反弹如期而至但仍需谨慎对待

　　今日上证指数报收2415.06点，涨21.87点，涨幅0.91%，成交553.2亿元；深成指报收10448.66点，涨120.19点，涨幅1.16%，成交490.9亿元；中小板指报收5179.29点，涨19.74点，涨幅0.38%；创业板指报收830.88点，涨1.53点，涨幅0.18%。两市共有1491只个股上涨，609跌，涨跌比为2.4:1。非ST类涨停个股2家，4家个股跌停。

　　受昨夜欧美股市大涨影响今日沪深两市早盘略有冲高，之后震荡走低，但市场缩量状况并没有改变。多空双方在2400点的整数关口进行了激烈争夺。午后大盘持续震荡，临近两点金融、钢铁两大权重板块再次出手护盘。股指随后回升，并刷新早盘的高点，尾盘略有反复。

　　从盘面来看之前强势的券商、煤炭、水泥板块今日继续强势领涨大盘，昨日领跌的保险股在中国平安澄清利空传闻后今天出现修复性反弹。家具、陶瓷以及酒店旅游板块跌幅居前。中小板，创业板今日表现相对较弱。

　　技术上来看股指自4月份回调以来，上证指数累计最大跌幅已超过20%，另外一些权重股像银行、地产已经基本调整到位因此大盘继续下跌的空间非常有限，但是消息面上近期因为利空消息较多，而且中国水电、陕西煤业以及中交股份三巨头的IPO将轮番考验二级市场的承受能力，在现阶段资金面已经较为紧张的情况下，新股扩容可能会加剧市场的震荡，所以短线来看市场可能随时会出现技术性反弹走势，不过如果没有利好消息配合，投资者对于股指的超跌反弹也不宜看得过高。建议投资者继续保持防御策略，耐心等待市场真正的反转信号的到来。（大摩投资）

　　短线反弹望延续 但尚不宜乐观

　　周二股指震荡收星，沪指上涨0.91%，个股上涨家数居多，量能维持在较低水平。板块来看，券商、汽车、煤炭、保险和钢铁板块表现较好，煤炭板块中的郑州煤电早盘一度涨停，但多空分歧较大未能封死，场外资金整体依然偏谨慎。近期处于较高位的相关个股走势较弱，调整居前。今日股指走高动能主要来自外围市场反弹刺激。

　　政策消息面来看，中国水电今日网上申购。欧盟方面正制定计划缓和主权债务危机，主要从三方面努力，一是欧洲银行数百亿欧元资本重组，希腊违约，确保不会出现金融危机；希腊违约可控，留在欧元区；提高欧洲金融稳定基金规模，从4400亿欧元提高到2万亿欧元。最新又有消息表示，欧央行拟向市场注资2万亿欧元，缓解目前市场流动性不足。午后开盘的欧洲三大股指大幅高开，德国主要股指高开幅度达3%。短期依然关注持续性。

　　短期外围市场出现些利好，依然重点关注持续性，以及后市落实情况，但考虑危机仍存在不确定性，短期尚不宜过于乐观。对A股来说，短期会明显受到外围市场影响，短线也不排除还会有所反弹，但依然建议多一份谨慎，国内方面暂无明显利好预期，9月CPI市场预期或维持在6%高位。

　　操作中，短期适宜短线，宜严格控仓，对大多数投资者来说，依然建议多看少动为主，等待市场出现扭转市场趋势的因素出现，短期可适当关注欧洲方面消息面演变。当前盘面缺乏明显做多热点，继续等待为主。（宁波海顺）

　　手持煤炭股过十一 等待节后大爆发

　　基本面好，反弹先锋，建议超配

　　我们认为，在所有周期行业中，煤炭行业基本面最好，成长最稳定，且基本面持续走强。同时，随着宏观经济触底，大盘一旦复苏，煤炭行业将出现一枝独秀。我们建议下周开始超配煤炭股，持股过十一，等待节后大爆发。

　　产量：8月全国产量同比增长14.1%，本周山西日均产量明显下降

　　8月份，全国煤炭产量同比增长14.1%，其中内蒙古煤炭产量8803万吨，环比增长4.67%；陕西生产原煤3190.07万吨，环比下降0.64%；山西省煤炭产量7555万吨，环比增加3.49%。本周山西省产量明显下降。9月17日-9月23日，山西省日均商品煤产量201.79万吨，比上周下降13.3%。

　　煤炭价格：动力煤价格连续上涨，炼焦煤京唐港价格再涨10元/吨，秦皇岛煤炭库存跌破600万吨

　　由大秦检修以及中煤“9.16”透水事故引起的产量减少支撑煤价，国内港口煤价连续两周上涨，煤炭旺季提前到来。CR动力煤现货交易价格指数和环渤海动力煤指数继续上涨。截至9月24日晚，秦皇岛煤炭库存跌破600万吨，煤价上涨可期。受国际宏观面拖累，国外煤炭价格整体下调。

　　本周主产地炼焦煤价格基本保持平稳，京唐港焦煤价格再次上涨10元/吨。受下游市场好转影响，无烟块煤价格上涨；喷吹煤部分地区价格上涨。

　　进出口：8月煤炭出口环比增长37.4%，进口下降5.4%，焦炭出口增长38.9%

　　8月，中国煤炭出口125万吨煤，环比增加37.4%；进口169万吨，环比下降5.4%。焦炭出口25万吨，环比大增38.9%，大幅增长由价差刺激出口所致。

　　下游行业：8月火电发电量再创新高；生铁、粗钢产量环比下降，焦炭产量增长。水泥逐步进入需求旺季

　　8月份，全国发电量达到4260亿千瓦时，同比增长10%；火电发电量再创历史新高，达到3458亿千瓦时，同比增长17.2%，环比增长1.95%。8月份全国粗钢产量为5875.2万吨，环比下降0.92%；生铁产量为5392万吨，环比下降2.03%；8月焦炭产量为3785.4万吨，环比增幅1.71%。

　　本周钢材价格继续下跌，但有筑底迹象。焦炭价格总体平稳，部分地区价格上涨。水泥行业部分企业领涨，逐步进入需求旺季。（光大证券）

　　汽车行业底部确立 积极配置低估值品种(附股)

　　行业销量略有增长，运行成本提升，企业业绩分化明显

　　2011年1-8月份行业累计销售1201,69万辆，同比增长3.75%。根据上半年行业中报情况显示，由于成本的提升，行业的盈利能力高点回落：整车板块净利率为6.23%，同比下滑0.20个百分点；零部件净利率9.55%，同比下滑0.52个百分点；汽车服务2.47%，同比下滑0.25个百分点。而各企业盈利情况受规模效应的推动，业绩差异化明显。销量增长，市场份额提升的企业：上海汽车、悦达投资等净利润的增幅显著高于收入增速。

　　乘用车行业结构分化仍是主题

　　狭义乘用车市场，欧美品牌市场份额稳步提升，8月份欧美系的市场份额分别为24.67%、13.33%，分别提升了0.67与0.18个百分点。韩系轿车因为新车放量，市场份额环比提升1.26个百分点，到10.15%。而日系复产对市场格局的绕动影响逐步减小，8月市场份额由上月的27.53%下降到25.40%。

　　2011年10月1日起将实施新的节能汽车推广补贴政策，综合燃料消耗量标准有所提升，大众系列匹配的DCT与日产匹配的CVT车辆仍能满足新的标准，因此，新节能补贴标准的实施有利于相关品牌市场份额的提升。我们维持对新产品与技术升级速度加快的欧美韩系市场份额提升的判断。

　　商用车处于市场底部，但是底部会维持较长时间

　　8月重卡销量下滑幅度明显缩小，主要是半挂牵引车销售有所好转，按照重卡销售的季节性，7、8月是全年的淡季，后续会有所回升，目前行业处于市场底部，而三季度行业业绩仍将受规模下滑的影响。结合目前行业的库存情况以及项目投资情况，我们认为重卡行业底部会持续较长时间。（广发证券）