重工业增速大幅回升，推高高耗能行业用电量。直供电厂库存天数为18.1天，较5月份增加0.8天，同比去年低0.7天。6月份的工业增加值同比增速为15.1%，远高于5月份的13.3%，工业回暖的主要原因是6月份重工业同比增速较5月份高出2.1个百分点，推高高耗能行业用电量。7月份钢铁价格延续年初至今的盘整走势，库存环比下降2.8%，其中线材库存降幅尤其明显。

　　进口煤价差回落至历史中值水平，进口将维持高位。6月份进口煤炭1373.3万吨，环比增长1.2%，同比增长13.4%；上半年累计进口煤炭7076.4万吨，同比减少12.7%。8月1日澳煤到岸(广州)价格较国内价格高11.9美元，较6月底减少1.0美元。3月份起价差逐渐回落，近期已降至09年初至今的中值水平附近，预计未来两月进口仍维持高位。

　　动力煤淡季回落空间有限。6月份重工业的回暖打消了5月份公布工业数据时市场对经济下行的疑虑，近期“电荒”传闻再起，下游对电力的需求仍保持旺盛势头。由于短期内由于库存充足、水电恢复、进口高位，7月以来国内动力煤港口价略有回落，8月有望持续疲弱，但下跌空间不大。尽管随后将迎来的9月份是夏季用电高峰和冬季取暖两个峰值间的低谷，但近年来电企通常在淡季储煤提前储煤，动力煤的淡旺季价格逐步平滑，可能继续呈现淡季不淡的走势。

　　焦煤价格有上涨潜力。除了年初因钢铁复产带来的一波焦煤价格回升外，年内焦煤价格表现一直平淡，期间历经钢材价格的两次涨跌亦无变化。目前钢铁库存连续4个月下降，处于相对低位，钢价亦淡季不淡，7月份螺纹钢和线材分别回升1.5%和4.2%。随着9月份施工旺季的到来，钢价有望继续回升，盘久未动的焦煤有一定的上涨潜力。

　　行业景气在高位“横行”，煤炭股具有相对优势。短期内煤价大涨大跌可能性都不大，维持高位震荡。通胀拐点迟迟难现，相比景气仍有恶化可能的下游行业和利润微薄的中游行业，煤炭的高景气在周期性板块中仍有相对优势，我们对行业维持中性评级。维持中国神华(601088)、潞安环能(601699)的核心配置，关注开滦股份(600997)、神火股份(000933)、兰花科创(600123)等非煤业务底部回升的公司，大同煤业(601001)储量市值仅有10元/吨，远低于近期煤炭市场的资源收购价格，年初以来表现落后，可作为近期新增的配置品种。