日后定向增发将不再是大资金的盛宴。证券时报记者近期独家获悉，基金一对多专户产品已将目光锁定定增“团购”，资金量小的机构也可借道该产品而参与定向增发。知情人透露，目前华安基金、汇添富基金等基金公司均已在此方面有所动作。

　　“现在基金公司专户参与定向增发的产品，通常是一对一的大单。之前我们跟保险公司、中小企业等机构做过相关的摸底沟通，发现还是有不少客户对定增感兴趣的。一对多此次也算是首开先河，你也可以看做是一对多对定增做了团购，将实力较弱一般无缘参与的投资者引入。不过，即便是一对多，产品主要针对的还是机构。”上述知情人说。

　　根据好买基金研究相关数据，2006年1月至2011年5月间的所有定增项目，假设投资者在增发发行日根据增发价买入，并持有1年，平均收益为120.26%，最高者达14倍，获利惊人，这也是定增引起关注的原因。事实上，非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，根据《证券发行办法》的规定，规定发行对象不得超过10人，这就是说，如果定向增发欲募集资金10亿元，则参与的投资者最少需要1亿的筹码参与。“一般最少的定增募集规模也在三五个亿，对投资者的最低门槛，也要三五千万。”一位投行人士称。

　　“一对多产品的设定期限一般至少在1年以上，这也刚好符合定增项目锁定1年的要求。现在定增产品无论是券商、还是私募，目标客户均是一对一的大客户。一对多专户的定增产品，目标群体是一些中小投资者。”一位专户人士称。

　　值得注意的是，根据有关法规规定，非公开发行股票的发行底价的确定方法，是定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，实际发行价不得低于发行底价。此外，对定向增发除了参与人数、锁定期限以及募资用途的规定以外，对上市公司盈利并无要求，也就是说亏损企业也可以申请定增。

　　证券时报记者看到，已有相关上市公司在定向增发时遇到调低原先初版预案发行价格的情况，例如金螳螂前不久公告，将非公开发行股份数量由不超过4364万股调整为不超过3970万股，发行价格不低于41.24元/股调整为不低于33.41元/股。同时，好买基金研究中心统计，2006年到2010年，累计共有113个项目在解禁日市场价低于增发价，破发占比达到24.52%，几乎每4个项目中就有1个出现破发。“一般发行价较市价如果没有10%以上的折价做安全边际，参与意义不大。参与定增并非包赚不赔。”一位投行人士称。