本周大盘一波三折，周二最低探至2426低点，周三强劲上攻，周四又被一记阴棒打得落花流水，最低探至2400点有所企稳。本周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，这往往是一种构筑底部的特征， 1664点、2661点都出现过类似的K线组合，随后都产生明显的趋势性拐点。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。

　　基本面，传闻希腊或将退出欧元区的消息加重了市场的担忧情绪；银监会调查绿城房地产信托业务，引起市场对于地产行业资金链及前景的担忧；9月汇丰中国PMI数据低于市场预期，引发市场对经济下行的担忧。目前无论从资金面、政策面还是基本面出发，短期内都看不到太多的利好出现。在通胀见顶之后的一段时间内，也许是市场最为危险和困难的时刻，财政部公布的8月份国企利润总额比7月份环比下降10.5%，为今年降幅最大，显示效益增幅下降有加速的趋势。欧美经济暗淡的前景也缓解了外部通胀压力，有利于国内市场大环境的改善。目前并非08年断崖式危机，中国经济对外需依赖已大为减小，不应过分放大外围市场对于A股影响。

　　根据我们的经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标， 后期再加力紧缩的可能性微乎其微。而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场短中期底部。

　　技术面， 沪市9月6日501亿、9月16日495亿、9月19日486亿，9月20日480亿成交量连创了14个月新低，逼近2319点底部的448亿成交量，“先见地量，后见地价”，本周放量后宽幅震荡并再次下探，预示着地价出现已临近。本周探至2426低点后展开“一阳指”反弹也一定程度上对空头构成震慑。之前沪指形成了2636、2616高点为双头，颈线位2507点的M头，量度跌度在2378点附近，但大盘真正的转折往往是形态上最难看的时候出现的。从空间上看， 998-1664点原始上升趋势线将具有极强支撑作用，目前该趋势线在2260点附近将构成下档最强支撑。从波浪理论来看，3067高点开始5-3-5为特征的调整浪，2610低点--2825高点为ABC的3子浪形式为特征的反弹浪，之后展开了5浪下跌， 2636高点展开了第5浪调整即将结束，之后有望展开3子浪为特征的X浪反弹。

　　目前大盘仍在弱势震荡，但已处于震荡筑底后期，不应在悲观情绪之后实施杀跌，可“布施”逐渐主动买跌，“持戒”与“忍辱”等待市场底的最后确立。中级反弹关注两类板块，一是超跌者将反弹快，主要指近半年跌幅较大的行业与个股；二是关注成长性好和有题材的公司，它们的上涨将具有一定的持续性。从投资角度来看，未来外需下降或将推动国内政策向刺激内需方向的转型，西部开发概念、新兴产业、消费民生等领域会迎来发展契机，可自下而上选择优质的投资品种。