“最近，包括保险公司等一些大机构客户都向我们表达了买入A份额（低风险子基金）的意愿。如果他们趁现在高折价买入并持有半年以上，到期就可以获得超过约定收益的稳健超额回报。”信诚中证500分级基金的基金经理吴雅楠告诉中国证券报记者，“据我们监测，自6月20日以来，分级基金的场内交易活跃度明显提高，个人投资者的投资意愿也在增强。”

　　“低风险”的高收益

　　折价率的高企，令低风险子基金的吸引力不断增强。A股近期的不断震荡调整更加凸显了其优势。

　　以信诚中证500A为例，截至8月3日收盘，其折价率已高达11.7%左右。根据基金招募说明书规定，信诚中证500A约定收益率为6.2%，并且每年进行收益分配，据此测算，信诚500A的到期年化收益率可达7.02%左右。海通证券（600837）研究报告显示，将于明后年陆续到期的同庆A和国泰优先（爱基,净值,资讯）持有到期的年化收益率也分别高达8.39%和7.4%。而债券市场7月份的暴跌，又将债券型分级基金卷入折价浪潮。以聚利A为例，其折价率一度高达15.64%。

　　业内人士指出，在分级基金的两类子基金中，高风险子基金具有高杠杆性，更容易得到个人投资者的青睐。所以，投资者常在申购母基金后将其拆分为两类子基金，并将低风险子基金在二级市场抛售，这是导致低风险子基金出现折价的主要原因。不过，对于追求低风险、稳定收益的机构客户而言，这种折价反而为他们提供了一定的套利机会。

　　吴雅楠指出，当前市场上分级基金的低风险子基金一般采取约定固定收益率，并且不少会每年实施分红。这意味着低风险子基金的折价在临近分红日时将逐步收窄。对于追求稳定收益的投资者而言，当前低风险子基金的高折价的确为其提供了一个入市良机。

　　流动性不足掣肘

　　虽然分级基金中低风险子基金的高折价能够提供不小的套利空间，但对于机构投资者而言，这并不意味着套利就可以顺利进行。困扰他们的是，低风险子基金的交易不够活跃，流动性不足制约了套利资金的大规模入场。

　　某分级基金的基金经理向中国证券报记者表示，高折价率出现后，许多机构客户产生了配置分级基金低风险子基金的需求，但从目前二级市场交易情况来看，折价率到一定低位后，成交量会显著收窄，使得机构的配置需求无法得到满足。“事实上，在分级基金发行潮过后，市场交易量并没有及时跟上，这制约了分级基金的配置功能和交易功能。其实，分级基金能够同时满足不同风险偏好的投资者，只是它的潜力还没有被完全挖掘出来。”