9月下旬关注商业零售

　　今年的中秋和国庆将消费周期拉长至整个9月份，渤海证券分析师陈慧对比了2005-2010各年度9月份各行业的市场表现数据，发现若从整个9月份来看，商业零售、食品饮料和餐饮旅游这些本应受益于“两节”的消费类行业并未取得较好的相对收益。

　　但是，如果进一步对比9月份各周的行业涨跌情况，可以看到“两节”因素发挥作用一般要进入9月中旬。而且相对于商业零售而言，餐饮旅游和食品饮料更早受到资金关注。因此，陈慧建议投资者在关注季节因素对于行业的刺激时，应当以周为单位加以把握。“可先将关注重点聚焦于餐饮旅游和食品饮料，当时间进入9月下旬后再将配置重点转移至商业零售。”

　　9月过后，零售行业将进入四季度传统消费旺季。虽然目前宏观经济环境复杂，CPI继续高位运行，人工成本上升也会对行业形成一定的负面影响，但陈慧认为，随着下半年CPI逐渐回落，通胀情况减轻，居民的消费意愿将进一步回升。下半年社消零售总额增速将会好于上半年，因此对下半年的消费板块表示看好。

　　区域龙头是首选

　　在目前估值水平下，海通证券（600837）认为零售板块仍将有较优的市场表现，行业性的投资机会优于个股的差异化选择。首选业绩弹性大、成长性好而市值仍有较大成长空间的区域百货龙头，其中合肥百货（000417）、欧亚集团（600697）、友阿股份（002277）、重庆百货（600729）等是可选择的。对于定位全国扩张的王府井（600859）和天虹商场（002419）以及业绩表现优良的首商股份（600723），也是值得选择的投资品种。

　　从资本开支周期、店龄结构、自有物业比例等角度，海通证券认为银座股份（600858）、欧亚集团和南京中商（600280）属于绝对价值低估型公司；对于那些2011年已经和即将出现业绩拐点的公司，海通证券推荐步步高（002251）和农产品（000061）。

　　友阿股份：公司在湖南省拥有良好商誉，目前在长沙地区市场份额达到40%以上。在长沙市区仍在扩容（例如望城区的并入使长沙城区面积扩大1倍）和居民消费能力持续提升的大环境下，海通证券预计公司未来销售收入增速仍有望保持较高水平。

　　我们维持之前对公司现有资产和业务较为积极的评价，未来公司的主要看点在于：（1）现有门店持续的品牌调整以及或可存在的扩建空间对内生增长的进一步贡献；（2）两大奥特莱斯的经营是否有超预期；（3）收购中山集团资产扩建春天百货的进展情况。

　　合肥百货：区域行业龙头、受益于安徽区域经济、增发具备业绩释放动力。公司在“十二五”期间面临新的发展机遇，在经济增长和消费升级的大背景下，公司品牌结构调整相比竞争对手仍有较大的提升空间，内生增长可期；从长期来看，公司外延扩张步伐稳健，且以百货为依托，超市和家电配套经营，在省内其他地级市具备先发优势，是公司长期发展的保障。