9月资金面乐观中存隐忧 平移和净投放将成未来公开市场操作主调
　　⊙记者 丰和 ○编辑 杨刚
　　受益于8月份央行的平移操作，9月份公开市场将有3510亿元资金到期解禁，为当月保证金存款补缴准备金量的一倍多。然而，由于受长假及季末等因素的影响，9月末的资金面仍然不能轻言乐观。
　　如果仅仅从静态数据分析，9月资金面确实无需担忧。虽然央行将银行保证金存款纳入准备金缴款范围，银行体系须在9月份第二周和第三周，分别多补缴700亿和830亿的准备金，合计多冻结1530亿元资金。但受益于8月公开市场转移的逾千亿资金，9月公开解禁资金规模升至3510亿元，为这笔补缴款量的一倍多。
　　更为巧合的是，9月公开市场解禁资金规模最高的时期，恰好也同在第二周和第三周，分别为1760亿元和1190亿元，合计达到了2950亿元。因此，仅从静态数据看，如果公开市场在9月份的前半月放松回笼力度，则存准补缴款对流动性造成的压力并不突出。
　　但是，自9月份的第三周后，公开市场解禁资金规模急转直下，令月末流动性压力不容小视。其中，第四周公开市场为零解禁，第五周也仅回升至290亿元。
　　上述情形无疑将加大9月末的资金压力。除了已知的十一长假以及银行季末考核等造成流动性紧张的短期因素外，十一长假刚结束，就将迎来10月份的首批存准补缴款，须一次性冻结1400亿资金。同时，考虑到季末存款增加因素，10月初准备金常规调整时也须增补准备金。因此，虽然在十一期间，公开市场有约900亿资金到期，可缓冲部分压力，但是为提前筹备这笔资金，预计这部分流动性压力又将体现在9月末期。
　　昨天，央行在公开市场以10亿元地量回笼，为8月公开市场低调地画上了句号。至此，8月公开市场向市场净投放了1670亿元，并有逾1500亿资金移动到未来三个月内释放。业内人士认为，为缓冲因扩大准备金上缴基数造成的资金面紧张压力，平滑移动和净投放或将成为未来数月内公开市场操作的主基调。因此，在9月初，当公开市场到期资金量尚处丰沛时期，央行如何利用手中短、中、长的操作工具腾挪流动性，值得市场关注。(上证)

　　国务院发展研究中心：CPI见顶回落态势已确定
　　《证券时报》引述国务院发展研究中心副主任刘世锦在论坛表示，目前宏观经济的不确定性增强，特别是中长期不确定性增加，但CPI见顶回落的态势已经确定。 他又指，下半年房地产投资仍将保持30%以上的增长率，但商业性投资增长可能下降，保障房投资可能跟上。此外，基础设施投资下降趋势明显。他指出，投资变化将决定宏观经济的增长态势。

　　中国官方8月PMI指数将出现强劲反弹
　　* 公布项: 中国8月官方制造业PMI
　　* 公布时间: 9月1日(周四)约9:00
　　* 路透预估中值: 51
　　预估区间: 50.4-51.2 (12家受访机构)
　　* 历史数据: 7月--50.7, 6月--50.9, 5月--52, 4月--52.9
　　* 重点关注:
　　路透访问的多数分析师预计,紧缩政策难松手,中国8月官方制造业采购经理人指数(PMI)有望暂缓持续恶化的趋势,较上月小幅回升至51,为三个月来高点.
　　这也和汇丰之前发布的中国8月制造业PMI初值小幅反弹的势头一致,表明经济已显现企稳迹象,制造业继续收缩的可能性降低.
　　华宝信托宏观经济分析师聂文的PMI预估值是51,他指出,这主要受季节性因素影响,从历年的数据来看,8月份PMI均比7月份要高,一般而言,7月份较为炎热,有些工程拖後到8月份进行.
　　现在通胀还是很高,经济也没有快速下滑,估计政策马上放松概率也不大.聂文称,未来对中国经济最大的不确定性因素还是外需.
　　但他担心,是次欧债已经发展到影响银行层面,前景不妙,如果中国管理层一味紧缩,有可能像2008年那样紧缩过度.
　　而中国农业银行的宏观分析师刘忠渤更为乐观,他预计8月PMI为51.2,并强调,总体而言经济企稳迹象开始显现.
　　但受到外部经济不确定性增强,订单指数尤其是出口订单指数可能仍有下行风险,而在大宗商品价格回落的情况下,进口和原材料库存有望逐步见底回升.他称.
　　中国国家发改委主任张平表示,在各项政策作用下中国经济增速稳中趋缓,但价格总水平仍可能高位运行,增加了完成全年预期目标的难度.他并表示,中国不会放松房地产行业宏观调控政策.
　　市场此前曾预期中国央行的紧缩政策可能进入观察期,但数位消息人士上周五向路透表示,中国央行计划将商业银行的保证金存款亦纳入存款准备金的缴存范围,这意味着大量资金将被冻结.
　　美国银行-美林对此发布报告称,此反映出中国政府出于对房地产价格和通胀上升的忧虑,无意很快放松货币政策,仍预计今年剩馀时间,央行不会再调整利率、准备金率、广义货币供应量(M2)目标和年放款额度.]
　　宏观经济先行指标--8月汇丰中国制造业PMI初值为49.8,自上月终值49.3小幅反弹,但仍然处于荣枯分水岭50下方;各分指数收缩趋势亦在趋缓,其中新出口订单指数的初值反弹至49.6的三个月高位.
　　* 市场影响:
　　若如市场人士预测,官方PMI能触底反弹,则将缓解市场硬着陆疑虑,并将提振金融市场整体信心,有助于提振当前估值下移的中国A股市场信心.
　　上周,国际金融市场已经对小幅反弹的汇丰49.8的中国PMI初值作出积极反映,澳元AUD=和欧元EUR=在汇丰PMI初值公布後涨幅均扩大.
　　不过在7月份的官方PMI跌至29个月新低後,如8月再进一步下滑,恐将令经济硬着陆的担忧再起,股市本已涣散的人气将受到更严重打击,拖累沪综指.SSEC估值继续下移.
去年同期 51.7(路透社)

　　历年9月都是三方面因素的叠加期 专家称经济数据或成催化剂
　　周二A股受昨夜欧美股市大涨刺激，早盘高开高走，但高位震荡不久便出现回落。午后股指加速下跌，沪指2600点得而复失，尾盘两市双双翻绿。中小盘股跌幅领先，创业板指数高位回调，跌逾2%。两市成交量较昨日基本持平。沪指收报2566.59点，跌幅0.38%，成交795.4亿元；深成指收报11344.45点，跌幅0.25%，成交773.1亿元。2600点一线是瓶颈还是跳板？对市场未来走势有何看法？《大众证券报》特别连线两位业内专家解答。
　　短期仍将震荡整理
　　《大众证券报》：A股昨日冲高回落，2600点一线是瓶颈还是跳板？对市场未来走势的看法？
　　大同证券策略分析师/王志宏：从盘面上看，2600点上方压力较重，两市短期仍有震荡整理的要求。就昨日高开的情况看，一是受外围盘向好的影响，市场预期将保证金存款纳入存款准备金缴存范围后，下半年货币政策很难再有进一步的紧缩，提准及加息的可能性降低。不过，市场情绪上仍受资金面吃紧的影响，两市仍是存量资金腾挪，而场外资金仍处在观望状态；二是人民币近两个月升值幅度达到1.3%左右，这将显著影响国内出口，造成下半年拉升经济的三驾马车中，出口不但不能给力，反而会有负面的影响。因此，A股市场近期将愈加遭遇经济不明朗的因素所制约。
　　中邮证券策略分析师/程毅敏：短期应该说2600点一线是个瓶颈，未来仍将会继续震荡。目前来看市场缺乏一个持续引领市场走高的板块，也就是说还没有看到一个能够在盈利上持续提升的行业。从价格上来说，目前两极分化比较明显，高的高低的低，但是从业绩增速来看，受到调控影响，企业拿到贷款的难度很大，融资渠道收窄，这对业绩增速形成制约，比如去年每股赚1元，今年还是每股赚1元，这就等于没有增量。此外，现在市场的预期仍然没有改变，我们还看不到通胀持续回落、货币政策转向，也就意味着调控维持常态，这样的背景下企业盈利增速存在压制，那么市场就没有估值提升的动力。短期来看，PMI数据的公布可能是市场短期波动的一个催化因素，但仍然还需要观察其他宏观数据的情况。
　　减持不代表利空
　　《大众证券报》：美国银行要减持建设银行，周大福减持中国平安，如何看待产业资本对权重股的减持？
　　王志宏：对金融股的减持并不代表国内银行、保险等板块将面临利空，减持的动能更多是大股东自身的需求。就美国银行减持建设银行来看，主要是国际金融形势较为严峻，这从不断暴出的裁员计划可窥一斑。对国内市场来说，银行股所面临的地方债压力、房地产调控等问题正在好转，投资者不必盲目看空，需具体问题具体对待。
　　程毅敏：美国银行减持建设银行实际上是同业之间的并购行为，而周大福减持中国平安则属于产业资本对投资比重的结构调整，我们并不能简单就认同为是产业资本不看好市场，产业资本的增减持行为仅仅是一种参考，并不能绝对地说明问题。而且目前为止我们也没有看到产业资本对权重股出现密集大批量的减持，因此我认为个别产业资本的减持行为对市场的影响并不大，更多地是其根据自己需要进行的一种结构调整。
　　经济数据或成催化剂
　　《大众证券报》：今日是8月份最后一个交易日，面向9月，政策上需注意什么，外围又要关注哪些，布局上又有哪些讲究？
　　王志宏：目前来看，8月CPI同比增速较7月份会有所回落，但环比仍不是很乐观，因此调控通胀的压力还将继续存在。在海外市场方面，意大利等国的短期债务即将到期，新的债务问题可能会接踵而来，不排除进一步发酵的可能，从而左右A股市场的情绪。从布局上来看，谨慎的投资者适度观望，在趋势不明朗的情况下，持币将是非常好的选择；而对于中期的投资者来说，现阶段是选股的好时期，也是投资者做功课的关键时刻，可以选择业绩稳增、行业明确、受益于国家相关政策的个股分批买入。两市的基本面，包括的外围因素将在年底逐步明朗，那时也是市场揭开盖子的时候。
　　程毅敏：历年9月都是三方面因素的叠加期，这里面包括经济数据的披露、年内第二次政策微调窗口期的临近以及面临即将到来的长假，从以往经验来看，9月的走势通常都弱一些。在即将到来的9月，我们首先要关注的就是经济数据的披露，这可能会对市场波动形成催化作用，此外政策上需要留意两个方面，一是货币政策的微调情况，二是未来一些行业政策的出台。对于外围市场，欧债的不确定性目前来看大于美债，因此对欧债进展需要密切留意。在布局上，尽量回避以出口为导向的新兴产业，考虑到外围经济的复苏情况会对需求造成影响，因此短期内这些行业需要暂时回避，由于经济数据的披露会形成催化因素，因此大致可以判断在9月中旬市场消化了数据以后会向上走，也就是说整体来看9月或是先抑后扬的格局。（大众证券报）
　　

　　大摩华鑫基金：9月是市场重要观察期
　　大摩华鑫基金认为，9月将成为市场的关键时点，需密切关注与经济和政策相关的诸多内容。
　　大摩华鑫基金指出，9月需要关注的内容主要包括国内和国际两方面。国内主要关注8月经济数据是否与预期一致，包括经济领先指标PMI是否会出现反弹，CPI是否如期见顶回落；国际上主要关注欧美债务危机的演变以及可能的政策应对。9月是欧猪五国的偿债高峰期，其中意大利9月债券到期量为11年峰值，达617亿欧元。另外，9月的美联储会议亦值得重点关注。大摩华鑫基金指出，如果国内PMI反弹和CPI回落的乐观情况出现，短期可能对市场有积极刺激作用，此时如果外围市场相对稳定，国内市场则有望走出底部弱势震荡并转为震荡反弹。相反，如果国内乐观情形未出现，而欧美债务危机再起波澜，则国内市场将继续在底部徘徊。

　　上旬为宏观政策敏感期 9月行情：大盘走势仍然纠结
　　尽管目前沪深300市盈率在12倍左右，处于历史低位，五大国有银行股市盈率更是不到7倍，而上半年整体业绩增长30%以上，股市已经有足够的吸引力，但机构对9月行情多不太乐观。不少机构把主要精力放在公司调研上，以期为下一轮上涨寻找价廉物美的投资品种。
　　机构正在布局。分析人士表示，9月上旬为宏观政策敏感期，待上市公司中期业绩落定、9月中旬公布8月宏观经济数据后，市场可能迎来一波行情。
　　宏观调控和通胀困扰A股
　　从外围情况来看，利比亚动荡结束，国际油价回落，QE3新的刺激政策延期至9月讨论，都给市场带来新的希望。由此造成的美股连续反弹，也有利于A股市场企稳。
　　资金面看，小QFII容许境外人民币投资内地资本市场，具体细则或下月出台；转融通开放对券商形成利好；401计划或将带来增量资金入市等消息都在一定程度上提振人心。但是，商业银行保证金存款纳入存款准备金的缴存范围的新政，又对流动性继续收紧，着实打击了市场做多热情。
　　作为今年宏观调控的首要任务，全年通胀目标要实现困难不小。国家统计局数据显示，8月中旬鸡蛋、猪肉价格双双上涨，控制物价的压力仍然很大。国家发改委网站文章中指出，价格总水平仍可能高位运行。申万分析师称，8月CPI可能维持高位，到中秋国庆过后可能回落。在此形势下，总体上近期A股难有大起色。
　　全球比较A股估值无显著优势
　　当前上市公司中报披露进入尾声，数据显示，已披露中报的公司七成业绩同比增长，整体业绩增幅近三成。但随着经济增长波动，上市公司业绩增速已显疲态。根据已披露的三季度业绩预报统计，三季度净利润同比增幅已经由二季度的约30%下滑至20%左右。同时，上半年六成公司经营性现金流净额同比下滑，业绩含金量有所降低，这抑制了指数上行空间。
　　再横向比较，目前A股相对国际主要股指并无显著优势。
　　从动态市盈率、静态市盈率、市净率三项估值指标看，沪深300指数分别是12.36倍、11.07倍、2.18倍；上证综指分别是13.91倍、11.77倍、2.27倍；深证成指分别是18.71、16.78、3.80；仍然比港股要贵一些。而金砖四国中巴西及俄罗斯估值均低于A股，印度估值高于沪深300指数及上证综指，但低于深证成指。成熟市场中法国、德国、英国估值均低于A股，美国主要股指估值与A股较接近。
　　指数纠结精选个股
　　天相投顾仇彦英认为，9月上旬市场流动性增加及政策多次表态稳定物价的双重博弈下，或成为宏观政策的敏感期。上周波罗的海综合运费指数（BDI）大幅上扬，连续6周上涨，作为全球贸易形势变动的先行指标，BDI指数改善显示全球贸易景气度好转。在物价指数未见有效回落背景下，业绩增长稳定，现金流充裕的大消费服务类行业将再次成为投资者资产配置重点。
　　深圳明华信德投资管理有限公司总经理陈明贤指出，9月中旬会公布8月宏观经济运行数据，转好的数字会给市场带来一定提振。根据历史经验，四季度货币政策相对有所放松，加上市场对中国版401K计划存在预期，A股可能迎来一波吃饭行情，上证综指会在2500点至2800点之间的箱体震荡，突破时间点可能是9月下旬。上证综指跌破2500点我们就加仓，同时调整持仓品种。
　　申万分析师认为9月难有大行情，建议投资者把握中小板的短线机会，寻找估值有修复要求的超跌个股。
　　一私募掌门人则表示，不太关心指数涨跌，正好趁大盘震荡、上市公司中报公布后多调研，开始布局。越低越买。他说，相比择时，我们更倚重择股策略，只有基本面优良、行业成长空间广阔的个股才能带来确定的投资收益。(新闻晨报刊)

　　9月A股有望迎来拐点
　　9月A股将迎来拐点,俨然已成为各大机构的共识。在当下这个节骨眼上,投资者应该何去何从?各大研究机构近日纷纷给出了自己的良策。
　　中邮证券在最新的投资策略报告中指出,由于欧美市场的不稳定,市场仍会受到恐慌情绪影响而产生波动,市场将在箱体震荡中逐渐上行。目前是箱体震荡中较低估值区域,在震荡中可采取逢下跌买入加仓的积极策略。
　　中短线思路:关注精细化工新材料。周期性行业的景气与经济复苏程度密切相关,从化工行业2011年季报及中报业绩预期来看,化工行业景气度已经大幅提升。关注自身周期向好的子行业。如氟化工、钛白粉、玻纤行业。上游资源壁垒、技术壁垒、资金壁垒等限制行业供给增加,而金融危机后的需求陆续恢复导致产品供应偏紧,行业景气不断提升。其二,关注节能环保。节能环保是我国七大新兴战略产业之一,相对于其他创新难度而言,节能环保更容易突破,环保的重点体现在三废治理；节能主要体现在锅炉节能及智能电网。
　　长线思路上,中邮证券认为,应该关注周期性行业中拐点行业。目前处于低谷的周期性行业在未来半年内将会逐渐上升好转,而股市是提前反映行业周期预期的,因此,目前证券市场低迷的阶段,既是长周期的低点,也是对目前处于低谷的周期性行业的长线建仓期。如具有铁矿资源的钢铁股。
　　另外,则是关注低估值金融股,估计下半年银行板块将有一个估值修复过程；同时保险业仍有较大上升潜力。重点关注公司:中集集团(000039)、西宁钢铁、奥克股份(300082)、中国玻纤(600176)、万邦达(300055)、兴蓉投资(000598)、中国平安(601318)、新希望(000876)、招商银行(600036)、杭锅股份(002534)、科达机电(600499)。（生活日报)