大盘失守2400点再创年内新低
　　昨日午后A股开盘后，受中国平安H股早盘大跌逾13%的消息影响，金融、地产和有色等权重板块全线大跌，上证综指失守2400点，创下年内新低。业内分析人士认为，中国平安的暴跌如果并非有利空传言所致，则可能预示着做多资金离场，这将导致市场加速赶底，虽然目前A股位于估值的底部区域，但若要上涨还需催化剂，估计后市维持低位震荡。
　　昨日两市早盘曾一度在中国石油以及水泥股的带动下试图酝酿反弹，但由于中国平安午后直线跳水，盘中冲击跌停，受此影响，两市大幅跳水，上证综指收盘跌破2400点。截至收盘，上证综指报收于2393点，下跌39.98点，跌幅为1.64%；深证成指报收于10328.47点，下跌209.93点，跌幅1.99%。两市昨日共成交1059.6亿元，量能相比上周五小幅萎缩。
　　在中国平安下跌的带动下，包括保险股在内的金融股昨日跳水。三只保险股昨日大跌，中国平安下跌9.58%，银行股也严重受拖累。银行类板块居资金流出首位，净流出4.53亿元。
　　由于国际金价一度暴跌，黄金股昨日也大幅下跌，拖累了有色板块整体下跌。昨日纽交所的黄金期价一度跌到1543.3美元，跌幅逾6%，两只黄金股直线跳水。中金黄金下跌6.84%，山东黄金下跌6.81%。有色板块指数下跌2.81%。数据显示，有色板块资金净流出4.4亿元，位居行业第二位。 此外，由于受重庆10月起开征存量房房产税的消息影响，地产股也成了下跌的重灾区。
　　分析人士认为，利空消息不断呈现，后市将维持弱市震荡。第一创业证券创金资产管理总部投资经理曹春林表示，从国际市场看，美国经济的复苏不及预期，但美国政府有能力出台相应措施避免经济进入衰退，因而对美国经济前景不太担忧。但近期欧债危机仍在发酵中，目前尚无好转迹象。从国内市场看，经济已显露增速下滑的迹象。9月上旬发电量增速下降至个位数是一个例证。另外，从水泥、钢铁行业数据来看，秋季本是传统旺季，但近期水泥、钢铁行业呈现旺季不旺，价格疲软的态势。综合相关数据可以看出，投资增速下滑较为确定。在银行贷款紧张、地方债务问题尚未解决的情况下，地方政府投资明显受到限制。
　　目前虽然估值上位于底部区域，但迎来反弹尚需催化剂。国信证券策略分析师黄学军表示，流动性和大盘估值都处于历史性的较低位置，中长期看市场正在构建底部，短期大盘股的发行给市场继续带来冲击，市场还将维持弱势震荡。而市场将在以下条件下将迎来底部，一是等到经济的回落，这个时间的长度将较长；二是等待新股发行困难，或者发行市盈率创出新低带来的反弹机会。（.上.证）

　　大盘底部或已不远 保持谨慎不宜恋战
　　外围股市的低迷再度成为市场下跌的诱因。让人略感欣慰的是，周五沪深两市虽然再度收绿，但是绝对跌幅相比上一交易日有所收窄。而从全天表现来看，短期内2400点整数关口对于当前市场有一定支撑。整体而言，目前股指仍然在8月底以来形成的下跌通道中运行，外围环境的动荡推高了投资者的风险厌恶情绪，持续性热点的缺乏以及个股一日游行情的普遍性都昭示着当前市场的弱势特征。
　　日前，美联储宣布推出新一轮非常规政策刺激经济。在政府插手救助金融机构后，西方国家的债务归属已经逐步由私人部门的债务转移至公共部门。而近期发达国家相继被下调评级，为救助银行机构而发行的国债评级也受到牵连，不断冲击西方银行业资产负债表的健康状况，进而可能会对市场的整体流动性产生影响。这点可以从近期美国银行业的贷款数据中找到依据：2011年初，贷款增长率恢复到正的2%，进入二季度又转为-2%。美联储投放的基础货币没有转化为实体经济中的信贷，而是以超额储备的形式沉淀在银行系统内。整体而言，债务问题的复杂性将使得欧美债务问题长期存在，而近期无论是西方银行业还是发达国家评级的下调都意味着欧美债务问题仍将不停对市场形成冲击。
　　对应动荡的国外形势，经历了前期银行保证金提缴后，近期国内政策处于真空阶段。在经济情况上，8月PMI原材料库存指数继创下自2010年三季度以来新低后，8月数值环比上升。作为产成品库存指数的先行指标，原材料库存指数一般领先产成品库存指数约2个季度，因此，近期PMI原材料库存的反复也意味着实体经济需求恢复过程将有反复。相比近期滞涨的新订单指数，剔除季节因子后PMI新出口订单2011年以来保持下行态势，并且近期数据有加速下行趋势。整体来看，目前虽然从原材料库存指数来看，实体经济有望进入新一轮补库存周期，但是从产成品库存指数来看，其去库存周期延续至2012年一季度概率较大，经济下行仍将延续。
　　央行22日公告显示，当日央行以价格招标形式在公开市场发行的3月期债券总额相比上周减少一半，并且从发行收益率来看，连续第五周持平。央票的低量发行使得央行本周实现净投放资金达到480亿元，这也是连续第十周公开市场的净投放。虽然8月外汇占款余额较高，但是考虑到人民币外汇结算的绝对比重以及近期各家银行存款的陆续流出，央行短期内进一步收缩流动性的概率较小。与管理层资金面的积极信息相对的是，本周市场将迎来4只新股，且恰逢各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，因而可以估计本周资金面仍然紧张。
　　整体来看，目前市场外有债务危机困扰，内有流动性的束缚以及宏观经济超预期下行的风险，短期内市场难有大的作为。上周虽然经历如周三60点以上级别的反弹，但是量能的不济预示着目前仍然处于寻底筑底阶段。上周五的跳空低开也是大盘此轮下跌以来的第三个缺口。根据缺口理论，此次缺口是衰竭性缺口概率较大，大盘再度向下空间相对有限，短期内市场维持弱势震荡概率较大。仓位较低的投资者可以逢低对于一些未来可能受益于政策转向板块中线布局，仓位较重的投资者则需要逢高减仓，不宜恋战。（.东.吴.证.券）

　　基金：市场底部或出现在情绪最悲观时刻
　　悲观情绪主导的A股市场似乎经不起任何风吹草动，昨日一则传闻重挫A股，中国平安昨日更暴跌逾9%。对此，一些基金经理认为，虽然短期市场风格难以把握，操作难度加大，但短期利空传闻无论真假与否都难以改变A股中长期投资价值，基金经理越来越多地相信，在市场最为恐慌之际，市场也将筑底完毕。
　　鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为，平安股价暴跌带动大盘走低表明当前市场由情绪主导的现象，任何风吹草动都可能为看空市场的资金找到做空的理由，传闻仅在短期内左右投资者的心理情绪。冀洪涛昨日向记者表示，当前市场估值已经接近历史底部，虽然短期之内A股还会呈震荡走低态势，但现在并不能以最悲观的态度看待当前市场。他表示，今年四季度如果出现了市场预期中的拐点，A股可能迎来一波反弹机会。在四季度后半段，如果市场担忧的因素逐渐明晰，比如通胀下降到5%左右，或比如再一次加息等，会给市场带来一次阶段性的反弹机会。在流动性上，10月中旬银行要上缴存款准备金，也是经济数据公布的时间点，除非有大的外力刺激因素，才会有行情逆转的可能。如果市场持续下跌，估值在充分调整后也会呈现出投资机会，机构投资者仍要积极准备。
　　支持反弹的基本面因素并未看到，当前市场破位下行的风险正在加大，但市场底部总在投资者最绝望的时点出现。摩根士丹利华鑫基金经理李轶昨日也表示，即将进入四季度，预计经济增长将滑落，企业去库存仍将继续。行业方面尤其是房地产企业的库存水平维持高位，由于管理层对房地产企业贷款的持续调控，对房地产信托项目亦开始实施限制，房地产企业自身的销售回款增速出现下降，在商品房推盘量越来越大的压力下，房地产企业将不得不主动加快商品房去库存化过程。 李轶认为，当前市场悲观情绪浓重，二级市场交投情况清淡，说明经济和市场都在进入最难过的阶段。市场底部总是在投资者信心消磨殆尽时形成，四季度可以关注信贷、增长、通胀以及库存方面的环比改善信号。
　　信达澳银基金经理李坤元、宝盈基金投资总监高峰都认为，当前操作应更多注重精选个股，而不该盲目参与市场杀跌。很多行业的盈利下调空间并不大，因此市场并没有多少下跌空间。李坤元向记者表示，前期对周期类股票进行一定程度的减持，并加大对稳定增长类品种、成长类品种的持有力度，在市场这一波非理性的杀跌过程中，一些被错杀的优质股将会出现绝佳的买入时机，在未来三到六个月内，这些品种会给我们提供很不错的正收益。高峰同样也认为股价的暴跌是非理性的恐慌杀跌情绪所为，在如此市场环境下，应更多采取积极的主动操作提前布局那些具有吸引力、具有高成长预期的上市公司。
　　博时基金也指出，当前市场情绪异常低迷，市场的资金面与投资者信心均不容乐观，从反弹夭折和成交量萎缩来判断，市场仍处于弱势震荡筑底的过程中，阶段性反弹的机会仍需投资者耐心等待。而大成基金则表示，中国经济未来不会悲观，由于结构调整将持续存在，市场将主要呈现出结构性行情，虽然短期风格很难把握，投资操作的难度也在加大。但中长期来看，大消费板块中一些成长性较好的优质股票在此轮大幅回调中，估值水平已经偏低，逐渐显示出吸引力。随着通胀的见顶回落，居民真实收入增长和消费信心将触底反转，消费品有望进入新一轮景气。（.上.证）

　　黑色星期一再现 节前先抑后扬重演？
　　昨日A股震荡走低，沪深两市遭遇重挫，双双创14个月新低。沪指失守2400点。
　　本月以来A股已三次陷入黑色星期一魔咒，如果算上9月13日中秋节后的首个交易日，A股已是连续4周首个交易日以大跌收场。不过从历年国庆节前后的走势来看，节后首个交易日开门红的概率很高，A股能否借光荣传统打破魔咒值得期待。
　　其实进入8月份以后，A股就已陷入黑色星期一魔咒。8月8日，两市双双暴跌逾3%；仅仅经过8月15日一次短暂的歇息之后，魔咒就再度汹涌来袭，并且有愈演愈烈的迹象。截至昨日，A股已是连续6周首个交易日下跌。
　　昨日A股早盘走势还算稳健，受中交股份IPO等消息影响小幅低开后，在石墨稀等新材料热点带领下，沪指快速翻红并一度触及2441点的上周五低开缺口位置。在大家都认为指数会快速回补缺口的时候，权重股疲软带领大盘再度陷入低迷。午后中国平安突然放量跳水，中国人寿、中国太保联袂砸盘，连累沪指跌穿2400点整数关口。黑色星期一魔咒再度应验，亚太其他股市也无一幸免尽数以下跌收场。
　　有分析人士认为，黑色星期一再现除了受到欧美债务危机影响，A股内在的因素更是主因。继中国水电之后，中交股份回归募资更超前者，显然A股现在最大的压力来自新股抽血，并导致投资者信心严重不足。但从历年国庆节前后的走势来看，节前一周先抑后扬的情况较为常见。加上本次国庆长假持续9天，投资者调仓换股导致指数大幅波动在所难免。相信在节前探明短期底部之后，节后会有一波像样的上涨行情，开门红依然可期。
　　记者统计近10年国庆长假后首日大盘走势发现，大部分都录得上涨。有趣的是，国庆长假后首日涨跌直接由节前市场趋势决定，并且长假后首日能够以较大的涨跌幅来体现趋势。2006年、2007年、2008年、2009年、2010年这5年中节后首日走势都体现了节前趋势。
　　2009年国庆前，A股经历了近8个交易日的调整在9月29日才触底企稳，9月30日沪指跳空高开，全天维持高位震荡并保留高开缺口，最终报收2779.43点，上涨24.89点，涨幅0.90%，结束了短期调整。节后第一个交易日A股出现报复性反弹，沪指跳空高开于2840点，收盘大涨4.76%，报收2911.72点。随后A股展开了一轮新的上升行情，沪指于当年11月24日触及3361点高位。
　　2010年国庆前，A股同样是先抑后扬。沪指在节前最后一个交易日上涨1.72%，报收2655.66点。节后第一个交易日沪指跳空高开于2681.25点，收盘大涨3.13%，报收2738.74点。随后A股展开超过一个月的上涨行情，沪指一口气冲至3186点高位，区间涨幅逼近19%。（证券时报网）

　　私募观市谨慎 反攻仍待政策吹响集结号
　　震荡行情持续，私募基金经理在短期操作战略上趋向保守。即便从长远看，虽然估值水平初具吸引力，私募亦认定市场反弹尚欠火候，反攻有待政策放松吹响集结号。
　　短期仍谨慎
　　昨日市场延续此前的震荡走势，在保险权重股的拖累下，恐慌情绪蔓延，上证指数跌破2400点，再创本轮调整新低。重压之下，私募基金经理投资趋于谨慎。
　　上海世诚投资执行董事陈家琳认为，接下来的两个月将迎来最艰难的时刻。依据投资时钟原理，在经济滞胀阶段，股市表现不会太好。陈家琳预期，短期内投资人极有可能对经济增速下滑的态度由担忧演变成恐慌，从而产生更大的二级市场抛售压力；另外即将披露的上市公司三季报极有可能再次低于预期，由此刺激新一轮的盈利预测下调，并引发相应的股价调整。
　　目前A股市场的问题，不仅仅是宏观经济的问题，也是资金供求关系的问题。和聚投资总经理兼投资总监李泽刚认为，各地都在培育上市公司，新股发行的步伐没有下降，大家都在担心资金供求关系将导致二级市场小股票的估值从40倍下降到20倍的可能性。这样看来，风险还是集中在中小盘股票，且不排除沪综指跌破2319点。
　　反转欠火候
　　而从长远角度看，即便近期市场整体估值水平已具备一定吸引力，为后市反弹创造空间，但私募基金经理表示市场何时回暖仍然需要有外部因素的刺激，特别是货币政策的放松。
　　在上海紫石投资执行董事张超看来，从历史角度判断，目前市场处于估值非常低的位置，但市场要从目前的熊市中走出，需要一定的契机和事件的刺激。从国内来讲，短期内看不到有什么特别大的因素可以让股市走出困境，没有政策刺激的话将会经过漫长的调整。但从2-3年来看，A股的资产类别不比其他任何能做选择的投资资产类别收益率要差。
　　一般来讲，市场只有经历过对政策担忧，对宏观经济增速、总需求担忧，盈利预测下调这三部曲后，才能真正地产生安全边际并迎来新一轮的上涨行情。陈家琳表示。
　　北京京富融源投资总监李彦炜也认为，目前股市的纠结根本还在央行的货币政策上，如果货币政策不放开，股市很难说有什么机会。
　　做足确定性
　　谈及对于目前市场中看好的板块，部分私募基金经理把目光投向了具有盈利确定性的企业。
　　东方港湾董事长但斌认为，目前应当投资有壁垒、盈利非常确定性的企业，比如白酒、中药、互联网等轻资产企业。在经济顺周期里，这类企业可以跑得更快；在通胀周期、宏观经济不好的时候，这类公司能够穿越经济周期的变化。
　　对于低估值的银行股，和聚投资总经理兼投资总监李泽刚认为，人参再好，供应多了，自然只有白菜价，不过长期来说依旧具备一定投资价值。虽然短期内，宏观经济层面将加大股价波动幅度，银行股有可能还会更便宜。但中长期来看，银行股的盈利增长仍将受益于未来2年至3年的经济持续复苏。（.上.证）