一、重要新闻点评

传央行拟发200亿定向央票 提存准率可能性或变小

　　近日市场传言，央行已经向部分国有银行发行了超过200亿元的定向央票，并称得到一家大行证实。
　　由于利率比较低，定向央票被认为是对银行放贷规模过大的一种惩罚。央行发行的这种定向票据，期限较短，能够锁定银行的一部分基础货币。
　　兴业银行资金运营中心分析师蒋舒告诉《每日经济新闻》记者，200亿元定向央票的量虽然不大，但是向市场发出了后续货币政策稳中偏紧的信号。同时他表示，定向央票对存款准备金率等其他货币工具有一定的替代作用。
　　股市的低迷渴望央行伸出救市之手。据数据显示，8月12日到9月11日，央行的到期资金共3670亿元，回笼量是1450亿元，净投放2220亿元。9月5日以来，央行净投放达1000亿元。
　　对此，蒋舒认为，如果政策宽松，短期来讲对股票市场会有一个刺激。但央行不可能只考虑股票市场和债券市场，央行还是要考虑宏观的变量。
　　据国家统计局9日公布的数据，8月份CPI实现今年4月份以来CPI涨幅的首次回落，同比上涨6.2%，较7月份的6.5%有所降低。
　　虽然CPI有所下降，但是还在6%以上的高位运行。所以在目前的这个时间点，央行的货币政策应该是稳中偏紧的。蒋舒认为，200亿元定向央票的数量并不大，对银行和市场的影响都很有限，但却可能是对市场发出的一个信号，即稳中偏紧。
　　今年以来，央行在前6个月每月调一次存款准备金率，9个月内加了3次息，7月份以来更多采用的是公开市场操作方式控制信贷规模。在数量和价格工具双管齐下后，8月份的数据却并不乐观。蒋舒介绍，定向央票是在2005年汇改以前人民币汇率不动的情况下出现的。
　　与上调存款准备金率和加息相比，蒋舒认为定向央票对银行来说会好受一点。虽然收益率不可能有同期的信贷那么高，但至少还是有收益的。如果央行进行信贷管控，银行部分投资机会就完全丧失。定向央票能使供需双方达到某种平衡。
　　工具是多样的，各种各样都要用一点。这些工具是可以互相替代的，相对来说再次提高存准率的几率就变小了。蒋舒表示。
　　中财简评：随着8月份经济数据的出台，居高不下的通胀指标使得市场对于加息和提准的传言再度活跃起来。纵观整个经济局势来看，目前国内市场面临着一个两难的选择，经济增速的放缓和通胀压力的居高不下互相打架。因此在，稳物价仍是调控首要任务和M1、M2大幅下滑意味着经济面临下滑风险的双重作用下，出台加息和提准等相对严厉的调控手段概率不大。

限购令被指遭到限价令变相抵制 地方政府不情愿

　　日前，浙江省衢州市出台房地产限购政策细则，成为住建部公布新增二三线城市限购标准后的第二个城市。此前，同处浙江省的台州市也宣布了限购政策。
　　不过，与屈指可数的限购令相比，更多的二三线城市则选择相对宽松的限价政策。
　　河北省廊坊市首出限价令，要求本地新建普通商品住房价格最高不得高于9000元/平方米。随后，更多二三线城市开始效仿，先后有烟台、韶关、丹东等多个二三线城市加入限价行列。
　　业内人士指出，二三线城市限价令的普遍出现，显示地方政府在执行限购政策的不情愿和博弈心理。
　　北京中原地产称，本轮调控主要的问题依然是地方政府和中央政策处于博弈过程中。宏观调控政策力度很大，但是各地政府从地方利益出发不希望出台太过激烈的政策。地方政府公布限价令一定程度上是为了避免限购令给本地市场带来冲击。
　　即便明确出台限购令的台州和衢州，其政策相对仍显宽松。衢州版限购令规定，在市区有3套或3套以上房子的衢州籍人士禁止在市区买房，在市区有1套及以上住房的外地人不能在衢州买房，在衢州没有缴税或社保未满1年的外地人不能在衢州买房。
　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭指出，限价令仅仅影响价格，非但不抑制需求反而能刺激需求。而限购令则直接影响到需求，很可能对当地市场产生重创。这是地方政府选择以限价取代限购的主要原因。
　　据北京中原地产统计，作为此前限购令实施样本城市的北京，限购持续半年以来合计住宅总签率为近三年同期最低，总成交量环比上一个半年下降46.5%。中原地产分析，有鉴于限购令严厉的调控效果，北京楼市成交量的极度萎缩令其他二三线城市在新一轮限购令面前踟蹰不前，许多地方城市并不情愿加入限购之列。
　　实际上，选择限价的城市大多采取设置房价上限的方法，而该标准因掌握在地方政府自己手中而备受质疑，更有分析指出这是地方政府的变相抵制策略。
　　湖北省住建厅此前宣布，10月底前仍不能将房价控制在目标范围之内的城市，应研究采取住房限购等措施。杨红旭对此表示，湖北表面看似积极，实则在拖延！到10月底哪还用限？地方通过操控均价完全可以调整到位。中原地产、链家地产市场研究部等业内分析机构根据住建部5项标准统计分析，包括廊坊、台州、秦皇岛、哈尔滨、潍坊等多个二三线城市均符合限购标准，并预测二三线城市中将有至少20个城市应该出台限购令。
　　但是，这些准限购城市中的多数城市至今按兵不动。其中，秦皇岛明确宣布不实施限购政策。此前，有接近住建部的相关人士透露，住建部近期在和地方政府约谈限购过程中，大多数城市均认为自己城市房价并不高，不应该被纳入限购行列。
　　二三线城市实施限价无可厚非。高策地产顾问董事长李国平告诉记者限购在于抑制需求，会导致销售量的下降并抑制房地产市场的发展，限价则是缓解需求。限购的初衷是因为房价上涨过快，现在通过限价的方式使得房价稳定下来。房价上涨过快的势头得到抑制同时可以保证本地市场的合理需求不被限购误伤。
　　北京理工大学房地产研究所所长周毕文持同样观点。他认为，二三线城市尤其是三四线城市大多还处在发展过程中，一方面有许多正当合理的需求不应该被抑制，另外当地经济也需要房地产业的带动。
　　事实上，住建部在公布5项限购标准时并非强制要求，该标准文件表示地方政府可保留对具体标准进行适当修改的权利，并且规定限购期限可暂定到今年年底。这意味着，地方政府拥有很大的变通自由。
　　即使住建部有约谈机制，但周毕文表示，约谈即可谈，说明还有回旋的余地，地方政府如果觉得不能限购就会采取限价措施。
　　中国房地产经理人联盟秘书长陈云峰告诉记者，尽管中央政府三令五申包括出台限购标准，但是地方政府仍然没有下最后决心。
　　尤其这次让各地政府自己出台限购措施，没有强制性措施和标准，留有很大空间。如果没有强硬措施，接下来随后的一些城市仍不会有多少主动限购，大部分还是会以限价等方式出现。陈云峰说。
　　中财简评：房价的下跌影响到地方财政收入，而居高不下的房价又刺激着广大国民的神经。至08年调控以来，房价是越调越高；虽目前随着货币市场的持续紧缩使得部分地区房价开始出现下跌，到后期仍有待继续的观察。房价的下跌，可能会使得藏身于房海的资金流出，投向其他投资品种，股市就是不错的选择。

希腊主权债务违约迹象凸显 欧债危机骤然升级

　　据路透社报道，希腊副财长萨切尼迪斯9月12日对希腊Mega电视台表示，目前该国资金仅可供政府运行至10月。为平息市场忧虑并换取国际援助，希腊政府11日推出补充性财政紧缩措施，计划通过征收房产税等措施，力争实现预算目标。据彭博数据，12日希腊1年期国债收益率盘中暴涨。投资者对希腊发生主权债务违约的担忧已上升至前所未有的高度。
　　此前，因同欧洲央行的债券购买计划意见相左，该行执行委员会委员、首席经济学家斯塔克9月9日宣布辞职。分析人士认为，斯塔克的辞职表明欧洲央行内部针对债券购买计划存在巨大分歧，此举可能将削弱市场对欧元区当局应对欧债危机的信心。
　　鹰派斯塔克请辞
　　斯塔克是德国经济学家，对通胀持鹰派立场，他原定的卸任日期为2014年5月31日。另据道琼斯通讯社报道，德国财长朔伊布勒10日称，德国政府已提名年仅44岁的财政部副部长约尔格·阿斯姆森接替斯塔克在欧洲央行的职务。
　　欧债危机全面爆发以来，欧洲央行于去年5月开始首次购买希腊、葡萄牙等国国债。这项措施在欧洲央行内部一直存在争议。今年8月，为平抑意大利、西班牙国债收益率，欧洲央行重启债券购买计划。据路透社数据，自2010年5月至今，欧洲央行总共购买了约1320亿欧元成员国国债。包括斯塔克在内的来自德国、荷兰、比利时和卢森堡的四国代表坚决反对这一计划，认为欧央行的作用是制定稳定统一的货币政策，债券购买背离了央行存在的意义和基础。
　　前德国央行行长韦伯2月辞职并退出对下任欧洲央行行长的角逐，韦伯自始至终反对欧洲央行债券购买计划。斯塔克成为自韦伯后今年第二位离开欧洲央行的德国官员。分析人士认为，在短短半年左右，欧央行中两位德国代表相继辞职，表明该行内部对债券购买这一政策的争议达白热化，同时暴露出在应对欧债危机的过程中，德国与欧洲央行的态度存有重大分歧。
　　德国央行行长魏德曼的顾问曼弗雷德·纽曼称：斯塔克反对欧洲央行购买国债的看法与韦伯以及魏德曼一致，所有德国人都持这种立场，德国政策制定者显然对欧央行的政策持不同看法。
　　荷兰国际集团分析师布热斯基认为，斯塔克的离开短期看可能只是使欧洲央行少了一个鹰派人士，但更重要的是欧洲央行的公信力将受影响。
　　斯塔克宣布辞职后，市场对欧债危机的担忧骤然升级，9日欧元对美元汇率大跌1.64%，盘中一度创六个月新低。上周，欧元兑美元汇率累计下跌3.2%，创2010年7月以来最大单周跌幅。市场分析人士认为，本周欧元走势仍将脆弱。有迹象显示，基金经理已开始削减欧元头寸。
　　希腊紧缩政策能否落实
　　据彭博数据，9日，希腊两年期国债收益率上涨了1.93个百分点至57%；5年期信用违约掉期价格跳涨475个基点，达创纪录的3500个基点，成为全球费率最高的违约掉期合约。
　　苏格兰皇家银行首席欧洲经济学家杰克斯·卡约称：德国似乎正在为希腊违约做准备，该国可能是首个采取行动的国家。据报道，德国政府正在讨论一旦希腊无法获取新援助贷款，发生债务违约将如何支持德国银行业。
　　希腊副总理兼财长韦尼泽洛斯11日宣布，希腊政府将在2011年和2012年内征收一项新的房产税，税费标准为每年每平方米最高4欧元；削减总统、总理等所有经选举产生的官员的工资；还将要求希腊船舶拥有者为摆脱债务危机发挥积极作用。
　　欧元区7月21日峰会决定，向希腊提供新一轮总额达1090亿欧元的援助贷款。但目前欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织由于与希腊政府就该国实现削减赤字和经济改革的目标存在分歧，中止了对希腊改革工作的评估，该国能否顺利获得下一笔援款，仍存不确定性。
　　分析人士认为，在严苛财政紧缩政策的抑制下，希腊经济深陷衰退难以复苏。此次再度推出补充性紧缩政策，实则已是强弩之末，紧缩政策能否落实仍存疑问，但必将进一步拖累希腊经济增长，使该国民众生活面临更大压力。据路透社报道，上周以来，希腊爆发大规模示威活动，1万多人走上街头抗议紧缩措施。
　　除希腊等重债成员国外，欧债危机正由欧元区外围向核心浸染。据《华尔街日报》报道，由于持有大规模的希腊主权债券，法国巴黎银行、法国兴业银行及法国农业信贷银行的信用评级可能于本周遭穆迪下调。穆迪于6月15日将上述三家银行评级纳入负面观察名单，一般评级观察期为三个月。
　　据国际清算银行数据，法国银行业对希腊债务的风险敞口规模仅次于德国。目前法国各银行已开始对所持希腊债务进行资产减记。分析人士认为，假如上述三家银行的评级遭降，可能将引发市场对欧洲银行业流动性的担忧升级。
　　中财简评：希腊等欧盟国家债务危机问题已经不仅仅是欧盟经济体的问题，其带来的金融体系危机已经向全球扩散，中国也难逃其影响，而且目前国内经济的一大支撑主题就是出口贸易。预计后期欧债危机问题和美经济问题将成为一个暗藏在全球金融市场的毒瘤，股市自然难逃其危害，恐慌的情绪将持续影响全球股指和A股的长期稳定走强。