受7月推盘较少影响,当月销售金额环比回落,预计8月之后推盘量将显著增加,月度销售有望再上百亿。
7月销售均价11611元/平,较6月略下降1%,整体来看,今年单月销售均价维持在11000元/平米至12000元/平米之间,较为稳定。
按照10年已售未结820亿,以及11年1-7月已销售的741亿计算,2011+2012年收入锁定率已达到93%。若假设全年销售1200亿,则11+12年收入锁定率将达到121%。
11年1-7月公司权益拿地金额与销售金额的比值为23%,较6月小幅下降1个百分点,成为今年以来最低,可见,公司依然维持对土地市场相对谨慎的看法。
目前股价已处中期大底。11年以来,公司动态PE变化区间基本在9-10倍的历史底部区域。只要房价不出现大幅调整,则公司存货不存在大幅减值风险,则底部PE和确定性的业绩可判断目前股价已处中期大底区域,公司30%以上的业绩增长将为股价上行提供确定性上升空间。
维持对公司2011年-2012年EPS分别为0.89元、1.21元的预测,目标价13元。目前公司重估净资产RNAV为10元(折现率9%),折价约17%。
维持公司“买入”评级。
风险:房价大幅下跌。
(作者:杨国华)