全球化总是给人以美好的遐想空间，比如“地球村”、比如“天涯若比邻”，但硬币总有两面，全球经济一体化除了带给人们信息和资源的共享，也可能传染股市的下跌。周四美股暴跌，周五A股即二次探底，但值得注意的是，这好像是一个反向的“蝴蝶效应”：美国股市刮起龙卷风，近10日跌幅超过10%，而沪指同期跌幅仅有其一半。A股底线在哪里？夹缝中机会何在？请看《每日经济新闻》记者为您详细解读。

　　/二次探底/

　　恐慌弥漫A股指数破前底

　　美债危机刚告一段落，市场又对美国经济前景开始忧虑，致使欧美股市暴挫并影响到A股。周五，A股低开幅度创下了2008年6月11日大熊市以来的新低。恐慌性气氛浓厚。

　　全球性“崩盘”

　　周四，全球股市大跌，标普和纳斯达克指数分别下跌4.78%和5.08%，德国、法国、英国的股指跌幅均在3%~4%之间。原油价格暴跌的同时，美元指数大幅上涨，美国10年期国债收益率在5个交易日内已从2.9%的水平跌至2.4%左右。

　　除股市下跌外，大宗商品市场也出现避险资金的抛盘。美精铜、美豆、伦敦LME各金属大幅跳水。原油价格则跌至83美元上方，而在7月26日以前，原油价格还在百元以上。

　　A股跳空低开创近三年之最

　　在欧美股市和大宗商品市场暴跌的合力下，周五A股不假思索跳空低开，股市惨绿一片。

　　记者统计显示，若以当日开盘价减去前一日最低价，然后再除以前一日最低价，则周五上证综指跳空低开幅度高达2.1%，创下沪指近三年来跳空低开幅度之最。能与之相“媲美”的最近一次跳空低开，则要追溯到2008年6月10日，当日沪指低开幅度达到3.34%。值得注意的是，当时跳空低开主要是受到政策利空因素影响，央行在当年6月7日宣布，上存款准备金率1个百分点，使准备金率达到17.5%的历史高位。而本周五大幅跳空低开则主要是受外围市场影响。

　　周四，全球股市大跌、原油价格暴跌、美元指数大幅上涨。各种金融资产的表现表明了市场已经开始对全球经济可能出现衰退的担忧情绪明显增长。

　　正是在此背景下，A股笼罩在了一片恐慌之中。

　　二次探底难言底

　　昨日股市大幅低开，沪指盘中跌破2011年6月20日阶段性低点2610.99点，最低探至2605.14点。从板块动向看，截至收盘，无一板块翻红，其中，保险、核电、钢铁、有色金属等板块跌幅居前。

　　记者注意到，昨日大幅低开后，沪指曾出现一波缓慢上行，但最高升至2644.58点后又出现回落，值得注意的是，从日K线图看，2644.58点与8月2日沪指收出长下影线时最低点2651.28点相当接近，说明在反弹中A股上行压力非常明显。

　　记者认为，如果说外围市场、政策因素、密集成交区压力只是股市外因的话，可算作股市内因的资金面也出现断流不济。

　　目前看，6月20日以来的反弹中，沪指成交量顶峰竟然出现在6月24日，随后量能始终不济。虽然深证成指、中小板指尚未创出6月20日以来新低，但断崖式下跌、热点杂乱无章、量能难以为继等情况还是让市场无法看清二次探底的这个底到底会在哪里。

　　/七上八下/

　　八月股指涨幅或有限

　　早在6月中旬，记者就分析指出，未来的行情是“七上八下”。不过，没有预料到的是，国外欧美经济不振，国内紧缩政策难松，现实比当初预期更严峻。

　　八月行情难作为

　　记者研究发现，从历史走势看，8月份的行情往往不太给力，出现大行情的几率并不大。统计显示，近十年来，8月份沪指涨跌各半。2001年~2010年的8月沪指涨幅依次是-4.49%、0.91%、-3.71%、-3.18%、7.37%、2.85%、16.73%、-13.63%、-21.81%、0.05%。

　　值得注意的是，虽然有5年的8月份录得上涨，但其中有三年都是微涨，只有2005年和2007年的涨幅较大。而这两年上涨都是形成上行趋势后出现的。如今，股市弱势特征明显，沪指月线趋势不明，若结合历史判断，则8月股市涨幅或不大。

　　此外，八月还面临估值与行情的背离。数据显示，低估值板块看不出任何机会，反倒是高PE的中小市值股票走势相对较强。七月估值修复行情是因为6月估值下降，那么八月面临估值高企，或将出现横盘或向下局面。

　　欧美危机或发酵

　　对于欧美股市“崩盘”，莫尼塔投资认为，全球股市大跌主要触发因素有二：一是市场已逐渐意识到欧洲尤其是意大利和西班牙的银行流动性危机有扩散可能；二是美国GDP增速显得疲软。

　　欧美的媒体也对周四股市暴跌予以关注。媒体关注的焦点在三个方面：首先，QE3是否会推出。有消息称，昨日三位美联储前理事接受记者访问时，暗示支持QE3则足以让股市逆转回升，而就在去年8月26日，美联储主席伯南克宣布启动了QE2。其次，欧债危机未解决，更糟的是投资者觉得欧洲领导人在掩盖问题严重性。最后，美国的经济数据到底如何，昨日，据美国劳工部宣布，7月美国失业率为9.1%，这一数据低于经济学家9.2%的预期，或让市场稍微松一口气。但如果政策应对不力，金融危机和经济衰退恐在所难免。

　　显而易见，全球经济增长放缓对中国实体经济将产生冲击。正如莫尼塔投资在半年度策略报告中所谈到的，上半年是内部政策紧缩引发A股市场调整，而下半年这个因素逐渐钝化，市场的关注重点将转移到外部经济增长和金融市场动荡，进而对国内实体经济尤其是外需的冲击上。

　　国内紧缩难乐观

　　下周将公布7月CPI数据，此时的暴跌显然不是一个好兆头。

　　记者注意到，市场对CPI担忧加重，从6月底发改委表态 “6月CPI见顶”后的乐观，到7月中旬机构间分歧加大，到现在已表现为对CPI继续高位运行的集体担忧。

　　据相关媒体统计显示，21家机构的经济学家及研究人士对7月CPI预测的平均值为6.4%，中值为6.3%，最高预测值为6.7%，最低为6.2%。

　　这其中，兴业银行首席经济学家鲁政委预计在7月还将继续上冲至6.5%的水平，环比也将继续显著高于历史正常水平；东吴证券分析师黄琳表示，7月食品价格上涨压力高于预期，非食品价格受到季节性因素的影响再次攀升，两者共同作用使得7月CPI上涨压力进一步加大；第一创业则给出了7月CPI与6月持平，同比上涨6.4%的预测结果；国信证券则指出，从商务部7月各周食品价格以及CPI非食品近期的数据看：7月CPI月环比预测为0.3%~0.5%；在环比为0.3%的情况下，7月CPI同比或为6.38%；环比0.5%的情况下，同比为6.58%。

　　虽然包括国海证券、中金公司也给出了7月CPI有所下降的预测，但CPI预测增幅都在6.2%以上，这表明降幅并不明显。

　　显然，对于调控而言，上述预计并不好看。如果CPI继续保持高位，加息可能性将大大提升。此外，由于公开市场维持地量，提高存款准备金率的可能性也大大提升。

　　/夹缝求生/

　　资源股或有短线机会

　　事物都有两面性，在周五跳空下跌中，仍有积极的因素值得关注。当然，在诸多不利局面下，短线思维将在未来一段时间占据主要角色。

　　多头顽强抵抗下的三亮点

　　相对于欧美股市的暴跌，A股市场在暴跌中有三大亮点值得关注：

　　首先，7月22日以来的11个交易日中，沪指、深证成指、中小板指跌幅依次为5.04%、4.87%、3.6%，这与欧美股市10%左右的跌幅相比小了很多。有意思的是，创业板指更录得0.42%的涨幅。

　　记者注意到，A股股指和欧美股指所处位置有所不同。以道琼斯指数为例，该指数处于2009年3月以来的反弹的顶部区域，至今涨幅仍有近70%。如果将2011年5月2日、7月7日、7月21日结合起来看，明显处于三重顶的格局。相反，沪指从2010年11月见顶以来，目前点位仅比2010年7月的2319点底部高出约10%。且现在2600点水平正处于2010年8月~9月的横盘区间，下方支撑力度较大。

　　其次，在欧美股市周四的大跌后，A股周五的低开下跌更像是一步到位，没有过于恐慌。周五早盘，A股大幅低开后便向上拉起，虽尾盘有所回落，但全天竟以低位红十字星报收。此外，周五沪市的成交额为877.78亿元，较前一日的696.51亿元增长了26%。这说明股指大幅低开刺激了部分场外资金进场抄底。

　　最后，虽然周五沪指跌幅达2.15%，但跌停的股票仅有5只，且均为前期大幅上涨或遭遇利空的股票。相反，近期新股涨幅不错，这说明人气还没有彻底涣散。

　　继续向下空间不大

　　在经济环境不明朗的背景下，市场必须认识到，A股逆全球股市而走出独立行情的可能性不大。不过，历史经验及当前的指数水平也告诉我们，在2600点向下的空间也不大。

　　银河证券分析师孙建波指出，如果没有宏观经济或政策面的重大转变，短期之内突破前期反弹的高点2850点不容易的；另一方面，由于中报业绩的支撑，目前市场的估值处于历史较低水平，在三季度后半段经济增长或逐渐企稳回升、CPI见顶后逐渐回落的趋势下，A股尽管存在二次挖坑的可能性，但在2600点以下持续下行的空间并不大。

　　记者也注意到，在当前紧缩政策下，A股市场将成为中小企业融资的一大途径，这也就是为何8月的第一周，新股密集发行的原因之一。可以预见，如果IPO 发行或者企业再融资出现困难，政府或出手呵护市场。这或是市场认为2600点以下下跌空间不大的理由之一。

　　而对于底在何方的问题，中信证券分析师郤峰指出，在通胀和债务压力之下，下半年全球资产周期的运行格局应该是轮到了发达经济体的调整。值得注意的是，海外经济的走弱，商品市场的下跌，将为中国企业的生存创造好的机遇。当然，这种机遇不是复制以往的重起逆周期大项目投资和扩大信贷融资模式，而是对中国经济前景的定位。而这种定位的出现必须有两个前提性因素得以解决。一是看到通胀的拐点；二是动车事故有了定论。

　　记者注意到，通胀拐点得以确认是政策放松、股市信心得以恢复的前提，而动车事故的定论或将影响中国经济发展模式的定位。由于8月将公布的7月CPI数据并不为市场看好，市场只能观察9月公布的8月经济数据。此外，安监局表示动车事故调查结果争取9月中旬公布。这表明，8月将成为等待期，新的上行动力或要9月才出现。

　　夹缝中存三机会

　　如果说6月的下跌中，我们还能够等待“七翻身”行情，8月貌似就有点难熬了。不过记者认为，8月的夹缝中也藏着三个机会：

　　首先，如果QE3推出，上游的资源股将迎来一定的机会。从QE2的经验看，在市场开始有QE2的预期以后，上游资源品(煤炭和有色金属等板块)开始上涨。但是等到QE2正式出台(2010年11月3日)以后，到QE2结束 (2011年6月30日)的这段时间内，上游资源品又出现了回调。

　　其次，目前暂时看不到周期类行业的趋势性表现，在当前通胀与增长纠结的背景下，应重点关注下游行业以及防御性题材，如服装、零售、食品饮料等。

　　最后，由于8月处于等待期，场外资金或不会大规模进场抄底。资金操作将以短线思维为主。中报业绩超预期、绩优的低估值次新股以及中小盘股或将成为资金主攻方向。