龚方雄：中国通胀压力将会消失
　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄今日在2011福布斯中国县级城市投资与发展论坛上表示，中国通胀压力将消失，中国财政情况非常好，今年赤字会非常小，可能会有盈余，货币政策有效性有限，财政政策的刺激只有中国有可能。
　　龚方雄称：通胀压力会消失，全球将会面临通缩的压力，大宗商品价格下跌，石油已经开始下跌，中国何必担心通胀呢？通胀回落，中国政治空间会释放出来。我们有充裕的财政空间，也有充裕的货币和政策空间。中国的财政情况是全球最好的。
　　龚方雄还认为：中国政府拥有大量资产，而西方政府没有。这次衰退是由西方政府的资产负债表修补引起的。中国的债务全球最低，外汇储备充裕，美国国债收益率上升，普天之下的土地资源归政府所有，地方政府拥有对土地和资源使用权。中国政府也是巨无霸蓝筹上市公司的股东。与西方不同，中国财政情况非常好，今年赤字会非常小，可能会有盈余，货币政策有效性有限，财政政策的刺激只有中国有可能。（证.券.时.报.网）

　　韩　晶：外围市场若再恶化 国内紧缩政策或转向
　　第一创业证券高级投资顾问韩晶在节目中表示，若外围市场恶化到一定程度，中国必须保增长，可能适当放开货币紧缩的政策。
　　韩晶指出，欧洲主权债务危机所引发二次衰退，看似利空，但如果世界整体经济陷入衰退，中国紧缩政策将不会继续紧缩了。（全.景.网）

　　宋鸿兵：泡沫破裂正倒计时
　　宋鸿兵今日在微.博称，资产泡沫破裂已在倒计时状态，中国应着手分摊必然出现的地方债务损失，同时削减负债规模……
　　《货币战争》作者宋鸿兵今日在微.博称，资产泡沫破裂已在倒计时状态，中国应着手分摊必然出现的地方债务损失，同时削减负债规模。
　　宋鸿兵称：中国现在就应该开始着手考虑如何在地方政府、银行和中央政府之间，分摊必然出现的地方债务损失，同时削减负债规模。土地价格下跌会让地方政府和银行痛苦一段时间，这是吃药治病，如果土地价格继续膨胀下去，最终就必须打针，甚至开刀了。越早治疗，效果越好，副作用越小。拖不是办法，犹豫的代价更高！
　　宋鸿兵还认为：中国建国以来，从未经历过资产泡沫全面崩溃的情况，因此官方与民间普遍认为以土地价格为中心的资产价格只会永远无限上涨，这种盲目的亢奋加剧了认清危机的难度。现在老夫的手机上每半个小时就能收到一条推销房子的短.信，它们就像闹钟，时时刻刻提醒着我们，资产泡沫已在倒计时状态。（证.券.时.报.网）

　　何志成：四大行存款大幅度下降 拉响危机警报
　　22日有媒体报道称，9月以来，存款加速流出银行体系。前15日，工行、农行、中行、建行四大国有商业银行存款较8月末减少4200亿元左右，出现罕见天量负增长。因此，四大行不得不向央行等上级单位呼救：不仅完不成存款任务，没有钱放贷款，而且未来日常支付都可能出现危机。
　　更让商业银行着急的是，央行和银监会在8月就下发了文件，要求商业银行可以向地方融资平台输血，以支持保障房建设，但8月存款已经出现大幅度下降，加之央行再度上调准备金，各家银行都在拼命拉存款，保证准备金上缴央行的任务完成，没有力量对保障房项目增加贷款。9月，就在商业银行为存款大幅度下降而一筹莫展的时候，国务院常务会议又作出明确规定：银行业金融机构可以向符合条件的公租房项目直接发放贷款，也可向符合条件的地方政府融资平台公司发放贷款。虽然口气不是命令式的，但谁都知道，保障房项目是政治任务，谁拖延，谁掣肘，就摘谁的官帽。
　　很显然，商业银行现在是几头受气地方政府可以拿商业银行不贷款为借口，推卸保障房建设开工率不足的责任；中央政府则会认为商业银行是在故意贻误保障房建设的战机；老百姓则会埋怨商业银行存款利率太低，比影子银行低几倍，而且负利率时间太长。银行业再次成为舆论的焦点，真正被推上了风口浪尖。
　　商业银行为什么没有钱了？保障房建设所需资金为什么到9月还没有落实？他们的逻辑源头在哪？在央行抗通胀的思路不对！
　　今年初，我曾在文章中认为，应对中国式通胀不能靠紧缩贷款规模实现，紧缩的力度太大必将造成社会资金的全面紧张，最后的结果必然是高通胀没有压下，经济增速却下来了，滞胀难以避免。到6月份，高利贷现象已经在全国很多地方泛滥，大量存款将被影子银行卷走。为什么很多好人也将存款从国有银行取走交给高利贷中介？为什么那么多人铤而走险，追逐高息揽储？我们必须想一想存款人的感受，想一想中小企业的感受：目前实际的通货膨胀率肯定高于10%，但一年期存款利率只有3.5%，活期存款利率甚至不到1%；贷款是多少？正规的几乎没有，不正规的最少20%，最高的已经达到100%。如此悬殊的利差，如此不靠谱的银行业存贷款利率，我们怎么能一味地指责高利贷黑心，指责老百姓贪婪呢？
　　为什么银行存款利率必须高于通胀率，为什么真实的通胀率必须符合实际？因为我们不可能回到计划经济时代，不可能完全取缔影子银行。国家可以有国有企业和民营经济，物价可以有政府管控，也必须有市场定价，资金怎么可以完全由政府定价呢？央行的利率体系背离市场太远必然受到惩罚。影子银行告诉了我们：央行不讲理，我们更不讲理。一个极端必然引发另一个极端。
　　现在央行撞到 枪口上了国务院要求银行业对保障房建设安排信贷，但所有的商业银行却没有钱，给粮票也没有用。现在是中小企业缺钱，地方政府缺钱，国有企业包括国家级大型基础设施项目都缺钱，商业银行也缺钱了。有人说央行的资产负债表上有70多万亿，钱多得很嘛。其实，刨去那对冲3万多亿美元外汇储备的资产，央行能够使用的钱也很少。央行才真正是两难。
　　说钱紧，没有人听，只有保障房的贷款无法落实，才让我们知道了社会资金面真是很紧；说抗通胀斗争必须及时地解决央行资金定价严重脱离实际的问题，也没有人听，只有商业银行存款出现大幅度下降，才让我们知道负利率原来有这么大的副作用，影子银行的高息吸存能力有这么厉害；温和地指出政策的失误是没有人喜欢听的，但当危机警报拉响，不想听，也必须听，而现在听可能还来得及。
　　保障房要大建，银行必须先有钱。怎么才能使商业银行流动性稍微宽裕一点点？央行需要紧急降低存准率，需要立即增加市场货币投放量。货币政策现在已经不是微调的问题，而是不得不开口子的问题。再不听，将来可能要开大口子，引发新一轮流动性泛滥。
　　只有先开口子，才能回过头来解决影子银行问题；只有较大幅度地提高存款利率，才能夺回被影子银行占领的阵地。当然，存款利率的大幅度提高是要付出极大代价的，如果想让震荡小一点，财政就必须拿出很多补贴，可能需要1万亿以上。（每.日.经.济.新.闻）

　　刘纪鹏：七招扭转股市长期低迷局面
中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在接受采访时表示 他表示，应尽快推出和落实包括减免资本红利税等在内的积极股市与资本政策。
　　在欧债危机持续发酵，以及国内流动性趋紧的影响下，A股市场震荡下行。那么如何才能提高我国股市的吸引力？中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏昨日在接受采访时认为，扭转股市长期低迷的局面，应该尽快推出积极的股市与资本政策，监管者和决策者应提高对资本市场推出积极股市政策的认识，并合力将政策落到实处。
　　刘纪鹏表示，扭转股市长期低迷的局面，需落实积极的股市与资本政策。具体包括七大部分：
　　首先，在一行三会的基础上，应组建中国统一的金融协调机构，使一行三会能够在总体货币政策上互相协调。
　　其次，银监会、保监会等部门应在公司债，保险资金、社保基金入市规模上提出具体的定量和方案；财政和税务局，目前应就资本红利税的减免等财政支持积极股市政策方面提出具体的思路；国资委和中投公司，应该就其所属的产业和金融国有上市公司、国有股的减持，作出进一步具体的限制性规定，并以提前披露的方式让投资人做到心中有数；发改委在证券投资基金、股权投资基金等方面和证监会加强协调，统一部署。最后，包括社保资金的入市规模和方式也应提上议事日程。
　　第三，在发行制度上应该抓住主要矛盾，当前应该落实监审分离，适当拓宽为中小企业融资上市的瓶颈，改变现有的格局。在监管分离当中，交易所应探讨刑事核准的制度，证监会主要是监督在审批上市过程中出现的问题，同时要将保荐人和承销商的责任落实到人。
　　第四，要切实推出市场化的制度，在放开创业板规模的基础上进行询价，争取让有限的资金配置到更多的中小企业和创业板企业上去，改变目前三高超募所带来的低效率不公平的被动局面。
　　第五，IPO和再融资以及上市公司大股东在二级市场减持，都是在上市公司抽血圈钱的典型模式。对于大股东减持，应要求其做出提前披露的规定。
　　第六，在三板和国际板上推出的时间和顺序上应有综合的考虑，而不是盲目的从各个部门的自身利益出发去仓促上马。应该把大盘的指数和股民的利益结合起来，要把股价和推出国际板、三板市场的金融创新结合起来，应在中国股市达到一定水平的基础上，再考虑这些会给市场带来进一步不确定性的措施。
　　最后，应该推出股权文化和股市新文化。股权文化即强调股东的利益至上，要保证分红和保护股东的表决的权利，承认股东才是上市公司主体；股市新文化则应在宣传上给股民投资人应有的社会地位。
　　他还指出，股市最近以来持续的下跌已经完全背离了中国经济的基本规律和股市的基本功能。目前影响我国股市主要有四个方面的因素，包括国际环境，宏观经济形势，上市公司质量以及政策。而政策因素中，既有货币政策的问题，也有监管政策的问题。
　　通过推出积极的股市与资本政策，化解当前中国股市持续下跌的低迷状态，使之恢复理性，以和宏观与微观经济形势相匹配，关键就是要从政策入手加以解决。
　　刘纪鹏表示，我们国家在当前正面临经济增长方式转变和美欧经济衰退的国际战略机遇期，实现经济崛起的关键就是要从资本市场上对这个战略有个认识，在中国宏观金融和经济政策中，迅速推出积极的股市与资本政策，用直接融资弥补间接融资，回避系统性风险的不足，通过直接融资方式的转变实现经济增长方式的转变。
　　刘纪鹏认为，中国推出积极的资本政策时机已经成熟。其一，现实中确实存在着以资本政策为主的直接融资。其二，在央行的货币政策中，已经开始引入了包含货币政策决定的间接融资和资本政策决定的直接融资。其三，从学术的论证角度来看，论证和应用资本政策下的直接融资已有理论的基础。所以在推出宽松财政、稳健货币的同时，推出积极的股市与资本政策，把它作为明年间接融资的一个补充，具有重大的建设意义，这将是中国资本市场金融与经济政策极大完善。
　　刘纪鹏提出，推出积极的股市与资本政策，要承认现实中直接融资所引带而出的资本政策，这一政策将和间接融资的货币政策相匹配，在推出宽松的财政政策，稳健货币政策的同时，推出积极的资本或者股市政策，并列入四季度召开的全国经济工作会议和金融工作会议的日程。不仅要对货币政策的预期和额度有一个基本的考虑，还要对资本市场，通过股票、债券等金融工具创新的直接融资也要做出一个总量的制度安排，让投资人心里有数，让资本市场更加公开、透明和公平。（证.券.日.报）

　　马耀邦：货币战争中国因祸得福
　　在2011年1月于华盛顿召开的美中峰会前夕，美国参议员查尔斯·舒默(Charles Schumer)领导参议院民主党议员，提出了一项惩罚中国操纵货币的议案。和大多数美国政客一样，沃尔夫也指责中国对出口进行补贴，中国的政策是对世界贸易的严重扭曲。
　　作者：马耀邦（Ben Mah），加拿大专业投资家，时事评论家。
　　在2011年1月于华盛顿召开的美中峰会前夕，美国参议员查尔斯·舒默(Charles Schumer)领导参议院民主党议员，提出了一项惩罚中国操纵货币的议案。他们指责中国的贸易和货币政策牺牲了美国的就业机会。他们声称，人民币仍然被低估了近40%。舒默议案的条款包括，向中国商品强行征税，美联储对货币市场进行干预。舒默表示，中国货币就是美国经济复苏的喉中之鲠。
　　确实，近些年来，中国轻易地成为美国经济萎靡不振的替罪羊。美国财长蒂莫西·盖特纳和美联储主席本·伯南克等华盛顿主要经济决策者在不同场合反复重申，中国是美国金融危机的罪魁祸首。事实上，就在舒默参议员向中国开火的数月之前，西方媒体已经四处游说，要求对中国发动贸易战和货币战。《华盛顿邮报》经济评论员罗伯特·萨缪尔森（Robert Samuelson）声称，美国应当援引《斯穆特·霍利法案》（Smoot-Hawley Act），对中国商品征收关税。《斯穆特·霍利法案》是美国在大萧条时期颁布的一项立法，它被认为是造成1929年至1932年世界贸易呈螺旋式下滑和全世界分裂为数个敌对性贸易集团的主要原因之一，最终引发了世界大战。
　　同样，《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫(Martin Wolf)宣称，攻击中国汇率政策的政治和经济理由正日益变得充分。这种观点无疑令人深感不安。但我已不再认为，还存在其它选择。3在其专栏文章中，沃尔夫先生自问自答，声称中国是操纵货币的罪人：如果决定把本国一半的国内生产总值都投资于外汇储备还不算汇率操纵，那什么才算？
　　确实，由于成为世界工厂和张开双臂欢迎外国直接投资，中国中央银行近些年来积累了巨额的外汇储备。事实上，中国的外汇储备已经由2003年的4000亿美元上升至2010年的近30000亿美元，在七年的时间里增长了七倍。遗憾的是，外汇储备如此巨幅的增长给中国经济带来了严重的问题。在金融上，货币供给和信贷创造在中国造成了巨大的破坏，稀释了人民币的价值，加大了通胀，在中国银行体系中制造了资产价格泡沫和坏账。
　　此外，由于美国不断攀升的预算赤字和贸易赤字，中国的美元外汇价值一直缩水。实际上，自1971年尼克松总统放弃金本位之后，美元贬值已经超过80%。显然，中国不仅因为美元贬值而损失惨重，而且正每年向美国补助价值达数以千亿美元计的廉价消费品。中国之所以积累了如此多的外汇储备，是因为美元霸权的存在。由于美元霸权，中国的出口收益无法在国内使用。更令人担忧的是，金融自由化允许资本流入中国，在金融自由化的长期压力之下，中国甚至正在积累越来越多的美元储备。由于人民币盯住美元的政策，中国已经丧失其美元储备的巨额价值，她具有迄今为止世界上最大的美元储备。4事实上，过去数年来，由于美国实施美元贬值政策，中国的美元储备已经缩水20%，总额达数以千亿计的美元。而且，中国的美元储备，与所有其他国家的一样，最终也将丧失留下来的价值。因为山姆大叔对世界其他国家的负债已经占其每年国内生产总值的三分之一，并且还在增长。这已经使得，即使美国想清偿其债务，在经济和政治上也永远不可能做到，而事实上她也没有这么做。
　　讽刺性的是，作为美国精心策划的庞氏骗局的最大受害者，中国却被美国政客查尔斯·舒默等，美国经济决策者本·伯南克和蒂莫西·盖特纳，经济评论员罗伯特·萨缪尔森和马丁·沃尔夫描绘成国际贱民、可耻的货币操纵者和全球贸易的违规大国。
　　和大多数美国政客一样，沃尔夫也指责中国对出口进行补贴，中国的政策是对世界贸易的严重扭曲。3不可否认的是，美国跨国公司推行新自由主义廉价劳动力政策之后，数以亿计辛苦劳作的中国人在最恶劣的环境中工作，拿着微薄的工资，在血汗工厂里生产出数以千亿美元计的消费品。这些消费品以最低廉的价格出口至美国。一件在中国工厂生产的汗衫成本为4美元，它在沃尔玛公司的售价可以达到40美元，中国只获得极小比例的利润，却为美国国内生产总值贡献了36美元。事实上，自改革开放以来，中国拯救了西方，特别是将美国资本主义经济从滞涨中拉了出来。尽管如此，中国还是遭受大量的批评，被指责破坏了美国的就业和对出口给予补贴。
　　虽然沃尔夫承认，中国无需为当前的美国经常账户赤字负全责，但他警告称，除非美国和其他工业国转向可观的经常账户盈余，否则，另一轮金融危机将会发生。为了防止下一轮金融危机的爆发，沃尔夫断言：中国可以在近乎毫无风险的情况下，从目前的经常账户盈余向赤字转化，规模为每年3000亿美元。3
　　遗憾的是，沃尔夫先生可悲地忽视了一个事实，美国的经常账户赤字是结构性的，它不会因为中国货币对美元价值的改变而得到改善。实际上，美国的经常账户赤字归因于美国的海外军事支出、投机资本流入中国、美国跨国公司日益加大在中国的投资，以及美国对冲基金以跳水价收购中国国内产业。最重要的是，美国国内政策鼓励过度消费，因为在20世纪90年代末，美国消费占国内生产总值的67%，到2007年，这一比例已经上升至70%，很大程度上为债务融资。4芝加哥大学的拉古拉迈·拉詹(Raghuram Rajan)教授恰当地指出：除非国内政策和战略发生显著变化，否则，这些失衡将很可能持续下去。因此，全球经济稳定并不依赖于各国间的若干重要协议若你允许你的货币升值，我就将控制我的财政赤字遗憾的是，这些协议似乎成了近来的经济峰会的焦点。
　　在沃尔夫看来，中国政府的另一种选择就是，停止干预汇市，停止冲销干预造成的货币影响，把实际国内需求、家庭消费和经常账户当作目标。3换言之，中国政府应当停止其操纵货币的政策，采纳美国鼓励消费的政策。
　　中国担心，人民币汇率的大幅增加，不仅会损害出口行业，还可能让中国陷入类似于日本上世纪90年代所遭遇的失去的十年。3为了消除中国的担忧，沃尔夫郑重声称，如今的中国完全不同于1985年的日本，因为中国的人均国内生产总值不到美国的五分之一，因此，中国有很大潜力提高消费率。3然而，人们应当指出，由于《广场协定》，日元的价值翻了四番，从360日元兑换1美元上升至80日元兑换1美元，但是，这并未对美日贸易逆差产生任何显著的影响。相反，日本只不过积累了更多的美元，美国消费者为其进口产品付出更多的钱。由于本国资产泡沫的破裂，日本经历了失去的十年。鉴于过去的教训，人们不仅困惑，美国决策者和西方媒体为何仍然施加压力，要求货币大幅升值？这场货币战争的背后动机是什么？
　　沃尔夫和华盛顿精英自称这一切是为了中国人民的利益，与此同时，他们毫不犹豫地威胁要提升关税，与民主党参议员所做的一样。沃尔夫先生表示：但是，如果谈判始终不见成果，就必须考虑替代方案。进口附加费是一种可能的选择。3其它选择包括华盛顿彼得森研究所弗雷德·伯格斯坦主张的反补贴货币干预政策。反补贴货币干预的做法是，当中国等国购买美元来阻止其货币升值时，美国将卖出同等数量的美元，来抵消这种购买。伯格斯坦称其为对人民币以毒攻毒。对付中国的另一种选择就是资本账户互惠，其做法是美国拒绝让中国购买其国债，从而迫使人民币升值。考虑到美元是世界储备货币，以及在私营部门大量的流动性，沃尔夫并不担心这种做法将引发美元的崩溃。
　　在这方面，我们对沃尔夫先生的观点不敢苟同，因为最后一种方法无疑将导致美中的金融摊牌。这将迫使中国放弃以贸易作为中国国家发展动力的政策。它将造成美元的大幅贬值，因为国际金融市场将丧失对世界储备货币美元的信心，外国投资者将丧失在美国投资的信心，将美国视为信用风险国家。利率将突飞猛涨，股市将崩盘，消费性支出将下降，另一轮经济衰退和大萧条近在咫尺。
　　对中国来说，这会是因祸得福。中国在中美经济关系中已经处于非常不利的位置，中国将其实际财富自然资源输送至美国，换来所谓美国国债的纸片，这些纸片将永远不可能得到清偿，最终变得毫无价值。
　　中国放弃以贸易和依赖美国市场来促进国内发展，这将为中国提供一个绝佳的机会，有助于中国重回正确的道路，那就是坚持独立发展、自主发展，强调研究和开发。它也给中国提供了一个极好的理由，运用过多的外汇储备，收购美国和跨国公司在中国的子公司。
　　显而易见，华盛顿不至于愚蠢到去破坏美国控制的贸易体系。在该体系中，美国跨国公司从中国工人身上榨取了巨额的利润。尽管如此，华盛顿还是发起了精心协调的国际媒体运动，鼓动国际货币基金组织和欧盟弱化中国的工业模式，指责这个新兴大国导致了美国的衰落。6从萨缪尔森、沃尔夫等重要专栏作家到舒默等政治精英，他们精心策划了揭露中国恶贯满盈的运动，范围涉及不公平竞争、低工资、国家补贴、劣质和不安全产品。6他们表示，中国正处于危机之中，中国存在房地产泡沫，中国的银行坏账泛滥，处于崩溃的边缘。中国的海外投资效仿殖民主义模式，中国经济失衡，过度依赖出口而不是国内消费。美国和英国的精英一直怂恿中国精英，对那些可塑性强或可通融的中国新自由主义官员施加影响和压力，来改变中国的政策。其目标是便于美国进一步加大渗透，限制中国富有活力的海外扩张。
　　对付中国的另一种武器是抛出人权问题，破坏中国的信誉，希望以此抬高美国的道德权威，转移他人的注意力，从而忽略美国在全世界长期以来对人权的侵犯和建立在反华联盟基础上的全球帝国。
　　此外，华盛顿还试图诱导中国与其合作，以延缓美国的衰落。美国外交官构架了这条道路，强调平等地对待中国，承认中国是一个世界强国，中国应当分担责任。6这是一种战略转移，以引导中国与美国合作，从而颠覆中国与伊朗和朝鲜的关系。事实上，华盛顿正在要求北京，牺牲中国在朝鲜的战略利益和中伊商业关系，以进一步达成美国的目标。
　　综上所述，人们完全可以得出结论，货币战争只不过是华盛顿用以实现其经济和地缘政治目标的烟幕弹。（价.值.中.国.网）

　　索罗斯：美国正陷入双底衰退 全球金融体系比08年更危险
　　亿万富豪、投资大亨索罗斯(George Soros)周四(9月22日)表示，他认为美国正在衰退，且面临着陷入双底衰退的风险，滞缓的经济增速应归咎于共和党对奥巴马财政刺激计划的反对。
　　索罗斯补充道，美国的经济正在衰退，正面临着陷入双底衰退的风险，决策者曾经制定对富裕人群加缴税款的正确方案，以在长期实现预算平衡，但也将允许短期财政刺激，然而这一方案被否决，所以，这一问题将会留给2012年的选民来决定他们想要的东西。
　　索罗斯表示，欧元区决策者曾多次追随错误的政策变化，他们在欧洲制造了一个比2008年雷曼兄弟倒闭时对全球金融体系构成更加危险的情况。一些较小的欧元区国家可能因此违约并离开欧元区，我们应该允许它的出现，因为他们有去留选择权，但他警告说，这一情况必须在做好有条不紊的准备下进行，否则这可能会扰乱全球金融体系。
　　索罗斯表示，他认为欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织这个所谓的三驾马车将对负债累累的希腊释放下一批援助贷款，但他强调，一个欧洲救市基金的建立与否将确定希腊能否在12月收到另一批救助。
　　相关内容：
　　希腊政府周三(9月21日)内阁会议结束，批准了新的紧缩措施，承诺将实现今明两年的预算目标，履行责任，以确保获得下一笔援助资金，与三驾马车的谈判周末继续。
　　希腊最紧迫的需要是在接下来的几周中获得下一笔80亿欧元援助资金，否则希腊政府将在10月中耗尽资金。谈判代表希望能够尽早在10月3日达成协议，以期新达成的协议能够在欧元区17国卢森堡会议中获得批准。
　　美联储在为期两天的货币政策会议之后，于北京时间周四凌晨02:15推出了广为市场预期的扭转操作，但未提及第三轮量化宽松货币政策(QE3)。然而，在美国经济二次衰退风险持续升温的情况下，市场普遍认为，扭转操作力度不够，最终美联储可能还是会推QE3。
　　法国兴业银行资产配置策略部门主管Bokobza 9月22日表示，随着美国通胀风险降温，美联储2012年初将祭出第三轮量化宽松政策(QE3)。他称，由于本次议息会美联储未祭出大规模的QE3，投资者深感失望之余，未来数日全球股市将依然疲软不振。（汇.通.网）

　　叶　檀：别把欧美与中国股市暴跌原因混为一谈
　　美联储4000亿美元扭曲操作重创全球证券市场，美欧股市暴跌，A股市场未能幸免，原油与黄金市场同时暴跌。
　　欧美股市暴跌的原因是资产负债表衰退，无论联储、央行实行多么宽松的货币政策，市场不会因此上升；而如果欧美取消削减赤字的计划，将更长时间地陷入债务泥潭中无法自拔。套用一句中国的古语：天道好还。现在，欧美必须为前十年的大吃大喝买单。
　　美联储可以实行扭曲操作，把长期利率压低到接近零的位置；英国央行可以把利率维持在0.5%的水平，于9月21日公布的英国央行本月初会议纪要，虽然否决了在英国市场增购50亿英镑资产的计划，但市场预期未来可能实行新一轮量化宽松货币政策。所有这些措施拯救不了欧美市场，想想衰落以后的日本经济吧，日本央行不断量化宽松，经济依然哀鸿遍野。
　　原因在于实体经济不可抑制的衰落，低利率与宽松的货币，没有能够拯救实体企业，这些企业在资产泡沫崩溃后陷入实际债务上升、资产价格下降的困境之中：一方面没有能力进行新的投资；另一方面企业投资也无法找到新市场。美联储创造货币，而银行出于安全考虑不愿放贷，谁愿意向前途未卜的企业大规模放贷呢？中国的银行会向低效的地方投融资平台公司放贷，但是，美国总不会学习中国这方面的先进经验吧？
　　一组数据显示，到今年年中，美国银行信贷增量下降，银行现金在全部资产中的占比从历史平均的3.2%上升到10%左右，美国银行的超额准备金达到1万亿美元左右。然而，美国消费信贷、工商业贷款、不动产抵押贷款增速却均处于历史最低水平，银行放贷的能力或意愿甚至不如衰退之前。除非美联储扩张货币到疯狂的程度，支撑起与上一个泡沫规模相当的大泡沫，才能改变资产负债表的恶化现象，而这相当于饮鸩止渴，付出的代价是恶性通胀与经济大衰退。
　　美联储压低长期利率惟一的好处是美国政府，债券收益率再创新低。9月22日，10年期国债收益率触及1.868%，为20世纪40年代来最低水平；长期国债期货触及新高，30年期美国国债飙升，价格上涨逾2点，收益率下降12个基点。在打垮了欧元之后，美元已经处于独孤求败的最高境界，债券收益率叠创新高，不过是独孤求败玩些新招术，意义已经不大。
　　债券收益率下降的代价是美元指数上升，截至北京时间22日晚上9点，美元指数上升到78左右，这恐怕不是大力促进出口的美国政府所希望看到的局面。
　　如果说欧美股市大幅下挫是资产泡沫崩溃、债务危机浮出水面的正常反映，A股市场的大幅下挫，则是利率上升、圈钱无度、市场失信等周期性疾病的再次发作。有业内人士求证监会：半年之内别发新股。证监会铁石心肠，未必会因恳求动心，只会因为发不动新股而收手。再说了，发不发行大盘股，证监会说了恐怕也起不了什么作用。与其恳求证监会，不如呼吁证监会发审委与券商一起实行负责制，对明目张胆的造假、业绩变脸等行为承担相应的责任。
　　重融资轻回报现在已经发展到只融资不回报的地步。今年以来增发融资规模已达3368.56亿元，同比增加逾九成。即使47只增发股的最新股价跌破发行价，北京银行、中铝等公司的再融资发行依然在进行中。类似中铝等公司做大规模后亏损曝光、亏损之后毫不脸红的圈钱行为一再上演，不仅在A股上市，在香港上市，还在美国因为造假而大丢其脸，是中国股市难以上升的根本原因。再融资大大超过首发规模，是极端恶劣的现象，2010年前9个月实施增发的公司有98家，募集资金合计1740.96亿元，今年以来增发规模增加了93.49%；其次，今年以来228只新股IPO募集资金合计2138.98亿元，只相当于增发募资的63%。
　　中国股市成为改革的遮羞布，金融机构纷纷上市，听命于行政命令或者投资亏损所产生的损失，由股民一一买单，金融机构改革的急迫性被大大延后。经济周期的转变是市场下挫的另一大原因。延续两年多的大规模扩张政策偃旗息鼓，扩张期上马的项目却在等米下锅，通胀导致的盈利下挫与融资成本的大幅提升，让企业的真实状况水落石出。
　　9月22日，因一则传闻，绿城地产信托风险席卷地产股，市场如惊弓之鸟。在经济转型、经济周期下行、滞胀风险加大、市场圈钱风潮中，信任危机与市场雪崩同时发生。（每.日.经.济.新.闻）