营销投入、定价和市场地位的不匹配终将修正。

　　我们判断公司盈利存在大幅提升可能，原因是目前公司营销投入、市场地位和产品定价不匹配。公司前期营销投入大，品牌认知度高，市场地位稳固，但产品价格低，盈利水平远低于同类企业。我们认为营销投入或定价存在修正余地，未来利润率有望提升。

　　公司在保健品领域有良好基础，前景看好。

　　公司从OTC跨界至保健品业务，需要品牌、渠道、终端的再培育，但我们认为公司基础好，保健品业务前景看好，能够成功的关键在于:1、品牌认知度和功能性产品形象;2、丰富的功能性消费品运作经验和产品定位眼光。

　　估值:首次覆盖，给予"买入"评级，目标价33.72元。

　　我们预计原材料成本将在下半年和明年持续大幅回落，使公司年化成本降低1-2亿元;同时营销投入、定价不匹配的情况将得以修正，盈利能力提升。我们预测2011-2013EPS为0.73元、1.04元和1.28元。我们采用贴现现金流估值法推导出目标价格，同时通过瑞银VCAM来具体预测影响长期估值的因素，得出目标价33.72元(WACC为8.3%)，对应2012年约32倍PE估值。(瑞银证券)