年内最大IPO登陆 资金面再陷窘境
　　本报讯 截至目前为止的年内最大IPO--中国水电昨晚发布招股意向书，宣告其上市之路已经进入冲刺阶段。按照最新公布的计划，公司拟公开发行不超过35亿股A股，募集近173亿元人民币，业内投行人士估计，中国水电最终的融资额存在进一步超募的可能性，不排除最终会突破200亿元大关的可能。本报上周三（9月14日头版）明确提示，市场超跌反弹或成融资窗口。果不其然，几天之后，中国水电近200亿元的重量级IPO便浮出水面。业内人士认为，目前A股市场主要靠存量资金维持，资金面本来就处于紧平衡状态，在此脆弱时点推出数百亿级别的IPO，只会进一步加重市场压力。但遗憾的是，在A股市场扩容综合症急待宣泄的大背景下，普通投资者也只能望洋兴叹。
　　中国水电不愁卖
　　虽然是弱市IPO，但中国水电并不愁卖，由于基本面本身存在的卖点，它还是吸引了不少机构投资者的关注。
　　中国水电的招股书明确指出，经国务院同意，拟将国家电网公司、中国南方电网公司河北、吉林、上海等14个（区、市）公司所属辅业单位以及中国水电集团、中水顾问集团重组，组建为中国电力建设集团有限公司。该集团由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，中国水电集团、中水顾问集团、各辅业单位暂保留独立法人地位。其中，参与重组的中水顾问集团主营业务为水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询等；电网辅业单位主要涉及发电工程及电网勘察设计、火电及输变电工程施工、火电辅机及输配设备制造等三部分业务。
　　招股书中尤其值得引起重视的内容是：未来，在中国电力建设集团有限公司成立之后，将完善公司治理结构，协调业务发展，具备条件后实现整体上市。在具体实施中，拟以发行人（中国水电）作为资本运作平台，水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务先行注入上市公司，再将电网辅业企业相关业务注入上市公司。
　　据记者了解，目前绝大多数的公募基金都对该股表示出兴趣。一位公募基金经理表示：中国水电业务模式存在一定的独特性，且长期有外延式扩张的预期，我们起码会标配。上市一段时间以后，该股也将成为指数基金的基本配置。业内投行人士告诉记者，中国水电的IPO存在超募的可能，不排除最终融资额会突破200亿元。
　　资金紧平衡或被击破
　　众所周知，最近一段时间的A股市场成交低迷，上海市场的成交量每天也就在500亿元上下，在此背景下，近200亿元级别的IPO上市（更别提后续还有融资总额与中国水电接近的陕西煤业嗷嗷待哺），无疑给市场资金面，起码是心理层面带来相当大的压力。
　　扩容压力已经累积到相当严重的程度，成为制约A股市场反弹的重大阻力。资深市场人士金学伟指出，今年以来，尽管股指跌跌不休，但流通市值却不见萎缩。伴随着这两年的新股首发、大小非减持、大小限套现等滚滚洪流，沪深两市A股的流通市值扩容达到巅峰。数据显示，目前沪深两市的流通市值仍在18.45万亿元的高位，比峰值时的20.5万亿元基本没什么下跌。因此，尽管股指和整个市场的估值水平看起来不高，但A股市场却欲振乏力。
　　上海一家阳光私募的投资总监认为，目前A股市场主要靠存量资金维系，资金面的平衡格局很容易被打破。从中短期看，国庆之前A股市场恐怕都将要承受IPO进度带来的心理影响，以及对其他股票带来的挤出效应。（投资快报）

　　年内最大IPO今路演 百亿融资逼空A股
　　商报讯 （记者 潘敏）有望成A股年内最大的首次公开发行项目--中国水利水电A股计划于今日启动路演，初定网上发行时间为9月26日。业内人士预计，中国水电此次融资规模恐超过200亿元，这对于羸弱的A股无疑是雪上加霜。
　　据接近中国水电的人士透露，实际上，9月8日之前，中国水电已悄然在各大机构中进行了一次预先路演，以试探市场反应。从该次预路演各机构的反应情况看，结果是偏乐观的。如果久拖不发，在中国水电之后还有已过会的超级大盘股陕煤股份，其拟募资172亿元，仅比中国水电计划募资少1亿元，如中国水电拖而不决，越往后可能市场压力越大。所以中国水电选择9月19日路演。该人士说道。
　　资料显示，中国水电拟发行至多35亿股，募集资金将用于设备采购以及清洁能源电力投资等项目，计划使用募集资金合计173.17亿元。对中国水电的融资数目，不必讨论能否超募，而在于超募多少。北京一家投行高层指出，央企背景加上资产实力和整合概念兼具的中国水电，对于任何一家机构而言都是目前弱市下保值的理想选择，如不出意外，其必将受到资金追捧，实际融资金额或将超过200亿元。
　　今年以来，大盘持续弱市，但新股发行的速度却不见减缓。据统计，今年以来发行上市218只新股，累计融资金额超过2000亿元，IPO一直维持在每月20家的水平；增发配股维持在每月15家左右的水平，增发金额超过3000亿元，而近几个月大股东减持也维持在60亿-100亿元的水平。
　　中金公司一份最新研究报告指出：如果今年仍像过去几年最后4个月占全年融资额比重达到40%的话，市场继续向下的可能性就不能排除。（北京商报）

　　两巨头345亿元IPO过会 A股将重现中石油行情
　　《每日经济新闻》记者获悉，今年A股市场第一大IPO项目--中国水利水电建设股份有限公司已获证监会的上市批文，正式公告将在近日披露，内定发布招股说明书的时间为周日晚，计划于9月19日拉开路演大幕。
　　早在7月25日，证监会就发布公告，中国水电拟在上海证券交易所发行不超过35亿股股份，计划募资173亿元。
　　无独有偶，另一家即将IPO的巨无霸陕西煤业股份有限公司也已于8月29日成功过会，计划募资金额高达172亿元。
　　这两家过会时间仅相差一个月左右的IPO历史大单，计划募资总额高达345亿元，一旦出现超募情形，融资规模就很可能超过400亿元，这令当前风声鹤唳、草木皆兵的A股市场雪上加霜。
　　事实上，无论是2007年11月初计划募资377亿元的中国石油，还是2009年7月底计划募资405亿元的中国建筑，这些IPO历史大单都对当时沪、深两市的走势产生了深远影响。中国石油完成IPO之后，恰好成为上证指数2007年的历史顶部，中国建筑也凑巧成为上证指数2009年反弹行情结束的标志性事件。
　　利空缠身沪指10个月跌20%
　　2010年以来，由于通胀高烧不退，加之各地楼市调控政策愈趋严厉，加息和提高存款准备金率等持续性紧缩政策总是如影随形地祭出。经过去年初以来连续10次的上调以后，目前大型金融机构存款准备金率已经高达20.5%，人民币存款基准利率也在连续5次加息后升至3.5%，由此，A股市场紧缩政策的积累效应也正逐渐显现出来。
　　与此同时，备受关注的新股发行和上市公司再融资等 抽血动作，也是市场难以承受之重。
　　据统计，2010年、2011年，两市共首发347家、226家，分别募集资金4911.331亿元、2118.022亿元；同时，还分别有170家、128家上市公司增发募资3771.756亿元、3333.388亿元。整体来看，去年以来沪、深两市首发和增发两项合计募资总额高达14134.497亿元。
　　除此之外，今年8月至今，草木皆兵的A股市场还遭遇欧美债务危机的持续发酵升级，外围市场的泥沙俱下，成为悬在投资者心头的一把利刃。
　　在四面楚歌的大背景下，上证指数从去年11月中旬创出3186点反弹新高后节节败退，最低见到2437点，调整时间长达10个月，累计调整幅度超过20%。如今的沪指仍徘徊于2500点之下，面临即将来袭的345亿元巨额IPO大单，前期低点的2437点能否成为中期底部，无疑已是市场关注的焦点。
　　巨型IPO压境A股将迎大考
　　知情人士透露，中国水电整体上市首发申请7月29日上会，获得了发审委无条件通过。目前，其IPO已有了明确时间表，如不出意外，将于9月中旬挂牌。
　　招股书显示，中国水电成立于2009年底，由水电集团联合中水顾问发起设立，目前两者分别持有其99%和1%的股权。公司当前股本为66亿股，本次IPO计划再发行35亿股。发行完成后，预计水电集团、中水顾问、全国社会保险基金理事会和公众投资者将分别持有其61.26%、0.62%、3.47%和34.65%的股份。
　　水电集团是我国综合性建设集团之一，其主营业务集中于中国水电，包括工程承包、电力投资与运营、设备制造与租赁及房地产开发。在电网主辅分离改革重组中，水电集团与葛洲坝集团是仅有的两家被认可从事电力辅业的央企。
　　有接近监管层的知情人士向记者透露，中国水电发行批文下发时间为9月8日，只是中国水电及有关方面并未公告，正式公告将在近日披露，内定发布招股说明书的时间点在周日晚，计划于9月19日拉开路演大幕。
　　业内不少观点认为，堪称2011年A股市场IPO第一大单的中国水电近200亿元的IPO引而不发，或是出于近期以来持续低迷的市场环境。
　　而就在中国水电IPO箭已上弦的背景下，另一家即将IPO的巨无霸陕煤股份也已于8月29日成功过会，计划募资高达172亿元。
　　值得注意的是，从历史情况看，面对如此巨型的IPO，A股市场一般都受到了冲击。
　　　345亿IPO大单是最后一击？
　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，在A股市场首发募资超过50亿元的IPO大单中，只有宁波港和中海油服预计募资额远低于首发募资额，其他项目均出现了不同程度的超募现象，其中不乏中国石油、中国神华和中国建筑等出现较大比例超募的项目。
　　深圳某私募研究总监向记者表示，尽管目前二级市场新股行情比较低迷，但结合中国水电、陕煤股份两家公司的背景和实力来看，超募是大概率事件，只是看哪家超募比例更胜一筹。
　　值得注意的是，按照中国水电的封卷时间计算，陕煤股份或将于9月底获得正式的发行批文并在随后展开路演。由此推算，陕煤股份路演之时，正是中国水电认购或挂牌之际。
　　对于目前沪、深两市日均成交总金额不足千亿的低迷行情来说，345亿元的IPO大单能否成为最后一击呢？或许，我们从过往的巨型IPO情况中可寻踪迹。
　　计划募资：77.21亿元
　　首发募资：103.25亿元
　　首发发行价格：7.90元/股
　　上市首日最低价：7.75元/股
　　首发发行日期：2010年1月19日，对应上证指数3246.87点
　　首发上市日期：2010年1月28日，对应上证指数2994.14点
　　与中国石油、中国建筑等IPO时间点出现在市场阶段性见顶行情中所不同的是，中国西电的 出生时机要稍好一些--2009年上证指数3478点反弹历史新高戛然而止之后，历经5个多月的休整，使得筹备已久的中国西电77.21亿元IPO项目终于如愿以偿，首发募资高达103.25亿元，超募26.04亿元，超募比例33.72%。
　　不过，恰恰在中国西电巨额IPO的背景下，上证指数从3300点~3000点的箱体震荡格局中选择向下调整，直至中国西电首发上市破发，A股市场开始加速下跌，并在中国西电2010年2月3日盘中创出7.00元/股的阶段性低点后同步止跌回升。
　　在此期间，上证指数跌幅一度接近10%，但随后出现了超过7%的反弹行情，而中国西电也在跌幅接近10%以后出现了超过11%的反弹。
　　计划募资：142.7亿元
　　首发募资：150亿元
　　首发发行价格：4.95元/股
　　上市首日最低价：5.49元/股
　　首发发行日期：2006年7月21日，对应上证指数1665.33点
　　首发上市日期：2006年8月1日，对应上证指数1600.61点
　　和中国西电一样，大秦铁路142.7亿元的IPO大单同样对二级市场产生了一定的心理冲击，但后者的出生时机要更好一些--2006年8月初，上证指数始于998点的行情渐入佳境后，大秦铁路凑巧赶上当时大盘调整整固行情的尾声，成为夯实整固行情的最后一棒槌！
　　类似情形在中国中冶、中国一重等IPO期间也时有发生。
　　事实上，中国建筑、中国石油、中煤能源等绝大多数A股历史上的IPO大单推出时点，恰好是市场上涨行情阶段性见顶期间，超募比例相对较高，首日表现也更为疯狂，但随后的市场表现更为糟糕；而中国西电、大秦铁路、中国中冶和中国一重等极少数IPO大单的推出时点则是市场调整行情阶段性见底期间，超募比例相对较低，首日表现更为低迷，但随后的市场表现往往出现转机。

　　上海多位资深职业投资者均表示，眼下欧美市场最坏的时刻正在过去，但中国水电、陕煤股份巨额IPO项目悬而待发，这无疑是近期A股市场难以摆脱僵局的最大利空。只要中国水电、陕煤股份陆续披露正式发行上市日程安排，持续低迷的A股市场就有望拨云见日。
　　浙江善泰澄兰投资有限公司投资总监阮一飞告诉《每日经济新闻》记者，近期行情萎靡，中国水电、陕煤股份的上市就是利空因素之一，使得资金面本就不宽裕的市场做多情绪大减。但10月公布9月经济数据前后几个交易日，或是行情转势窗口所在。（每日经济新闻）