上周A股市场随全球股市收阴下挫，而从时间因素来看，A股半年报进入到密集期，尽管A股可能因超跌或出现一定反弹，但从阶段策略来看，笔者研究认为，内忧外患下的A股仍将体现出不确定性的投资风险。从内因来看，末挂钩分红率的巨额再融资、社会非金融企业负债在接近GDP200%的环境下运行、部分机构信用与上市公司信用危机显现、泡沫化发展后的业绩回归等均构成了较大的内部风险；外部因素来看，欧债危机漫延难改的背景下，国际三大评级公司之一的标准普尔近期宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA+，评级展望负面，这在近百年来尚属首次。美国和国际分析人士普遍指出，美国丧失3A评级的时间点非常糟糕———正值市场信心脆弱之际，将再次引发世界对美债危机的担忧，势将加深全球范围内的信心危机，这场危机的演变具有较大的不确定性，因此研究认为目前阶段内投资A股市场，在把握危机因素中机会的同时，需大阶段内回避三类品种风险。

　　首先是解禁周期内的高价新股。从A股市场目前境况来看，近年上市的新股面临法人及PE机构的集中兑现期，一些价位明显高企、投资分红回报极差、流通盘急增的品种需防范其目前阶段集中抛售。研究发现，由于半年报与管理层相关规定，其在财务报告前一个月内对其大股东与法人、高层有其限制性减持规定，因此虽然一些公司目前已经解禁限售股，但由于半年报末出台，其可能短期表现为深跌后的企稳，但这些有可能是表象的，一旦半年报公布完毕，其大规模减持将可能使高高在上却基本无分红回报的品种，出现较大的下跌。比如众多PE机构与高管云集的某只大盘机械类股票，公告显示：8月3日，2.7亿股限售股解禁，但其半年报公布日在8月13日，因此其较低PE成本、自然人持股成本的限售冲击股价的洪峰时间，应在13日之后。因此目前阶段内，对于解禁周期内的高价新股，需要从时间上进行策略回避，以防极低成本的法人、自然人、PE机构股份的大规模减持，进而形成深跌格局，这在历史财报期间均有出现，比如业绩变脸的汉王科技等，而目前阶段来看，这类品种仍然不少，需要回避。

　　其次，长期亏损，股价高高在上的品种。从此次美债危机来看，中国投资者开始全面关注世界股票市场，而大量业绩不佳、长期亏损类公司的股价下跌风险为国内投资者所认识，比如香港、美国、日本、英国等市场，业绩不佳或长期亏损类公司的股价不仅跌至分值，有的则被市场直接退市处理。从目前A股市场来看，亏损类、绩差类公司仍然有很多，这些公司之所以在市场中存在或保持高价位，与我国退市政策与历史上多个救市政策密切相关，但从历史角度来看，中国A股市场随着国际板推出到来，政策性保护市将淡出市场，即使仍将出现，力度也将薄弱，因为历史轨迹表明，在保护性救市后，其往往带来泡沫崩裂的后跌，因此从发展角度展望，亏损类、业绩不佳类公司的股价或面临市场投资者再认识与资本市场历史发展的淘汰之列，股价或面临较深调整的概率为大。

　　最后，回避新股板块中的业绩连降趋势类品种。我们跟踪市场研究发现，一些新股在上市之初往往受PE+保荐模式的影响，而相关券商由于利益关联出现过份财务包装于IPO阶段，但随着市场的发展与严格财务报表的出现，其不少公司业绩连续出现阶梯式下降，但股价仍然处于炒作高位的回归之中，这类品种应以防范风险为主。比如创业板中的恒信移动于2010年5月20日上市，上市后发布的首份定期报告即2010年半年报显示，其净利润同比下降23.82%，在此后的3份定期报告中，其净利润增幅分别为-43.61%、-44.5%、-46.87%，今年半年报的净利润下滑幅度更高达157%；而中小板股票市场中的汉王科技则预计2011年1月1日-2011年6月30日归属于上市公司股东的净利润亏损约16500万元-17500万元等。从目前新股板块中的业绩连降股来看，仍然有一批，这类股票的特点是IPO发行价高、上市利益开盘价高及业绩下降快，股价仍然处于高位，因此这类次新股特别是业绩连降轨迹明显的品种阶段内应重点防范为主。

　　总体来看，A股目前处于内忧外患的关键运行期，在不确定性风险仍然处于演变之中的周期内，投资者应保持谨慎策略。在捕捉机会的同时，阶段内应回避解禁周期内的高价新股、亏损类与业绩连降趋势明显类的次新股等品种，从历史角度与A股市场国际化发展的运行轨迹演变来看，利益包装类、长期亏损类与业绩连降类品种的风险将体现出现来，避而远之或是较好策略。