两市缩量下跌 仍有反击可能

　　【今日市况】

　　周一两市大盘整体呈现大幅低开后震荡下探的格局，其中沪指受十日线支撑明显。盘中热点稀少，投资者做多热情不高。截至收盘，两市大盘双双收小阴线，板块处于多数下跌状态，其中农林牧渔板块领涨，上涨幅度为1.01%。而金融、水泥板块领跌，下跌幅度均在2.5%以上。沪指报收于2576.41点，下跌35.78点，跌幅1.37%，成交784.1亿，深成指报收11372.4点，下跌195.79点，跌幅1.69%，成交774亿，两市合计成交1558.1亿，与上一交易日量能稍有放大。

　　【周边市场】

　　美股大幅收高，恒指收涨1.44%，黄金上涨1.9%，原油上涨0.1% 美东时间8月26日16:00(北京时间8月27日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨134.72点，收于11,284.54点，涨幅1.21%；纳斯达克综合指数上涨60.22点，收于2,479.85点，涨幅2.49%；标准普尔500指数上涨17.53点，收于1,176.80点，涨幅1.51%。 上周五美股收高，提振恒指今早跳空高开300点，全日呈窄幅震荡格局。截至收盘，恒指报19865.11点，上涨282.23点，涨幅为1.44%。 纽约黄金期货价格周五收盘连续第二个交易日上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份价格的黄金期货价格上涨34.10美元，报收于每盎司1797.30美元，涨幅为1.9%。 纽约原油期货价格周五收盘小幅上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)10月份交割的轻质原油期货价格上涨3美分，报收于每桶85.37美元，涨幅为0.1%，盘中最高触及每桶85.64美元，最低触及每桶82.95美元。

　　【后市研判】

　　周一两市大盘整体呈现大幅低开后震荡下探的格局，其中沪指受十日线支撑明显。盘中热点稀少，投资者做多热情不高。截至收盘，两市板块处于多数下跌状态，其中农林牧渔板块领涨，上涨幅度为1.01%。而金融、水泥板块领跌，下跌幅度均在2.5%以上。沪指报收于2576.41点，下跌35.78点，跌幅1.37%，成交784.1亿，深成指报收11372.4点，下跌195.79点，跌幅1.69%，成交774亿，两市合计成交1558.1亿，与上一交易日量能稍有放大。

　　农业部8月22日颁布新修订的《农作物种子生产经营许可管理办法》，将于9月25日起正式实施。新《办法》将对我国种业发展起到实质性推动作用。从长期的行业逻辑出发，种业股未来的行业容量增长、大企业并购将成为行业主基调。龙头企业迎来黄金发展期。国际种业巨头的成长史就是并购史，未来我国行业准入、政策扶持等种业政策都将向大企业倾斜，在行业供需结构好转、行业容量持续扩大的背景下，种业龙头将迎来黄金发展期。因此建议投资者对种业板块给予适当关注。

　　从消息面来看，1、温家宝总理在河北张家口考察时指出，保持粮食和农业稳定发展，对稳定物价、保持经济平稳较快发展具有十分重要的意义。2、一位国有大行消息人士表示，央行已下发关于将保证金存款纳入存款准备金缴存范围的通知，将纳入上缴基数的保证金存款包含承兑汇票、信用证、保函三部分。3、住房和城乡建设部(下称住建部)已经开始逐步推进房地产热点城市房屋权属登记系统和数据库的异地联网工作，这项工作完成后，同一权属拥有人名下在不同城市的房产将得以“一并查询”，异地购房的资金流向、程度、走势将可以得到“统一监控”。4、中国煤炭工业协会副会长姜智敏表示，全国大中型煤炭企业科技贡献率已达到39%，同时，煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制乙二醇等新型煤化工示范工程的首套装置也先后建成投产。

　　从技术上看：大盘指数杀跌收盘，指数再一次失守2600点和5日线，30和60分钟分时图处于低位横盘形态，有上突的意愿，技术上看，周二市场整体还有一个探底的需求，不排除沪指考验2550点附近的支撑，但是整体看周二有望止跌企稳。

　　整体来看，A股市场受金融股的回落影响而出现了持续调整的态势。但盘面显示出，小盘股、题材股的做多能量依然强硬。比如说小盘股集中的创业板指仍然逆势飘红，这本身就说明了资金仍然云集在小盘股身上。与此同时，受益产品价格上涨的品种出现在涨幅榜前列。而稀土永磁材料股也是逆势走高，这本身就说明了资金对短线题材股的追捧力度依然火爆，这有利于聚集市场人气。另外，农业股、酿酒食品股等抗通胀主线也是反复活跃，成为多头狙击空头反扑的有力武器。所以，A股市场虽然回落，但亮点依然多多，市场多头仍有反击的可能性。故后市A股市场调整空间不大，建议投资者仍可持股。（北京首证）

　　短期内震荡仍是主基调

　　今日上证指数报收2576.41点，跌35.78点，跌幅1.37%，成交784亿元；深成指报收11372.38点，跌195.79点，跌幅1.69%，成交774亿元；中小板指报收5759.71点，跌43.79点，跌幅0.75%。创业板指报收954.03点，涨1.22点，涨幅0.13%。

　　两市共有614只个股上涨，1512只个股下跌，涨跌比为1:2.5。非ST类涨停个股4家，无个股跌停。受银行业利空消息影响，两市股指大幅跳空低开，银行板块跌幅居前，拖累股指震荡下行。盘中虽有农业、农药等题材热点活跃，仍难挡权重股集体低迷。临近收盘，股指再次快速跳水。截至收盘，两市个股涨少跌多，市场观望气氛浓厚。从盘面上看，农业股逆势走强，登海种业涨停带动丰乐种业、隆平高科、壹桥苗业等大涨；教育传媒板块继续走强，中视传媒、华谊兄弟等个股纷纷上攻；尾盘生物医药类个股走强，天坛生物、四环生物、华兰生物等出现快速拉升。相比之下，受央行冻结银行9000亿资金利空影响，银行、券商股出现全线下挫，华夏银行、兴业银行、国海证券、国金证券大跌4%，成为股指主要的做空动能；水泥板块持续走弱，巢东股份、华新水泥等下跌4%。

　　从技术面上看，今日早盘市场快速下探。在跌破2585的关键支撑后试图反抽，不过于量能等因素制约，全天大盘都未能顺利突破2585一线的压制。短期大盘受技术面和消息面的双重利空打压，鉴于目前大盘量能低迷状况，维持在2500-2650区间弱势震荡格局可能性较大，投资者注意仓位控制，短线进出，可关注优质次新股和农药化肥的短线机会。（大摩投资）

　　银行业：保证金存款补缴准备金影响较大

　　事件：

　　《东方早报》等媒体报道，中国人民银行已下发通知，将商业银行的保证金存款纳入法定存款准备金缴存范围。工农中建交及邮储等六大银行需要分三个月缴清，其他银行需要分六个月缴清。

　　研究结论

　　估算最终将冻结资金9100亿，相当于3次提高准备金率。保证金存款过去不需要缴存法定存款准备金。截止2011年6月底，中资金融机构保证金存款总规模为4.50万亿元。若这些存款需要根据现行法定存款准备金率缴存准备金，则共需缴存9107亿准备金，相当于3次提高存款准备金率的影响。其中大银行需要缴存的规模是3528亿元，而全国性中小银行和地区性金融机构及其他需要缴纳的规模分别是4679和900亿元。2011年9-11月份，中资金融机构分别需要缴存1635、2341和2341亿元准备金，此后2011年12月至2012年2月每个月还需缴存930亿元准备金。

　　静态来看影响上市银行净利润0.81%，但中小银行影响偏大。由于国有银行的保证金存款占总存款比例多在5%以内，而中小银行占比多在10%以上(最高的是深发展的27.73%，其次是南京银行的19.12%，请参考正文附表)，此次准备金率计缴口径的调整对国有银行影响较小，平均影响利润43BP，而对于股份制银行影响偏大，平均在2.12%。影响最大的是深发展、华夏和南京，分别影响净利润4.33%、3.62%和3.13%。

　　动态来看，银行体系流动性压力可能骤增。除了静态的资产收益率下降的影响之外，短期内银行体系还会面临重大的流动性压力。目前银行体系的超储率已经在合理区间的下限，预计此次调整将直接造成大银行减少甚至在短期内停止拆出资金、中小银行加大资金拆入力度，并造成银行通过出售债券资金来筹集流动性的现象。货币市场利率和债券收益率在短期内都会有明显的上行。参考今年1季度的情况，至少部分银行可能被迫通过高成本的主动负债来筹集流动性，这对于短期内的净息差构成向下压力。

　　不影响中长期银行股估值修复潜力。此次准备金缴纳基数的调整，虽然短期内会在事实上造成流动性紧缩和利率体系上行，并对A股和银行板块的估值造成向下压力，但影响为短期阶段性的。

　　未来经济与CPI双下行态势成立后，货币政策的放松和流动性改善为大概率事件。银行当前估值已经比合理估值水平低估了30%以上，充分反映了多方面的负面预期，未来随着经济周期开始向上，取得良好的投资回报属大概率事件。（东方证券）

　　汽车行业：优质公司股价调整已反映悲观预期

　　上周市场回顾：上周汽车整车板块上涨2.87%，汽车零部件上涨3.45%，上证综指上涨3.07%，汽车整车跑输大盘0.20个百分点，汽车零部件跑赢大盘0.38个百分点。

　　关注9月乘用车及重卡需求的环比改善幅度。9月是汽车需求的旺季，乘用车零售需求从8月下旬开始环比好转，重点关注好转的幅度。

　　行业观点：优质公司股价近期调整已经反映了市场的悲观预期。受经济回落及去年同期9、10月基数高的双重影响，9、10月轿车单月销量增速存在逐月回落可能，但近期股价连续调整已经反映了悲观预期。从近期公告的部分优质公司中报看，上海汽车上半年业绩同比增长46%，悦达投资增长69%，并未低于市场预期。从估值角度看，如上海汽车，即使按10年业绩算，10年PE已经回到10.7倍，11年8倍，华域汽车10年PE11倍，估值已经到底部(请参见按周五收盘价更新的重点公司估值表，包括PE、PB估值)，目前股价并未反映这些公司内在价值。我们继续推荐业绩确定、估值偏低的上海汽车、宇通客车、悦达投资、华域汽车、江铃汽车；；受益于重卡去库存化后的福田汽车、潍柴动力等。汽车经销商，推荐庞大集团，中小公司推荐中鼎股份。

　　上周重点报告：

　　威孚高科：业绩符合预期，投资收益显著增长

　　江铃汽车：业绩符合预期，毛利率下滑态势得以遏制

　　华域汽车：上半年毛利率未受成本上涨影响，预计下半年业绩增长确定

　　中鼎股份：预计下半年毛利率及盈利均将环比向上

　　上周行业要闻：

　　我国电动汽车发展出现“虚热”症状

　　三大转型，车市踏上长征路

　　西安确定发展目标电动车两三年内或上市

　　上周公司重点信息：

　　上汽首次开口：2015年成为中国自主品牌标杆

　　风帆股份同一电池项目被指“二次圈钱”

　　国内唯一大功率电动汽车整车正式下线批量生产

　　威孚高科发布半年报，上半年业绩同比上升102.02%。江铃汽车发布半年报，上半年业绩同比上升3.53%

　　华域汽车发布半年报，上半年业绩同比上升26.01%。中鼎股份发布半年报，上半年业绩同比上升14.39%。中国重汽发布半年报，上半年业绩同比下降45.18%（申银万国）