基金经理中报之最
　　尽管上半年股市不强、业绩不佳，但仍有基金经理在中报里表现出苦中作乐的一面，在描述上半年操作和展望下半年市场时，以幽默的文字笑看市场。
　　最文艺的基金经理
　　--银华内需徐子涵
　　银华内需精选是上半年业绩最差的股票基金，在2011年中报里，基金经理徐子涵对上半年的操作进行了反思，但字里行间仍表现出对其新兴产业组合的信心。
　　我们一直进行着价值和成长的讨论，仔细思考自己构筑组合的思想，追求阶段性的爆发力和希望见证一个个伟大的公司从小苗长大为苍天大树的全过程，这是组合中个股所共同具有的特质。这也许就是我们重点考察公司自身的成长潜力和竞争优势以及所在行业的未来空间而忽视指数的波动淡化公司短期的估值的最本质的原因吧。我们在享受了市场炒作美丽的传说之后，依然有信心有坚持去见证预期的兑现，去享用那高速成长的篇章，而不是刻意地在意中间的扰动与噪音。
　　展望下半年，我们相信经济增长方式的转型是大势所趋的，相信伴随着经济的软着陆，资本市场会重新焕发光彩走向更加辉煌的一季。配置方面，我们继续坚持新兴产业等组合框架，加强对低空开放、碳酸锂产业链、光伏产业、化工新材料、高端制造、海洋经济、医药生物、下一代网络和节能环保等行业和重点品种的研究和跟踪，同时关注传统产业中的真正具有多年高速增长经历和未来潜力的战略品种，使组合的架构更加均衡些。
　　最实在的基金经理
　　--鹏华价值程世杰
　　鹏华价值优势在上半年里凭借对大盘股的高比例配置而业绩名列前茅，基金经理程世杰在中报里将此归功于市场风格转化，他用朴实的文字将上半年业绩来源交待得清清楚楚。
　　上半年价值优势基金的持仓以银行、地产、家电为主，在食品饮料、医药等消费类方面投资较少。家电行业的重点投资对基金净值的贡献比较大，特别是格力电器(000651)。地产业有比较大的正贡献，银行除民生银行(600016)外基本持平，重仓持有的中国联通(600050)没有效果。今年以来价值优势基金的持仓越来越集中，个股集中度大幅提高，行业集中度也比较高，体现了主动投资的思想。上半年虽然交易有所增加，但换手率仍然比较低，在波段操作方面力度不够，由于一直处于较高的仓位，在下跌过程中也丧失了部分灵活性，错过了一些低价买入的机会。
　　预言最准的基金经理
　　--华商盛世(630002)孙建波
　　在年初接受媒体采访时，孙建波曾戏言，2011年的行情可能是温柔兔。结果被其不幸言中，用孙建波的话说，上半年的市场指数下跌不超过3%，但在这窄窄的跌幅下却是潜流涌动。
　　孙建波将国内投资者特点归结为趋势投资为主，只要市场某种势占据主导地位，一般就会把这种势做到极致，2010年三季度的成长股和2011年一季度的周期股恰好提供了两个方面的教材。
　　在这种表面的势之下，是未来投资走哪条道路之争，即道在何方？转型与分配，本来已经是全市场的共识，但今年却来了个大幅的修正。为什么如此？答案可能就是原有的道路很容易创造GDP增长，而转型与分配需要更多的探索、付出，而且短期不容易产生成绩。但是，我们经济要保持长期可持续发展就必须要转型，这种事关中国长期发展的事情岂因祸福避趋之呢？
　　下半年的市场可能要继续走完温柔兔的下半场，这种局面就是经济调整、转型在资本市场的真实写照，控制好仓位，从容布局转型收益品种仍是我们的主攻方向。(.第.一.财.经.日.报 .王.艳.伟)

　　基金半年报收官 上半年亏逾1200亿
　　截止昨日，2011年基金半年报披露完毕。据天相统计数据显示，61家基金公司旗下763只基金（分级基金合并计算）上半年亏损额达到1254.33亿元。其中，股票型基金和混合型基金依旧扮演亏损大户的角色，分别亏损789.45亿元和478.55亿元。债券型基金也未能幸免于难，179只债券型基金共亏损6.01亿元。QDII基金上半年也出现亏损。货币市场基金和保本基金上半年继续保持盈利。
　　半年报显示，基金对下半年的展望大多围绕政策预期展开。多只基金在半年报中表示，如果管理层不再出台更严厉的紧缩政策，那将会对A股市场构成利好，这无论是对部分周期股的修复行情，还是业绩确定性增长个股行情的延续，都有较好的促进作用，A股下半年可能呈现震荡上行的格局。
　　天相统计数据显示，除货币市场基金遭遇较大规模的赎回外，其它各类型基金的机构持有份额占比较2010年底均有所上升。机构持有的货币市场基金从2010年底的1058.10亿份下降至2011年6月底的619.52亿份，份额占比由70.12%下降至52.44%。有基金公司人士表示，货币市场基金赎回资金的去向多为银行理财产品。
　　上半年基金公司共收取管理费149.22亿元，比2010年上半年增加0.35%。其中，股票型基金和混合型基金分别贡献管理费78.69亿元和47.14亿元，同比分别下滑0.63%和5.23%。
　　天相统计统计数据显示，今年上半年开放式股票型基金平均持股周转率为1.159倍，而2010年下半年这一数据为1.466倍，持股周转率明显下降。 (.金.融.投.资.报)

　　基金中报出齐 基金上半年亏损1254亿元
　　42家基金公司尾随佣金占管理费比例上升
　　2011年基金半年报披露结束，天相统计数据显示，全部61家基金公司旗下的763只基金上半年利润为-1254.33亿元。在各类型基金中，仅货币市场基金和保本基金实现盈利。半年报披露的客户维护费数据显示，剔除无客户维护费的基金，纳入统计的710只基金上半年共向销售机构支付客户维护费23.8亿元，占当期管理费的16.68%，同比上升1.03个百分点。
　　偏股型基金为亏损大户
　　统计显示，今年上半年基金的本期利润总计为-1254.33亿元，而2010年的利润为50.82亿元。不过，基金上半年利润扣减本期公允价值变动损益后的净额为246.13亿元，显示基金上半年整体上还是兑现了一些收益。
　　分类型来看，上半年股票型基金和混合型基金成为亏损大户，本期利润分别为-789.45亿元和-478.55亿元。上半年A股市场大幅震荡，市场风格转换，部分基金经理坦言，其管理的基金收益不佳在很大程度上是由于未跟上风格转换的步伐，未能及时调仓。债券型基金上半年也遭遇了滑铁卢。上调存款准备金率、加息、新股破发等因素影响了债基的收益，179只债基上半年共亏损6.01亿元。此外，QDII基金上半年的利润也为负值。
　　货币市场基金盈利最多。上半年宏观政策呈紧缩态势，货币市场资金紧张，短期债券收益率整体上行。受此影响，上半年货币市场基金的利润达到25.24元。保本基金也实现盈利，11只保本基金上半年利润为1065.69万元。
　　就各基金公司而言，上半年全部61家基金公司的本期利润均为负值。管理规模较大的基金公司亏损相对较大，其中，亏损最大的基金公司旗下的25只基金上半年利润为-83.5亿元。不过，从单只基金来看，仍然有215只基金上半年利润为正。其中，鹏华价值、博时主题、长城品牌、南方隆元是本期利润最多的前四只基金。
　　尾随佣金占比增1个百分点
　　在基金快速扩容、渠道越来越拥挤的情况下，尾随佣金水涨船高，这一趋势在今年上半年尤为明显。天相统计数据显示，上半年基金支付的客户维护费为23.8亿元，占管理费的比例为16.68%，较2010年中期上升了1.03个百分点。在基金的2009年年报、2010年半年报、2010年年报、2011年半年报中，尾随佣金占管理费的比例分别为15.26%、15.65%、15.92%、16.68%，上升轨迹相当清晰。
　　就各基金公司而言，在有可比数据的60家公司中，42家公司的上半年尾随佣金占管理费的比例同比上升。上升最快的三家公司分别同比上升18.02、9.37、7.04个百分点。整体来看，大型基金公司尾随佣金占比上升较慢，在二季度末管理资产净值排名前十名的基金公司中，5家尾随佣金占比的上升幅度在1个百分点以内，4家在1到2个百分点之间，而富国基金的尾随佣金占比下降0.12个百分点。数据显示，纽银梅隆西部基金公司上半年的尾随佣金占比为34.41%，仅次于摩根士丹利华鑫基金公司34.85%的水平。
　　一家基金公司的总经理透露，通常银行有一个评估系统，会根据基金公司规模、业绩以及对银行客户经理的服务等给基金公司打分，再据此确定尾随佣金比例。他指出，大型基金公司通常会因为规模大而被收取较低比例的尾随佣金。对中小基金公司而言，由于在规模上不占优势，做好业绩、树起品牌、做好对渠道和终端客户的服务是增加与银行谈判的重要砝码。(.中.国.证.券.报 .方.红.群)

　　基金半年报:日均亏9.5亿无碍收149亿管理费
　　汇添富均衡增长股票基金亏损最严重，上半年收益为-11.54%
　　截至8月29日，61家基金公司均亮出上半年成绩单。可对比的763只基金（分级基金及债基A/B/C均按一只基金统计，下同）半年报显示，基金投资者亏掉了1254.33亿元，按每月22个交易日粗略估计，相当于基金投资人每天亏损9.50亿元。而基金公司收取的管理费仍达149.22亿元。
　　基金半年整体亏损1254亿
　　仅两成基金获正收益
　　据《证券日报》基金周刊及财汇资讯最新统计，截至8月29日，可对比的61家基金公司旗下的763只基金，亏损总额达到了1254.33亿元。基金业出现了大面积的亏损，仅有164只实现正收益，占比21.93%。
　　具体来看，汇添富均衡增长股票成为上半年亏损最为严重的基金，该基金实现利润-22.9亿元。半年报显示，该基金上半年收益-11.54%，同期业绩比较基准收益-1.79%。我们投资了估值比较低、有一定瓶颈的资源股，在二季度基金表现有了一定起色。数据显示，二季度，汇添富均衡增长股票回报率-4.75%，三季度以来则实现1.76%的正收益，成功跻身同类基金前1/3。
　　当然，也有部分基金在上半年逆市取得正收益。鹏华价值优势股票（LOF）半年报显示，上半年利润总额6.76亿元，在全部基金中表现最为优秀。今年以来，鹏华价值优势基金业绩表现较为理想，主要得益于市场风格的转化。大盘蓝筹股在经过一年多的持续低迷以后终于迎来了转机，由于价值优势基金持仓以低价大盘蓝筹股为主，与市场风格切合的较好，投资组合中也几乎没有概念性、高估值成长股等今年以来跌幅较大的品种拖累。该基金半年报分析称。上半年上证指数下跌1.64%，深证成指下跌2.79%，沪深300指数下跌2.69%，而该基金期末份额净值为0.859元，较期初上涨6.58%，战胜了大盘。
　　另外，博时主题行业股票（LOF）、长城品牌优选股票、南方隆元产业主题股票三只主动管理型股基，上半年分别实现4.95亿元、4.67亿元、3.69亿元的正收益，遥遥领先同类基金。
　　但遗憾的是，这些上半年业绩优异的基金，三季度以来业绩普遍滑落较快。截至8月29日，鹏华价值优势股票三季度以来回报率为-4.54%，业绩滑落至后1/3；南方隆元产业主题回报率为-9.61%，倒数第二；长城品牌优选回报率-6.64%，已经滑落至同类倒数第八名；博时主题行业回报率-4.70%，居同类榜单倒数第16名。
　　大块头大亏损
　　嘉实成第一亏损基金公司
　　从基金公司的角度看，由于总份额庞大、资产规模居前基金公司上半年亏损较为严重。嘉实基金上半年亏损最大，旗下24只产品累计亏损达83.49亿元；易方达基金紧随其后，旗下的25只基金合计亏损73.54亿元；华夏基金旗下25只基金也遭遇到72.01亿元的损失。
　　这三家基金公司管理资产金额占据前三名，华夏基金资产规模最大，为2215.88亿元；嘉实基金、易方达基金资产规模较为接近，分别为1465.8亿元、1444.66亿元。
　　不过，也有基金基金公司上半年表现较为抗跌。资产规模跻身前五名的南方基金、博时基金，上半年分别亏损25.80亿元、28.98亿元，与其1198.28亿元、1099.92亿元的资产规模相比，占比甚微。总体来看，规模较小的基金公司，其亏损额也较小。比如东方基金、纽银基金、浦银安盛基金，三家基金公司上半年亏损额不足1亿元。
　　有分析人士称，上半年A股风格频繁切换、震荡不断加剧，基金经理遭遇巨大挑战。不过，随着下半年CPI在阶段性见顶后或逐步回落，紧缩政策可能有所缓解，经济软着陆迹象进一步明朗，市场也将见底回升，这重新燃起基金投资人盈利的梦想。
　　最高13亿最少610万
　　基金公司管理费差距大
　　虽然763只基金半年让基金投资人亏掉了1254.33亿元，但基金公司上半年还是实现了旱涝保收。
　　据财汇资讯最新统计，今年上半年，上述61家基金公司共计向基金投资人收取了149.22亿元的管理费用。但比去年上半年149.06亿元的管理费收入相比，略有增多。
　　具体来看，华夏基金公司上半年合计向基金投资人收取了13.28亿元的管理费居首。嘉实基金紧随其后，上半年管理人报酬合计8.65亿元；易方达基金、南方基金、广发基金进随其后，管理人报酬合计分别为8.19亿元、7.20亿元、6.76亿元。大成基金、博时基金、银华基金、华安基金、上投摩根基金等11家基金公司管理费用超过3亿元。而一些小规模基金公司，管理人报酬也较低。比如纽银基金、金元比联基金，上半年仅有610.87万元、754.08万元的管理费用入账；浦银安盛基金、民生加银基金、天治基金、诺德基金等9家基金公司管理费用均低于5000万元。
　　《证券日报》基金周刊记者注意到，可对比的60家基金公司中，有26家公司的上半年管理费收入同比有所增长。
　　华商基金去年上半年管理人报酬合计1.09亿元，今年上半年则增加至2.72亿元，增长1.63亿元，增幅为148.82%，是上半年管理费入账增加最多、增幅最大的基金公司；嘉实基金、大成基金、建信基金上半年管理人报酬同比分别增加6625.76万元、6303.10万元、5535.37万元，增幅分别为8.30%、11.07%、28.71%；摩根士丹利华鑫基金，上半年取得8248.77万元的管理费用，同比增加4275.46万元，增幅107.60%。管理人报酬同比增幅较大的基金公司还有东吴基金（增幅84.19%）、金鹰基金（增幅59.31%）、国联安基金（增幅41.13%）、天弘基金（增幅30.29%）等。
　　据观察，管理人报酬同比增幅较大的基金公司，旗下基金均有不同程度的扩容。比如华商基金，去年中期旗下有5只基金，管理基金净值为187.36亿元；截至今年中期，旗下则有9只基金，基金净值为380.66亿元，与管理费用实现了同步倍增。
　　此外，华夏基金、国泰基金、博时基金、交银施罗德基金、华宝兴业基金、华安基金、兴业全球基金等公司上半年管理费收入均有不同程度的下降，其中华夏基金管理费收入下降1.32亿元。(www.ccstock.cc)

　　基金半年报出齐 谨慎观点成为主流
　　2011年基金半年报今日全部披露完毕。根据天相对61家基金公司的统计显示，基金整体观点已经转向谨慎，普遍认为下半年无系统性机会。
　　多数基金认为，由于通胀问题难以顺利解决，股票市场将持续震荡，短时间内经济的趋势仍不足以支撑系统性机会，但是随着通胀回落和经济见底回升，市场情况将好于上半年，个股活跃的程度也将提高，结构性机会可期。
　　半年报显示，多数基金已布局蓝筹。从统计数据看，基金上半年净买入量最大的个股为中国神华、招商银行、浦发银行、中国建筑、中联重科、农业银行、民生银行、上海汽车、攀钢钒钛、美的电器，行业横跨金融、煤炭采掘、工程机械、汽车、钢铁和家电。其中，银行占据最重要位置，在基金买入榜中占据了半壁江山，而铁路、核电、瘦肉精等突发事件的相关股票成为基金卖出的重点。
　　上半年股市风格陡然切换，市场热点频繁转移，导致措手不及的偏股型基金成为亏损重灾区。据统计，61家基金公司旗下763只基金今年上半年整体亏损1254.33亿元，无一实现正收益。不过，在调控政策持续收紧的背景下，保本型基金和货币市场基金则受益于资金利率的提高而成功实现正收益。
　　随着基金半年报的全部出炉，机构和个人在上半年持基策略亦完全浮出水面。天相统计数据显示，在上半年先扬后抑的震荡市中，机构投资者增加了基金投资组合的进攻性，提高了偏股基金的配置，而个人投资者则更加侧重防御，大比例增持了货币基金和保本基金。
　　展望后市，基金比以往更加青睐成长股板块。招商优质成长基金认为，节能环保、新一代信息技术、新材料、新能源等行业及大消费行业下半年会有不错的表现；嘉实稳健认为，景气有所复苏的强周期股也具备反弹的动力，从更长的操作周期来看，能够穿越经济下行周期的稳定成长类公司是获得绝对收益的主要源泉。 (.上.证 .周.宏 )