我们维持对公司2011-2012年的盈利预测，即摊薄每股收益分别为0.86元和1.1元（不包括住宅项目收益，我们预计住宅项目可能要到2013年确认收益），公司目前20.20元的股价对应总市值70.54亿（总股本3.492亿），剔除公司所持有的价值7亿左右的长沙银行（未来有可能上市）少数股权所包含的市值，公司主业对应市值63.54亿，对应2011-12年PE分别为21.2倍和16.6倍，估值低于行业平均水平。维持公司“增持”的投资评级和目标价27.76元（对应2011年30倍PE再加上公司每股2元左右的长沙银行的价值）。

　　风险和不确定性:两大奥特莱斯项目商业部分实际经营情况的不确定性；天津住宅部分结算时间和结算比例的不确定性；如果有新开门店或者新的面积扩张，则可能给公司短期业绩带来不确定性等；股权激励草案尚需通过证监会的批准。

　　机构来源：海通证券