中交股份A股上市计划的启动，再次令外界将投资目光瞄向了抗跌性较强的“回A概念股”上，尤其是在当前市场持续低迷的背景下。

统计显示，从6月份至今，上证指数累计下挫逾350点，整体跌幅达12.77%，但同处沪市又具备相同概念的路桥建设（中交股份吸并对象）、广汽长丰（广汽集团吸并对象），在这一时间段内股价走势则显著跑赢大盘，其中路桥建设区间微跌2.78%，广汽长丰则逆势上涨3.24%，两公司股价最新分别报收于14.34元和15.60元。

显然，两公司各自吸收合并方案中所确定的换股价格，已成为支撑其股价的“坚强后盾”。但细心的投资者不难发现，广汽长丰披露换股吸并方案后，尽管大盘持续震荡下挫，但公司股价却一直在14.55元/股的换股价上方运行。反观路桥建设，在整合方案公布后公司股价亦曾涨至14.53元（除息前）的换股价上方，但近两个月却现出跌势，最低曾探至13.82元/股，最新收盘价也低于换股价。这不禁令投资者疑惑：同为“回A概念股”，同样采取换股吸并，若以各自换股价为标准，两公司方案披露后的股价走势为何会出现细微分歧？

记者注意到，两公司在换股吸收合并方案细节上的差异，或是造成各自股价抗跌性不同的原因所在。根据广汽集团披露的“回A”方案，广汽长丰换股价为14.55元/股，广汽集团A股的发行价为9.09元/股，据此确定每1股广汽长丰可换取1.6股广汽集团A股。而最为重要的是，吸并方案中还赋予广汽长丰股东二次现金选择权，若广汽集团A股上市首日的交易均价低于发行价，相关股东则可将其通过换股所持的广汽集团A股按照发行价全部或部分转让给选择权提供方。这意味着，14.55元的换股价已成广汽长丰股价最有力的支撑，若跌破该价位，投资者即可借机实现无风险套利。

与此相对比，中交股份“回A”上市计划则通过“换股吸并+募集资金”两部分实施，路桥建设现有股东若选择换股，则相当于变相“申购”中交股份新股，但中交股份的发行价（即换股价）尚未确定。也就是说，投资者分别以各自换股价格购入两公司股票，买入广汽长丰则可保证不亏损，而在近期大盘萎靡之际，中交股份未来上市后若跌破发行价，那么前期买入路桥建设的投资者或面临一定的亏损风险。在此背景下，广汽长丰股价较路桥建设更为抗跌便在情理之中了。

（上海证券报 ⊙记者 徐锐 ○）