基金持有人中机构投资者占据了不小的比例，为了研究机构投资者是否具备比普通投资者更好的选基能力，我们将历年来机构投资者占比前十的基金业绩及风险与同类基金的平均业绩和平均风险作了对比。

　　在样本的选择上，由于2007年以前基金个数较少，不具备比较的条件，因此时间范围确定从2007年中至2011年中。根据基金中报或年报显示的机构投资者比例确定机构投资者占比前十大的基金，每半年更新一次。

　　机构占比前十大基金业绩分析：长期股票型有显著超额正收益

　　从长期看，机构占比前十大的股票型基金在各个时间段取得超额正收益的比例较大，其次是混合型，而机构占比前十大的债券型基金取得超额正收益的时间段只有一半。从长期的每半年平均超额业绩看，机构占比前十大的三类基金都有超额正收益，但只有股票型是显著的。因此可以认为，在较长的时期内（如本报告中的4年）机构投资者在股票型基金的选择能力上高于普通的投资者，可以取得超额收益。

　　机构占比前十大基金风险分析：长期债券型有显著超额正波动率

　　从长期看，机构占比前十大的股票型基金及混合型基金，波动率小于同类基金平均波动率的年份超过一半，平均的波动率要比同类基金低0.71%和0.49%。机构占比前十大的债券型基金在大多数年份的波动率反而大于债券型基金的平均波动率，可以认为机构更偏好于选择比较激进的债券型基金，可能的原因是债券型基金的波动率远小于股票型和混合型基金，因此机构投资者适当放宽了对债券型基金波动率的要求。此外，由于部分机构投资者被限定了投资权益类品种的比例，因此只能更多地投资固定收益类的产品，债券型基金就是其中之一，但是债券型基金的收益率较低，因此为了提高收益，机构投资者也偏好激进型的债基。

　　结论：综合收益与风险，可以认为在长期投资中，机构投资者有能力挑选同等风险下收益较高的股票型基金，挑选的混合型基金的风险和收益与平均值相同，在债券型基金的投资中承担了大于平均债基的风险却只获得了平均的收益。