外患重重引A股暴跌 2600点后何去何从？
　　夏天还没有过完，A股的反弹就已经走到了抛物线的另一端。
　　自6月20日上证指数下探2610.99点以来，A股一度反弹摸高2826.96点，但反弹的步伐并没有走远，随后，A股一路走弱。本周五，A股再度暴跌，上证指数更一度下探2605.14点的年内低点，市场恐慌情绪进一步蔓延，反弹的故事已经结束？
　　外患重重引A股暴跌
　　周四，出于对债务融资不可持续性以及经济数据疲弱的担忧，美国道琼斯指数下跌512点，跌幅4.31%，避险情绪急剧上升，美元指数由73.8点上涨至75.4点。
　　受此影响，A股周五大幅低开，上证指数早盘瞬间跌破前期低点2610点，但随后大盘即企稳并冲高，但最终不敌市场恐慌情绪，受阻回落。截至收盘，上证指数报收2626.42点，下跌2.15%，成交877.8亿元；深成指报收11701.8点，下跌1.95%，成交802.7亿元。
　　周五的暴跌主要是受到外围市场的拖累。深圳龙腾资产董事长吴险峰说，在A股资金面紧缺而且维持弱市震荡的局面下，外围市场的暴跌引发了国内资金的恐慌情绪，加速了A股调整的步伐。
　　广东银石投资的投资总监丘海云也指出，当前大盘处于震荡筑底的阶段，任何利空消息对A股而言都是落井下石，从周五A股的情况看，主要是市场担心欧债危机会引发全球经济二次探底，而全球经济一旦出现二次探底，担心国内的出口受到波及，影响经济的表现。
　　全球经济目前仍然处于金融危机之后的一个漫长的再平衡过程。深圳市中钜资产总经理徐海鹰指出，受消费疲弱和政府开支消减等因素影响，美国经济再次出现衰退的概率正在上升。
　　此外，在欧元区，虽然欧盟针对希腊的第二轮救助方案已经推出，但仍然难以平息投资者对于欧债危机蔓延的担忧。
　　徐海鹰指出，欧美等发达经济体复苏进程缓慢，并深受债务问题困扰，中东局势持续动荡，日本大地震带来的影响余波未平，人民币汇率升值及央行不断紧缩银根导致出口型企业经营困难，房地产投资放缓，中国经济增速下滑同样无法避免，全球经济进入二次探底的风险正在加大。
　　短期机会已呈现？
　　面对这重重外忧，不少投资人却认为，这对估值相对较低的A股而言反而会是一个机会。
　　中信证券指出，海外经济的走弱，商品市场的下跌，将为中国企业的生存创造好的机遇。但中信证券也表示，原有的推动经济增长模式不能简单重复，美国的债务上限扩大并不能缓解投资者对美国经济增长的忧虑。依此推论，国内简单重起逆周期大项目投资和扩大信贷融资模式也不可行。
　　从国内近期发生的经济事件来看，短期的重点在于质量，因此，焦点重回速度应当有两个前提，一是看到通胀的拐点；二是逆周期大项目代表的高铁事件有个定论。中信证券表示，这两者将决定国内市场短期内处于等待期，新的上行动力预计将在9月中下旬出现。
　　吴险峰则认为，外围市场对A股的影响有多大仍需持续观察。他指出，如果外围环境对A股的影响仅停留在心理层面上，市场担心避险资金的撤离，这对人民币尚不能自由兑换的国内而言，不会产生太大的冲击。
　　他同时指出，如果欧债危机等问题导致海外经济出现二次探底，对国内出口等方面就会造成实质性的冲击，但从这个层面上讲，如果海外经济下滑，也会同时减轻国内的输入型通胀的压力，压制A股良久的通胀问题迎刃而解，对A股反而是一个好消息。
　　丘海云在周五暴跌之后也认为市场短期机会已经呈现，在周五尾盘，她果断地将仓位由五成提升至六成，在她看来，外围市场的波动在时点上对A股会有影响，但是除非出现很极端的事件，否则都不会改变国内基本面的情况，一旦外围环境走弱，国内在货币政策等方面反而会更加谨慎，对A股而言是一件好事。
　　私募着眼大消费
　　在紧缩的政策下，金融、地产等周期性的股票不会有太大的表现机会，能够抵抗住经济周期带来回报的，主要还是成长型的公司。吴险峰说，新兴战略产业、消费和医药是其近期配置的重点。
　　对于A股的走势，吴险峰也表示，国内主要的问题还是通胀，通胀问题解决了，A股还会迎来一波较大的行情。
　　这与丘海云的观点不谋而合。丘海云指出，之所以在周五暴跌的时候敢于果断加仓，主要是认为下周CPI数据不会大幅超预期，只要CPI不大幅超预期，A股周五的这波下跌只是加速了探底的过程。
　　丘海云说，下半年影响A股的各种事件都已经比较明确，这波暴跌很可能就是风雨过后见彩虹。
　　在配置上，丘海云也将重点放在了品牌消费和资源类的标的上面，在她看来，这两类投资标的在当前更容易获得较高的溢价。
　　中国未来经济增速下降成为投资人将要长期面对的一个客观现实。徐海鹰则表示，A股市场仍将处于一个较长时期的调整阶段，不会出现明显的长期的趋势性机会，指数也就难以有突出表现。
　　但他也指出，从长线投资的角度，把握中国经济转型这一主线至关重要，大消费领域以及战略新兴产业中能有龙头企业脱颖而出。（.第.一.财.经.日.报）

　　全球股市跌声一片 叶檀：新一轮金融危机不会出现
　　中广网北京8月5日消息 据中国之声《全国新闻联播》报道，北京时间今天（5日）凌晨，美国股市遭遇2008年金融危机以来最惨痛的一天，三大股指跌幅均超4%，随后拖累包括亚洲在内的其他市场量价齐跌。有专家直指：新一轮金融危机的阴影似乎重现，2012年甚至可能成为全球经济灾年。
　　叶檀：暴跌与欧债危机无必然联系
　　美国股市遭遇黑色星期四，开盘即见大幅下挫，道琼斯工业股票平均价格指数最后创下2008年12月金融危机以来的最大点位跌幅，下跌512.76点，跌幅4.31%。相应的，东京股市周五早盘下挫，跌幅超过4%，日经225种股票平均价格指数以暴跌3.72%收盘。中国A股市场上涨指数下跌2.18%。导火索欧洲股市重挫超过3%。比如英国跌幅3.43%,德国3.4%，法国下跌3.9%。
　　全球股市跌声一片，其背后的真正原因到底有哪些？RBS策略主管理查兹(John Richards)说，这绝对是一次惨烈的暴跌。这些股市的下挫并非拜某种单个因素所赐，而是众多市场疑虑的累积。
　　理查兹：这反映出的恰恰是过去一个月中逐渐积累、本周突然爆发的各种各样的担忧。美国债务上限周二在最后时刻抬高，虽然对美国可能违约的疑虑有所消除，但取而代之的却是更大的担忧，那就是美国国内经济日益恶化的状况。所以外界会严格审视周五将出炉的就业报告。而且现在投资者也开始质疑在目前问题重重的情况下，最近这轮强劲的公司收益到底还能持续多久。
　　有评论认为：此次美股暴跌与欧债危机密不可分。尽管，欧洲正在试图抑制债务危机的蔓延，但显然困难重重。
　　7月21号，欧元区领导人就希腊债务危机新一轮救助方案达成一致意见，同意向希腊再提供1090亿欧元的贷款。但这个方案并没有能够阻止欧债危机向欧元区第三大经济体意大利，以及第四大经济体西班牙蔓延。然而，著名财经评论员叶檀认为，从经济上说，暴跌与欧债危机没有必然联系。
　　叶檀：从欧债危机来看，它主要是一个流动性的缩紧。很多购买了欧债的人不得不增加保证金或者增加成本，所以资金有所缩紧，但是从经济上来说，两者没有必然关系。
　　桂浩明：尽管低开之后有所反弹，但总体来讲走势还是比较弱的，特别是下午的成交量也始终保持在一个比较低的水平，这表明利空因素并没有得到充分的消化。如果没有意外其他因素影响的话，市场可能还会再度考验前期的低点。
　　我们一直说境内市场和境外市场尽管基本面有所不一样，但是大家还处于一个共同的市场环境条件下，而且从某种程度来讲，境内市场的运行环境可能更为严峻。所以在这种情况下，影响股市的宏观调控、通货膨胀、经济增长放缓、后期经济形势不明朗等还将长期制约市场。
　　此外，国际油价当天受到剧烈冲击，暴跌5%，国际金价也出现很大波动。但是叶檀指出，目前的情况与08年并不相同，新一轮的金融危机不会出现。
　　叶檀：08年金融危机来的时候，是整个市场全都冻结了。但现在我们显然还没有看到一个债券市场彻底冻结的情况，包括一些金融衍生品在继续交易。所以这一次是基于对经济复苏前景担忧导致的股市下跌。如果未来经济前景继续不好，股市会继续低迷，但这并不意味着类似08年的一场金融风暴，两者是有不同的。
　　未来，还有多久才能迎来好行情？中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求教授指出：增长模式失灵过后，经济出路决定未来。
　　吴晓求：各种数据表明，无论是欧洲还是美国的经济都处在一个非常艰难的一个境地，所以说这个经济前景也非常堪忧，看来全球的可以替代的资产又比较少，就出现这种情况。环球经济在上次金融危机之后应该说还没有走出一个困境，也就是说复苏之路还非常漫长。因为全球主要经济体都出现了问题，还是这一轮金融危机的周期。现在看来还有一个很长的时间，美国的经济未来它如何进行转型，还在探索之中。（.人.民.网）

　　野村证券孙驰：中国经济正经历阶段性软点
　　野村证券中国经济学家
　　本报记者 高健 北京报道
　　野村证券中国经济学家孙驰日前在接受中国证券报记者采访时指出，尽管中国7月制造业采购经理人指数（PMI）有所下降，但其中仍包含利好迹象；加之PMI各分项指标令人鼓舞，中国经济正在经历阶段性软点而不是硬着陆。她同时强调，中国经济可能最晚在第四季度重获增长动能。
　　孙驰还表示，未来几个月的通胀局面面临较大压力。因此，中国人民银行将更多用上调利率来遏制通胀，预计央行9月将再上调基准利率25个基点，下半年再上调存款准备金率100个基点。
　　增速放缓但质量更高
　　中国证券报：无论是官方数据还是市场数据均显示，中国7月PMI有所下滑，并且连续5个月低于历史平均值。您认为这样的趋势还将延续吗？
　　孙驰：7月官方PMI从6月的50.9微降至50.7，高于预期的50.2。这是PMI指数连续第五个月明显低于历史平均值，但与前几个月相比，7月PMI指数与历史平均值之间的缺口收窄，我们认为这对经济而言是利好迹象。
　　需要指出的是，7月PMI的各分项指标也显示出令人鼓舞的迹象。新订单分项指标从6月的50.8上升至7月的52.1，同期产成品库存指标从51.2降至49.2。历史数据显示，新订单分项指标减去产成品库存指标的差额，可以在一定程度上预测未来一个月的PMI。
　　这意味着，该指标从6月的-0.2变为7月的1.9，也就是暗示了官方PMI指数的下行趋势可能会在未来几个月得到逆转。
　　中国证券报：西方媒体以PMI数据为理由，鼓噪中国经济硬着陆的可能性正在增大。那么，您对中国经济现状有何判断？
　　孙驰：我认为，7月PMI指数的积极信号强化了我们的观点，即中国经济正在经历阶段性软点而不是硬着陆。同时，由于中国经济领域私人消费更强劲而投资增长放缓，预期未来两年经济将逐渐实现重新平衡。从这个角度来讲，中国经济增速放缓但质量更高。
　　此外，我相信中国经济可能最晚在今年第四季度重获增长动能。而中国经济的短期风险主要来自通胀，近几周的食品价格数据表明通胀风险仍居高不下。
　　9月或再加息25个基点
　　中国证券报：您提到了通胀风险问题。但在中国经济经历阶段性软点的背景下，通胀压力是否应有望在未来有所缓解？
　　孙驰：7月的宏观数据将给出有关经济状况的更多信息。特别是，尽管过去几个月PMI指数走低，但6月工业生产增速意外反弹。如7月工业生产仍然强劲，相信政府更有可能继续关注控制通胀，而不是促进经济增长。
　　而就通胀率本身来看，6月CPI通胀率从5月的同比5.5%跃升至6.4%，其中食品价格通胀从5月的同比11.7%攀升至14.4%，猪肉为总体CPI贡献了1.4个百分点。非食品价格通胀上升至同比3.0%，部分是由于包括租金和水电煤等居住类通胀大幅上扬6.2%所致。
　　总体而言，因为原材料和工资等投入成本上涨、水电煤价格放松管制、流动性过剩而且过剩产能减少，预期2011年至2013年的平均CPI通胀率分别为5.2%、4.8%和4.5%。
　　中国证券报：在7月通胀继续高企的预期下，市场判定央行短期内将再度加息。您对央行下半年货币政策调整有何预判？
　　孙驰：鉴于经济稳固增长且结构性因素推高通胀，相信中国目前处在漫长紧缩周期的中间阶段。预期货币政策将逐步减少使用量化措施和汇率目标，更多用上调利率来遏制通胀。
　　我们认为，中国央行将在9月再上调基准利率25个基点，下半年再上调存款准备金率100个基点。（.中.国.证.券.报）

　　水皮杂谈：美债违约不怕一万就怕万一
　　钱不是万能的，但是没有钱是万万不能的。
　　欧债危机就是如此。
　　从希腊开始的这场危机到现在之所以看不到缓解的可能，根本的原因就在于欧盟没钱，不管是希腊、西班牙、意大利都是要钱没有，要命不给，此情此景，谁还哭着喊着要买欧债，除非脑子进水或者脑袋被门挤扁了。
　　违约是必然的，也算一种止损，倒霉的是所有的人，违约一旦发生，那么违约者名声扫地，被违约者则鸡飞蛋打。
　　8月4日，北京时间下午开市的欧洲股市
　　全线大跌，美国金融时报指数跌幅3.43%，德国法兰克福DAX指数跌幅3.4%，法国CAC指数跌幅最大达到3.9%，晚上暴跌之风刮到大洋彼岸的美国，道指下跌512点，跌幅达到4.3%，纳斯达克更夸张跌掉136.68点，幅度达5.08%，双双创下金融危机以来的最大单日跌幅；翌日开市的亚太股市更是一片风声鹤唳，日经225指数跌幅为3.72%，澳大利亚AORD指数跌幅为4.23%，恒生指数跌幅达到4.75%，台股跌幅最大，达5.58%。相比之下，中国的A股也低开了近60点，在刺破前低之后却返身向上，一路顽强攀升，尾市回落，仅跌2.15%收出一根阳十字星，和其他的市场相比，强势特征明显，如果联想到此前一日，道指下跌2.19%，而A股同样低开高走近20点，仅微跌0.77点的情景，基本可以判断，A股已经处于当跌不跌的状态。
　　为什么会这样？
　　一种可能是A股调整在先，美股调整在后，A股在作双底，美股在作双头。金融危机之后，A股要先于美股近半年见底，同样要先于美股半年反弹到价值中枢。A股自2009年8月6日见顶3478点之后一直在调整，其间虽有行情，但是高点渐次为3361点和3186点及今年的3067点。和A股相反，美股则在2010年初才上10000点，年底涨到11377点，2011年更是一路冲到12876点，并在此附近形成一个跨度为近半年的双头，最近8连阴暴跌到11383点，回到年初的位置，这一点倒是和A股相似，A股年初的点位也在2620附近。A股不是不想跌，实在是跌不动，没有获利盘，拿什么割肉呢？
　　一种可能是政策层面的调整给了市场预期，政策底的信号越来越明确。中石油的强势护盘是一种短期市场信号，而证监会有关于十二五期间引入长线资金的401K中国计划则有可能成为今后一段时期的长期心理暗示，中国或许是世界上惟一流动性过剩的国家，但是资金却绕着股市走，能炒不能炒的什么都炒就是股市没人炒，炒完房子炒古玩，炒完古玩炒字画，炒完字画炒大蒜，炒完大蒜炒绿豆，中国政府一直希望提高直接融资比例以解决中小企业融资难的问题，但是股市没有赚钱效应财富效应，投资股市不但没有财产性收入反而还有灭顶之灾，谁还会进入股市？
　　证监会对此应该好好反思，为什么甚至连买基金的人都越来越少了！基金的份额在整体下降，新基金再批也是挖东墙补西墙，上了中小板，又上创业板，还想再上国际板，只想抽血不想输血，这个市场就不需要休养生息吗？如果中国版的401K计划能够得到落实对于市场是一件大好事，对于促进理性投资也是一件大好事，对于从根本上调整中国股市的定位也是一件大好事。
　　不幸中的万幸，中国的外汇储备主要购买的是美债，而根据阴谋论的说法，欧债危机再度扩散的当天，日本政府进场干预外汇市场，美元指数当日大涨，正好切合美国4000亿美元新国债的发行，发债时升值，还债时贬值，一进一出，全世界都被美国人玩弄于股掌之上。那么，中国这一次能不能抓住机会适当减持美债呢？万一以后美债和欧债一样呢？如果你自己都不对自己的资金负责任光敦促美国人有用吗？美国政府真的会对中国的投资负责任？

　　桂浩明：8月行情主基调是弱势整理
　　8月份要在市场上找到足够的做多理由是不现实的，因此不能期望会出现大涨行情，相反月初大盘交易重心下移将是大概率事件。但股指在探低以后，还是存在反弹的机会。8月份大盘将呈现先抑后扬的格局，无需太悲观。
　　很多人相信这样的股谚--五穷六绝七翻身，所以当大盘在6月份出现反弹以后，对7月份的行情寄予了很高的希望，想象着在这段时间能够迎来行情的转机。现在看来，这只是美好的愿望。在股市结束了7月份的交易时，人们发现，在这个被认为能够让投资者翻身的月份，股市的跌幅实际上超过了2%。这样，不但是想象中的7月行情成为了泡影，也使得在6月下旬展开的反弹行情就此夭折。
　　7月份股市下跌，那么8月份会怎样呢？
　　市场环境尚未改善
　　在8月初的时候，人们免不了要对这一数字吉祥的新月份中的行情走势作出预测。从历史来看，7月份股市上涨的概率的确比较大，而8月份也是不低的，并且往往在此之后，市场会出现下跌。如今，7月份下跌，8月份的走势就更为关键了。如果还是下跌，那么无疑将为下半年的行情抹上极为浓重的阴影。相反，要是8月份股市能够有起色的话，那么9、10月份也许还会有点机会。
　　要分析8月份的市场走势，还是应该先对7月份的行情作些回顾。其实，在7月份的上半月，股市表现还是可以的，问题是出在下半月。因为就在那段时间，有关三季度通胀依然处于高位的预测越来越多。先前一些人认为，通胀将在6月份见顶，随后调控将出现松动，这样股市就有了上涨的空间。但是到了7月中旬，人们逐渐放弃了这种观点，因为各种信号都提示，出现上述情况的可能性并不大。正是因为预期落空，因此股市就由上涨转为下跌，并且由于利空消息公布的空白期打压，形成单日的较大幅度下跌。很明显，正是偏紧的基本面与政策面才导致了股市在7月份的冲高回落。
　　现在的问题是，到了8月份，基本面与政策面会发生变化吗？应该说，由于各方面的原因，8月份通胀高企还是比较明显的，因此宏观政策会进一步收紧。所以无论从任何角度来说，市场环境都不会有明显的改善。
　　8月伊始。央行就明确表示为了防止物价反弹，政策不能松动。而这样的表述自然也就成为了8月初股市大跌的主要原因。从这个角度看，8月份市场出现惯性下跌，继续向下寻求支撑是很自然的事情。因此，如果因为7月份股市没有涨而对8月份的行情抱有更大的希望，显然是不符合实际的。
　　变化已在慢慢出现
　　人们同样不能忽视这样的现实，即尽管市场环境的确不佳，但也出现了一些变化。
　　举个例子，在整个7月份，央行仅仅是提高了一次利率，而没有调整存款准备金率，这就改变了今年上半年每个月提高一次存款准备金率的习惯做法。从某种意义上看，这可以认为是调控节奏的微调。另外，央行现在也多次提到，要更多地使用价格工具而非数量工具作为调控的手段。虽然还不能据此推断是在暗示不会再提高存款准备金率，但至少是告诉大家，存款准备金率的调整会悠着点。而一段时间以来，对股市影响最大的调控政策就是上调存款准备金率，其形成的挤出效应，每每会让大盘下一个台阶。
　　也许有人会说，不提存款准备金率，央行还可以调利率，这不同样是股市的利空吗？从表面来看，的确是这样，但是客观上现在市场的基准利率已经不再是银行的一年期存款利率，而是变成了银行货币型理财产品的加权平均利率。现在，这个利率的水平是在4.5%以上。显然，即便央行提高存款利率，甚至是提高不止一次，也还是在市场实际无风险利率水平之下。在这种情况下，加息对于股市资金的分流作用就基本不存在了。所以，如果在8月份央行为了抑制高通胀，还是像7月份一样提高利率的话，那么其对股市的影响将是很有限的，甚至可能被有些投资者认为是股市的利好。
　　进一步说，即便是提高存款准备金率，也会被认为是进入到了提高存款准备金率操作的后期。再加上市场对此已经有了比较充分的预期，所以这个利空的作用也是相对有限的。换言之，8月份人们虽然看不到政策松动，但是会看到调控节奏的改变，而这足以激发人们的诸多想象。
　　前面提到，7月份股市下跌，与人们对通胀见顶的预期落空有关。现在大家都认为8月份的通胀数据是很难看的。但是加速上行，还是惯性冲高，或者是高位横盘？不同的表现虽然都表明通胀还没有得到有效的控制，但是在程度上是有差异的。进一步说，在人们已经准备接受一个更高的通胀数据时，如果实际情况是在预期之内，或者稍好于预期，那么还是有可能令人重新产生通胀将会逐渐回落的预期。
　　基于三季度通胀翘尾因素会弱化的实际情况，未来几个月内通胀高位企稳并有所下行并非不可能。而市场一旦看到了这个趋势，就会做出对后市偏于乐观的判断，这在一定程度上会成为有利于股市的积极因素。
　　呈现先抑后扬格局
　　诚然，8月份要在市场上找到足够的做多理由是不现实的，因此不能期望此间会出现大涨行情。相反，在月初市场不确定因素还比较多、市场心态不稳的情况下，大盘交易重心下移将是大概率事件。不过，由于存在上述一些可能是有利的因素，所以股指在探底以后，还是存在反弹的机会。
　　目前大盘正徘徊于2700点之下，比7月份的平均交易位置低。但是，很可能到了下半月，在相关经济数据出台、投资者对利空有了充分的认识并且消化以后，股市会出现一定力度的反弹。这也就是说，8月份大盘将呈现先抑后扬的格局，但很难说月线一定会收阳。
　　所以，总体来看，市场还将是一个弱势整理的格局，但与7月份会有所不同。7月时是大盘先扬后抑，8月则反过来了。尽管都是弱势，但对后市所提示的信号是不同的。所以，尽管8月份的行情可能不那么乐观，但也无需太悲观。
　　另外，虽然股市在整体运行中缺乏机会，但还是不会缺乏个股与板块的局部行情。最近创业板与中小板的相对走强，实际上也是向大家提示了这方面的机会。操作意愿强烈的投资者可以对此多加留意。
　　链接
　　机构看高7月CPI数据
　　6月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.4%，创下了2008年6月以来的新高。8月9日，7月份的CPI数据即将公布，机构普遍认为，该数据仍将处于高位。
　　交通银行金融研究中心预计，7月份CPI同比涨幅在6.1%～6.5%之间，取其中位数，为6.3%左右。
　　银河证券首席经济学家潘向东预计，7月份CPI同比涨幅在6.2%左右，8月份CPI同比涨幅将回落到5.6%左右，预计四季度CPI同比涨幅将回落到4%～5%左右。
　　申银万国首席宏观分析师李慧勇预计，7月份CPI同比涨幅为6.7%，环比提高0.3个百分点。随着翘尾因素及猪肉价格涨幅的回落，8月以后CPI涨幅将开始回落，预计全年CPI同比上涨5.2%。
　　国泰君安首席经济学家李迅雷预计，7月CPI同比涨幅将再创新高。预计全年CPI为5%～5.2%。
　　瑞银中国经济研究主管汪涛预计，CPI同比涨幅在7月份会达到6.4%或者更高。
　　中金公司研究报告认为，短期内通胀维持在高位，预计7月CPI同比上涨6.3%。能性也较低。
　　长城证券研究报告预计，CPI可能再创新高，7～9月的CPI同比涨幅分别为6.5%、6.1%、5.7%。
　　国信证券预计，7月CPI同比涨幅可能再创新高，为6.4%～6.6%。