股指早盘几乎呈单边下跌走势，在抵近前期低点2437后方有反复，虽然周边市场出现反弹，美股甚至出现五连阳，但周末美国爆发千人示威扬言“占领华尔街”，有令金融危机演化为政治危机之虞，且经过两天激烈交锋，欧洲财长与央行行长会议也未取得新的突破，国内则有8月房价逼近停涨、温州地下金融链条雪崩的报道，联合资信则将山东海龙主体长期信用等级由A+调降至A-，中国债券市场今年以来首开主体信用评级调降事件，此事件将对债券市场造成新一轮信用冲击，一系列负面信息压顶，股指低开走弱实属情理之中，我们在上周五两点半快评《跟跌不跟涨已成惯例》中提醒投资者“弱市之中，没有最低，只有更低”，在基本面毫无改观且日渐恶化之时，任何对底部的预测都是徒劳无益的，我们前期也提到过在深成指和大多数个股创下新低的情况下，上证指数的2437的得失已毫无意义，但在逼近前期低点之时，不打穿2437点恐怕连反弹也仅是奢望，投资者目前仍宜轻仓等待，击穿前期低点2437后再考虑短线抢反弹的可能。(深度阅读>>>A股“盗梦空间”现在是哪层底 底部区域征兆或显现）

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　　股市资金紧缺前所未有

　　股市之衰，已到极限，不仅表现在“价”，更表现在“量”。今年4月至今，指数累计下跌20%，而遭受美债危机的道指同期跌幅不过9%，遭受地震 、海啸、核泄漏的日经指数跌幅也只在9%上下；目前，A股的平均市盈率已在16-17倍，银行股更低至5-6倍，贱得不能再贱。近两周来，沪市日均成交不足600亿元，深市不足500亿元。9月已过去半个月，两市累计成交仅1万亿元出头，而今年前8个月，月均为4.1万亿元。成交最少的个股一天才100万~200万元，这在以前听都没有听说过。

　　股市为什么如此衰竭？关键是资金面之紧缺前所未有。央行日前公布的8月份金融数据显示，8月存款增加6962亿元，同比少增3736亿元。其中住户仅增加265亿元，企业增加3710亿元，财政增加1015亿元，财政增加的存款接近13亿人民新增存款的4倍。这还算好的，7月份更惨，7月人民币存款增加6697亿元，同比少增8166亿元。其中住户少增6656亿元，企业少增4057亿元。还是财政有钱，多增4592亿元。

　　股市资金通常来自居民储蓄，而主要又表现为活期存款，在货币供应量上更多地体现为M1。今年以来，货币供应之紧缺呈现三个特点。

　　第一，存款增幅小于贷款增幅，而且剪刀差越拉越大。例如，7月份存款增16.3%，贷款增16.6%，相差0.3个百分点；到了8月份，存款增15.5%，贷款增16.4%，拉大至0.9个百分点。上半年看起来存款增17.6%，贷款增16.9%，存大于贷，但那是6月份银行拼命揽储、突击增加的。在上半年增加的7.34万亿元存款中，6月一个月就占了1.91万亿元，其中财政新增存款又占半壁江山；上半年6个月中，除了3月和6月，增速都是存小于贷。

　　第二，货币供应量增速逐月下降，其中M1增幅又小于M2.7月，M1增11.6%，M2增14.7%；8月M1增11.2%，M2增13.5%。M2增速已从2010年底的19.7%，滑落至今年8月13.5%；而M1增速更是从2010年的21.2%，直落至今年8月11.2%，砍掉一半！试想，GDP增9%多，CPI增6%多，两者相加名义GDP增速超过15%，而M1才增11%，市场又哪来活水？

　　第三，活期存款、尤其是活期储蓄存款大幅下降。央行网站数据显示，2010年底全国住户存款为30.33万亿元，其中活期12.43万亿元，到今年7月底住户存款为32.6万亿元，增加2.27万亿元，其中活期12.53万亿元，仅增加1000亿元。想想看，活期储蓄存款仅增1000亿元，而目前股市流通市值达18万多亿元，这么少的一点水，浇这么大的一片地，股市能不干裂？

　　资金面如此紧缺，供给面又如何呢？笔者粗略统计，今年前8个月，IPO发行市值2060亿元，按平均上涨25%，需要资金2575亿元；再融资3530亿元。仅此就需资金6100亿元，还不包括新增限售股上市，以及可转债、公司债、次级债等，至少需要2000亿~3000亿元，合计增加供给近万亿元。而如上所述，活期储蓄存款不过增加1000亿元，几乎可以忽略不计。这市场除了“寻寻觅觅、冷冷清清”，就只剩下“凄凄惨惨戚戚”了。（策略>>>大盘承压飘绿 三类股或成避风港）

　　但是且住，当今之中国，可不是李清照所处的战乱年代，恰如温总理在达沃斯论坛所言“中国当前的经济形势总体上是好的”，上半年9.6%的经济增长在全球一枝独秀，股市之凄惨要害还在供求，老百姓的钱之所以不愿意进股市，关键还在供给太多。我们的流通市值从2.5万亿元到5万亿元，只用了4个月；从5万亿元到10万亿元，也只用了7个月；而从10万亿元到20万亿元，则花了37个月之久，而且上去后只停留了几个月就步步下滑，现在仅剩18.55万亿元。20万亿元流通市值相当于人均2300美元，要知道我们的GDP才人均4000美元，真正入市的股民不过三五千万人，不像美国这样的发达国家，一半居民投资股市。

　　中国证监会全名“证券监督管理委员会”，监督者，监督内幕交易、操作股价等证券犯罪；管理者，重点搞好市值管理。3年多的市场实践证明，20万亿元流通市值是个“坎”，是个“顶”。不重视市值管理，一味跳坎、触顶，这是在拿亿万人民的财富开玩笑，拿中国经济的稳定发展开玩笑。（理财周刊 贺宛男）