市场新高。据上述知情人士透露，中国水电网下共90个配售对象获配，有效申购股数为26.179亿股，有效申购资金总额约120.1亿元，为本次网下发行数量的1.75倍，配售比例为57.3%。
　　目前，A股IPO网下最高中签率记录为双星新材(002585.SZ)今年6月份创下的65.52%。但本报记者对比中国水电网上报价公告发现，确有符合配售条件且已上报价格和认购数额的机构放弃认购。
　　中国水电初步询价区间公告称，网下申购中，有效报价的配售对象有92家，对应的申购数量之和为26.515亿股，为本次网下发行数量的1.77倍。
　　这意味着，有2家机构放弃对中国水电的认购，约减少3360万股的认购权。
　　两机构弃购 中国水电融资135亿
　　2011最后的IPO大单？
　　这会是今年最后一单及最大发行量的项目吗？答案恐怕还难以预测。
　　中国水电并非结束，因为它拉开了2011年超级IPO序幕，未来三个月，陕煤股份和中交股份将相继接棒，开启新一轮的巨额融资。
　　9月28日上午11时许，中交股份经过近三个小时的审核会议后过会。以其融资计划而言，中交股份已取代中国水电，戴上新的最大A股IPO桂冠。
　　这会是今年最后一单及最大发行量的项目吗？答案恐怕还难以预测。
　　目前监管层确有储备IPO大单，至于什么时候发，是否年内上市，还无明确说法。9月23日晚间，当中交股份招股说明书预披露刚一露面时，接近监管层的知情人士便向本报记者透露。
　　据记者了解，中交股份之后，年内最可能突袭A股的超级IPO项目将是新华人寿。
　　保险业有两个大项目进入IPO程序，除新华人寿的H+A发行计划外，还有中国人保的整体上市计划。上述知情人士告诉记者，但中国人保的整体上市计划已有说法称推迟至明年，而新华人寿在今后三个月内降临A股的几率颇大。
　　接近新华人寿的知情人士也向记者透露：10月中旬，新华人寿拟将接受香港联交所的发行H股聆讯，如果成行，因其采用H+A同时IPO的方式进行，年底登陆A股可能是大概率事件。今年新华人寿上市与否还存在变数，上半年的计划是如果市场环境较好，将在9月挂牌A股，如果市场环境未如预期，则在年底挂牌。
　　如果新华人寿在中交股份200亿融资之后于年内登陆A股，三次击穿2400点的大盘该如何表现？监管层会否放慢新股发行速度呢？恐怕答案不容乐观。
　　针对目前巨盘新股不断发行，股市大盘一再探底的市场现状，前述新华社28日发表的评论中写道：专家认为，一方面少有新资金入市，一方面股市扩容不断，股价下降是自然的。但这并不意味着，当前应该通过控制新股发行节奏来救市。暂停或放慢新股发行可能暂时使股市止跌回升，但治标不治本。在宏观政策不变的背景下，投资者资金会撤离股市，即便是没有新股扩容股价依然会下跌。(.21.世.纪.经.济.报.道 .罗.诺)