A股反弹七上八下 九月走势令人担忧
　　中金公司公布的下半年策略报告指出，A股反弹将呈现七上八下的格局。从走势来看，尽管7月月K线未能收阳，但7月上半月的上涨还是部分满足了投资者的期望，而8月走势已然一语成谶。在大家讳莫如深的态度下，9月A股走势堪忧
　　意外频频挫8月
　　截至8月30日，上证综指、深证成指本月分别累计下跌5%、5.39%。与7月沪深股指不到1%的月跌幅相比，8月A股表现相当令人失望。
　　8月处于上市公司中报披露密集期，但今年的中报行情完全被一些外部事件打乱。
　　高铁事件、欧债危机、标普下调美国主权信用评级……不少业内人士认为，是这些黑天鹅事件重挫了A股。
　　7月的倒V走势令市场极度脆弱，8月在众多意外冲击之下，市场悲观情绪集中释放，可以说，下跌在意料之中。昨日，上海一家私募基金人士如此评价A股8月的遭遇。
　　虽然有些事件与A股并无直接联系，但如上述私募人士所说，在投资者人人自危的情况下，上证综指跌破2500点。
　　要知道跌倒容易，爬起来难。虽然在国内加息预期缓解的背景下，大盘走出了一波小反弹，成功站上2500点，但在央票利率跳升重燃加息预期后，反弹戛然而止，上证综指至今也未能收复2600点。
　　这样的大市注定只有少数板块能够自保。Wind资讯统计显示，农林牧渔、白酒、黄金等抗通胀板块涨幅靠前。
　　担忧盈盈绕9月
　　少了中报等题材刺激的9月，注定会少几分精彩。不少研究机构认为，9月A股不会有令人振奋的表现。因为无论是资金面、基本面，还是政策面，都缺乏利好。相反，可能还存在利空。
　　瑞银证券策略分析师陈李在研究报告中预计，流动性转为紧张的拐点来临。进入9月第一周，流动性将实质性收紧。随着到期资金量的收缩，央行调节流动性的空间有限，但是回收流动性的基调没有改变。
　　如果保证金存款计入准备金基数，粗略估算，将陆续冻结资金近9000亿元，对资金面的冲击效果超过两次上调法定存款准备金率。陈李预计，未来两个月资本市场流动性将不容乐观，资金价格将持续高企，除非央行放大公开市场净投放规模，或新增外汇占款放量。
　　另一方面，广发证券策略分析师指出，8月份CPI也将是投资者关注的重点。投资者期待8月份CPI见顶回落，但若CPI回落，则意味着企业盈利能力的下滑。若盈利预期再度向下修正，那么前期的估值底必然再度面临挑战。
　　超跌个股是主力
　　基于经济增速趋于下降，而通胀难以快速回落，短期政策难以放松的判断，广发证券认为，市场暂无趋势性机会，仍以震荡筑底为主。但该券商认为，在2011年整体上市公司盈利增速为15%的假设下，2350点左右具备一定的安全边际，市场大幅下挫的风险也不大。
　　东北证券策略分析师沈正阳也表示，当下市场扰动因素依然存在，可以关注物价回落及金融创新对股市的积极意义。尽管历史上物价回落初期，往往伴随着A股的回落，但是考虑到业绩的平稳、估值的低位为市场提高了支撑，9月份股市有望对物价回落作出积极反应。
　　从投资方向来看，沈正阳认为，钢铁、金融、汽车等高股息率偏周期性个股，以及上市已有两年且营业收入和净利润双双显著增长的中小板和创业板组合值得重点关注。　（人民网）

　　产业政策9月密集发布 券商唱多节能环保物联网
　　市场底部已现，但上行之路任重道远，中信证券近日发布的A股策略报告分析目前市场居于底部是大概率事件，近期包括平台贷款问题有望合理解决、新增资金可能入场、转融通有望推出等预期推动情绪转暖；但上周末央行考虑扩大准备金缴纳范围的影响中性偏负面，在缴存比例和时间进程上略有超出市场预期，预计对银行利润影响不大，但冲击市场流动性。中信证券对市场总体判断是底部已现，未来上行还需要明确经济增长态势，特别是背后最核心的政策目标与决策意图。
　　投资建议上，中信证券建议近期重点关注产业政策的密集发布，特别是今年四季度预期会有较多新兴产业规划和十二五细分行业规划出台。但需要讨论的是，在目前阶段，这些政策都是以往征求意见稿、初稿的落实，增量信息有限，那么如何把握这种背景下的主题投资机会？与去年市场关注产业政策又有何不同？
　　中信证券认为，当前把握产业政策的主题机会，与以往不同的是，当前的产业政策颁布是推动估值回归的过程，而不是以前市场刚开始关注时候形成估值溢价的过程。
　　大多数产业十二五规划经过前期的起草、修订、论证，都已经逐步上报，进入9月份以后预计将是这些政策的密集发布期。中信证券梳理了近期已经颁布和未来可能颁布的40项产业政策和十二五规划，尽管无法准确把握每个产业政策准确颁布的时间点，但从政策本身和对应标的的基本面判断，仍可以提前布局以等待政策的颁布。基于上述几个标准，中信证券重点推荐关注节能环保十二五规划、煤层气十二五规划、医药产业十二五规划、新一代信息技术和物联网十二五规划等。
　　此外，新修订的《农作物种子生产经营许可管理办法》已在2011年农业部第4次常务会议审议通过并予以公布，将自2011年9月25日起施行。管理办法将提高种业进入门槛，预计80%的两杂种子生产经营企业将被淘汰或兼并。市场竞争秩序进一步改善，龙头公司市场份额有望加速上升。(东方早报 )

　　抗菌药物新规9月实施 头孢类优势药企剩者为王（附股）

　　海南海药今日发布的半年报显示，公司上半年净利润增三倍多，但报告期营业收入只增加9%，扣除房地产转让盈利后的净利润同比增幅为8%。不过，近两个月股价一直坚挺。
　　一致药业调整产品剂型后，毛利率有所提升，目前看，相比多数同类企业有一定优势。
　　史上最严抗菌药物新规9月实施
　　抗菌药一直牢牢占据着我国第一大用药的宝座，按照世界卫生组织的标准，医院抗菌药物平均使用率应低于30%，而目前我国使用率约为46.5%，住院患者抗菌药物平均使用率约为70%，外科手术患者使用率则高达97%-100%，高度滥用现象已成为社会针砭焦点。而从今年9月开始，我国将针对抗菌药滥用沉疴，出台史上最严的《抗菌药物临床应用管理办法》，卫生部医政司焦雅辉处长表示，卫生部将用3年的时间对抗菌药使用的不规范情况进行整治。
　　多家抗生素厂商预计，新规将引起抗生素类药品市场总体缩水，接下来2-3年内行业洗牌将成为常态。齐鲁证券分析师谢刚近期在调研各家抗菌药企业时已发现，下游经销商开始减少订单，尽量避免存货，部分医院已开始对抗生素使用进行限制，抗生素使用量和使用品种大幅下降，目前高端抗生素销量锐减，原有的很多的优势品种都面临洗牌。而从半年报情况来看，以抗菌药为主营业务的上市公司今年上半年的利润增长也已开始放缓。因此，就整体看，未来抗菌药公司的利润下滑将成大概率事件。
　　但具体到个别企业，受到的冲击还是有较大差别。中投顾问医药行业研究员郭凡礼昨日在接受记者采访时就表示，预计新规出台后主要对中小企业以及特殊用途的抗菌药企业影响较大，尤其是那些生产限制类抗菌药的。但拥有质量优异、临床效好的抗生素品种的企业依然能够获益，并且在空前激烈的竞争中保持和扩大市场份额。对于石药、哈药、华北制药、白云山以及上海新先锋这五家大生产商来说，虽然政策的出台在短期内会影响相关企业的业绩，但是长远来看对这些老牌大企业来说有利好影响。
　　郭凡礼表示，由于《抗菌药物临床应用管理办法》只限制了抗生素类药物的生产和使用，但中药制剂却不在新规的范围之列，因此新规实施后，为具有抗菌消炎作用的中药提供了发展的机遇，上市公司中主要的中药企业如千金药业、白云山、云南白药、天士力等都会受益。
　　业内人士预计，在新规开始实施阶段，抗菌药市场或会迎来保市场的混战。一广州本土企业就声称，保市场成为当务之急，不能让医院剔除出自己的产品。谢刚也了解到，一些资金雄厚的企业已在亏本布局市场。不过，经过一段时间的营销战之后，那些具备独特竞争力的公司还是会浮出水面。新快报《赚钱》分析发现，头孢类药物目前疗效较优，利润较丰，且生产企业较广，因此将受严打最甚，也最有望在严打中存活下来。因此，在这里对一些在生产头孢类药物方面具备一定优势的上市公司进行分析。
　　海南海药增发补益价格弹性大
　　头孢类目前较好的品种是头孢西丁，A股上市公司里，生产销售头孢西丁的企业有一致药业、信立泰和海南海药。申银万国医药生物行业首席分析师罗鶄表示，海南海药头孢西丁占2011年收入比重将超过20%，利润也将超过20%，且在山西、贵州等多省执行单独定价，弹性最大。
　　记者了解到，头孢西丁属于二代头孢，由于耐药性较好，属于鼓励使用品种。
　　华创证券分析师廖万国预计在其他品种减少的情况下，头孢西丁将会有超过80%的增长，实现销售收入过亿元。
　　海南海药刚完成增发，增发后海南海药占有天地药业91.7%股权。天地药业主营紫杉醇原料药、头孢曲松原料药、头孢西丁原料及其关键中间体头孢噻芬酸制造销售。2010年销售收入2.7亿元，为海南海药贡献收入1.9亿元。经过2010年生产线改造扩建，预计2011年头孢曲松原料药、头孢西丁原料药及头孢噻芬酸产能将大幅增长。而2011年新上市头孢唑肟原料药、氨曲南原料药及美罗培南原料生产线将会成为其2011年业绩增长的最主要动力。
　　一致药业品种调整毛利率上升
　　中报显示，上半年一致药业整体毛利率为9.4%，同比上升0.6%，其中医药工业毛利率为29.60%，同比上升3.09%，医药批发毛利率为5.97%，同比上升0.15%。东方证券医药行业首席分析师李淑花分析认为，毛利率提升的动力主要来自于头孢业务，上半年头孢毛利率为26.82%，同比上升7.26%。
　　而头孢毛利率提升来自于两个方面，一方面，头孢原料药和中间体7-ACA价格处于快速下降通道，极大地缓解了公司的成本压力，而公司几个主要的头孢品种招标价格下降幅度较小，从而提升了单品种头孢的盈利空间，另一方面，今年以来公司头孢类的口服固体制剂销售额占比上升，口服制剂的毛利率要比注射剂型高，对毛利率的提升也将起到推动作用。
　　科伦药业新建基地成本优势强
　　抗生素原料药竞争更多表现为成本竞争。公司原料药项目选址新疆，力争成本业内第一。2011年4月投资40亿元在新疆伊犁建立抗生素生产基地，生产大环内酯类和头孢类等抗生素中间体。新疆基地具有水、电、煤炭、粮食等资源优势，能够有效降低公司生产成本。光大证券医药首席分析师姚杰表示，新疆伊犁抗生素中间体项目达产后预计将年产医药中间体1.38万吨，新增年销售收入68亿元，净利润14.84亿元。从而改变公司仰仗大输液的业绩模式，实现输液与非输液等强的长期目标。
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　　《抗菌药物临床应用管理办法》解读
　　1。根据新规，三级医疗机构抗菌药物品种原则上不超过50种，二级医院不超过35种，同一通用名称注射剂型和口服剂型各不超过2种，处方组成类同的复方制剂1-2种。
　　解读：从广州市内目前二三级医院来看，抗菌药物的品种泛滥，白云山总经理王文楚也对记者表示，医院现有100种以上、180种以下不等的品种。而新规在品种上进行限制，即使要用抗生素，医生们也只能在有限的品种里选用，许多品种的消失将排挤出一部分厂家。而品种的缩小，将带来单位药品销量的上升，因此企业均在打响医院市场保卫战。
　　2。根据卫生部的要求，抗生素药品在临床上分非限制使用、限制使用与特殊使用3个级别管理。即根据患者病情、抗生素功效，每种抗生素药品有不同等级划分。
　　解读：根据抗生素药物的不同级别，再次与医生的处方权挂钩。这就意味着今后并非所有医生都能开抗菌药物。而现在一些医院中医生往往为提成会狂开抗生素。
　　新规要求医生除了要经过抗菌药物临床应用培训并考核合格外，还明确了每个医生的相应抗菌药物处方权限。据悉，限制级抗生素只有副主任医师以上级别才能开处。而副主任医师均不是日日当班，这将对抗生素的滥用起到一定的抑制作用。
　　3。除了以上管理办法，还有一条就是从患者用药进行管控。根据相关规划，医疗机构住院患者抗菌药物使用率不超过60%，门诊患者抗菌药物处方比例不超过20%。
　　解读：目前的现状常常是一个普通感冒，医生就可能给患者开头孢等高级别的抗生素药，虽然患者表面上好得很快，不过下一次感冒，患者必须用这种高档次的药，甚至剂量越来越大，所以这条被称之为控制杀手锏。（新快报）

　　广发证券：9月重点推荐股票组合
　　8月：黑天鹅事件频发
　　在三季度策略报告中我们曾指出，市场极度脆弱，最终会在意想不到的黑天鹅事件的冲击下，悲观情绪得到集中宣泄。而8月份的市场走势，印证了我们的预测，黑天鹅事件频发，高铁事件、美债危机、标普下调美主权信用评级……沪指跌破2500点，随后在美维持低利率政策以及国内加息预期缓解的背景下走出预期修复的小反弹，但在央票利率跳升重燃加息预期后，反弹戛然而止。
　　9月：市场的期待与担忧
　　市场目前唯一期待的是8月份CPI见顶回落。而我们认为未来中国的CPI中枢将抬高，短期难以看到政策的放松。而即便CPI有所回落，其背后是企业盈利能力的下滑。若盈利预期再度下修，那前期的估值底必然再度面临挑战。而投资者风险偏好的下降、整体经济增速的下降等都使得整体市场的估值中枢有进一步下移的风险。而市场的担忧在于经济的硬着陆风险。对大跃进式投资的反思和资金面的压力使得未来国内的投资增速必然趋于下降。而美欧经济复苏前景堪忧，出口也难以乐观。经济结构转型过程中，经济增长短期难以看到新的着力点，中国经济或将陷入中等收入陷阱。
　　9月行情预测：夏去秋来，风轻云淡。指数运行区间2350点至2750点
　　期待很可能落空，而担忧却有可能变为现实。基于经济增速趋于下降而通胀难以快速回落，短期政策难以放松的判断，我们认为市场暂无趋势性机会，仍以震荡筑底为主。但对于底部的判断，我们认为在11年整体上市公司15%盈利增速的假设下，在原先中性的估值体系下再给予一定的折价，同时考虑到四季度的估值切换，2350点左右具备一定的安全边际，市场大幅下挫的风险也不大。预测9月份沪指的运行区间为2350点至2750点，围绕2500点的中枢小幅震荡的概率较大，但我们也不排除一些事件性冲击的短期扰动。
　　9月投资策略：积极防御，挖掘自下而上的机会
　　基于市场无趋势性机会仍处于震荡筑底过程的判断，我们的总体策略是积极防御，在控制仓位的前提下，适度分散持仓，积极挖掘自下而上的投资机会。建议稳健型投资者将仓位控制在60%左右。品种上，我们致力于挖掘估值合理、高成长、业绩确定性高的个股进行组合配置。9月重点推荐组合：骆驼股份(601311)(601311)、金种子酒(600199)(600199)、新华都(002264)、东方锆业(002167)(002167)、中利科技(002309)(002309)、东方园林(002310)(002310)、兄弟科技(002562)(002562)、招商银行(600036).
　　资金面再收紧考验8月收官行情
　　上周A股市场在震荡中重心有所上移，上证指数更是收出一根周阳K线，使得市场的乐观氛围有所抬头。与此同时，美股在伯南克讲话中并未提及QE3的大背景下仍然顽强走高，说明欧美市场也渐有抗打击能力。因此，8月底A股市场或将有翘尾行情的预期也渐趋强烈。那么，如何看待这一观点呢？
　　资金面收紧预期
　　考验本周行情？
　　就上周末的消息面来看，A股市场所面临的环境可能会有所改变。因为媒体报道称央行已于日前下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。而且，该报道还称截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元，如果再加上个人保证金存款余额192.80亿元，共计44415.16亿元。简单测算，如将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在9500亿元左右。这意味着大量资金将被冻结，相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。
　　这对于资金面本已紧张的A股市场来说，并不是一个乐观的信息。一方面是因为沪深两市在近期之所以能够不顾欧美市场的暴跌而相对强硬，主要是在于各路资金对货币政策微调的预期。而媒体的此则报道，说明货币政策微调的预期落空。更为重要的是，还迎来了货币政策进一步收紧的政策考验。在此背景下，多头的做多底气或将降低。另一方面则是因为之前市场预计银行体系内的资金最多只能再承受一次存款准备金率的上调，按目前的情况，如果还要上调存款准备金率，就意味着整个银行体系的资金面临枯竭，这自然会影响到各路资金对银行等金融股的盈利预期，从而不利于A股市场的短线走势。
　　自我缩容策略
　　或延续强势震荡行情
　　不过，就此则媒体报道的信息来说，有观点认为这其实也有一个积极的信号，那就是央行可能不再直接上调存款准备金率，而仅仅是以结构性调整基数的方式来达到货币政策调控目标。也就是说，存款准备金率已至极限。既如此，未来货币政策取向已经临近拐点，这有利于多头对后续政策面的乐观期待。
　　由此可见，市场虽然短线压力重重，但也渐露曙光。这不仅仅体现在货币政策取向的拐点预期，而且还在于欧美股市抗打击能力的增强。毕竟上周五伯南克并未提及QE3，但道琼斯指数并未如部分悲观人士所预期的那样进入黑暗的走势格局，反而在讲话过后震荡回升。这说明欧美股市在近期有望反复震荡，夯实底部。这对于A股市场来说，自然是一个积极信号，有利于多头战略部署减少外围市场的干扰。
　　而从盘面来看，多头的战略部署也较为得当，切合了当前市场的发展脉络。一是自我缩容，专心在小盘股寻找新的做多兴奋点。毕竟当前A股市场资金面紧张，缺乏发动一轮大行情的力量。但有足够的能力对部分小盘股予以狙击，如此就达到了以小盘股兴奋点聚集人气，托起大盘的目的。二是紧随政策导向，积极挖掘符合产业发展趋势的品种，这也有利于吸引部分增量资金。比如说近期对磷化工板块、稀土永磁板块的成功炒作。而且，部分资金借助于转融通题材也对券商股，尤其是小市值的券商股开始了试探性的建仓策略。
　　这些信息的存在，意味着8月指数的收官行情虽然面临着诸多压力的考验，但一方面由于个股行情仍有勃勃生机的格局，另一方面由于外围市场的稳定，短线仍有可能依托2600点支撑而出现小幅震荡盘升的趋势。
　　关注产业政策受益概念股
　　既如此，在操作中，建议投资者仍可持股。同时，可适量出击产业政策积极受益的概念股品种，比如说磷化工的兴发集团(600141)、湖北宜化(000422)，稀土永磁材料股的中科三环(000970)、宁波韵升(600366)，铅酸蓄电池的骆驼股份 、风帆股份(600482)等。另外，对于半年报体现出未来业绩增长有拐点预期的品种也可跟踪，比如说液晶材料有望取得突破的诚志股份(000990)、深纺织、永太科技(002326)等，券商股的国海证券(000750)、方正证券(601901)以及控股券商的锦龙股份(000712)等。（广发证券）