盘面观察，今日早盘，沪深两市主要股指双双平稳开盘，随后在期指主力合约的刺激下，大盘欲快速上攻，然而市场信心依旧匮乏，导致大盘升势昙花一现，转而快速跳水，沪指下探三角形整理的下沿支撑。在即将触及2550点时诱发多方强力护盘，股指触电般崛起，但后劲不足，勉强翻红后再度回落，沪指第二次考验2550点支撑，此次下坠的力度相对较强，大盘一度击穿市场公认的短期支撑位，再创日内调整新低。午后，行情有所缓和，股指转身回升，水泥、银行、券商、煤炭等权重股助推作用明显，沪指重返10日线上方。板块方面，仅有金融、水泥、煤炭等少数板块收涨，创业板、智能电网、物联网等题材板块跌幅居前。

　　从今日的盘面表现来看，一是创业板指数连续大幅调整重创市场人气。继昨日大跌之后，今日该指数重心继续明显下移，并一举击穿多条均线和8月9日以来的上升通道。形态上，连续三次上攻960点受挫，该点位似乎成为了难以逾越的“天堑”。同时注意到前两次上攻失败后下挫的低点逐渐走低。如果此次调整该指数在60日线附近震荡企稳，后市则仍有继续进攻的机会，但若放量失守60日线，那么喇叭形态整理的概率将明显升温，本轮调整的目标点位也将直至前期低点。

　　二是大盘三角形整理末端，成交极度低迷，今日沪市成交不足700亿元，深市再度超过沪市，短期变盘信号越发明显。自沪指创出2437点的低点后，随着A股估值优势突出，以及外围市场震荡企稳，多空双方暂时陷入僵局，双方都在等在更加明确的短期做多做空的信号，而这个信号就是即将公布的8月份宏观经济数据。而明日8月份的先行数据PMI将揭开神秘的面纱，市场静待方向指引。

　　三是股指期货主力合约盘中出现异动，升水和贴水飘忽不定。今日1109合约整体走势略强于大盘，但盘中时而升水，时而贴水，直线拉升后均伴随快速的打压，说明多空分歧较大。

　　技术上，因市场预期明日数据较为乐观，在沪指下探三角形下沿支撑时获得短期逢低买盘的跟进，最终沪指收出地量星线，短期变盘的意味越发浓厚，而明日将公布的8月PMI数据将成为短期多空双方的催化剂。需要投资者注意的是，因为在三角形整理末端诱空诱多陷阱较多，在密切关注的8月份PMI数据同时，还应关注市场的成交量的放大情况。指数上，明日关注2550点得失，以及2570点，2610点和30日线压力，2530点和2500点支撑。

　　地量十字星暗示什么？

　　周三深沪A股市场高开后低走震荡，收盘沪综指为典型的十字星线。成交量方面，两市成交总和仅有1249亿元，其中沪指成交量为622亿，深圳市场为624亿元，深市量能超越上海。从市场层面来看，尽管有部分机构采取护盘重仓股的动作，但从市场总体交投来看，其已难以体现投资者积极介入的身影，从此现象来看，此颗十字星有可能构成下跌中继，然后短暂震荡拉锯考虑前低的可能，从市场交投趋淡的角度来看，我们研究认为主要是下述因素所引发。

　　一是权重股业绩增长，但中期不分红。相关市场统计显示：16家上市银行今年上半年实现了3434亿元的净利润，但没有一家中期分红，这与国际资本市场中期、季度、年度分红形成了鲜明的对比，比如日前公布中期业绩的港交所股票，其中期每股收益2.39元，中期即每股分红2.19元，分红占净利润高达90%等。一方面是连续的向投资者再融资与业绩增长，另一方面则没有股东回报意识，显示业绩增长的背后或隐藏着较大的投资风险，这也是导致投资者信心不足的关键，同时一些高价股也同样体现此特色，比如上市的高价机械类股票、炒高的酒业股和市盈率数百倍，甚至数千倍、亏损的题材类股票，中期股东分红根本难寻。

　　二是欧美债务危机演变，加剧投资风险。近期虽然欧洲股市有所反弹，美股强烈反弹，但从其根源与风险演变来看，巨大的投资风险演变具有较大的变数，特别是近期美国如果推出QE3，那么对于世界金融体系与信用体系将构成巨大的投资风险。

　　三是新股高PE泡沫发行与解禁股不断溢出。从近期新股发行来看，总体PE开始继续上行，这一利益发行的背后实际上隐藏着巨大的投资风险，对比同类A股与国际资本市场新股发行PE来看，泡沫化累积风险巨大。同时我们研究发现，近期解禁类股票的累积与实际进入市场的规模在巨烈膨胀，其极低的持股成本，加之宏观基本面货币回收导致的趋紧，其变现中体现的流通股本急增，已将相关机构套牢于上方，比如某机械类股票，上市时流通股本1.4亿，解禁后4.7亿，IPO前年年分红，IPO上市后连续不分红，这都可能存在财务造假可能，盘中虽然数家机构持有，但亏损严重投资风险较为明显，少量的护盘根本无法阻止股价的回归。

　　总体来看，我们研究认为，深沪A股的地量十字星有可能构成下跌中继的概率为大，由于交投因素、机构亏损加大且资金有限、债务演变与业绩增长、分红矛盾突出，加之近年不断解禁股特别是持股成本权有几毛钱，而二级市场股价数十元的业绩拐点向下类股票风险较大，从操作策略来看，投资者需防范市场可能形成的中期交投演变趋淡的轨迹形成，稳健投资者采取继续战略观望为佳，并保持足够的耐心，特别是月线中阴、季度线指标高位死叉的技术背景下。(九鼎德盛)