阶段性底部初步形成
历史总是惊人相似。最近沸沸扬扬的绿城信托事件仿佛让投资者时光倒流，回到了2008年金融危机时代。反观A股走势，下跌走势看似没个尽头，2400点周一失守，周二反弹未能掀起波澜，看似任何支撑都是纸老虎，后市何去何从？
一些向好迹象已出现
低迷的美国经济、混乱的欧债危机，瑞银亏损23亿的魔鬼交易，乱象丛生。但世界总会回归秩序中来，从目前来看，条理应逐渐清晰。其一，欧债危机虽然仍在继续，但已经充分消化了预期。本周末全球经济制定者出席了在华盛顿召开的国际货币基金组织(IMF)年会，他们力图统一口径，表示欧洲将竭尽所能解决危机。虽然不清楚欧元区国家能否弥合分歧、针对危机迅速有效作出反应，但是，欧洲各国努力维系欧元体系已经意图清晰，不可能坐以待毙。而欧洲央行已经表态有可能在下周重新讨论启动购买有资产担保债券的计划，同时，进一步推出其他措施来放松货币紧张状况。看来，应对危机的通用招式是先开动印钞机，然后慢慢找出路。如此一来，欧债可以苟延残喘是必然的，至少赢得了解决问题的时间。其二，大宗商品暴跌，极大缓解了全球通胀压力，尤其是对中国这样的新兴国家；QE3爽约，显示美国印钞机减速。这些都是好消息。当然，危机的多米诺骨牌的要止住也有个缓冲过程。至少，目前已经有一些向好的迹象出现，无非多点耐心等待。
阶段性底部初成
在前期，笔者反复谈到在底部阶段行情会出现剧烈波动的风险。上周的反弹一日游是典型的底部特征。而本周的黑色星期一，由中国平安带来的权重股冲击大盘事件，也是调整尾段的典型表现。行情阶段性底部可谓初步形成。还是从中国平安谈起，这次突袭事件，有说外资股东大手笔减持，也有说受信托事件牵连。在此波突袭事件中，银行股却相对淡定。工行、建行等跌幅在2个点附近，并未出现暴跌。银行股反复走低，已经接近估值底线。统计数据上，银行股市净率已经基本上在1.5以内，深发展1.22，浦发银行1.18，交通银行1.11。这些数据显示，银行股逼近净资产的股价，已经是相当实在的白菜价。加上银行股业绩增速已经相对明朗，一旦银行为首的权重股止跌，大盘反弹就会水到渠成。
阶段底部虽然初成，但曙光出现还是需要点耐心。这缕曙光极有可能出现在政策调整上，CPI的回落已经没有悬念，政策的滞后效尚在强化中。
从历史行情的相似性上来看，目前正是难熬的前夜。未来资本市场的紧箍咒缓解是必然的，当危机一旦威胁到经济发展根基，政策必然会有所行动。可以预计，股市作为领先指标，会对政策动向提前反应。当前，投资者不应过于悲观，应该耐心等待机会出现。(.浙.商.证.券)
A股已具备拉大中阳线的条件
周二上证指数受隔夜美股大幅上涨的刺激跳空高开，终盘以带下影线的小阳线报收，成交量较上一交易日略有萎缩。板块方面：汽车板块、三网合一、文化振兴等板块涨幅较大，领涨大盘。旅游经济、西藏板块、生物育种等少数几个板块小幅下跌，行业概念板块有转强的迹象。
从大盘的走势上看，上证指数全天没有回补早盘的向上跳空缺口，这种走势在过去三周首次出现。我们都知道，大盘大幅连续的下跌后出现反向跳空缺口往往预示着大盘短线已经或正在摆脱原有的运行趋势。历史经验告诉我们，上述市场特征出现以后，大盘有机会走出一波技术性反弹。
从大盘的技术形态上看，上证指数基本构筑完成了短线反弹的技术形态，也可以说大盘已经具备了展开一波反弹的条件。按大盘的日K线形态判断，上证指数短线只要能突破2450点，我们就有理由相信大盘在未来的两周左右的时间会走出一波不错的反弹走势。另外，上证指数的60分钟K线提示，大盘明天60分钟K线收盘点位只要不低于2410点，就会发出短线买入信号。
操作上，大盘短线聚集了较强的做多能量，具备拉出中阳线的能力。投资者可以考虑寻机进场做多，耐心等待大盘震荡反弹。 （.湘.财.证.券）
基金公司首份四季度策略报告出炉
基金公司首份四季度策略报告出炉。南方基金在昨日发布2011年四季度策略报告中称，国内外经济增速平稳回落至正常水平，宏观经济出现严重衰退可能性不大。四季度A股市场将延续震荡探底、伺机反弹的走势。投资策略方面，建议通过精选个股和行业来应对股市的震荡，可逢低增持超跌二线蓝筹股。
南方基金在策略报告中称，当前的通胀已经是强弩之末，流动性的持续收缩和经济增速的回落必定会导致通胀回落。一年多来，央行果断采取紧缩货币政策，屡次上调存款准备金率和加息，在紧缩政策和价格管制的双重作用下，未来几个月通胀将明显回落。考虑到翘尾因素的影响，7月份很可能是本轮通胀的顶点。到了明年，通胀也许不再是问题。
南方基金认为，当前市场的整体PB依然高于08年，极端情况下，如果PB全部回归到08年，上证指数还有20%以内的下降幅度。整体看，市场仍然处于底部区域的左侧，短期内将继续向下寻求支撑，四季度将延续震荡探底、伺机反弹的走势。当前市场已经处于底部区域，探底成功后将呈现震荡反弹格局，个股机会逐渐增多。南方的投资策略将以α策略为主，通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性。重点配置行业：一、三季度经济回落，通胀和成本压力都会随之回落。在此阶段，最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等。二、随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块；三、下半年通胀回落后，居民真实收入和购买力将再次回升，因此可以布局消费品。主题投资看好保障房受益板块，如水泥、建材等。(.上.证)
瑞银：当前A股估值便宜可能是个幻觉
瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺27日在上海表示，警惕海外市场二次探底风险，A股或四季度震荡筑底，大盘年内出现转机。
展望第四季度A股表现，高挺用高风险阶段来形容。他说，从中国经济增长或上市公司业绩增长等基本面来看，其增长都在下滑，而政策也受到了通胀、房价等因素的制约，此外，海外二次探底风险也在加大。然而，目前A股市场尚未充分综合反映出上述较差的风险状况。
认为当前A股估值便宜，可能是个幻觉。高挺说，目前A股估值低于2008年的仅有6个行业，也就是说，有15个行业估值高于其在2008年的估值，目前A股并非估值大底，而造成目前A股市盈率很低的原因主要是受占比较高的金融板块所拖累。
展望A股四季度表现，高挺表示两种情形将影响第四季度布局。首先，海外经济虽然疲弱，但最终能够摆脱或避免二次衰退，经济维持增长，金融市场动荡减弱，这会对中国冲击较小，中国经济受影响有限，通胀和经济缓慢下行，政策松动或转向的时间也会推后，那么，A股或在四季度震荡筑底，大盘今年年内出现转机。市场信心的恢复依赖于基本面的企稳。
第二种为风险情形，即，海外经济二次衰退，市场悲观情绪加剧，金融市场剧烈动荡，那么中国经济受冲击程度较大，增长快速下行，政策松动预期也会较快形成。那么，A股会继续下跌。基本面恶化会先于政策调整，政策转向宽松最终将扭转股市，但股市在前期是会下跌的。
在投资资产配置方面，高挺建议，针对第一种基本情形，盘整期投资者仍需在确定性中寻找一定防御性，这种情况之下，A股短期走势将在盘整中等待这些信号的程度不断增加。建议配置增长相对确定的消费内需板块，包括食品饮料、零售、医药、餐饮旅游等，同时，低吸基础材料、工业等低估值周期板块和个股。
针对第二种风险情形，高挺认为，股市下跌尚未结束，在政策释放放松信号之前，经济和行业基本面的恶化将带动股市的新一轮下跌。建议配置低估值大盘蓝筹股、内需消费板块、政策扶持产业相关板块，同时，回避对外需敏感度高和周期性强的板块和个股。
此外，高挺还表示，美联储进一步货币政策刺激可能性增加。然而，在中国通胀压力尚未得到让人放心的充分缓解下，如果新一轮海外货币刺激推动国际大宗商品重新上扬，将使得中国的政策操作复杂化，将造成投资者对政策预期的再次摇摆，加剧A股市场的震荡。(.上.证)
【